進(jìn)入2019年后，黑色系行情開始上漲，尤其1月10日國(guó)家煤礦安監(jiān)局辦公室發(fā)布通知，要求全國(guó)采深超千米的沖擊地壓和煤瓦斯突出煤礦立即停產(chǎn)進(jìn)行安全論證后，1月11日市場(chǎng)給予反應(yīng)，焦煤帶領(lǐng)黑色系集體暴漲，焦煤1905合約當(dāng)日漲幅甚至達(dá)到3.5%。焦煤期貨暴漲后在1月15日開始盤整，臨近農(nóng)歷年底，在基本面供需雙弱的情況下，自1月份后半月焦煤期貨一直維持振蕩走勢(shì)。而焦炭期貨在螺紋鋼價(jià)格的帶動(dòng)下，盤整行情要比焦煤延后些，從1月21日開始進(jìn)入盤整。1月26日淡水河谷一處鐵礦廢料礦坑堤壩發(fā)生決堤事故，28日鐵礦石帶領(lǐng)黑色系包括焦煤焦炭大幅高開，當(dāng)天又緩慢回調(diào)，現(xiàn)階段鋼廠補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，焦炭又開啟振蕩行情。

焦煤基本面情況 

礦難頻發(fā)，政策趨嚴(yán)

2018年四季度煤礦事故接連發(fā)生，特別是山東“沖擊地壓事故”造成重大人員傷亡，自此煤礦安全生產(chǎn)政策密集出臺(tái)。1月10日，國(guó)務(wù)院煤礦安監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于責(zé)令深超千米沖擊地壓和煤瓦斯突出煤礦立即進(jìn)行安全論證的通知》，此項(xiàng)通知令焦煤期貨11日暴漲3.5%，但由于此次安全論證的時(shí)間較短，對(duì)焦煤現(xiàn)貨的影響比預(yù)期要小。1月12日，陜西神木地區(qū)的民營(yíng)礦發(fā)生事故，導(dǎo)致陜西省內(nèi)民營(yíng)礦全部被勒令停產(chǎn)，國(guó)有礦進(jìn)行安全大檢查。礦難的頻繁發(fā)生使政策也愈加趨嚴(yán)，從短期來看，政策的頻繁頒布是支撐焦煤價(jià)格的一個(gè)重要因素，但具體影響仍需要關(guān)注政策落實(shí)的情況。

需求分化，庫(kù)存充裕

近期環(huán)保對(duì)于焦化行業(yè)的影響較弱，且禁止“一刀切”導(dǎo)致2018年至今焦企的開工率始終維持在高位。數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，全國(guó)230家獨(dú)立焦企樣本的產(chǎn)能利用率為75.02%，周環(huán)比上升0.01%；全國(guó)100家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率為78.67%，周環(huán)比上升0.35%。顯然，目前鋼材冬儲(chǔ)的推進(jìn)使得焦企生產(chǎn)積極。1月上旬焦炭?jī)r(jià)格的六輪提降，造成高價(jià)焦煤成交下滑，相對(duì)于低硫主焦煤的緊俏，多數(shù)焦企的配煤庫(kù)存相對(duì)較高，導(dǎo)致部分配煤價(jià)格持續(xù)下跌?？傮w來看，隨著煤礦的停產(chǎn)放假，焦煤的需求結(jié)構(gòu)分化較大。低硫主焦煤受市場(chǎng)青睞，而高硫、部分配焦煤由于焦企庫(kù)存較高，需求均有所下滑。由于冬儲(chǔ)的持續(xù)推進(jìn)，焦企為保證焦炭正常生產(chǎn)，加大對(duì)煉焦煤的采購(gòu)力度，加之正值冬儲(chǔ)時(shí)期，因此鋼廠及焦化廠的煉焦煤庫(kù)存均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。因此，即使煤礦停產(chǎn)放假，對(duì)焦企的生產(chǎn)并無太大影響?？傮w來說，成材的冬儲(chǔ)導(dǎo)致各個(gè)節(jié)點(diǎn)庫(kù)存均有所累積，煤礦的停產(chǎn)放假對(duì)焦企并不影響，但是焦煤短期內(nèi)供給的縮減對(duì)于焦煤的價(jià)格也有一定的支撐作用。

焦炭基本面情況 

開工穩(wěn)定，利潤(rùn)縮減

從2018年11月份開始，環(huán)保限產(chǎn)成為焦化行業(yè)的主基調(diào)，隨著12月中旬全國(guó)空氣質(zhì)量的轉(zhuǎn)差，河北、徐州等地區(qū)焦企實(shí)施限產(chǎn)，徐州地區(qū)焦企開工率一度低至30%，進(jìn)入2019年后，隨著空氣質(zhì)量的好轉(zhuǎn)，焦企的限產(chǎn)力度也有所減弱，全國(guó)焦企開工率逐步上升。從另一個(gè)方面來說，1月初成材價(jià)格的走低已傳導(dǎo)至焦炭，焦炭利潤(rùn)有所降低，而盈利焦企通過高開工高產(chǎn)量來維持利潤(rùn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年1—12月，焦炭產(chǎn)量為43820萬噸，同比增加0.8萬噸。其中，12月份焦炭產(chǎn)量為3807.1萬噸，環(huán)比增加266萬噸，同比增加4.9萬噸。由此可見，隨著環(huán)保政策的寬松，焦炭的產(chǎn)量有上升趨勢(shì)。在預(yù)期未來全國(guó)焦企利潤(rùn)下滑的情況下，焦企仍可能通過高開工率維持行業(yè)利潤(rùn)。

冬儲(chǔ)持續(xù)，庫(kù)存分化

臨近春節(jié)，鋼廠冬儲(chǔ)進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，近期鋼廠焦炭庫(kù)存持續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，國(guó)內(nèi)110家樣本鋼廠的總庫(kù)存為488.83萬噸，周環(huán)比增加13.85萬噸，國(guó)內(nèi)110家樣本鋼廠焦炭平均可用天數(shù)為13.24天，周環(huán)比增加0.02天；國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦炭平均可用天數(shù)為12天，周環(huán)比增加0.5天。而焦化廠庫(kù)存方面，由于近期沒出現(xiàn)極端天氣，出貨情況良好，焦化廠庫(kù)存有所減少。數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，獨(dú)立焦化廠總庫(kù)存為28.4萬噸，周環(huán)比減少1.2萬噸。但隨著春節(jié)到來，高爐檢修將逐漸增多，成材需求的疲憊和對(duì)未來需求的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致鋼廠和貿(mào)易商對(duì)焦炭的采購(gòu)熱情有所減弱，預(yù)計(jì)未來焦炭庫(kù)存大概率增加。

后市展望

焦煤方面，臨近年底，部分煤礦停產(chǎn)放假，低硫主焦區(qū)域性仍顯緊張，而部分配煤煤種由于焦企前期囤貨較多，且供應(yīng)相對(duì)寬松，近期配焦煤價(jià)格有下調(diào)趨勢(shì)，焦煤需求結(jié)果分化加劇。近期礦難事故的增加使得煤礦安全檢查更為嚴(yán)格，預(yù)計(jì)后期煤礦產(chǎn)量會(huì)有所控制，但隨著2019年進(jìn)口煤限制政策的逐步開放，進(jìn)口量的增加或?qū)⒕徑鈬?guó)內(nèi)低硫主焦煤供應(yīng)緊缺的現(xiàn)狀。綜合來看，短期內(nèi)焦煤將大概率振蕩上行。

焦炭方面，1月份鋼鋼材價(jià)格的穩(wěn)定，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格也有所支撐，但隨著冬儲(chǔ)接近尾聲，鋼廠現(xiàn)階段焦炭庫(kù)存較高，到貨充足，貿(mào)易商采購(gòu)熱情不高，需求較前期有所下降。煤礦事故的頻發(fā)導(dǎo)致有關(guān)煤礦安全的政策不斷頒布，這在一定程度上對(duì)焦炭原材料的價(jià)格形成了支撐，進(jìn)而支撐焦炭?jī)r(jià)格。整體來看，短期內(nèi)焦炭以振蕩為主，亦可嘗試做空焦炭利潤(rùn)。