一、事件描述

1月31日，網(wǎng)傳因配額問題，北方港口即日起海關(guān)將嚴(yán)控澳洲進(jìn)口焦煤，只允許卸貨、不給通關(guān)放行的消息。據(jù)Platts（普氏）報(bào)道，包括鲅魚圈、丹東以及大連港在內(nèi)的數(shù)個(gè)東北港口30日開始限制焦煤進(jìn)口，據(jù)稱三家鋼廠已收到港口海關(guān)的口頭通知。在此基礎(chǔ)上，鲅魚圈、青島港及汕頭海關(guān)都傳出停止澳洲煤炭報(bào)關(guān)，或是建議謹(jǐn)慎進(jìn)口大洋洲（澳大利亞、新西蘭）煤炭產(chǎn)品等等消息。

各相關(guān)消息層出，焦煤期貨受到強(qiáng)刺激，盤面增倉大漲。焦煤1905合約31日增倉5.8萬手，大漲4.32%，收于1269元/噸。

二、可能的影響分析

（1）關(guān)于事件真實(shí)性的探討

據(jù)mysteel發(fā)布的調(diào)研結(jié)果，除個(gè)別鋼廠表示接到海關(guān)口頭通知以外，其他鋼廠、焦化廠及進(jìn)口貿(mào)易商均表示暫未收到正式通知，mysteel調(diào)研的數(shù)個(gè)北方、華東、南方港口也表示沒有接到類似通知。

我們也就相關(guān)情況咨詢了數(shù)個(gè)涉及進(jìn)口澳洲焦煤的鋼廠、焦化廠，據(jù)了解北方港口是存在限制大洋洲進(jìn)口焦煤較大可能性的，至少下游采購企業(yè)已經(jīng)抱有謹(jǐn)慎情緒。個(gè)別鋼廠提前得到消息已率先搶貨，所以近幾日澳洲普式焦煤成交價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，29-30兩天累計(jì)上漲8.5美金。

（2）限制進(jìn)口澳洲焦煤所可能造成的影響

①澳大利亞與蒙古為我國進(jìn)口主焦煤的主要來源

雖然我國作為煤炭資源大國，煉焦煤供應(yīng)仍然主要依靠國內(nèi)煤礦，煉焦精煤的進(jìn)口占比基本在10%左右。但可以從圖1看出，近幾年來我國焦煤供應(yīng)中的進(jìn)口比重有所抬升，這與國內(nèi)優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源的持續(xù)緊缺離不開干系。

圖1：我國焦煤供應(yīng)中進(jìn)口占比雖不高但有抬升趨勢(shì)

澳大利亞以優(yōu)質(zhì)的煤炭資源著稱，而我國低硫低灰的優(yōu)質(zhì)主焦煤資源尤其緊缺，僅山西柳林等個(gè)別地區(qū)生產(chǎn)，因此澳大利亞優(yōu)質(zhì)主焦煤的進(jìn)口對(duì)于彌補(bǔ)我國煉焦煤資源部分短缺起到了重要作用。

2018年我國共進(jìn)口焦煤6490萬噸，占我國煉焦精煤總供應(yīng)的13%。其中，我國進(jìn)口澳大利亞焦煤2828萬噸，占總進(jìn)口量的44%。而蒙古焦煤后來居上，成為與澳大利亞并駕齊驅(qū)的第一焦煤進(jìn)口來源國，占比也高達(dá)43%。

圖2：蒙古后來居上與澳大利亞并列成為我國焦煤第一大進(jìn)口國

②還需觀察是否放開蒙古焦煤進(jìn)行對(duì)沖

考慮到當(dāng)前我國進(jìn)口焦煤占比13%左右，而澳大利亞焦煤的進(jìn)口占比在44%左右，那么如果真的完全限制澳大利亞焦煤的進(jìn)口，將影響國內(nèi)焦煤市場(chǎng)約5.7%的總供應(yīng)。這個(gè)影響還是不容小視的，況且一旦限制進(jìn)口澳洲焦煤，將大大加劇國內(nèi)原本就緊缺的優(yōu)質(zhì)主焦煤資源供應(yīng)。

如果能夠放開蒙古焦煤的進(jìn)口進(jìn)行對(duì)沖，那么按照日通車1600車的峰值能力計(jì)算，蒙古焦煤可以提供約1000萬噸左右的供應(yīng)增量，只能彌補(bǔ)三分之一左右的進(jìn)口澳煤空白。只能從加拿大、美國等其他國家尋求增量供應(yīng)，但煤質(zhì)與澳大利亞主焦煤相較都難以匹敵。

所以綜合來看，一旦全面限制進(jìn)口澳洲焦煤，對(duì)國內(nèi)焦煤，尤其是主焦煤供應(yīng)將造成很難彌補(bǔ)的較大缺口。如若執(zhí)行，對(duì)主焦煤價(jià)格勢(shì)必是極大的提振，進(jìn)一步拉開低硫-高硫的焦煤價(jià)差。國內(nèi)鋼廠與焦化廠將迫不得已調(diào)整配煤比例，尋求其他配煤品種的代替，因此對(duì)于整體煉焦煤價(jià)格都是利好。

（3）可能衍生的交易機(jī)會(huì)

如果進(jìn)口澳大利亞受限的政策的確落地執(zhí)行，那么以當(dāng)前盤面1269元/噸的貼水價(jià)格，毋庸置疑可以繼續(xù)持有焦煤期貨多單，或是持有焦煤多近空遠(yuǎn)的正套策略。另外，考慮到主焦煤進(jìn)一步緊缺，所導(dǎo)致的配煤成本抬升，焦炭當(dāng)前的期貨價(jià)格也將處于偏低估值區(qū)間。

但是最后，我們一定要強(qiáng)調(diào)！真正的政策情況影響如何，還有待年后進(jìn)一步確認(rèn)！究竟涉及多少港口？是否嚴(yán)格執(zhí)行？執(zhí)行多長時(shí)間？都是需要進(jìn)一步確認(rèn)及評(píng)估的。所以我們更建議冷靜對(duì)待網(wǎng)傳信息，等待政策進(jìn)一步的確認(rèn)再做操作也不遲。