1月以來，兩市走出一波小反彈，月初在全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI數(shù)據(jù)放緩的打壓下，擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退的情緒增加，全球風(fēng)險資產(chǎn)遭受重挫，滬深兩市一度跌破2018年低點，國內(nèi)股票估值優(yōu)勢凸顯，市場恐慌情緒并未持續(xù)，之后央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、基建項目集中獲批、家電汽車刺激新政將至，在多方政策“大禮包”的呵護(hù)下，疊加投資、消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)止跌跡象，國內(nèi)市場情緒轉(zhuǎn)好，如此同時，美股和原油也止跌回升，推動了A股本輪的反彈。當(dāng)前離春節(jié)越來越近，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)無明顯波動，但市場情緒正在出現(xiàn)邊際變化。

交投氛圍逐漸轉(zhuǎn)淡：根據(jù)歷年春節(jié)前一周的市場表現(xiàn)來看，市場日均成交量明顯縮小，在缺乏量能支撐下，市場走勢也比較平穩(wěn)，日均漲跌幅都在±1%以內(nèi)，究其原因是春節(jié)期間市場不確定性增加，春節(jié)前持幣需求增加，對股票市場以離場觀望為主。預(yù)計今年春節(jié)前一周也會如此，博弈氛圍減弱。

外圍市場風(fēng)險在集聚：美國國會預(yù)算辦公室28日發(fā)布報告說，近期聯(lián)邦政府部分關(guān)門35天，對美國經(jīng)濟(jì)造成110億美元的損失，當(dāng)中包括30億美元的永久損失。三大美國股指已出現(xiàn)高位回落態(tài)勢，市場的擔(dān)憂情緒開始發(fā)酵。

1月底中國貿(mào)易代表團(tuán)將赴華盛頓重開貿(mào)易磋商，屆時如果雙方團(tuán)隊在具體技術(shù)性談判結(jié)果上不能達(dá)成共識，美方仍然有很大概率加征新的關(guān)稅。若能達(dá)成共識，雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系將重回正常軌道。隨著談判日期的接近，市場的謹(jǐn)慎情緒將逐步增大。

估值底部凸顯，外資加速入場。無論是從PE還是從PB來看，估值均處在底部區(qū)域，2018年市場的大幅下跌已經(jīng)兌現(xiàn)了大部分宏觀經(jīng)濟(jì)下滑以及中美貿(mào)易沖突的悲觀預(yù)期。當(dāng)下，上證綜指為2591點，PE為11.4倍，PB為1.29倍，PE、PB分別處于上市以來的9.09%和1.49%分位點，與歷史底部估值十分接近。1月以來陸股通加速凈流入，截至目前已經(jīng)凈流入402億元，而2018年12月僅凈流入212億元，可以看出，當(dāng)前A股的估值優(yōu)勢正在吸引外資大批流入。

綜合來看，當(dāng)前市場情緒面在春節(jié)臨近、美國政府關(guān)門持續(xù)以及中美貿(mào)易談判重啟的三大因素影響下，樂觀情緒逐步褪去，謹(jǐn)慎情緒將再度籠罩市場，不過目前A股的估值優(yōu)勢十分明顯，外資正在加速入場，在估值支撐下，A股難以出現(xiàn)大幅下跌走勢，預(yù)計春節(jié)前A股呈區(qū)間振蕩走勢，難有單邊行情。