周三A股市場出現(xiàn)了低開后沖高受阻回落再探底的走勢。其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢更為難看一些，已有破位下行再試前期低點支撐的趨勢。上證綜指得益于低估值金融股以及高股息率傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股比重較多等因素而相對抗跌一些。

看來，A股市場的資金正在淘汰績差股、邊緣股，而愿意主動積極配置優(yōu)質(zhì)股。

“黑天鵝”頻飛

早盤A股市場的走勢還相對強硬一些，主要是因為產(chǎn)業(yè)拐點清晰的光伏產(chǎn)業(yè)等新能源股的崛起以及訂單需求持續(xù)提升的軍工股的活躍，將指數(shù)推到紅盤位置。

可惜的是，近期計提商譽等因素使得A股市場的“黑天鵝”頻飛，前些年靠并購等進行市值管理的績差股成為“黑天鵝”高發(fā)地，如此就使得績差股的做空能量迅速增強，成為跌停板的核心成員，這就挫傷了市場參與者的交易情緒，熱錢更是退避三舍。受此影響，跌停板家族迅速擴容，市場悲觀情緒陡增，指數(shù)的壓力也就增強，只能再度探底。

與此同時，由于熱錢不愿意交易，使得前期超跌反彈的低價股群體的股價形成土崩瓦解的態(tài)勢，周三跌幅前十名的個股幾乎都是4元以下的個股。這就說明了始于2440.91點的超跌低價股的反彈周期已經(jīng)結(jié)束，這無疑會考驗多頭的智慧以及護盤能力，進而對A股市場的中短線運行帶來實質(zhì)性的沖擊力量。

重構(gòu)估值體系

在看到壓力的同時，也要看到動力和市場走勢中所帶來的積極信息。

就目前來看，積極信息已經(jīng)顯現(xiàn)出來，因為在績差股沖擊跌停板的同時，優(yōu)質(zhì)股尤其是傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股的股價反復(fù)強勢，其中包括金融股、地產(chǎn)股、水電股等頭部股。另外，產(chǎn)業(yè)拐點清晰的光伏產(chǎn)業(yè)股、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)股的股價走勢與行業(yè)拐點數(shù)據(jù)同步進入到拐點態(tài)勢中。也就是說，A股市場已經(jīng)形成了分化走勢，一方面是績差股群體沖擊跌停板，群體創(chuàng)歷史新低；另一方面是優(yōu)質(zhì)股反復(fù)震蕩走高。受此影響，當(dāng)前A股市場走勢和2018年10月中旬探底2449.20點以及2019年1月4日探底2440.91點的走勢明顯不一樣，那就是前兩次的探底走勢，是典型的恐慌性拋盤，無論是優(yōu)質(zhì)股還是績差股，群體殺跌。但此次，雖然市場有恐慌情緒，不過，優(yōu)質(zhì)股在震蕩中重心上移。

因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為A股市場正在進行著估值重構(gòu)的過程，這主要是來源于產(chǎn)業(yè)變化的推動力。因為，近年來的新技術(shù)、基于大數(shù)據(jù)分析的人工智能崛起，使得利潤越來越向頭部公司聚集。這也得到了海外市場經(jīng)驗的佐證。據(jù)報道稱，2018年度全球企業(yè)的銷售額為35萬億美元，較10年前增長19%，但凈利潤大幅增長2.5倍，達到2.8萬億美元。就個案來說，2018年末被丑聞和負(fù)面新聞纏身的Facebook，料將公布該公司有史以來最高的財季利潤數(shù)據(jù)，預(yù)計第四財季利潤接近64億美元，較以往任何財季的利潤均高出10億美元以上。由此可見，在產(chǎn)業(yè)新周期的大背景下，不僅是美股，A股市場也會出現(xiàn)利潤向頭部公司聚集的趨勢。

此外，再考慮到當(dāng)前A股市場監(jiān)管體系的變化、上市公司數(shù)量增多等因素，尤其是未來科創(chuàng)板的注冊制的影響，績差股將無人問津并陸續(xù)走向仙股的行列。只有優(yōu)質(zhì)股、頭部股才會在中長線資金持續(xù)買入的推動下，股價持續(xù)走高，從而重構(gòu)A股市場的估值體系，也重構(gòu)市場參與者的投資理念體系。所以，頭部股的走勢仍將強勁有力?？紤]到頭部股在上證綜指、上證50指數(shù)的頭部股、優(yōu)質(zhì)股占比較多，不排除這些主要指數(shù)在接下來的走勢中出現(xiàn)探底再度回穩(wěn)的可能性。這種趨勢一旦進一步延續(xù)的話，A股市場就有望進入到成熟市場。

因此，在操作中，建議市場參與者對績差股、產(chǎn)業(yè)構(gòu)成不清晰股、盈利預(yù)期不佳股，謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎；對于市場需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流充足等財務(wù)指標(biāo)健康的個股仍可跟蹤，它們是A股市場未來的希望。