1月以來，兩市走出一波小反彈，月初在全球主要經濟體PMI數據放緩的打壓下，擔憂經濟衰退的情緒增加，全球風險資產遭受重挫，滬深兩市一度跌破2018年低點，國內股票估值優(yōu)勢凸顯，市場恐慌情緒并未持續(xù)，之后央行下調存款準備金率、基建項目集中獲批、家電汽車刺激新政將至，在多方政策“大禮包”的呵護下，疊加投資、消費數據出現止跌跡象，國內市場情緒轉好，如此同時，美股和原油也止跌回升，推動了A股本輪的反彈。當前離春節(jié)越來越近，雖然宏觀經濟無明顯波動，但市場情緒正在出現邊際變化。

交投氛圍逐漸轉淡：根據歷年春節(jié)前一周的市場表現來看，市場日均成交量明顯縮小，在缺乏量能支撐下，市場走勢也比較平穩(wěn)，日均漲跌幅都在±1%以內，究其原因是春節(jié)期間市場不確定性增加，春節(jié)前持幣需求增加，對股票市場以離場觀望為主。預計今年春節(jié)前一周也會如此，博弈氛圍減弱。

外圍市場風險在集聚：美國國會預算辦公室28日發(fā)布報告說，近期聯邦政府部分關門35天，對美國經濟造成110億美元的損失，當中包括30億美元的永久損失。三大美國股指已出現高位回落態(tài)勢，市場的擔憂情緒開始發(fā)酵。

1月底中國貿易代表團將赴華盛頓重開貿易磋商，屆時如果雙方團隊在具體技術性談判結果上不能達成共識，美方仍然有很大概率加征新的關稅。若能達成共識，雙邊經貿關系將重回正常軌道。隨著談判日期的接近，市場的謹慎情緒將逐步增大。

估值底部凸顯，外資加速入場。無論是從PE還是從PB來看，估值均處在底部區(qū)域，2018年市場的大幅下跌已經兌現了大部分宏觀經濟下滑以及中美貿易沖突的悲觀預期。當下，上證綜指為2591點，PE為11.4倍，PB為1.29倍，PE、PB分別處于上市以來的9.09%和1.49%分位點，與歷史底部估值十分接近。1月以來陸股通加速凈流入，截至目前已經凈流入402億元，而2018年12月僅凈流入212億元，可以看出，當前A股的估值優(yōu)勢正在吸引外資大批流入。

綜合來看，當前市場情緒面在春節(jié)臨近、美國政府關門持續(xù)以及中美貿易談判重啟的三大因素影響下，樂觀情緒逐步褪去，謹慎情緒將再度籠罩市場，不過目前A股的估值優(yōu)勢十分明顯，外資正在加速入場，在估值支撐下，A股難以出現大幅下跌走勢，預計春節(jié)前A股呈區(qū)間振蕩走勢，難有單邊行情。