昨晚夜盤開市，橡膠終于迎來了久違的大漲。行情的觸發(fā)點也很容易找到：泰媒體報道稱，2月21-22日期間將在泰國曼谷舉行國際三方（泰國、印度尼西亞、馬來西亞）橡膠理事會（ITRC）部長級會議，印度尼西亞方面將在會議上提出限制橡膠出口（AETS）措施。實施AETS措施、擴大橡膠在建設方面的使用是印度尼西亞將要在會議上準備提出的兩項重要措施。

嗯，還是一樣的配方，一樣的限制出口：2017年ITRC曾同意實施AETS措施（并且是第5次同意實施控制橡膠出口措施），這項措施規(guī)定3國橡膠出口額在2018年1-3月出口減少35萬噸。

然而回顧去年上半年的橡膠行情，進口減少35萬噸對價格對價格的利多有多大的作用？最大的作用或許是延遲觸底時間，以空間換時間。

矛盾的汽車銷量

在供給側(cè)歡呼的同時，汽車協(xié)會的一組數(shù)據(jù)卻不是那么“協(xié)調(diào)”。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2019年1月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成236.5萬輛和236.7萬輛，同比分別下降12.1%和15.8%。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成199.5萬輛和202.1萬輛，同比分別下降 14.4%和17.7%；商用車產(chǎn)銷分別完成37萬輛和34.6萬輛，產(chǎn)量同比增長3.2%，銷量同比下降2.2%。

和橡膠消費密切相關(guān)的重卡銷量也表現(xiàn)出了增長乏力的特點。從2014年到2018年，重卡銷量飛速增長是在2016年和2017年的前三個季度。而進入2018年后，除了傳統(tǒng)旺季3-6月份與12月重卡銷量維持同比增長之外，其余月份重卡銷量銷量均同比下滑。從全年來年，2018年重卡銷量同比增長3.24%，而2017年的增速則達到了32.45%。

受到資金青睞的橡膠能堅持多久？

從港口的近遠月價差來看，遠月升水22.5美元，尚在正常區(qū)間內(nèi)。

杯膠-膠水的價差也符合季節(jié)性變動規(guī)律，沒有明顯異常。

對于橡膠這個品種來說，從去年3月之后就一直在12500-10500之間震蕩，即使原油帶動的整個能化板塊沖高也沒引起資金對它的關(guān)注。但是自從1月份橡膠期權(quán)上市之后，橡膠的波動性有了顯著提升。

19日的大漲也是在消息面炒作的情況下資金流入推動橡膠上漲，基本面上供需偏松的現(xiàn)狀依舊沒有改善。

但是鑒于資金流入后貿(mào)然空橡膠這個品種風險有點大，可以考慮用期權(quán)構(gòu)建一個牛市看跌組合。例如買入執(zhí)行價格為13000的看漲期權(quán)（Ru1905）同時賣出12750的看漲期權(quán)（Ru1905）。

鎖定最大收益52元/噸同時鎖定最大虧損198元/噸，當Ru1905高于12802元/噸時開始產(chǎn)生虧損。