張華 ，清華大學(xué)電子工程學(xué)士 ，畢業(yè)于清華大學(xué)電子工程系。曾獲全國(guó)高中數(shù)學(xué)聯(lián)賽河北省第一名，中國(guó)數(shù)學(xué)奧林匹克二等獎(jiǎng)。具有六年投資行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及十余年系統(tǒng)開(kāi)發(fā)工作經(jīng)驗(yàn)。曾在某大型海外對(duì)沖基金任職，負(fù)責(zé)股票量化交易策略研發(fā)，外匯量化策略，是公司的明星策略分析師。對(duì)股票，期貨，外匯等交易品種的市場(chǎng)交易行為有深入研究，善于從價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、價(jià)格均衡理論等方面發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)的不合理之處，并用數(shù)學(xué)工具尋找收益風(fēng)險(xiǎn)比高的模型去捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)實(shí)盤(pán)交易多年，每年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

【精彩語(yǔ)錄】

很多策略的邏輯基礎(chǔ)可能并不復(fù)雜，但需要有直視本質(zhì)的能力，數(shù)學(xué)思維提供了這種輔助。

核心出發(fā)點(diǎn)是這個(gè)市場(chǎng)參與的主體有一些行為是非理性的，而且有跡可循，所以我的策略主要是抓這些機(jī)會(huì)。

如果這個(gè)市場(chǎng)的參與者極其理性，又比我財(cái)大氣粗，可能我的策略就要走弱很多。

目前我的賬戶年化收益和最大回撤比都在5以上

程序化交易其實(shí)是交易思想的體現(xiàn)，是跟市場(chǎng)其他人博弈的結(jié)果，所以我一方面寫(xiě)策略，一方面也不斷學(xué)習(xí)其他人的好想法。

我也不看保證金占用，我是用收益的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)調(diào)整的，以此來(lái)形成比較穩(wěn)定的盈虧波動(dòng)。

資管網(wǎng)：您好張總，感謝您在百忙中接受期貨資管網(wǎng)的采訪，您是從什么時(shí)候開(kāi)始接觸期貨領(lǐng)域？

張華：2008年，本來(lái)是直博的，當(dāng)時(shí)看到有家對(duì)沖基金招人，所以就輟學(xué)去工作了，那時(shí)起就開(kāi)始研究全球市場(chǎng)股票量化對(duì)沖交易策略。2010年起開(kāi)始實(shí)盤(pán)交易，因期貨是雙向、交易技術(shù)允許程序化，所以一開(kāi)始就交易期貨品種。

資管網(wǎng)：張總出身清華工科，而且還在數(shù)學(xué)奧林匹克比賽中取得過(guò)驕人的成績(jī)，您覺(jué)得優(yōu)秀的數(shù)學(xué)思維為您在量化投資上提供了哪些優(yōu)勢(shì)？

張華：很多策略的邏輯基礎(chǔ)可能并不復(fù)雜，但需要有直視本質(zhì)的能力，數(shù)學(xué)思維提供了這種輔助。另一方面，有了策略的想法以后還要處理大量數(shù)據(jù)來(lái)實(shí)現(xiàn)策略，數(shù)學(xué)提供了直接的解決方式。

資管網(wǎng)：程序化交易的這些年，您的策略研究經(jīng)過(guò)了怎樣的一個(gè)歷程，這之間發(fā)生了哪些轉(zhuǎn)變和突破？

張華：原來(lái)賬戶規(guī)模較小的時(shí)候，收益挺高，回撤也比較大。到現(xiàn)在慢慢要轉(zhuǎn)向管理客戶資產(chǎn)，這樣的方式就不太適合。所以現(xiàn)在更偏向穩(wěn)健，希望能以復(fù)利來(lái)積累勝利。

資管網(wǎng)：您在期貨資管網(wǎng)上展示的【艾葉投資】這個(gè)產(chǎn)品今年成立以來(lái)即已實(shí)現(xiàn)了35%的收益，回撤也較低。請(qǐng)您介紹一下產(chǎn)品所采用策略的核心思路？

張華：核心出發(fā)點(diǎn)是這個(gè)市場(chǎng)參與的主體有一些行為是非理性的，而且有跡可循，所以我的策略主要是抓這些機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)非理性的價(jià)格出現(xiàn)還是比較頻繁，所以在幾年之內(nèi)策略收益還偏高。當(dāng)發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)是陷阱時(shí)，會(huì)第一時(shí)間止損，策略都已經(jīng)寫(xiě)好了。

資管網(wǎng)：介紹一下您的策略模型在運(yùn)作過(guò)程中是經(jīng)過(guò)怎樣的優(yōu)化開(kāi)發(fā)出來(lái)的？

張華：其實(shí)我的策略有些都運(yùn)行很長(zhǎng)時(shí)間了，有效的策略抓的是主邏輯。就像上面說(shuō)的，如果這個(gè)市場(chǎng)的參與者極其理性，又比我財(cái)大氣粗，可能我的策略就要走弱很多。但同時(shí)，我自己也在搜集和開(kāi)發(fā)新策略，我們現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)合作很密切，大家集思廣益，總會(huì)有收獲的時(shí)候。

資管網(wǎng)：您的策略模型預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征如何？

張華：目前我的賬戶年化收益和最大回撤比都在5以上，以后競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，希望還是能保持在這個(gè)水平上。年化收益30-40%，最大回撤控制在6%-8%。

資管網(wǎng)：根據(jù)您的成長(zhǎng)經(jīng)歷，您覺(jué)得一個(gè)合格的程序化交易者需要經(jīng)歷哪些階段？這之間要經(jīng)過(guò)怎樣的努力？

張華：從交易策略角度來(lái)說(shuō)，因?yàn)橐婚_(kāi)始就接受過(guò)相對(duì)正規(guī)的培訓(xùn)，我的經(jīng)歷算是比較順利的。程序化交易其實(shí)是交易思想的體現(xiàn)，是跟市場(chǎng)其他人博弈的結(jié)果，所以我一方面寫(xiě)策略，一方面也不斷學(xué)習(xí)其他人的好想法。

資管網(wǎng)：依您的程序化經(jīng)驗(yàn)，如何判斷一個(gè)量化模型是否有效？

張華：舉個(gè)例子，原來(lái)我有個(gè)策略是做隔夜跳空策略的。在夜盤(pán)推出以后，策略就一直虧錢(qián)，因?yàn)槭袌?chǎng)情緒、交易數(shù)據(jù)都變了。

資管網(wǎng)：在實(shí)際交易中如何降低策略失靈對(duì)產(chǎn)品的影響？

張華：相關(guān)系數(shù)低的策略組合；品種分散；交易周期短。這些都是我目前的方式。

資管網(wǎng)：一個(gè)成熟的量化策略是否需要定期優(yōu)化更新？量化策略生命周期是否可循？

張華：有些策略的生命力長(zhǎng)，但另外有些策略就不一定，看邏輯基礎(chǔ)是什么，目前的市場(chǎng)環(huán)境有沒(méi)有改變。生命周期也不一定。

資管網(wǎng)：艾葉投資目前有多少套策略，可以組合出哪些策略類(lèi)型？又是如何來(lái)進(jìn)行組合的（例如策略相關(guān)性、周期、品種等）？ 

張華：目前我們的策略類(lèi)型分兩大類(lèi)，其中又可以分n個(gè)策略。

第一大類(lèi)是純期貨的，我們命名為遠(yuǎn)航，主要為趨勢(shì)策略，還有股指跨品種套利；

第二大類(lèi)是阿爾法策略，我們命名為穩(wěn)航，主要是買(mǎi)股票，拋股指。

這兩大類(lèi)策略混合在一起，會(huì)形成我們的魔方系列。

資管網(wǎng)：在不同策略模型上產(chǎn)品是如何配置，在什么情況下會(huì)做出調(diào)整？

張華：以遠(yuǎn)航為例，我們有5個(gè)策略是不分商品或股指，看它們觸發(fā)哪個(gè)品種。我也不看保證金占用，我是用收益的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)調(diào)整的，以此來(lái)形成比較穩(wěn)定的盈虧波動(dòng)。同時(shí)有4個(gè)策略專(zhuān)門(mén)針對(duì)股指。

資管網(wǎng)：貴公司目前的策略整體可以容納多大的資金？您認(rèn)為量化基金可以從哪些方面努力來(lái)突破策略瓶頸？

張華：遠(yuǎn)航系列預(yù)計(jì)3億規(guī)模，這個(gè)跟市場(chǎng)狀況也有關(guān)系。如果商品波動(dòng)加大，容量可能會(huì)增加。以后公司的運(yùn)作方式，是集合團(tuán)隊(duì)力量，所以我們會(huì)盡力招聘優(yōu)秀的人才來(lái)補(bǔ)充。

資管網(wǎng)：請(qǐng)張總介紹一下目前團(tuán)隊(duì)構(gòu)架和發(fā)展?fàn)顩r？

張華：我們團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在是十多個(gè)人，主要交易期貨產(chǎn)品也就是遠(yuǎn)航系列，我們會(huì)控制在3億以內(nèi)。阿爾法策略等市場(chǎng)恢復(fù)正常時(shí)，我們會(huì)開(kāi)始尋找合適的合作伙伴做這種量化對(duì)沖的產(chǎn)品，爭(zhēng)取擴(kuò)大管理規(guī)模。到時(shí)候會(huì)擴(kuò)充到三十人左右的規(guī)模。