今天跟大家分享一本經典投資書籍——《證券分析》，被譽為投資者的圣經，自1934年出版以來，80多年暢銷不衰。

豆瓣評分：9.1

很多人知道三個猶太人的著作改變了世界：愛因斯坦的《相對論》改變了物理世界；弗洛伊德的《夢的解析》改變了心理世界；馬克思的《資本論》改變了人類世界。但很多人不知道，還有一個猶太人格雷厄姆的《證券分析》改變了投資世界，他整整用7年時間才完成這本著作。

格雷厄姆被譽為 “現(xiàn)代證券分析之父”“華爾街教父”，價值投資理論奠基人。作為一代宗師，其投資哲學為“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”約翰?內夫、“指數(shù)基金教父”約翰?博格等一大批頂級投資大師所推崇，如今活躍在華爾街的數(shù)十位資產規(guī)模上億的投資管理人都自稱為他的信徒。

總共有6個版本

格雷厄姆

《證券分析》目前總共有6個版本，分別為： 

1.1934年——第一版（有中文版） 

2.1940年——第二版 

此版本增加了更多的最新案例，以及隨著金融發(fā)展作者對觀點的完善和補充。 

3.1951年——第三版（有中文版） 

此版本查爾斯.塔薩姆寫了公用事業(yè)公司的部分，整本書被重新組織，結構和內容進行了較大的調整后修改。 

4.1962年——第四版 

除本和多德之外還有斯坦福大學研究生院的西德尼.科特爾和巴克公司的公用事業(yè)專家查爾斯.塔塞參與了編寫。 

5.1988年——第五版 

此版為格雷厄姆去世后，注冊金融分析員和會計專家弗蘭克。E.布洛克修訂出版此書的第五版。 

6.2008年——第六版（有中文版） 

塞思.卡拉曼等其他人以第二版為基礎重新組織編寫了此版，主要為各章增加了導讀。

在6個版本里，1940年版本是作者格雷厄姆和多德最滿意的版本，也是股神巴菲特最為鐘愛的版本。

《證券分析》分為8個部分：

第一部分 證券分析綜覽及方法

第二部分 固定價值投資

第三部分 具有投機特征的優(yōu)先證券

第四部分 普通股投資理論與股息因素

第五部分 損益表分析與影響普通股估值的收益因素

第六部分 資產負債表分析與資產價值的內涵

第七部分 證券分析的其他方面：價格與價值間的差異

第八部分 全球價值投資

全書圍繞證券相關領域的分析所要涉及的專業(yè)知識展開。從股票投資和債券投資的理念、投資與投機的區(qū)別等基礎理論分析，到深入闡述價值投資的內核。作者由淺入深的為我們勾畫了價值投資的必要性和前景，讓市場的各方參與者都能夠詳細了解何謂價值投資理念。

很多人會認為，《證券分析》讀起來非?？菰?，因為格雷厄姆花了很大篇幅寫固定價值投資，主要包括債券和優(yōu)先股買賣等。其實，這正是格雷厄姆對投資標準要求之嚴謹。安全而固定的收益，是投資者的首選。在格雷厄姆看來，投資，與既得利益一詞同源，承襲于過去財產權與價值。過去是已知，因而是安全性的來源。而投機，究其詞源，意味著前瞻未來，未來是不確定的，因此是投機性的。

巴菲特：這本書我至少讀了4遍

巴菲特上課用的教材就是《證券分析》，格雷厄姆去世那年，巴菲特專門寫了一篇紀念文章說：《證券分析》這本書，改變了巴菲特的一生，也改變了整個投資世界。他對《證券分析》的看法總結成一句話，真正的信徒必讀圣經，真正的投資者必讀《證券分析》，因為這是投資圣經。巴菲特在專門給《證券分析》第6版寫的推薦序中說：“這本書我至少讀了4遍。”

格雷厄姆不僅是沃倫?巴菲特就讀哥倫比亞大學時的研究生導師，而且被巴菲特膜拜為 “精神導師”，巴菲特稱自己投資理論的“85%來自格雷厄姆”。巴菲特甚至給自己的兒子取名霍華德?格雷厄姆?巴菲特，以紀念恩師。

回憶本杰明·格雷厄姆與他的《證券分析》

推薦序：改變一生的智慧之書

在我豐富的藏書中，有四本我特別珍視，它們都寫于五十多年前。然而假使我今天才第一次讀到它們，仍會受益匪淺文字雖老，智慧不朽。

它們中的兩本分別為亞當 斯密的《國富論》第一版（ 1776）和本杰明 格雷厄姆的《聰明的投資者》（1949），而第三本就是讀者手中的《證券分析》的原稿。 1950—1951年，我在哥倫比亞大學求學的時候，就開始研究《證券分析》，并非常幸運地成為格雷厄姆和多德的學生?？梢哉f，《證券分析》和兩位恩師改變了我的一生。

以功利論之，當年所學為我后來的投資和商業(yè)生涯奠定了扎實的專業(yè)基礎。在遇到本杰明和戴維之前，我早已對股票市場充滿興趣。在 11歲攢足購買第一只股票所需的 115美元之前，我已經讀完了奧馬哈公立圖書館（ Omaha Public Library）中每一本與股票市場相關的書。我發(fā)現(xiàn)很多與股票市場相關的書都非常引人入勝，且妙趣橫生，但可惜，沒有一本是真正有用的。

直到讀了本杰明和戴維的著作并聆聽了他們的教誨之后，我才意識到我的“取經之旅”結束了。 57年來，我一直遵循著兩位恩師闡述的投資路線圖。對我而言，沒有任何理由再去尋找其他的投資方法。

兩位恩師不僅教會我投資的方法，而且一直信任并鼓勵我，我們結下了畢生的友誼。他們從未想過從年輕的學生身上索取分毫回報，只是付出與幫助，這是我最佩服兩位恩師的地方。如果聰慧與生俱來，慷慨和仁慈則是他們的選擇。

憤世嫉俗者也許會對兩位恩師的行為大惑不解。本杰明和戴維指導像我這樣的年輕人購買廉價股票或參與套利交易，實質上是在培養(yǎng)數(shù)以千計的潛在競爭者，與本杰明投資的格雷厄姆 -紐曼公司（ Graham-Newman Corporation）競爭。值得一提的是，本杰明和戴維還會將真實的投資案例應用到課堂和著作中，這實際上是把學生要做的工作也完成了。恩師的言行和他們的學識給我和我的同窗留下了深刻的印象，我們不僅學會了聰明地投資，更學會了聰明地生活。

保存在我書櫥里的《證券分析》是我在哥倫比亞大學求學時使用的 1940年的版本，我至少反復研讀過四次。不言而喻，這本書是如此與眾不同。

接下來我要提到的第四本書更加彌足珍貴。 2000年，戴維 多德的獨生女兒，芭芭拉 多德 安德森（ Barbara Dodd Anderson）將她父親那本 1934年出版的《證券分析》送給了我。這本書中有許許多多的筆記，都是戴維為 1940年出版的《證券分析》準備的修訂意見。對我而言，沒有任何禮物比這本書更有意義。

邱國鷺：最好的培訓教科書之一

邱國鷺

我一直在思考應該選用一本什么樣的書作為證券分析行業(yè)的入門閱讀材料。比較了很多選項之后，我認為《證券分析》這本書可能是最好的培訓教科書之一。它不僅提供了投資的方法論，還提供了投資的哲學和理念，能夠幫助大家很好地把理論和實踐相結合?？v觀全書，格雷厄姆最主要的投資思想有三個：安全邊際、市場先生、以實業(yè)的眼光投資。

《證券分析》采用的基礎語言是會計用語，出發(fā)點是財務報表，它提供了一種可掌握、可運用的方式方法論，教給大家如何通過財務報表來進行基本面分析，而不僅僅是坐而論道。

基本面分析能力是價值投資的基礎，《證券分析》這本書值得每一位價值投資者仔細研讀。

不過市場上也有投資者認為《證券分析》的投資理念已經過時，也有人認為不適合中國市場，您覺得呢？

七禾網翁建平編輯整理

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