上證指數(shù)的波動(dòng)幅度已經(jīng)逐步收斂到了目前不足200點(diǎn)。導(dǎo)致行情“走投無(wú)路”的原因是：行情整體不足18倍的動(dòng)態(tài)估值支撐對(duì)峙著政策面逐步收緊的壓力；經(jīng)濟(jì)和公司盈利漂亮數(shù)據(jù)對(duì)峙著處于收斂狀態(tài)的市場(chǎng)流動(dòng)性；大盤(pán)藍(lán)籌股估值修復(fù)要求對(duì)峙著題材概念股潛在的風(fēng)險(xiǎn)釋放壓力；2950點(diǎn)一線(xiàn)的年線(xiàn)支撐對(duì)峙著3350點(diǎn)一帶囤積的歷史天量。A股歷史上還從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)目前這般多空交織、反復(fù)拉鋸的混雜局面。

　　藍(lán)籌股難有“輪動(dòng)”或有“脈沖”

　　目前行情局面很復(fù)雜，但局勢(shì)卻很清晰：只要大盤(pán)藍(lán)籌股繼續(xù)“趴窩”，指數(shù)就不可能有強(qiáng)勁的表現(xiàn)；但與此同時(shí)，它們的低估值能賜予指數(shù)良好抗跌性。如此，“題材股輪炒”的行情仍會(huì)有恃無(wú)恐。顯然，目前行情輪動(dòng)的是題材，而不是“風(fēng)格”，大盤(pán)藍(lán)籌股仍在“冬眠”。

　　A股史上最著名的大盤(pán)股風(fēng)格輪動(dòng)是2007年“5·19”之后的行情，但此一時(shí)彼一時(shí)，那時(shí)候的正處于“投資+出口”雙輪驅(qū)動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)最鼎盛時(shí)期，也是“儲(chǔ)蓄大搬家”后基金的市場(chǎng)份額爆發(fā)式增長(zhǎng)時(shí)期，目前驅(qū)動(dòng)大盤(pán)藍(lán)籌股行情的這兩項(xiàng)條件均已不具備。因此，風(fēng)格輪動(dòng)已只是一種“傳說(shuō)”，后市大盤(pán)藍(lán)籌股即使偶爾產(chǎn)生集體性反彈，已不能視之為風(fēng)格輪動(dòng)，更可能是事件契機(jī)促發(fā)下的脈沖式行情。

　　4、5月行情或有投資機(jī)會(huì)

　　目前這種多空相互侵?jǐn)_和拉鋸局面不可能一直持續(xù)下去的，最終還是要選擇突破方向。多種因素表明，行情如果在3月底或4月初出現(xiàn)變局，不論力度與空間如何，方向選擇向上的概率更大些，因?yàn)?、5月份可能是今年運(yùn)行“吃飯行情”的最佳時(shí)機(jī)，原因在于：（1）在2月份CPI因基數(shù)跳水和節(jié)日消費(fèi)高峰原因徒升之后，單從基數(shù)來(lái)看，3、4、5月份CPI上行動(dòng)力并不大，4、5月份將是通脹壓力的緩和期，也是“管理通脹預(yù)期”政策的觀(guān)望期，市場(chǎng)將獲得一個(gè)難得的政策寬松期。（2）對(duì)行情有重要刺激作用的事件均集中在4、5月份：融資融券與股指期貨將在此期間正式推出，大盤(pán)藍(lán)籌股有望因此獲得脈沖式報(bào)復(fù)性反彈的機(jī)會(huì)。（3）全年最好的一季度經(jīng)濟(jì)和公司盈利數(shù)據(jù)在4月份陸續(xù)公布，市場(chǎng)投資信心和“較高增長(zhǎng)+溫和通脹”的預(yù)期在此階段有望得到增強(qiáng)。（4）不論最終的實(shí)際情況是冷還是熱，牽動(dòng)全局的房地產(chǎn)行業(yè)在此階段最起碼還處于“小陽(yáng)春”的觀(guān)察周期內(nèi)，還不會(huì)對(duì)股市形成負(fù)面影響。（5）一季度信貸嚴(yán)控為其后的信貸釋放預(yù)留了空間，在“周期均衡”的信貸釋放原則下，二季度信貸政策將從一季度的偏緊起碼能轉(zhuǎn)向中性，類(lèi)似一季度投資者心態(tài)上對(duì)政策忐忑的因素將逐漸消失。

　　因此，目前投資策略上可有三種選擇：一是，可以買(mǎi)跌的“潛伏”策略布局大盤(pán)藍(lán)籌股，以及“長(zhǎng)期不看好，中期有反彈”的周期性行業(yè)股，等待這些“熊股”可能出現(xiàn)的脈沖行情機(jī)會(huì)。二是，正在不斷披露的年報(bào)顯示，在橫貫去年一整年的題材炒作性行情之后，市場(chǎng)確實(shí)遺漏了相當(dāng)多的“白馬股”。投資者如果對(duì)行情整體走向不放心，“白馬股”已經(jīng)具備了防御性和補(bǔ)漲機(jī)會(huì)的雙重優(yōu)勢(shì)。三是，只要指數(shù)沒(méi)有明確出現(xiàn)向下變盤(pán)，圍繞新興產(chǎn)業(yè)這個(gè)大概念下的個(gè)股題材性行情還不會(huì)熄滅。因?yàn)樵凇罢{(diào)結(jié)構(gòu)”的大主題下新興產(chǎn)業(yè)代表著經(jīng)濟(jì)主題和市場(chǎng)投資主題的未來(lái)。