拾貝投資是北京知名股票多頭策略私募，成立于2014年，有“公募派”背景。雖然成立時(shí)間不算長，但管理規(guī)模已經(jīng)突破百億元人民幣。拾貝投資致力于通過深入、覆蓋多行業(yè)的內(nèi)部研究，著眼于時(shí)代大趨勢，發(fā)現(xiàn)性價(jià)比出色的投資機(jī)會(huì)，構(gòu)建組合，目標(biāo)是獲取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后有吸引力的持續(xù)回報(bào)。

3年管理規(guī)模突破百億

拾貝投資用了3年時(shí)間管理規(guī)模突破百億，這主要是公司創(chuàng)始人胡建平擁有20多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2014年，胡建平離開公募轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，創(chuàng)立了拾貝投資。他曾任華夏回報(bào)、華夏回報(bào)二號(hào)基金經(jīng)理，是華夏基金“黃金時(shí)代”的投資核心人員之一；此前還曾任鵬華基金研究員、鵬華中國50基金經(jīng)理、鵬華價(jià)值優(yōu)勢基金經(jīng)理。在公募基金任基金經(jīng)理8個(gè)年頭，胡建平管理的基金獲得過6次金牛獎(jiǎng)，一次晨星獎(jiǎng)，從2006年開始管錢到2013年底在將近7年半的時(shí)間里，管理的基金累計(jì)獲得了將近400%的回報(bào)。

但根據(jù)調(diào)查，胡建平并非拾貝投資的大股東。工商登記顯示，拾貝投資的第一大股東為胡加福，擁有該公司60%的股份；第二大股東為何金孝，擁有該公司30%的股份；第三大股東為拾貝投資管理（北京）有限公司，而胡建平擁有這家公司91%的股份。

堅(jiān)持穩(wěn)健的投資風(fēng)格

進(jìn)入私募行業(yè)后，拾貝投資追求長期良好可持續(xù)的收益率和相對較低的波動(dòng)率。所以，拾貝投資把風(fēng)控看的很重，一方面，通過組合的適度分散來分散風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，通過靈活倉位調(diào)整和股指期貨擇時(shí)對沖來平滑波動(dòng)和控制市場風(fēng)險(xiǎn)。

拾貝投資堅(jiān)持其穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在每種行情下不一定是表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，但拉長周期來看，一般可以獲得穩(wěn)定不錯(cuò)的復(fù)合收益。其早期2014年成立的產(chǎn)品，經(jīng)過15年瘋牛、股災(zāi)，16年的熔斷、震蕩，2017年的一九分化，以及2018年的熊市，都排在全行業(yè)同期產(chǎn)品的前四分之一。

做投資賺錢的三個(gè)條件

拾貝投資認(rèn)為，要從投資上賺錢，通俗地說就是考慮3個(gè)因素：1．好的價(jià)格；2．好的人；3．好的業(yè)務(wù)，或者說好的生意。

●好的價(jià)格，能夠提供比較高的安全邊際。

●好人，代表了好的公司治理結(jié)構(gòu)、股東背景、企業(yè)家、團(tuán)隊(duì)等。

●好業(yè)務(wù)，是指有效解決了社會(huì)的某個(gè)或者多個(gè)需求，比如好的產(chǎn)品、好的行業(yè)格局等。

做投資最好三個(gè)條件都具備，這樣成功概率最大，但這是比較難找到的。多數(shù)時(shí)候具備一兩個(gè)條件，沒有明顯短板也是可以的。比如，公司治理結(jié)構(gòu)一般，但足夠便宜；團(tuán)隊(duì)很厲害，雖然業(yè)務(wù)一般，但管理者也有可能創(chuàng)造出大的阿爾法；再或者人一般，價(jià)格也不便宜，但業(yè)務(wù)實(shí)在太好了，行業(yè)本身太好了，那就也可能為股東賺到錢。

好價(jià)格、對好人、好業(yè)務(wù)的判斷，意味著拾貝投資從投入產(chǎn)出的角度來平衡，希望投入是“好價(jià)格”，產(chǎn)出是“好人和好業(yè)務(wù)”；兩者良好的平衡才能創(chuàng)造長期的超額收益。

現(xiàn)在是布局A股的好時(shí)機(jī)

胡建平認(rèn)為A股可能在未來一小段時(shí)間相對來說缺乏明顯的方向性機(jī)會(huì)，但現(xiàn)在應(yīng)該是一個(gè)比較好的布局時(shí)機(jī)。從相對估值的角度，估值水平已經(jīng)處于歷史上相對比較便宜的位置，現(xiàn)在股票的隱含風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)在過去十年里已經(jīng)處于前15%的低位。除了估值低以外，胡建平還表示，中國對全球投資者來說，是有明顯的分散化效應(yīng)的。美股和A股的關(guān)聯(lián)度只有0.35左右，但是美股跟其他主要市場的關(guān)聯(lián)度都有0.65以上。所以對于全球投資者來說，A股不但便宜，并且會(huì)有明顯的分散化效應(yīng)，是一個(gè)免費(fèi)的午餐。

2019地產(chǎn)可能是最大變數(shù)

關(guān)于擠壓消費(fèi)的房地產(chǎn)，胡建平認(rèn)為，這可能是2019年比較大的一個(gè)變數(shù)，銷售數(shù)據(jù)大概率不好看，新開工可能因?yàn)榍皫啄耆齑嫒サ挠悬c(diǎn)多，在銷售不行的情況下，關(guān)聯(lián)度跟地產(chǎn)的銷售不大。

如果考慮未來要推出房產(chǎn)稅，那么現(xiàn)在每年17億平米總量，大概率就是一個(gè)峰值附近。所以他認(rèn)為，再去配置房地產(chǎn)，意義也不大，未來真正能夠容納更多居民財(cái)富的就是權(quán)益類市場和債券類市場。

雖然拾貝投資這家年輕的私募發(fā)展迅速，之前業(yè)績也不錯(cuò)，但是面對2018年的A股市場，還是難于幸免，拾貝投資全年平均收益-12.12%，同期滬深300指數(shù)下跌超過25%。

七禾網(wǎng)翁建平根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

levitate-skate.com  2019-1-23

私募機(jī)構(gòu)：拾貝投資管理（北京）有限公司

機(jī)構(gòu)總部：北京市

聯(lián)系方式：010-66290780

公司官網(wǎng)：http://www.tbamc.com

成立時(shí)間：2014年

管理規(guī)模：100億元以上

公司介紹：

拾貝投資成立于2014年2月。拾貝投資致力于通過深入、覆蓋多行業(yè)的內(nèi)部研究，著眼于時(shí)代大趨勢，發(fā)現(xiàn)性價(jià)比出色的投資機(jī)會(huì)，構(gòu)建組合，目標(biāo)是獲取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后有吸引力的持續(xù)回報(bào)。

拾貝投資的價(jià)值在于幫助客戶將其在一段時(shí)間內(nèi)已經(jīng)積累的財(cái)富能夠放到當(dāng)下和未來優(yōu)質(zhì)的公司上，實(shí)現(xiàn)財(cái)富積累由個(gè)人長跑變成接力賽，以期客戶財(cái)富增長超越社會(huì)平均的增速，同時(shí)也助益資源配置。

投研團(tuán)隊(duì)

胡建平

拾貝投資創(chuàng)始人丨投委會(huì)主席

經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，20年證券投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，10年公募基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。在長期管理大型公募基金的過程中，取得優(yōu)秀業(yè)績。胡建平先生曾任華夏回報(bào)、華夏回報(bào)二號(hào)基金經(jīng)理，華夏基金成長價(jià)值部投資總監(jiān)及投資決策委員會(huì)委員；鵬華基金研究員、鵬華中國50基金經(jīng)理、鵬華價(jià)值優(yōu)勢基金經(jīng)理；天堂硅谷創(chuàng)投公司投資經(jīng)理、浙江證券研究員、投資經(jīng)理。

張劍

拾貝投資合伙人丨研究總監(jiān)

清華大學(xué)工學(xué)碩士，曾任中信建投證券研究員、泰達(dá)宏利基金研究員。2007年加入華夏基金，歷任研究員、研究主管、基金經(jīng)理助理等職位。2011年2月至2014年5月期間擔(dān)任華夏回報(bào)、華夏回報(bào)二號(hào)基金經(jīng)理，曾三次獲得華夏基金優(yōu)秀員工。張劍在化工、醫(yī)藥等領(lǐng)域有深入研究。張劍于2014年4月加入拾貝投資，目前任研究總監(jiān)。

何金孝

拾貝投資合伙人丨投資經(jīng)理

中科院微電子專業(yè)碩士，曾任東興證券、招商證券電子行業(yè)分析師；2010年獲得新財(cái)富最佳分析師電子行業(yè)第二名。2011年加入華夏基金，歷任電子行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理，2012年獲得華夏基金優(yōu)秀員工，在TMT領(lǐng)域有深入研究。何金孝于2014年3月加入拾貝投資，任投資經(jīng)理。

李中海

拾貝投資合伙人丨投資經(jīng)理

北京大學(xué)金融學(xué)碩士，曾任華夏基金宏觀研究員、債券研究員，歷任華夏債券投資基金基金經(jīng)理、華夏聚利基金基金經(jīng)理、鵬揚(yáng)投資投資經(jīng)理。李中海于2016年2月加入拾貝投資，任投資經(jīng)理。

投資理念

以合適的價(jià)格買好人和好業(yè)務(wù)

相關(guān)鏈接：

拾貝投資管理（北京）有限公司

https://baike.baidu.com/item/%E6%8B%BE%E8%B4%9D%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%AE%A1%E7%90%86%EF%BC%88%E5%8C%97%E4%BA%AC%EF%BC%89%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/21093517

百億私募“最新動(dòng)作”，年內(nèi)領(lǐng)跑的拾貝投資要“大舉擴(kuò)張”衍生品了

https://wallstreetcn.com/articles/3423036

拾貝觀市 | 激勵(lì)銀行的不同選擇

http://www.tbamc.com/menus/58aGEP9G2JtAvPvP4x3ocD/child_menus/yx2ga3V0P3c5Y67jqje6FZz/pages/9kRp08J6odcLl9dYAYm9UBo/desp/L1eD2BbjQrT7ekEKVQ8D

拾貝投資 | 致持有人的信

http://www.tbamc.com/menus/58aGEP9G2JtAvPvP4x3ocD/child_menus/yx2ga3V0P3c5Y67jqje6FZz/pages/9eMMMMGd1GtLl9dYAYm9UBo/desp/L1eD2BbjQrT7ekEKVQ8D

關(guān)于A股上市銀行盈利合理性的一個(gè)視角

http://www.tbamc.com/menus/58aGEP9G2JtAvPvP4x3ocD/child_menus/yx2ga3V0P3c5Y67jqje6FZz/pages/9eg0PEr9eMiLl9dYAYm9UBo/desp/L1eD2BbjQrT7ekEKVQ8D

拾貝投資胡建平：投資在科學(xué)和概率之間

http://www.tbamc.com/menus/58aGEP9G2JtAvPvP4x3ocD/child_menus/yx2ga3V0P3c5Y67jqje6FZz/pages/ReE2zZ9pXKSJQaVbBbEaF5q/desp/L1eD2BbjQrT7ekEKVQ8D

中國經(jīng)濟(jì)、A股進(jìn)入平穩(wěn)期——在崩潰論和信心爆棚間存在中間地帶

http://www.tbamc.com/menus/58aGEP9G2JtAvPvP4x3ocD/child_menus/yx2ga3V0P3c5Y67jqje6FZz/pages/6z1xrQVv7DhJ5GxogoYGFLa/desp/L1eD2BbjQrT7ekEKVQ8D

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levitate-skate.com  2019-1-23

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