至春節(jié)后首日跳空高開(kāi)以來(lái)，LLDPE單邊跌幅已經(jīng)超過(guò)1000元/噸，成為化工中跌幅最大的品種，近日在原油走強(qiáng)國(guó)內(nèi)股市反彈的諸多利好氛圍下觸底反彈，主力1005合約依托11000元/噸的頸線位置大幅上揚(yáng)，一改前期低迷態(tài)勢(shì)。在近兩日的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)中，我們可以注意到，價(jià)格的上漲伴隨著持倉(cāng)的減少，同時(shí)也缺乏成交量的配合，近期反彈或?qū)⒏嬉欢温?，重回弱?shì)。

一、上游乙烯跌勢(shì)未止，成本支撐力度減弱
 
　　在春節(jié)過(guò)后，國(guó)際原油市場(chǎng)基本處于強(qiáng)勢(shì)震蕩階段，但其對(duì)LLDPE的支撐更多的體現(xiàn)在心理層面上。盡管基金在原油市場(chǎng)的凈多持倉(cāng)繼續(xù)大幅增加，做多熱情高漲。但從技術(shù)上看，1月中旬出現(xiàn)的85壓力線，將在后期還有很大的利空作用。該線的突破與否中線意義重大。而且80~85美元是當(dāng)前市場(chǎng)各方普遍認(rèn)同的價(jià)位，原油在短時(shí)間內(nèi)應(yīng)該無(wú)法突破該壓力位。
 
　　相對(duì)于原油的強(qiáng)勢(shì)，乙烯的表現(xiàn)卻一落千丈。東北亞乙烯自年初1269.5美元跌至1144美元，在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)跌幅超過(guò)100美元，而且目前價(jià)格仍未有止跌企穩(wěn)的跡象，供應(yīng)的寬松是導(dǎo)致其下跌的主要原因，中東地區(qū)的乙烯到船量依舊較多。乙烯大幅下跌成本上對(duì)LLDPE形成了利空壓制。

二、現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存高企，需求慘淡

按照LLDPE季節(jié)性消費(fèi)規(guī)律，元宵以后，市場(chǎng)所關(guān)注的消費(fèi)理應(yīng)逐漸啟動(dòng)，農(nóng)膜方面，春棚膜和地膜在春節(jié)后至4月，均為生產(chǎn)季，對(duì)于LLDPE的需求也將有所增加。然而實(shí)際上現(xiàn)貨市場(chǎng)的行情遲遲未見(jiàn)啟動(dòng)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)每況愈下，石化雙頭數(shù)次下調(diào)出廠價(jià)，下游廠家卻買(mǎi)漲不買(mǎi)跌，對(duì)后市行情越發(fā)悲觀。北方齊魯化工城7042無(wú)稅報(bào)到10100元/噸，廣州石化7042報(bào)在10800元/噸，已經(jīng)從年初的12200元/噸下跌了接近1400元/噸，并且下跌仍在繼續(xù)，沒(méi)有好轉(zhuǎn)的跡象。
 
　　我們認(rèn)為造成這種現(xiàn)象的主要原因有：一是由于春節(jié)前的LLDPE價(jià)格反彈，加上市場(chǎng)各方普遍看好節(jié)后消費(fèi)行情，使得貿(mào)易商開(kāi)始大量囤貨，導(dǎo)致節(jié)后社會(huì)庫(kù)存處于歷史高位。根據(jù)中塑庫(kù)存報(bào)告顯示，截至2010年3月16日國(guó)內(nèi)PP、PE主要市場(chǎng)總庫(kù)存增加，較2月底增幅在3.46%；二是由于亞洲乙烯價(jià)格持續(xù)下跌，使得進(jìn)口貨源價(jià)格低廉，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分生產(chǎn)廠商和貿(mào)易商大量進(jìn)口，對(duì)國(guó)內(nèi)貨源造成較大沖擊；最后節(jié)后我國(guó)大部分天氣異常氣溫偏低，使得部分地區(qū)春耕活動(dòng)無(wú)法正常展開(kāi)，抑制了農(nóng)膜需求，加上今年下游企業(yè)遭遇招工難，訂單少，原料成本高等一系列因素的影響，工廠接貨普遍不多，開(kāi)工率較低。
 
　　后期隨著各地氣溫的逐漸回升，農(nóng)膜需求有望好轉(zhuǎn)，開(kāi)工率也將隨著招工難問(wèn)題的解決而上升，但由于無(wú)論從石化/港口進(jìn)口資源還是從中間環(huán)節(jié)庫(kù)存來(lái)看，庫(kù)存均處于高位，消化庫(kù)存的壓力對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)均是首要任務(wù)。LLDPE行情啟動(dòng)的主要條件依舊是將高企的庫(kù)存消化，否則，這仍會(huì)是一大利空。
 
　　三、加息預(yù)期愈加強(qiáng)烈，人民幣升值壓力凸顯
 
　　盡管在剛剛結(jié)束的兩會(huì)上溫家寶總理強(qiáng)調(diào)政府將繼續(xù)維持“積極”的財(cái)政政策及“適度寬松”的貨幣政策，市場(chǎng)仍然擔(dān)心貨幣政策會(huì)收緊。今年中國(guó)人民銀行已經(jīng)在1月中旬和2月中旬兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，盡管央行已經(jīng)采取措施控制市場(chǎng)流動(dòng)性，但2月份國(guó)內(nèi)CPI和PPI依舊高于市場(chǎng)預(yù)期，分別同比增加2.7%和5.5%，再次印證了市場(chǎng)的擔(dān)心，去年實(shí)施的寬松貨幣政策將早晚引起通貨膨脹，央行收緊信貸的壓力也與日俱增。即使不立即加息，貨幣政策仍會(huì)以公開(kāi)市場(chǎng)操作以及存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整的方式收緊。
 
　　2月份商務(wù)部和工信部啟動(dòng)了人民幣升值壓力測(cè)試，結(jié)果將于4月27日前公布。加上國(guó)際上要求人民幣升值的壓力很大，3月15日，美國(guó)130名國(guó)會(huì)議員聯(lián)名要求奧巴馬政府在人民幣匯率方面對(duì)中國(guó)施壓，甚至要求將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)之一。歐盟、日本也做附和之聲，據(jù)悉，美國(guó)財(cái)政部將于4月中旬公布是否將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”的名單?？梢灶A(yù)見(jiàn)，人民幣升值壓力將會(huì)越來(lái)越大。對(duì)于LLDPE而言，人民幣升值將給剛剛從金融危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)的下游中小塑料制品企業(yè)帶來(lái)巨大困難，必會(huì)降低對(duì)LLDPE的需求量。同時(shí)進(jìn)口LLDPE貨源將會(huì)大大增加，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)腹背受敵，行情將受較大沖擊。
 
　　四、技術(shù)反彈或止步于上方壓力位
 
　　至節(jié)后下跌以來(lái)，LLDPE一直處于10日均線下方，數(shù)次價(jià)格上沖均以失敗告終，上方形成一條明顯的下行趨勢(shì)線。從技術(shù)面上看，LLDPE最顯著的特征是增倉(cāng)下行。春節(jié)后連續(xù)陰跌的16個(gè)交易日也是塑料持續(xù)增倉(cāng)的16個(gè)交易日，這種量?jī)r(jià)背離的走勢(shì)很可能是套保賣(mài)盤(pán)持續(xù)介入所致。
 
　　至節(jié)后LLDPE下跌以來(lái)未能形成一次構(gòu)成威脅的反彈，空頭動(dòng)能已有所釋放，上周二以來(lái)的反彈可以看成對(duì)11000頸線位置的反抽確認(rèn)，反彈的幅度剛好處于2009年9月末低點(diǎn)到2010年一月初高點(diǎn)之間50%處，本周一突破下行趨勢(shì)線上漲，但缺乏持倉(cāng)與成交量的配合，反彈力度或有所減弱，同時(shí)價(jià)格面臨120日均線壓制的考驗(yàn)。

總體而言，在LLDPE基本面慘淡的情況下，并不具備充分的多頭行情炒作題材，高企的庫(kù)存依舊是懸在其頭上的一把利劍，愈加強(qiáng)烈的加息預(yù)期，以及緊縮的信貸政策將使得下游企業(yè)的采購(gòu)變得小心謹(jǐn)慎，市場(chǎng)悲觀的氣氛必將使得原本就需求不旺的LLDPE雪上加霜。無(wú)論基本面亦或技術(shù)面上，近期LLDPE下跌的概率依舊較大。

操作上仍以逢高沽空為主，主力1005合約當(dāng)前反彈可看高至120日均線11420附近，若價(jià)格在此價(jià)位上漲受阻，行情缺乏新的利好消息配合，反彈將告一段落，價(jià)格重回跌勢(shì) ，投資者可空單介入，下方第一目標(biāo)位10500。