主持人：您當(dāng)時(shí)是出于什么原因決定要轉(zhuǎn)型做機(jī)構(gòu)投資者？因?yàn)閷?duì)很多投資者來(lái)說(shuō)，既然我已經(jīng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利了，那做自己的錢(qián)就可以了，您是怎么考慮的？

何?。?/strong>實(shí)際上，在早期的時(shí)候，我個(gè)人也是這么想的。自己的錢(qián)慢慢做，有些比較熟悉的朋友，也可以拿點(diǎn)錢(qián)來(lái)做做，這也是一種人生吧。但站在個(gè)人發(fā)展的角度來(lái)講，我畢竟還沒(méi)有到快退休的年齡，我覺(jué)得自己最起碼還有二十多年的奮斗期，還能再折騰一段時(shí)間。另外，我們這種體系對(duì)于大資金和小資金來(lái)說(shuō)，可能會(huì)略微有些區(qū)別，但是總體來(lái)講，區(qū)別不是特別大。從收益率來(lái)說(shuō)，小資金做的收益率跟大資金做的收益率是截然不同的。小資金比如說(shuō)只有幾十萬(wàn)，一年做個(gè)百分之三十、百分之四十，可能誰(shuí)都看不上，但如果是三四千萬(wàn)，那可能就會(huì)不一樣了。我想把這樣一種可以復(fù)制的模式職業(yè)化、機(jī)構(gòu)化，讓更多的投資人擁有一個(gè)更好的投資渠道。

主持人：如今，越來(lái)越多與您有相同想法的散戶(hù)也做出了這樣的轉(zhuǎn)變，這也使得近幾年期貨市場(chǎng)越來(lái)越往專(zhuān)業(yè)化、機(jī)構(gòu)化的方向去發(fā)展。在這樣的情況下，您覺(jué)得散戶(hù)要如何跟專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)？

何?。?/strong>我們也很明顯感覺(jué)到最近這兩年的行情特別難做，2017年對(duì)于我們做CTA策略的來(lái)說(shuō)是比較艱難的一年。我們覺(jué)得目前市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)可能發(fā)生改變了，碰到更多的是FOF基金，然后去配置不同風(fēng)格的產(chǎn)品，所以市場(chǎng)更多資金的流入是機(jī)構(gòu)資金，是機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)的互殺，那么表現(xiàn)在行情上就會(huì)出現(xiàn)來(lái)回拉鋸。在這樣的情況下，我認(rèn)為散戶(hù)其實(shí)是更加容易生存。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)可能有嚴(yán)格的風(fēng)控要求和交易機(jī)制，不能隨心所欲去做。散戶(hù)更隨心所欲一點(diǎn)，船小好調(diào)頭，只要把握好節(jié)奏，還是比較容易賺錢(qián)的，最主要是要找到符合自己風(fēng)格的一套方法堅(jiān)持去做。

比如一些做超短線(xiàn)的，大行情很難做，小波段隨進(jìn)隨出很容易賺，這種方法大資金很難做，小資金就靈活。我以前說(shuō)，整個(gè)期貨市場(chǎng)有點(diǎn)像海洋的生態(tài)環(huán)境，韭菜就像海里的小蝦米，機(jī)構(gòu)像鯊魚(yú)，把散戶(hù)趕到一起之后獵殺。但是真正厲害的民間高手，更像海鳥(niǎo)，鯊魚(yú)拿他們沒(méi)辦法，他們也可以俯沖到海面吃完自己的魚(yú)就飛走，雖然沒(méi)有鯊魚(yú)吃得多，但是也足夠他們自己在這個(gè)市場(chǎng)活得滋潤(rùn)。散戶(hù)有散戶(hù)的生存之道，只要樹(shù)立好正確的理念，打磨自己的方法，不斷堅(jiān)持執(zhí)行，修煉自己的人性，完全可以在市場(chǎng)上活得很好。

主持人：何總的這一番話(huà)想必也給廣大投資者帶來(lái)一定的信心了。何總是擅長(zhǎng)趨勢(shì)交易，風(fēng)格比較穩(wěn)健，也請(qǐng)您談?wù)勅绾巫龊泌厔?shì)交易，從哪幾個(gè)方面去做？

何?。?/strong>每個(gè)人都說(shuō)自己是做趨勢(shì)交易，每個(gè)人都說(shuō)自己是順勢(shì)交易，但是“順”和“勢(shì)”到底如何定義？趨勢(shì)在哪里？怎么去發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)？發(fā)現(xiàn)之后如何捕捉？這個(gè)課題就很大了。對(duì)于我來(lái)說(shuō)，我喜歡做突破。但單單就突破這個(gè)概念來(lái)說(shuō)，每個(gè)人也有不同的理解，各種方法都沒(méi)有錯(cuò)。我個(gè)人認(rèn)為，只要你覺(jué)得你的方法能夠捕捉到趨勢(shì)就行，我見(jiàn)過(guò)用一根均線(xiàn)就做得很好的人，但是大部分人是做不了了。為什么同一種方法導(dǎo)致的結(jié)果是截然不同的呢？這里的區(qū)別還是在于人而不是方法。

我做趨勢(shì)首先是通過(guò)形態(tài)，比如一個(gè)長(zhǎng)期震蕩的行情突然向上或者向下突破，我就會(huì)進(jìn)場(chǎng)；再比如，一個(gè)上漲趨勢(shì)，中途回落后再次向上，那也是突破，反之向下也一樣。這些技術(shù)分析的東西沒(méi)有秘密，歐美資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展了一百多年了，該有的方法都有先輩去嘗試了，大部分的方法都是爛大街的東西，沒(méi)有新鮮的方法，關(guān)鍵就在于怎么去使用方法。我就是用形態(tài)判斷，再用指標(biāo)驗(yàn)證，而不是先用指標(biāo)去找，因?yàn)橹笜?biāo)是滯后的，不能作為買(mǎi)賣(mài)的直接依據(jù)。

主持人：您做交易的過(guò)程中，大多數(shù)時(shí)間采用的是技術(shù)分析的方法，但是目前據(jù)我們了解，有很多做趨勢(shì)交易的人，更多會(huì)去參考一些基本面的因素來(lái)進(jìn)行交易，基本面分析在您的交易系統(tǒng)是處于怎樣的位置？

何?。?/strong>不可否認(rèn)，基本面研究有基本面研究的優(yōu)勢(shì)。但是我自己是個(gè)純技術(shù)分析的交易員，從目前來(lái)說(shuō)我沒(méi)有參與任何基本面的研究。我是做多品種交易的，沒(méi)有太多精力把幾乎所有品種的基本面都研究出來(lái)，包括現(xiàn)貨價(jià)格、供求關(guān)系、宏觀(guān)面等等，我只能通過(guò)圖表分析。技術(shù)分析有三大假設(shè)，其中一點(diǎn)是市場(chǎng)上所有信息都會(huì)反應(yīng)到行情走勢(shì)里，如果出現(xiàn)利多的消息，行情沒(méi)有上漲，說(shuō)明消息沒(méi)有受到資金的認(rèn)可，沒(méi)有資金推動(dòng)的消息是無(wú)效的。

不過(guò)最近確實(shí)去調(diào)研產(chǎn)業(yè)鏈的投資者特別多，我也在關(guān)注這些調(diào)研。期貨的本質(zhì)是貨，最終跟現(xiàn)貨是有關(guān)系的，跟供求關(guān)系相關(guān)，這是不可否認(rèn)的。近期我也對(duì)這方面的研究產(chǎn)生了一定興趣，但是我暫時(shí)沒(méi)有精力去做這件事，如果未來(lái)能夠有時(shí)間參加產(chǎn)業(yè)調(diào)研的活動(dòng)，獲得一些真實(shí)有效的數(shù)據(jù)，那我們也會(huì)借鑒?；久婧臀覀兊募夹g(shù)面如果能夠產(chǎn)生共振，那對(duì)于我持倉(cāng)來(lái)說(shuō)就更有信心了，是如虎添翼的一件事。

主持人：市場(chǎng)中大部分投資者偏愛(ài)短線(xiàn)交易，最終的后果大家也看得到，真正能在短線(xiàn)交易中賺錢(qián)的人非常少。像何總是做趨勢(shì)交易的，請(qǐng)您來(lái)談?wù)勛鲒厔?shì)交易的好處在哪里？

何巍：我剛才說(shuō)我的早期虧損階段，就是做短線(xiàn)交易，通過(guò)盤(pán)口去刷，往往是早上狀態(tài)非常好的時(shí)候賺到錢(qián)，而下午開(kāi)盤(pán)迷迷糊糊，反應(yīng)遲鈍，就又虧回去了。不可否認(rèn)，市場(chǎng)上有短線(xiàn)做得非常好的盤(pán)手，但是絕大部分做短線(xiàn)的投資者不能夠穩(wěn)定獲利。短線(xiàn)交易對(duì)于做大周期的人來(lái)說(shuō)要求更高，包括執(zhí)行力、應(yīng)變能力、精力、經(jīng)驗(yàn)等等方面，不是誰(shuí)都可以復(fù)制的。在這種情況下，我慢慢過(guò)渡到了大周期，一方面更容易用大資金做，另一方面，我覺(jué)得這種方法可以復(fù)制，而且很多時(shí)候做大周期我不用盯盤(pán)，開(kāi)盤(pán)單子下好，止損設(shè)好，收盤(pán)看一下沒(méi)什么問(wèn)題就行了。有些投資者要上班，讓他們盯盤(pán)是不現(xiàn)實(shí)的，那么日線(xiàn)，甚至更大級(jí)別的周期是比較適合他們的。而且這種方法比較容易上手，不需要很多的經(jīng)驗(yàn)積累，通過(guò)一段時(shí)間慢慢盈利信心也會(huì)有。

主持人：您說(shuō)的“容易復(fù)制”能夠單純理解為，您告訴我一個(gè)方法之后，我就可以穩(wěn)定盈利了嗎？這里的“復(fù)制”具體是復(fù)制什么？

何?。?/strong>從某些角度來(lái)看，交易的方法我?guī)追昼娋涂梢灾v完，但是大家看似學(xué)會(huì)了之后，就一定能100%做到和執(zhí)行嗎？因?yàn)槲乙?jiàn)過(guò)太多了，以前也有朋友要跟單，但是絕大部分是堅(jiān)持不下來(lái)的。因?yàn)楹芏嗤顿Y者會(huì)關(guān)注資金的變化，每天就盯著資金賺錢(qián)虧錢(qián)，我們碰到過(guò)半年不賺錢(qián)的情況，碰到過(guò)連續(xù)13筆虧損的，絕大部分人很難接受。連續(xù)虧2、3次，很多人覺(jué)得還行，連續(xù)虧4、5次就有人懷疑了，連續(xù)虧損10次以上，大部分人就直接否定了。因?yàn)槿魏我粋€(gè)方法都會(huì)有交易盲區(qū)，資金如果老是出現(xiàn)回撤，可能幅度上才10%多，但是時(shí)間跨度太長(zhǎng)了，他就潛意識(shí)認(rèn)為已經(jīng)虧了很多了，但是往往對(duì)于我們做趨勢(shì)交易來(lái)說(shuō)，10%多只要來(lái)行情，3-4天就能做回來(lái)。這就是方法很容易復(fù)制，但是心態(tài)和經(jīng)驗(yàn)是很難復(fù)制的，需要長(zhǎng)期磨煉。如果有一個(gè)團(tuán)隊(duì)，大家一起抱團(tuán)堅(jiān)持，或者有一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的人帶著大家做，那就會(huì)好很多，能讓你度過(guò)危機(jī)感。

主持人：那當(dāng)您遇到長(zhǎng)時(shí)間不賺錢(qián)這樣的情況時(shí)，怎么去調(diào)節(jié)自己的心態(tài)？

何?。?/strong>說(shuō)到這個(gè)問(wèn)題，可以著重說(shuō)下2017年的行情。2017年之前很順，2017年的上半年對(duì)我來(lái)說(shuō)很特別，我從來(lái)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)這么長(zhǎng)時(shí)間的回撤。我們當(dāng)時(shí)產(chǎn)品的回撤控制的還比較好，10%以?xún)?nèi)，但是很多小資金賬戶(hù)都是超過(guò)10%了，投資人就出現(xiàn)了比較急躁、不信任的情緒。后來(lái)2017年年終又出現(xiàn)一波黑色行情，拉回來(lái)了，緩解了整年的情況。

其實(shí)講交易心理的書(shū)和文章很多，網(wǎng)上大家都可以看得到，但其實(shí)這些東西都不用說(shuō)，誰(shuí)都知道，誰(shuí)都會(huì)說(shuō)，但是說(shuō)出來(lái)和心理上真正能夠接受是兩碼事。更多的時(shí)候需要你自己去經(jīng)歷，說(shuō)再多都沒(méi)用。我經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)達(dá)大半年的回撤期，下次再碰到的時(shí)候我就心理會(huì)有底，以前經(jīng)歷過(guò)，最終錢(qián)又賺回來(lái)了。人的心理是不斷通過(guò)磨煉變得強(qiáng)大的。大家需要不斷去經(jīng)歷類(lèi)似黑天鵝的行情，像2016年雙11行情，還有2015年7月8日全部跌停，第二天再全部漲停的行情，經(jīng)歷得多了心態(tài)就好了。這些用嘴說(shuō)怎么去克服，都是沒(méi)有任何意義的。

主持人：您剛才提到的黑天鵝行情，對(duì)于趨勢(shì)交易傷害比較大，可能會(huì)對(duì)賬戶(hù)臨時(shí)造成比較大的損失。就您目前的交易系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，您會(huì)怎么去規(guī)避和應(yīng)對(duì)？

何?。?/strong>交易員需要具備的一個(gè)品質(zhì)是有自我總結(jié)和修復(fù)的素質(zhì)，因?yàn)槭袌?chǎng)在不斷變化，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，交易規(guī)則都在不斷變化，交易系統(tǒng)一直是“一招鮮吃遍天”很顯然是不行的，那就需要調(diào)整。早期我就是采用多品種的方式，只要符合標(biāo)準(zhǔn)的我就做，2016年雙11行情我最大回撤了有5%，但是整體來(lái)看還可以，因?yàn)橹耙徊ㄉ蠞q行情有很大的利潤(rùn)。但是通過(guò)這個(gè)事件，我的系統(tǒng)就開(kāi)始升級(jí)，比如多空頭寸的調(diào)整，多頭可能只配置一半倉(cāng)，空頭也只配置一半倉(cāng)，如果一段時(shí)間內(nèi)全是多頭行情，我就把空頭頭寸留著不做，如果出現(xiàn)黑天鵝事件，我的多頭倉(cāng)位也不會(huì)很大。以前我可能開(kāi)倉(cāng)一個(gè)品種，會(huì)在開(kāi)倉(cāng)線(xiàn)上設(shè)一個(gè)止損，回撤不超過(guò)本金的2%，隨著有利潤(rùn)后，就把止損上移，保護(hù)利潤(rùn)。整體就是通過(guò)資金和倉(cāng)位的管理來(lái)升級(jí)系統(tǒng)，從而規(guī)避黑天鵝事件。黑天鵝事件之所以叫黑天鵝事件，是因?yàn)槲覠o(wú)法預(yù)料什么時(shí)候會(huì)爆發(fā)，這種情況下能做的只有防范。

主持人：有網(wǎng)友問(wèn)，如何控制資金曲線(xiàn)的回撤？有哪些措施？

何巍：有看過(guò)我資金曲線(xiàn)的朋友應(yīng)該都知道，我的資金曲線(xiàn)是波浪形的，我做交易就是在做資金曲線(xiàn)。我的要求是每一波都可以回撤，但是你的回撤一定不能跌破前一波的低點(diǎn)，呈一個(gè)上漲波浪。那怎么控制回撤呢？我覺(jué)得還是要通過(guò)倉(cāng)位管理。簡(jiǎn)單舉一個(gè)例子，比如我開(kāi)10手螺紋鋼，資金開(kāi)始回撤，假設(shè)回撤了3%，下次交易我就會(huì)縮倉(cāng)，可能只會(huì)開(kāi)7手，假設(shè)又回撤了5%，我可能只會(huì)開(kāi)5手。通過(guò)資金的“贏(yíng)沖虧縮”，賺錢(qián)了加大倉(cāng)位，虧錢(qián)了減少倉(cāng)位，是可以控制曲線(xiàn)的。隨著我的倉(cāng)位越縮越小，到后面越虧越難虧，當(dāng)我把回撤的坑填完以后，再慢慢放大倉(cāng)位，通過(guò)這樣倉(cāng)位控制的手段，是可以控制曲線(xiàn)的。

主持人：您現(xiàn)在做趨勢(shì)交易，一個(gè)交易周期大概是多久？

何巍：現(xiàn)在我們做多品種多周期，目前有三個(gè)周期在做，一個(gè)是看小時(shí)線(xiàn)、一個(gè)是看日線(xiàn)、一個(gè)是看周線(xiàn)，用這三個(gè)來(lái)進(jìn)行組合。

主持人：在組合的過(guò)程中，比如同一個(gè)品種，可能會(huì)同時(shí)用這三種嗎？

何?。?/strong>會(huì)的，例如螺紋鋼日線(xiàn)是一個(gè)多頭勢(shì)，但是從小時(shí)線(xiàn)來(lái)看，它是回調(diào)的行情，是要做空的，這時(shí)候我們也會(huì)做空。這里的多和空我們都看得很清楚，其實(shí)它們并不矛盾，因?yàn)樗鼈儍蓚€(gè)的離場(chǎng)點(diǎn)不一樣，這時(shí)候我們會(huì)區(qū)別對(duì)待。所以有時(shí)候我們又有多單又有空單，實(shí)際上它們是不同的周期，按不同的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)做。

主持人：再來(lái)分享下您的幾個(gè)“高光時(shí)刻”，您在2017年獲得了私募排排網(wǎng)期貨策略的冠軍，而2017年對(duì)期貨CTA策略來(lái)說(shuō)并不怎么友好，再加上您是以機(jī)構(gòu)的身份來(lái)參賽的，在高手云集的機(jī)構(gòu)戰(zhàn)場(chǎng)，您覺(jué)得自己能夠拿到冠軍的原因在哪里？

何巍：首先我們不是沖著比賽去的，因?yàn)?strong>我們這種交易手法參加比賽沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)，有時(shí)候比賽要想取得好的名次必須得重倉(cāng)，但是像我們這種管理型資金，我們追求的還是平穩(wěn)。2017年整個(gè)市場(chǎng)都不太好，所以我們追求穩(wěn)健的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了。例如2018年，會(huì)有一些比較好的行情，就體現(xiàn)不出我們這種交易手法的優(yōu)勢(shì)。有的選手，他的收益率非常亮眼，但這些我們不會(huì)過(guò)多關(guān)注，我們追求的是穩(wěn)健，年復(fù)一年的這樣做，相信復(fù)利的力量。對(duì)于您提到的“高光”，對(duì)于交易員來(lái)說(shuō)，我們不追求這些榮譽(yù)，當(dāng)然有榮譽(yù)更好，我們更多的是追求資金，賺錢(qián)才是最重要的。

主持人：現(xiàn)在我們談下2018年，2018年如果沒(méi)有年底的那幾波行情，可能對(duì)期貨CTA策略，包括一些量化策略來(lái)說(shuō)也不怎么好過(guò)，在這樣的背景下，您同樣獲得了不少的獎(jiǎng)項(xiàng)，收益遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平。您覺(jué)得面對(duì)2018年這樣的行情，怎么才能做好？

何?。?/strong>實(shí)際上2018年的行情，我個(gè)人認(rèn)為還是不錯(cuò)的，因?yàn)橛幸恍┟餍瞧贩N，蘋(píng)果大家都是知道的。蘋(píng)果的第一波行情我沒(méi)有抓住，因?yàn)樘O(píng)果是新品種，我沒(méi)有歷史數(shù)據(jù)參照，不好下手。PTA、原油這些品種，我們都做到了，表現(xiàn)還不錯(cuò)。對(duì)于2018年來(lái)說(shuō)，除了農(nóng)產(chǎn)品略微弱一點(diǎn)，沒(méi)有特別好的機(jī)會(huì)以外，化工和黑色，還有新上市的幾個(gè)品種，行情都還不錯(cuò)，包括紙漿甚至燃料油都是有機(jī)會(huì)的。對(duì)于我們做趨勢(shì)跟蹤的人來(lái)說(shuō)，只要有趨勢(shì)，基本上就能抓住，除非它沒(méi)有趨勢(shì)。2018年整體來(lái)說(shuō)我們表現(xiàn)還可以，能做到這些行情。至于有沒(méi)有行情？什么時(shí)候有行情？我們是不知道的，我們只有做好自己，用可控的風(fēng)險(xiǎn)去博不可控的利潤(rùn)。