十年前，在基金行業(yè)剛剛興起時(shí)，國(guó)人的理財(cái)觀念不強(qiáng)，基金產(chǎn)品甚至被老百姓混淆為“雞精”。券商集合理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀就如同十年前的基金業(yè)，除了部分經(jīng)驗(yàn)老道的投資者了解券商集合理財(cái)產(chǎn)品外，大部分國(guó)人對(duì)于集合理財(cái)產(chǎn)品還處于懵懂狀態(tài)。

　　如今，面對(duì)上萬億規(guī)模的銀行和基金理財(cái)產(chǎn)品，剛剛越過千億規(guī)模的券商集合理財(cái)應(yīng)該如何奮起直追，快速度過基金行業(yè)從“雞精”到“基金”的發(fā)展階段？就此問題，證券時(shí)報(bào)記者日前專訪了招商證券資產(chǎn)管理總部董事總經(jīng)理柳星明。

　　風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與量化投資是發(fā)展趨勢(shì)

　　證券時(shí)報(bào)記者：相比基金、銀行等理財(cái)產(chǎn)品，券商集合理財(cái)還處于起步階段，您如何定位目前券商資產(chǎn)管理？券商資產(chǎn)管理的優(yōu)勢(shì)在哪里？

　　柳星明：證券公司為客戶提供一個(gè)綜合性的金融服務(wù)平臺(tái)，而通道服務(wù)只是一個(gè)輔助手段，因此必須通過其他附加值服務(wù)讓客戶的資產(chǎn)增值，而資產(chǎn)管理正是實(shí)現(xiàn)這種財(cái)富管理的最主要的手段。目前券商資產(chǎn)管理的定位逐漸清晰，將主要定位于中高端私人理財(cái)群體，以追求絕對(duì)收益為主。相比基金，券商的渠道資源是比較豐富的。

　　證券時(shí)報(bào)記者：近期股指期貨和融資融券將相繼推出，您認(rèn)為創(chuàng)新產(chǎn)品的推出對(duì)券商集合理財(cái)會(huì)產(chǎn)生何種影響？

　　柳星明：創(chuàng)新產(chǎn)品是未來券商集合理財(cái)區(qū)別于基金和銀行理財(cái)?shù)闹饕矫?。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，券商集合理財(cái)產(chǎn)品未來將主要集中在權(quán)益類投資和對(duì)沖類產(chǎn)品。

　　股指期貨和融資融券推出后，對(duì)沖類產(chǎn)品就能真正做到風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，做到無風(fēng)險(xiǎn)套利。我們近期也計(jì)劃推出一款純套利的穩(wěn)健類小集合產(chǎn)品，通過股指期貨、ETF等套利工具實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)套利。

　　我們現(xiàn)在也在設(shè)計(jì)量化投資的集合理財(cái)產(chǎn)品，通過量化手段進(jìn)行投資，減少人為經(jīng)驗(yàn)對(duì)投資收益穩(wěn)定性的影響。這也是券商集合理財(cái)?shù)奶厣帲哺泻现懈叨丝蛻舻男枨蟆?/P>

　　其實(shí)，我們一直在堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新的路子，如“招商金葵花”、“招商基金寶”、“現(xiàn)金?！痹诋a(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新上都走在了市場(chǎng)的前端。還有我們?nèi)ツ陝倓偘l(fā)行的股票星產(chǎn)品，其收益率也處于國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品的前列。

　　市場(chǎng)規(guī)模亟待擴(kuò)大

　　證券時(shí)報(bào)記者：去年以來，監(jiān)管層逐步放開券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)的限制，你如何看待未來券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)日益升溫的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)？

　　柳星明：從行業(yè)的角度來說，券商集合理財(cái)目前正處于快速增長(zhǎng)階段。目前中國(guó)的理財(cái)市場(chǎng)的信息是比較充分的，投資者對(duì)于管理人的比較并不是“歸類”，券商集合理財(cái)要得到認(rèn)同就不能局限于券商之間的比較，而是需要大家共同來把蛋糕做大，共同去做市場(chǎng)推廣，才能讓更多的投資者了解券商集合理財(cái)產(chǎn)品，了解券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這種共同效應(yīng)是非常明顯的。

　　重點(diǎn)關(guān)注中小市值成長(zhǎng)類股票

　　證券時(shí)報(bào)記者：今年的投資環(huán)境相對(duì)復(fù)雜，你如何看待今年的投資機(jī)會(huì)？

　　柳星明：相對(duì)于去年而言，今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為復(fù)雜，其投資的難點(diǎn)在于如何在防止經(jīng)濟(jì)過熱和產(chǎn)業(yè)調(diào)整中把握機(jī)會(huì)。從總體上看，經(jīng)濟(jì)回升是確定的，不過由于去年的大漲行情是建立在對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期之上的，因此不要指望今年會(huì)有太大的行情，期望值應(yīng)該降低一點(diǎn)。

　　我認(rèn)為，今年的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該還是集中在一些中小市值的成長(zhǎng)類股票方面。我們正在發(fā)行的第二只股票型集合理財(cái)產(chǎn)品“智遠(yuǎn)成長(zhǎng)”，其投資目標(biāo)便是精選國(guó)內(nèi)上市的成長(zhǎng)型股票。

　　一般來說，大市值的股票很難有超預(yù)期的表現(xiàn)。今年風(fēng)格輪換的情況也會(huì)比較難出現(xiàn)，我們常說的風(fēng)格轉(zhuǎn)換只有在兩種情況下才能實(shí)現(xiàn)，一是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)；二是有大量資金涌入，造成流動(dòng)性過剩。這兩種情況都會(huì)造成估值的不斷提升，出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。而如果沒有這兩種情況的出現(xiàn)，單靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和盈利來支撐，一般都不會(huì)出現(xiàn)明顯的風(fēng)格輪動(dòng)。因此，今年更多關(guān)注的還是一些中小市值成長(zhǎng)類的股票。