供應(yīng)減量難敵需求低迷

受1月12日陜西神木百吉礦業(yè)李家溝煤礦井下事故影響，上周動(dòng)力煤期貨結(jié)束了低位振蕩行情，并大幅上漲近30元/噸。然而，恰逢春節(jié)耗煤淡季，供應(yīng)減量難敵需求低迷，動(dòng)力煤后市繼續(xù)上漲動(dòng)力不足。

產(chǎn)地和港口煤價(jià)倒掛

神木礦難事故原因仍在調(diào)查中，涉事煤礦在近幾年的多次安全生產(chǎn)檢查中均通過(guò)了評(píng)估，達(dá)到二級(jí)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)媒體報(bào)道，事故此次遇難的礦工基本來(lái)自外包工程隊(duì)，從事的是危險(xiǎn)系數(shù)更高的連采作業(yè)。礦難之后，陜西神木地區(qū)的所有民營(yíng)煤礦全部停產(chǎn)整頓，只允許銷售庫(kù)存，預(yù)計(jì)春節(jié)前不再生產(chǎn)。不過(guò)，神木地區(qū)地方國(guó)有礦或央企及省屬國(guó)企煤礦停產(chǎn)比例較小，有的煤礦在接受安全檢查后已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。如果最終事故原因與安監(jiān)部門關(guān)系不大，預(yù)計(jì)2019年全年煤炭生產(chǎn)工作受影響程度將更小。

從現(xiàn)貨價(jià)格的表現(xiàn)來(lái)看，礦難事故導(dǎo)致產(chǎn)地煤價(jià)上漲較為明顯，但港口煤價(jià)反應(yīng)平淡，產(chǎn)地和港口價(jià)格倒掛，使得大部分站臺(tái)貿(mào)易商暫停發(fā)運(yùn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)地煤價(jià)的漲勢(shì)也將隨之放緩。截至1月18日，陜西榆林5500大卡動(dòng)力末煤現(xiàn)貨價(jià)格較1月初上漲38元/噸至441元/噸，其他產(chǎn)地鄂爾多斯5500大卡動(dòng)力末煤現(xiàn)貨價(jià)格也上漲19元/噸至350元/噸，而秦皇島港5500大卡動(dòng)力末煤現(xiàn)貨價(jià)格僅微漲4元/噸至590元/噸。

沿海煤炭運(yùn)價(jià)加速下跌

運(yùn)價(jià)一般是煤價(jià)的先行指標(biāo)，港口煤價(jià)上行乏力源自市場(chǎng)煤采購(gòu)需求的低迷，從近期沿海煤炭運(yùn)價(jià)加速下跌的表現(xiàn)來(lái)看，今年春節(jié)前后的煤炭消費(fèi)淡季應(yīng)該很難再走出所謂“淡季不淡”的行情了。

截至1月23日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（CBCFI）跌至571.62點(diǎn)，不僅連續(xù)下跌了近一個(gè)月，而且刷新了2017年2月以來(lái)的最低水平。其中，秦皇島至廣州5萬(wàn)—6萬(wàn)噸航線的運(yùn)價(jià)跌至24.5元/噸，該航線2018年春節(jié)前夕最低運(yùn)價(jià)為31元/噸左右，2017年春節(jié)前夕為26元/噸左右。

下游煤炭需求低迷，一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)和天氣因素導(dǎo)致日均耗煤量呈現(xiàn)可預(yù)見(jiàn)性的下滑，另一方面是電廠煤炭庫(kù)存相對(duì)充裕。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.6%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增加6.2%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增加9%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增加5.9%，均低于前值。截至1月23日，沿海六大發(fā)電集團(tuán)電廠煤炭庫(kù)存合計(jì)1435.8萬(wàn)噸左右，與2018年12月初1800萬(wàn)噸以上的庫(kù)存相比，已經(jīng)連續(xù)回落了近兩個(gè)月，但與往年同期相比，這是自2015年春節(jié)以來(lái)最高的庫(kù)存水平。目前電廠日均耗煤量已經(jīng)回落至66.7萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)回升至21.53天，預(yù)計(jì)節(jié)前電廠補(bǔ)庫(kù)意愿偏弱。

期貨盤面減倉(cāng)回落

經(jīng)過(guò)三年的供給側(cè)改革后，供應(yīng)減量因素已經(jīng)充分體現(xiàn)在動(dòng)力煤價(jià)格的底部抬升之中，需求波動(dòng)可能成為影響動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)節(jié)奏的主要因素。受制于春節(jié)需求低迷，本周動(dòng)力煤期貨主力1905合約在590元/噸整數(shù)關(guān)口反彈遇阻，之后連續(xù)收跌，并且在周二大幅減倉(cāng)下行，預(yù)計(jì)短線多頭資金的主動(dòng)離場(chǎng)將徹底終結(jié)這波反彈行情。春節(jié)前后，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)將重歸弱勢(shì)振蕩。