聲  明

為規(guī)范期權交易行為，保護期權交易當事人的合法權益，維護市場秩序，根據《上海期貨交易所期權交易管理辦法》《上海期貨交易所風險控制管理辦法》《上海期貨交易所異常交易行為管理辦法》《上海期貨交易所實際控制關系賬戶管理辦法》等規(guī)則制定本指南。本指南主要針對上海期貨交易所（以下簡稱交易所）期權業(yè)務，僅供期貨公司開展期權業(yè)務時參考。交易所將根據市場發(fā)展和期權交易規(guī)則的變化對本指南進行更新和調整。

第一章 總體要求

期貨公司應當根據交易所期權相關規(guī)則，制定期權經紀、交易、結算、風險控制等業(yè)務規(guī)則，在完成技術系統(tǒng)、業(yè)務制度、風險管理和人員配備等相關準備工作后，方可開展期權交易。

一、制度和流程

期貨公司應當制定健全的期權業(yè)務制度和完備的業(yè)務流程，包括經紀業(yè)務、交易業(yè)務、結算業(yè)務、風控業(yè)務、客戶適當性評估、投資者教育等各個環(huán)節(jié)，并制定期權業(yè)務應急預案，以應對業(yè)務中的突發(fā)事件，保障業(yè)務平穩(wěn)開展。

二、技術系統(tǒng)

（一）期貨公司經紀業(yè)務系統(tǒng)應當支持客戶期權交易權限管理、期權交易及行權（履約）、日終結算、風險控制等業(yè)務功能；

（二）期貨公司應當配置相應的通訊與行情鏈路；

（三）滿足交易所期權業(yè)務要求的其他技術系統(tǒng)準備。

三、開通業(yè)務權限

期貨公司參與過交易所組織的期權業(yè)務技術系統(tǒng)測試，并通過境內交易所與證監(jiān)會派出機構的現場檢查的，可以開展期權業(yè)務，交易所為其開通期權業(yè)務權限。非期貨公司會員做好業(yè)務準備后，可以向交易所申請開通期權業(yè)務權限。

第二章 制度與流程準備

一、內部制度

期貨公司開展期權業(yè)務需建立相關制度流程，或在現有制度流程基礎上進行完善。相關制度流程包含但不限于以下方面：

（一）期權經紀業(yè)務管理制度；

（二）期權結算制度；

（三）期權風險管理制度；

（四）期權投資者適當性管理制度；

（五）期權經紀合同、風險揭示書等。

二、風險管理業(yè)務流程

客戶參與期權交易，期貨公司需嚴格執(zhí)行風險管理業(yè)務流程，內容包括但不限于：

（一）客戶資金的風險管理；

（二）客戶行權（履約）風險管理；

（三）大戶報告流程；

（四）強行平倉處理流程等。

第三章 交易業(yè)務指南

一、交易權限管理

（一）交易權限要求

交易所期權交易與期貨交易共用交易編碼，客戶進行期權交易，應當具有交易所交易編碼；不具有交易編碼的，應當先通過所在期貨公司申請交易編碼。

根據中國期貨市場監(jiān)控中心《特殊單位客戶統(tǒng)一開戶業(yè)務操作指引》，做市商開戶比照特殊單位客戶管理。做市商應當申請一個專用交易編碼開展期權做市業(yè)務。

期權交易實行權限管理，客戶期權交易權限由期貨公司控制。期貨公司端系統(tǒng)應當將該期貨公司下所有交易編碼的期權交易權限默認設置為“關閉”?？蛻暨M行期權交易應向期貨公司申請開通期權交易權限。

（二）交易權限申請

期貨公司應當要求客戶到其營業(yè)場所辦理開通期權交易權限相關事宜，暫不采取上門或網上申請開通交易權限的方式。

期貨公司為客戶開通期權交易權限前，應當要求客戶填寫期權交易權限申請表，根據《上海期貨交易所期權投資者適當性管理辦法》和《上海期貨交易所期權投資者適當性制度操作指南》的要求，為符合要求的客戶開通期權交易權限，不得為不符合要求的客戶開通期權交易權限。個人客戶、一般單位客戶、特殊單位客戶或做市商分別適用不同的期權交易權限申請表，期貨公司可以根據需要增加內容，但不能刪減內容。

（三）交易權限報備

期貨公司在每個交易日為客戶開通期權交易權限后，應當通過會員服務系統(tǒng)向交易所報備開通期權交易權限的交易編碼（支持單個錄入和批量導入兩種方式）。期貨公司應當及時真實報備，不得多報、漏報、錯報。

批量導入時可在頁面下載使用CSV文件格式模板，批量導入的注意事項如下：

1．導入文件類型應當為CSV文件；

2．CSV文件每行僅包含“客戶號”1列數字，不能包含漢字及逗號、分號等字符，否則會上傳失??；

3．導入文件不要超過1000行。

二、交易指令

交易所對期權合約提供限價指令、取消指令及交易所規(guī)定的其他指令。限價指令可以附加立即全部成交否則自動撤銷（FOK）和立即成交剩余指令自動撤銷（FAK）兩種指令屬性。

三、合約掛牌與增掛

標的期貨合約新掛牌的，期權合約與標的期貨合約同時掛牌。期權合約上市交易后，交易所在每個交易日閉市后，根據“天然橡膠期權合約的行權價格應該覆蓋天然橡膠期貨合約上一交易日結算價上下1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍”、同時滿足“行權價格≤10000元/噸，行權價格間距為100元/噸；10000元/噸＜行權價格≤25000元/噸，行權價格間距為250元/噸；行權價格＞25000元/噸，行權價格間距為500元/噸”的規(guī)定，掛牌新行權價格的期權合約，到期日上一交易日閉市后，不再掛牌該月份新行權價格的期權合約。

已上市的期權合約可持續(xù)交易至摘牌。新掛牌期權合約及掛牌基準價可通過交易所網站及會員服務系統(tǒng)查詢。結算數據包新增期權參數表，包括下一交易日新上市的期權合約和掛牌基準價。期貨公司可根據系統(tǒng)情況，自行下載使用。

四、交易時間

期權交易時間與標的期貨交易時間一致，為上午9:00-11:30、下午13:30-15:00和交易所規(guī)定的其他時間。

五、期權詢價

客戶和非期貨公司會員可以對所有期權合約進行詢價。

天然橡膠期權詢價應當滿足如下條件：

1．詢價請求應當指明期權合約代碼，無需輸入買賣方向和手數；

2．同一期權合約的詢價時間間隔不應低于60秒；

3．期權合約集合競價期間，不接受詢價；

4．期權合約達到漲跌停板價格時，不接受詢價；

5．期權合約最優(yōu)買賣價差（單位：元/噸）小于等于下表規(guī)定的最大買賣價差時，不接受詢價：

最大買賣價差分段設置表

注：P表示做市商在某期權合約上的買入報價，S表示做市商在該期權合約上賣價與買價差額的最大值。

期貨公司應當對客戶進行有效管理，不接收客戶的頻繁詢價或有合理報價時的詢價。

第四章 行權業(yè)務指南

一、交易所行權履約處理

（一）行權申請時間

天然橡膠期權為美式期權，期權買方可在到期日前任一交易日的交易時間，通過客戶端、會服系統(tǒng)提交行權申請，可在到期日15:30之前，通過客戶端、會服系統(tǒng)提交行權申請、放棄申請。

（二）行權與履約結果

行權執(zhí)行后，看漲（跌）期權買方按行權價格建立相應標的期貨買（賣）持倉，看漲（跌）期權賣方按行權價格建立相應標的期貨賣（買）持倉，計入期貨持倉量。

投機或套保屬性期權行權后的期貨持倉，繼承原有期權的投機或套保屬性。

（三）行權檢查

系統(tǒng)對提交的行權申請，不進行資金、期貨限倉的前端檢查。通過指令提交的行權或放棄申請，檢查并凍結相應期權持倉；通過會服提交的行權或放棄申請，不檢查也不凍結相應期權持倉。

（四）自動行權

到期日結算前，對未在規(guī)定時間內提交行權或放棄申請、且相對標的期貨合約結算價有實值額的期權買持倉做自動行權處理，其他期權持倉做自動放棄處理。

（五）行權配對

在提交行權申請時間截止后，根據期權買方提交的行權指令、放棄指令以及自動行權處理結果，系統(tǒng)按照隨機均勻抽取原則選擇賣方進行配對。具體算法如下：

1．對賣方持倉按客戶編號排序形成初始排列；

2．根據期權單邊成交量除以期權空頭持倉量的余數確定隨機起點，起點為余數加1；

3．以期權空頭持倉量除以期權行權申請量的余數作為剔除量，剔除間距為空頭持倉量除以剔除量的商，從起點開始剔除；

4．剔除余數后，原起點已被剔除，以下一個點作為起始點，在剩余隊列中均勻抽取空頭持倉，抽取間距為剩余期權空頭數量除以期權行權申請量的商。

舉例：假設單邊成交量為27手，賣方持倉量為13手，買方行權申請量為5手，則交易所需在13手賣方持倉中選取5手。

第一步：對賣方持倉按客戶編號升序排列。如圖1所示。

圖1賣方空頭持倉排序后形成的序列

第二步：利用27÷13=2余1，確定起點為余數加1，對應序列中的位置為2，終點對應序列中的位置為1。如圖2所示。

圖2確定序列起點與終點

第三步：利用13÷5=2余3，根據余數3從起點開始剔除3手賣方期權持倉，剔除間距為13÷3的商4。剔除后形成的序列如圖3所示。

圖3剔除多余持倉后形成的序列

第四步：確定抽取點。由于原先的起點2被剔除，因此新起點自動順延到下一個位置上，即位置3。從新起點開始，均勻地抽取行權申請量5手以完成行權配對，剔除間距為10/5=2。配對結果如圖4所示。

圖4行權配對結果

（六）期權持倉自對沖

非期貨公司會員和客戶可以在到期日前任一交易日的交易時間和到期日15:30之前，申請對其同一交易編碼下的雙向期權持倉進行對沖平倉。對沖結果從當日期權持倉量中扣除，并計入成交量。

對做市商專用的做市交易編碼中同一期權合約的雙向持倉，交易所在每日結算前執(zhí)行自動對沖。做市商可以申請部分或全部不自動對沖。

（七）行權（履約）后期貨持倉自對沖

期權買方可以在到期日前任一交易日的交易時間和到期日15:30之前，申請對其同一交易編碼下行權獲得的雙向期貨持倉進行對沖平倉，也可以申請對其同一交易編碼下行權獲得的期貨持倉與期貨市場原有持倉進行對沖平倉，對沖數量不超過行權獲得的期貨持倉量。對沖結果從當日期貨持倉量中扣除，并計入成交量。

期權賣方可以在到期日前任一交易日的交易時間和到期日15:30之前，申請對其同一交易編碼下履約獲得的雙向期貨持倉進行對沖平倉，也可以申請對其同一交易編碼下履約獲得的期貨持倉與期貨市場原有持倉進行對沖平倉，對沖數量不超過履約獲得的期貨持倉量。對沖結果從當日期貨持倉量中扣除，并計入成交量。

二、期貨公司行權履約處理

（一）買方主動行權的前端檢查與校驗

期權買方提交行權申請時，其可用資金應當滿足期貨交易保證金要求，期貨公司應當凍結客戶相應資金和持倉。資金不足的，期貨公司不得接受客戶的行權申請。期權買方提交放棄行權申請時，期貨公司需凍結客戶相應持倉。

撤銷行權申請或放棄申請時，期貨公司釋放客戶相應凍結的資金與持倉。

期貨公司應當關注客戶行權后標的期貨是否超倉。如有客戶可能超倉，應當提醒客戶及早進行期貨平倉或期權平倉，否則將可能進入期貨強行平倉程序。

（二）行權資金測算

期貨公司需要在期權到期日前一交易日結算后及到期日15:30前，對客戶行權資金進行測算，通知測算資金不足、特別是行權資金缺口較大的客戶，做好資金準備、主動放棄行權或平倉，盡量避免客戶因資金不足而引發(fā)批量放棄操作行為。

對于多次發(fā)生行權資金不足的客戶，期貨公司應對其進行風險教育。期貨公司應當加強各項業(yè)務資金占用測算，在交易所結算賬戶備足相應資金。交易所結算部根據行權資金測算情況，通知資金不足的期貨公司及時追加資金。

（三）批量放棄

期貨公司應當事先與客戶簽訂協議，約定行權資金測算標準以及雙方的權利義務。

對行權資金測算不足的客戶，期貨公司應當根據與客戶簽訂的協議以及交易所業(yè)務規(guī)則規(guī)定，代客戶進行放棄行權操作。

期貨公司應做好到期日與放棄行權有關的數據的保存與備查，作為解決潛在法律糾紛的依據。

（四）通過會服系統(tǒng)提交行權申請、放棄申請

交易所會服系統(tǒng)作為備用業(yè)務通道，支持期貨公司代客戶提交行權申請、放棄申請，有助于解決客戶“到期日未成交平倉單閉市后無法通過指令提交行權申請和放棄申請”的問題。

期貨公司通過會服系統(tǒng)代客戶提交行權申請、放棄申請時，應當先在柜臺系統(tǒng)檢查客戶資金和持倉情況，再做相應操作，避免為資金、持倉不足的客戶提交相關申請。

建議期貨公司作為應急通道在特殊情況下謹慎使用會員服務系統(tǒng)。

（五）期權到期提醒

期權合約到期日前第三個交易日起，期貨公司應當通過客戶端、短信或結算單等方式，提醒客戶期權到期日期，妥善處理到期期權持倉。

（六）到期日客戶主動行權和放棄提醒

期權到期日結算時，交易所會執(zhí)行自動行權和放棄，期貨公司應當提醒客戶不需要對相對結算價有實值額的期權提交行權申請、對有虛值額的期權提交放棄申請，避免無效操作，節(jié)約操作時間。

期貨公司應當提醒客戶提交行權和放棄申請的具體適用情況。到期日期貨結算價與收盤價發(fā)生較大偏離時，客戶對交易所自動處理想法不一致的，可以提交相應行權或放棄申請。

到期日客戶提交行權和放棄申請的操作時間有限，為提高行權和放棄操作效率，對實值期權需要行權的，建議客戶不要提交行權申請，對虛值期權需要放棄的，不要提放棄申請，因為系統(tǒng)會自動處理。期貨公司應當對客戶做好相應培訓和說明。

建議期貨公司完善柜臺系統(tǒng)功能，拒絕接收無效的行權或放棄指令。也可以針對以上“虛值期權提行權，實值期權提放棄”的情況，由期貨公司與客戶約定后，統(tǒng)一代客戶進行操作，以提高效率。

三、行權時間、方式與處理順序

（一）非到期日

在非到期日，天然橡膠期權買方提交行權申請的時間為交易時段?？蛻艨梢酝ㄟ^客戶端提交行權申請，期貨公司可以通過會服系統(tǒng)提交行權申請。

（二）到期日

在到期日，天然橡膠期權買方提交行權和放棄申請的時間為交易時段及閉市后15:30前?？蛻艨梢酝ㄟ^客戶端提交行權或放棄申請，期貨公司可以通過會服系統(tǒng)提交行權或放棄指令（含批量）。

（三）行權處理順序

結算時，對于買方行權申請，交易所在非到期日和到期日按照如下順序處理買方期權持倉：

以到期日行權處理為例，說明如下：

假設RU1905期貨合約于期權合約到期日當日結算價為11290元/噸，收盤價為11760元/噸。某客戶持倉情況如下：

對RU1905C11500持倉，通過交易系統(tǒng)提交申請如下：

對RU1905C11500持倉，通過會服系統(tǒng)提交申請如下：

交易所對客戶的申請?zhí)幚眄樞驗椋合忍幚硪灾噶钐峤坏?手行權申請，其次處理以指令提交的2手放棄申請，再處理會服提交的4手放棄申請，最后處理會服提交的7手行權申請（由于只剩余1手持倉，實際只行權1手）。結算時RU1905C11500無剩余持倉，交易系統(tǒng)不再進行自動放棄處理。

對于RU1905P11500，通過交易系統(tǒng)提交申請如下：

對于RU1905P11500，通過會服系統(tǒng)提交申請如下：

交易所對客戶申請?zhí)幚眄樞驗椋合忍幚硪灾噶钐峤坏?手行權申請、其次處理以指令提交的1手放棄申請，再處理會服提交的1手、2手行權申請。結算時RU1905P11500剩余持倉還有2手，由于相對結算價有實值額，交易系統(tǒng)對剩余2手持倉進行自動行權處理。

四、注意問題

（一）申請行權區(qū)分“平今”和“平昨”

交易所按照每一筆申請行權的數量對客戶的持倉進行凍結?？蛻籼峤恍袡嗌暾垥r，輸入行權數量后應選擇“平今”或“平昨”?！捌浇瘛焙汀捌阶颉睙o法同時提交行權申請。如果每一筆申請行權的數量大于客戶的可用持倉，那么行權申請會被系統(tǒng)判定為提交失敗。

（二）大量虛值期權行權

客戶進行大量虛值期權行權時，期貨公司應重點關注并了解客戶行權目的和意向，給予相應風險提醒。

（三）到期日未成交的平倉單

客戶對到期期權提交的平倉單，若在閉市前未撤銷，客戶或期貨公司在15:30前無法對相應持倉通過交易通道提交行權、放棄申請。期貨公司會服系統(tǒng)作為備用業(yè)務通道，支持期貨公司代客戶提交行權申請和放棄申請。

（四）單邊市

若遇到標的期貨合約暫停交易的，相應期權合約也暫停交易。最后交易日期權合約全天暫停交易的，期權最后交易日、到期日順延至下一交易日。出現此類情況時，期貨公司應當及時提醒客戶。

（五）行權（履約）后期貨公司資金不足及客戶超倉

行權（履約）后，期貨公司資金不足或客戶超過持倉限額的，參照強行平倉有關規(guī)定執(zhí)行。

（六）會服行權申請量大于持倉量

由于會服提交的行權申請不凍結持倉，可能出現提交的行權申請超過期權持倉量。結算時按照會服提交的申請順序，從后到前處理，直至可用的期權持倉處理完畢。

五、會員服務系統(tǒng)界面

（一）會員服務系統(tǒng)首頁

會員服務系統(tǒng)首頁如圖所示，按路徑“業(yè)務窗口”→“期權業(yè)務申請”，可以看到“期權業(yè)務申請”下有七個功能，其中三個主要功能為自對沖申請、期權行權申請以及放棄期權行權申請。

上海期貨交易所會員服務系統(tǒng)首頁

（二）自對沖申請

自對沖申請操作界面如下圖所示，期權自對沖申請包括“單條錄入”及“批量導入”兩大功能。

1．通過點擊“新建”實現自對沖申請的“單條錄入”。對于客戶和非期貨公司會員，自對沖業(yè)務類型分為“期權自對沖”及“期貨自對沖”；對于做市商，自對沖業(yè)務類型分為“期貨自對沖”及“做市商期權留倉”。

2．通過點擊“批量導入”實現自對沖申請的批量導入。批量導入要求上傳CSV格式的文件，可以在批量導入窗口中下載上傳文件的模板。

3．通過點擊“導出”可以將自對沖申請導出到Excel表格。

4．提交的自對沖申請僅當日有效。

自對沖申請操作界面

（三）期權行權申請

期權行權申請操作界面如下圖所示，期權行權申請包括“單條錄入”及“批量導入”兩大功能。

1．通過點擊“新建”實現行權申請的“單條錄入”。在期權行權申請窗口中，需要輸入的參數有：客戶編碼、產品代碼、合約代碼、投機套保標志、持倉方向、數量以及行權后新建的期貨是否自對沖。

2．通過點擊“批量導入”實現行權申請的批量導入。批量導入要求上傳CSV格式的文件，可以在批量導入窗口中下載上傳文件的模板。

3．通過點擊“導出”可以將行權申請導出到Excel表格。

4．提交的行權申請僅當日有效。

行權申請操作界面

（四）放棄期權行權申請

期權放棄行權申請操作界面如下圖所示，期權放棄行權申請包括“單條錄入”及“批量導入”兩大功能。

1．通過點擊“新建”實現放棄行權申請的“單條錄入”。在期權放棄行權申請窗口中，需要輸入的參數有：客戶編碼、產品代碼、合約代碼、投機套保標志、持倉方向以及數量。

2．通過點擊“批量導入”實現放棄行權申請的批量導入。批量導入要求上傳CSV格式的文件，可以在批量導入窗口中下載上傳文件的模板。

3．通過點擊“導出”可以將放棄行權申請導出到Excel表格。

4．提交的放棄行權申請僅當日有效。

放棄行權申請操作界面

第五章 期權結算

一、權利金

期權權利金應當以貨幣資金支付，不得以有價證券充抵的金額支付。

期權買方（賣方）開倉時，按照開倉成交價支付（收?。嗬穑黄跈噘I方（賣方）平倉時，按照平倉成交價收取（支付）權利金。計算公式如下：

期權買方（賣方）開倉支付（收?。嗬?Σ買入（賣出）開倉價×買入（賣出）期權合約成交量×標的期貨合約交易單位

期權買方（賣方）平倉收取（支付）權利金=Σ賣出（買入）平倉價×賣出（買入）期權合約成交量×標的期貨合約交易單位

二、手續(xù)費

天然橡膠期權合約交易手續(xù)費標準為3元/手。平今倉暫免收手續(xù)費。行權（履約）手續(xù)費為3元/手；行權前期權自對沖手續(xù)費為3元/手，行權后期貨自對沖暫免收手續(xù)費。交易所可以根據市場情況對手續(xù)費標準進行調整并公布。

三、結算準備金

當日結算準備金余額=上一交易日結算準備金余額+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日實際可用充抵金額-上一交易日實際可用充抵金額+當日盈虧+當日期權權利金收入-當日期權權利金支出+入金-出金-手續(xù)費等。

四、結算價

（一）非最后交易日結算價

除最后交易日外，天然橡膠期權利用二叉樹模型計算期權合約當日結算價，無風險利率取1年期定期存款基準利率。交易所可以對異常結算價進行調整。理論定價模型采用的波動率按照下列方法確定：

1．若某月份期權合約有成交，先以當日成交價格按照成交量的加權平均價推導每一個有成交合約的隱含波動率（標的期貨價格采用當日期貨結算價），再將有成交合約的隱含波動率按照相應合約成交量加權平均，算出該月份期權合約的隱含波動率。

2．若某月份期權合約無成交，則該月份期權合約隱含波動率按照下列方法確定：

（1）若相鄰兩個月份期權合約均有成交，則取前一月份合約的隱含波動率；

（2）若只有一個相鄰月份期權合約有成交，則取該有成交相鄰月份合約的隱含波動率；

（3）若相鄰兩個月份期權合約均無成交，則依次從次相鄰月份期權合約中按照上述方法選取隱含波動率；

（4）若上述條件均不滿足，則取該月份期權合約前一交易日的隱含波動率。

舉例：假設掛牌RU1905、RU1906、RU1907、RU1908、RU1909、RU1910、RU1911、RU2001、RU2003、RU2004期貨合約對應的期權合約。RU1907對應的期權合約波動率按如下方法確定：

假設RU1907對應的期權合約當日有成交。假設RU1907C10000、RU1907C13000、RU1907P12000有成交，反推其隱含波動率分別為，對以相應合約成交量加權平均求得，以作為RU1907系列期權合約的隱含波動率。

假設RU1907對應的所有期權合約當日無成交。如果臨近的RU1906、RU1908對應的期權合約中只有一個月份有成交，則取有成交月份的隱含波動率；若均有成交，取RU1906對應期權合約的隱含波動率；若均無成交，按以上方法對RU1905、RU1909合約進行判斷，以此類推。

如果所有月份期權合約當日均無成交，則取RU1907對應期權合約前一交易日的隱含波動率。

（二）最后交易日結算價

看漲期權結算價=Max（標的期貨合約結算價–行權價格，最小變動價位）；

看跌期權結算價=Max（行權價格–標的期貨合約結算價，最小變動價位）。

五、結算風險管理

期貨公司應做好投資者教育，充分揭示期權風險，全面梳理相關業(yè)務流程，安排專人負責結算及行權風險管理，不斷完善系統(tǒng)功能。

（一）非理性行為管理

注意事項：客戶可能進行買入臨近到期深度虛值期權、申請深度虛值期權行權等非理性操作。

相關建議：做好投資者教育及風險揭示、提醒工作。

（二）資金風險管理

1．權利金大幅變動風險

注意事項：期權權利金受標的價格、波動率、剩余到期時間、利率等多種因素的影響，權利金變化可能速度快、幅度大，保證金水平也相應變化。

相關建議：完善風控系統(tǒng)，關注重點客戶。

2．保證金率提高的風險

注意事項：節(jié)假日或單邊市提高保證金。

相關建議：風險試算考慮保證金率變動。

3．結算價與收盤價偏離風險

注意事項：期權采用理論定價模型計算結算價，同一期權系列下的期權合約采用相同的波動率。

相關建議：加強事前風險管理，謹慎把握客戶的出金。

（三）流動性風險管理

注意事項：期權合約較多，流動性分散，部分合約可能流動性欠佳。

相關建議：準備流動性應急預案，注意強平流程。

（四）客戶行權（履約）風險管理

1．行權及對沖操作風險

注意事項：會服系統(tǒng)中，期權自對沖、行權（履約）后期貨自對沖、行權申請、放棄申請共用同一界面，注意避免誤操作。

相關建議：梳理行權和對沖操作業(yè)務流程，提高系統(tǒng)自動化處理能力。

2．行權（履約）后新增資金占用風險

注意事項：行權（履約）后新增保證金占用。

相關建議：風險測算充分考慮客戶行權（履約）的新增保證金占用及行權虧損，同時注意今日結算價較昨日結算價大幅變化或保證金率提高等情況。

3．虛值期權行權風險

注意事項：行權后面臨虧損。

相關建議：做好風險揭示及提醒工作。

4．期權到期日風險

注意事項：自動行權與預期出現偏差的風險（以結算價為基準判斷實、虛值），資金不足且未能按時補足造成利益損失。

相關建議：做好到期合約提醒工作；完善行權風險試算。

六、其他注意事項

會員服務系統(tǒng)提供申報單、成交單、合約結算參數、非交易持倉變動明細等文件供查詢期權相關數據。

第六章 監(jiān)查（風控）業(yè)務指南

一、期權風險管理業(yè)務指南

（一）期權交易保證金

1．期權買方不交納交易保證金。

2．期權賣方交納交易保證金，交易保證金的收取標準為下列兩者中的較大者：

（1）期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+標的期貨合約交易保證金-（1/2）×期權虛值額；

（2）期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+（1/2）×標的期貨合約交易保證金。

3．期權虛值額計算如下：

看漲期權虛值額：Max（期權合約行權價格-標的期貨合約結算價，0）×標的期貨合約交易單位；

看跌期權虛值額：Max（標的期貨合約結算價-期權合約行權價格，0）×標的期貨合約交易單位。

（二）期權漲跌停板

1．期權合約漲跌停板幅度與標的期貨合約漲跌停板幅度（標的期貨合約上一交易日結算價×相應比例）相同。

2．漲停板價格 = 期權合約上一交易日結算價+標的期貨合約上一交易日結算價×標的期貨合約漲停板的比例；

跌停板價格 = Max（期權合約上一交易日結算價-標的期貨合約上一交易日結算價×標的期貨合約跌停板的比例，期權合約最小變動價位）。

3．如果某期權合約上一交易日結算價小于等于當日漲跌停板幅度，即期權合約跌停板價格為期權合約最小變動價位。這種情況下，當日收盤前5分鐘內出現只有最低報價的賣出申報、沒有最低報價的買入申報，或者一有買入申報就成交、但未打開最低報價的情況，交易所不將其按照跌停板單邊無連續(xù)報價處理。

（三）期權持倉限額制度

1．期貨和期權分開限倉。

2．期權合約在其交易過程中的不同時間階段，期權合約持倉限額分別適用不同的數額。時間階段的劃分與標的期貨合約相同。

3．期權持倉的統(tǒng)計方式如下：

同標的看漲期權的買持倉量+看跌期權的賣持倉量；

同標的看漲期權的賣持倉量+看跌期權的買持倉量。

4．上市初期，標的期貨合約掛牌至交割月份前第二月，客戶期權單邊持倉限額為500手，非期貨公司會員期權單邊持倉限額為500手；標的期貨合約交割月前第一月，客戶期權單邊持倉限額為150手，非期貨公司會員期權單邊持倉限額為150手。交易所可以根據市場情況對期權持倉限額進行調整并公布。

5．交易所持倉限額未能滿足非期貨公司會員和客戶需求的，持有標的期貨品種套期保值資格、進行套利交易以及從事做市商交易的非期貨公司會員和客戶，可以向交易部申請持倉豁免額度。

（四）期權大戶報告制度

期權大戶報告制度參照期貨大戶報告制度。當客戶期權合約投機持倉達到投機頭寸持倉限額的80%時，需進行大戶報告。具體按照《上海期貨交易所風險控制管理辦法》相關規(guī)定執(zhí)行。

非期貨公司會員通過交易所會員服務系統(tǒng)直接提交大戶持倉報告及相關材料。期貨公司應將已經客戶確認的大戶持倉報告及相關材料上傳至交易所會員服務系統(tǒng)。

（五）期權強行平倉制度

1．當期貨公司、客戶出現下列情況之一時，交易所對其持倉實行強行平倉：

（1）期貨公司結算準備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內補足的；

（2）持倉量超出限倉規(guī)定的；

（3）因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的；

（4）根據交易所的緊急措施應予以強行平倉的；

（5）其他應予以強行平倉的。

2．非期貨公司會員、客戶因期權行權超出期貨持倉限額標準的，交易所按照有關規(guī)定執(zhí)行強行平倉。

3．強行平倉參照《上海期貨交易所風險控制管理辦法》有關規(guī)定執(zhí)行。

（六）風險警示制度

交易所實行風險警示制度。當交易所認為有必要時，可以分別或同時采取要求報告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責、發(fā)布風險警示公告等措施中的一種或多種，以警示和化解風險。

（七）交易限額制度

交易所實行交易限額制度。交易限額是指交易所規(guī)定的期貨公司或者客戶對某一合約在某一期限內開倉交易的最大數量。交易所可以根據市場情況，對不同的上市品種、合約，對部分或者全部期貨公司、特定客戶，制定日內開倉交易量，具體標準由交易所另行確定。

二、期權異常交易業(yè)務指南

（一）期權異常交易總則

1．期權異常交易行為類型與期貨相同，包括自成交、實際控制關系賬戶間互為對手方、頻繁報撤單、大額報撤單和實際控制關系賬戶超倉行為等。

2．期權異常交易行為監(jiān)管標準和處理程序與期貨基本一致。

3．期權交易中的自成交、實際控制關系賬戶間互為對手方、頻繁報撤單、大額報撤單次數以合約為單位進行統(tǒng)計，期權交易中的實際控制關系賬戶的限倉方式與單個客戶的限倉方式相同。

4．交易所對期貨、期權合約上的自成交、實際控制關系賬戶間互為對手方、頻繁報撤單、大額報撤單達到交易所處理標準的次數分開統(tǒng)計。

5．對期權異常交易行為，交易所將通過會員服務系統(tǒng)或其他方式通知期貨公司。

（二）期權異常交易監(jiān)管標準

1．客戶或者一組實際控制關系賬戶合并計算后出現以下情形之一的，即達到交易所自成交、頻繁報撤單、大額報撤單異常交易行為處理標準：

（1）單個交易日在某一合約上的自成交次數達到5次及以上的；

（2）單個交易日在某一合約上的撤單次數達到500次及以上的；

（3）單個交易日在某一合約上的大額撤單（單筆撤單的撤單量達到300手及以上）次數達到50次及以上的。

交易所對期貨、期權合約上的自成交、頻繁報撤單、大額報撤單達到交易所處理標準的次數分開統(tǒng)計。

2．客戶或者一組實際控制關系賬戶合并計算后，在某一期權合約上的開倉交易量超過交易所制定的日內開倉交易量的，構成異常交易行為。

3．一組實際控制關系賬戶非套期保值持倉計算后超過交易所規(guī)定的持倉限額和同時期獲批的套利交易頭寸兩者之和的，構成異常交易行為。

交易所對期貨、期權合約上的實際控制關系賬戶組合并持倉超限達到交易所處理標準的次數分開統(tǒng)計。

4．一組實際控制關系賬戶之間發(fā)生成交的，構成異常交易行為。

5．因套期保值交易、立即全部成交否則自動撤銷指令（FOK）和立即成交剩余指令自動撤銷指令（FAK）等產生的自成交、頻繁報撤單、大額報撤單等行為不構成異常交易行為。因期權做市交易產生的頻繁報撤單行為不構成異常交易行為。

6．客戶或者一組實際控制關系賬戶合并計算后，單個交易日在兩個及以上期貨合約或者兩個及以上期權合約因自成交、頻繁報撤單、大額報撤單達到交易所異常交易行為處理標準的，同一種異常交易行為按照發(fā)生一次異常交易行為認定。

7．一組實際控制關系賬戶單個交易日在兩個及以上期貨合約或者兩個及以上期權系列合約因合并持倉超過持倉限額達到交易所處理標準的，按照發(fā)生一次異常交易行為認定。標的物為同一期貨合約的所有期權合約為一個期權系列合約。

（三）期權異常交易的處理程序

1．客戶自成交、頻繁報撤單、大額報撤單行為達到交易所處理標準的，交易所按照以下程序處理：

（1）客戶第一次達到處理標準的，交易所于當日對客戶所在期貨公司電話提示，要求其及時將交易所提示轉達客戶，責令其對客戶進行教育、引導、勸阻及制止。

（2）同一客戶第二次達到處理標準的，交易所將該客戶列入重點關注名單，同時將客戶異常交易行為向期貨公司通報。

（3）同一客戶第三次達到處理標準的，交易所于當日閉市后對客戶采取限制開倉的自律管理措施，限制開倉的時間原則上不能少于1月。

2．非期貨公司會員參與交易，出現自成交、頻繁報撤單、大額報撤單行為，達到交易所處理標準的，交易所將采取以下措施：

（1）第一次達到處理標準的，交易所對該非期貨公司會員進行電話提示。

（2）第二次達到處理標準的，交易所約見該非期貨公司會員的高級管理人員談話。

（3）第三次達到處理標準的，交易所對該非期貨公司會員采取限制開倉的自律管理措施，限制開倉的時間原則上不少于3個月。

3．一組實際控制關系賬戶出現合并持倉超過持倉限額的，交易所按照以下程序處理：

（1）一組實際控制關系賬戶發(fā)生合并持倉超過持倉限額的，交易所對客戶所在期貨公司進行電話提示，期貨公司應及時將交易所提示轉達客戶，并對客戶進行教育、引導、勸阻及制止。合并持倉超過持倉限額發(fā)生在不同期貨公司的，交易所對持倉分布最大的期貨公司進行電話提示。

（2）一組實際控制關系賬戶發(fā)生合并持倉超過持倉限額的，交易所在當日收市后通知客戶所在的期貨公司要求其自行平倉。

（3）客戶在下一交易日第一節(jié)交易時間內未自行平倉完畢的，由交易所執(zhí)行強行平倉。交易所按照非套期保值持倉合并計算后從大到小的原則選擇客戶的持倉執(zhí)行強行平倉，直到該組實際控制關系賬戶合并持倉符合交易所持倉限額制度的規(guī)定。

（4）由交易所執(zhí)行強行平倉的，當日閉市后對該組實際控制關系賬戶采取限制開倉的自律管理措施，限制開倉的時間原則上不少于1個月。

4．一組實際控制關系賬戶出現合并持倉超過持倉限額的，交易所除按照前述3規(guī)定處理外，還將采取以下自律管理措施：

（1）第一次達到交易所處理標準的，交易所將該組實際控制關系賬戶列入重點關注名單，并通報期貨公司。

（2）第二次達到交易所處理標準的，交易所于下一交易日對該組實際控制關系賬戶采取限制開倉的自律管理措施，限制開倉的時間原則上不少于10個交易日。

（3）第三次達到交易所處理標準的，交易所于下一交易日對該組實際控制關系賬戶采取限制開倉的自律管理措施，限制開倉的時間原則上不少于6個月。

5．實際控制關系賬戶超倉行為豁免

（1）一組實際控制關系賬戶當日結算時在某合約發(fā)生合并持倉超過持倉限額，但其在該合約的持倉未超過上一交易日結算時交易所持倉限額的，可以豁免前述4的自律管理措施。

（2）一組實際控制關系賬戶當日結算時在某合約發(fā)生合并持倉超過持倉限額，因市場原因在下一交易日無法平倉且結算時繼續(xù)發(fā)生合并持倉超過持倉限額的，下一交易日也可以豁免前述4的自律管理措施。

（3）前兩款豁免前述4自律管理措施的合并持倉超過持倉限額的，其超過持倉限額的部分仍應當按照前述3（2）、（3）、（4）有關規(guī)定執(zhí)行。

（4）期貨公司的監(jiān)督責任

A．期貨公司應當密切關注客戶的交易行為，積極防范客戶在交易中可能出現的異常交易行為，引導客戶理性、合規(guī)參與期貨交易。

期貨公司發(fā)現客戶在期貨交易過程中出現異常交易行為的，應當予以提醒、勸阻和制止，并及時向交易所書面報告。

B．交易所對存在異常交易行為的客戶采取自律管理措施的，期貨公司應當及時通知客戶，保留有關證據，并采取有效措施規(guī)范客戶交易行為。

客戶出現異常交易行為的，交易所視情節(jié)輕重，可以對期貨公司采取電話提示、約見談話、書面或者現場調查、發(fā)出自律管理警示函、發(fā)出自律管理意見函等自律管理措施。

C．期貨公司具有下列情形之一的，交易所責令其改正，并采取電話提示、約見談話、發(fā)出自律管理警示函、發(fā)出自律管理意見函等自律管理措施：

（a）未及時、準確地向客戶送達交易所對其采取的有關自律管理措施；

（b）未采取有效措施制止客戶異常交易行為；

（c）縱容、誘導、慫恿、支持客戶進行異常交易；

（d）未按照交易所要求盡責對涉嫌違法違規(guī)行為協助調查或者存在故意拖延、隱瞞和遺漏等行為。

由于期貨公司未盡到相關義務，交易所已向同一期貨公司發(fā)出兩次自律管理警示函的，第三次對該期貨公司采取發(fā)出自律管理意見函的措施。