外資持續(xù)凈流入

周二，三大期指單邊下行，前期漲幅較大的消費(fèi)板塊集體回調(diào)。技術(shù)面上，2018年股指長期受到60日均線壓制，今年以來，股指站上60日均線后再度承壓。短期來看，股指繼續(xù)向上突破的難度較大。

外資流入強(qiáng)勁

根據(jù)wind統(tǒng)計，2018年年底QFII投資額度為1010.56億美元，RQFII的投資額度為6466.72億元，2018年外資加速凈流入是A股主要的增量資金來源。2019年1月14日，國家外匯管理局發(fā)布公告稱，為滿足境外投資者對中國資本市場的投資需求，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。這是繼2002年以來第五次上調(diào)，也是幅度最大的一次。QFII額度翻倍，顯示A股國際化進(jìn)程在加速，增加外資配置的吸引力。

今年以來，北上外資流入勢頭強(qiáng)勁，截至2019年1月18日，北上資金通過滬、深股通分別成交約1567億元、1203億元，合計約2770億元，累計凈流入金額341億元，遠(yuǎn)超去年同期水平。元旦后股指周K線三連陽，從資金流向來看，北上資金持續(xù)凈流入是近期行情反彈的主要因素。從北上資金凈買入的行業(yè)分類來看，主要集中在銀行、保險、白酒、醫(yī)藥等行業(yè)，由于外資的投資偏好始終圍繞在大市值龍頭板塊上，因此本輪反彈再度出現(xiàn)“二八分化”的局面?？紤]到目前A股估值處于歷史低位，對外資具有較大吸引力，但中長期來看，北上資金流入是否具有持續(xù)性，還需要觀察。

市場風(fēng)險偏好回升

臨近春節(jié)假期，我們統(tǒng)計了1999年至2018年春節(jié)前后上證綜指的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)A股走勢存在一定規(guī)律，主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，春節(jié)前紅包行情可期。在過去20年中，春節(jié)假期前10個和5個交易日上證綜指累計平均收益率分別為2.28%和2%，并且均有16年錄得正收益，上漲概率為80%。春節(jié)前3個和1個交易日上證綜指累計平均收益率分別為1.6%和0.45%，并且均有14次錄得正收益，上漲概率為70%。第二，雖然春節(jié)前股市表現(xiàn)普遍優(yōu)異，但節(jié)后不一定能迎來開門紅。在過去20年春節(jié)后的首個交易日中，上證綜指上漲和下跌的概率均為50%，從近10年的表現(xiàn)來看，上證綜指開門綠的概率顯著提升，達(dá)到70%。第三，春節(jié)后紅包行情延續(xù)。在過去20年中，春節(jié)后的3個、5個和10個交易日，上證綜指累計上漲次數(shù)分別為13次、16次和15次，上漲概率分別為65%、80%和75%，平均上漲幅度分別為1.3%、1.68%和2.05%。從近10年的數(shù)據(jù)來看，節(jié)后5個和10個交易日上漲概率達(dá)到90%。通過歷史統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，A股存在春節(jié)紅包行情，并且節(jié)前兩周的表現(xiàn)要強(qiáng)于節(jié)前一周，節(jié)后兩周的表現(xiàn)強(qiáng)于節(jié)后一周。

總體來看，盡管元旦后股指持續(xù)反彈，市場風(fēng)險偏好顯著回升，并且通過歷史統(tǒng)計，春節(jié)前股指大概率上漲，但是考慮到連續(xù)上漲后存在較大獲利回吐的壓力，更重要的是，技術(shù)面60日均線的收復(fù)總是無疾而終。因此，短線來看，股指繼續(xù)向上突破的難度較大，大概率在均線附近盤整。后期繼續(xù)關(guān)注北上資金流向、月底中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及1月31日美聯(lián)儲1月議息會議。倘若2月初中美談判進(jìn)展順利，同時美聯(lián)儲議息會議符合預(yù)期，投資者可以布局春節(jié)后紅包行情。