獲利盤逐步累積

2019年以來，A股在多重利好的刺激下不斷上揚，上證綜指最高達(dá)到2794點，離2800點近在咫尺，市場的賺錢效應(yīng)持續(xù)擴大下，資金入場意愿增強，尤其是外資，2月僅10個交易日陸股通凈流入454億元，日均流入幅度繼續(xù)擴大。不過隨著獲利盤逐步累積，資金意見分歧也開始加大，截至2月21日，三大股指期貨的持倉量已經(jīng)達(dá)到了2018年以來的次高，前高處于2018年12月底，當(dāng)時A股正處于底部附近，由此可以看出當(dāng)前市場空方正在蓄勢，市場做多氛圍有所松動，但短期整體市場預(yù)期向好難以證偽，A股后市或?qū)⒁哉袷幷滔辗搅α?/p>

市場環(huán)境改善

相較于2018年金融去杠桿制約流動性，2019年市場風(fēng)向出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。從內(nèi)部環(huán)境來看，1月人民銀行宣布分兩次下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率共計1個百分點，同時1月信貸數(shù)據(jù)全面超預(yù)期，雖然每年年初信貸數(shù)據(jù)高是常態(tài)，但是在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，今年信貸數(shù)據(jù)顯得尤為亮眼。

從外部環(huán)境來看，美國緊縮的貨幣政策到了拐點附近，人民幣匯率貶值壓力釋放，今年以來美元兌離岸人民幣匯率升值幅度超2%，資金外流壓力放緩，給國內(nèi)貨幣政策留出騰挪空間?？梢钥闯觯瑑?nèi)外部市場環(huán)境都在改善，流動性寬松的態(tài)勢還將持續(xù)，在資金充裕的背景下，來自于場外的增量資金抄底是A股最為重要的做多力量。

悲觀預(yù)期持續(xù)修正

悲觀預(yù)期的修正是本年股指反彈的重要推動力，但是該作用力尚未結(jié)束。元宵節(jié)后開工旺季即將到來，從南華工業(yè)品指數(shù)可以看出，2月以來該指數(shù)一直呈振蕩走勢，但是跟蹤高頻數(shù)據(jù)和近期產(chǎn)業(yè)政策可以看出，今年開工旺季不會缺席。

從高頻數(shù)據(jù)來看，6大發(fā)電集團(tuán)的日均耗煤量自正月初七開始明顯回升，底部結(jié)束得比2016—2018年都要早，過去基本上在初十左右開始回升；從產(chǎn)業(yè)政策角度，1月因政策松動40家典型上市房企完成融資額環(huán)比上升335.23%，家電、汽車下鄉(xiāng)政策正在實施，專項債提前下放支撐基建投資，減稅降費政策正在全力推進(jìn)。預(yù)計今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會好于當(dāng)前市場預(yù)期，預(yù)期修正還將繼續(xù)引領(lǐng)A股突破空頭阻力。

市場情緒無明顯轉(zhuǎn)向

在連續(xù)兩個月的賺錢效應(yīng)帶領(lǐng)下，市場做多情緒恢復(fù)，當(dāng)前雖然指數(shù)進(jìn)入相對高位，但恐高情緒仍未占上風(fēng)。從三大期指基差來看，當(dāng)月合約均為正基差，IC合約下季合約貼水率已經(jīng)大幅縮窄至2%以內(nèi)，周四雖然指數(shù)沖高回落，但是各合約基差均進(jìn)一步走強，反映出期市投資者情緒仍以樂觀為主。從資金流入來看，外資在本輪行情中標(biāo)桿作用明顯，周四外資依舊維持凈流入態(tài)勢，外資對A股的青睞仍存。

整體來看，短期市場獲利盤兌現(xiàn)，市場有調(diào)整壓力，但是在場外增量資金支撐下，A股調(diào)整后仍將繼續(xù)上行，短期市場情緒無明顯轉(zhuǎn)向，預(yù)計調(diào)整空間有限，后市策略以逢低買入為主。