1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT），促成了真正意義上期貨交易的誕生，最初創(chuàng)建期貨市場(chǎng)的目的是為了滿足農(nóng)民和商人的需要，規(guī)避谷物在未來(lái)某一時(shí)間價(jià)格變動(dòng)的不確定性而產(chǎn)生的一種合約關(guān)系?？梢钥隙ǖ卣f(shuō)，期貨交易是從現(xiàn)貨貿(mào)易中發(fā)展而來(lái)的，發(fā)起的目的是為商業(yè)服務(wù)的，這就充分說(shuō)明期貨是一種商業(yè)行為。從期貨交易的本質(zhì)上看，它是屬于商業(yè)貿(mào)易的大范疇，它應(yīng)該遵循商業(yè)貿(mào)易的邏輯和基本規(guī)律。我認(rèn)為一切脫離商業(yè)貿(mào)易范疇來(lái)討論期貨交易的方法都是片面的或者是錯(cuò)誤的，即使盈利也是偶然的短期的，不具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。從期貨的屬性來(lái)看，參與的主體應(yīng)該是商人或者是生產(chǎn)者。

期貨市場(chǎng)既然叫做市場(chǎng)，那么它就有市場(chǎng)的屬性，它和其他市場(chǎng)沒(méi)什么兩樣，就是一個(gè)大的交易市場(chǎng)，可以買這個(gè)賣那個(gè)，有買有賣。我認(rèn)為現(xiàn)貨是即時(shí)的買賣，期貨是遠(yuǎn)期的貿(mào)易，期貨市場(chǎng)的交易方法和現(xiàn)貨貿(mào)易沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，而增加期貨市場(chǎng)后，買賣雙方在對(duì)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行比較后，能夠選擇價(jià)格更有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)進(jìn)行交易。

理性化交易方法是基于商品的自身屬性，以及商品的金融屬性推出的期貨投資方法，它可以克服程序化交易和情緒化交易的弊端。該方法“想”的功夫要占到90%以上。主要是“想著做，做著想”，在做以前要潛心研究和深入思考。在開(kāi)倉(cāng)之前，想的是這筆交易的合理性，可行性，在建倉(cāng)之后要想這筆交易的不合理性和不確定性，所以理性化交易，思考要伴隨交易的整個(gè)過(guò)程。

我認(rèn)為只有用正確的方法，找到正確的方向才能達(dá)到盈利的目的。所以我奉勸廣大期貨投資者，要么放棄期貨，要么改變方法進(jìn)行交易，不然賠錢就是必然。以下就是我的期貨理性化交易的方法。

一、尋找事物的合理與不合理性

我認(rèn)為尋找事物的合理與不合理性，是期貨投資的主要研究?jī)?nèi)容和前期工作，期貨交易的本質(zhì)也在于此。所以我們只有找到事物的合理與否才能做到先知先覺(jué)，才能對(duì)投資的方向和時(shí)機(jī)做出選擇。

1、政策的合理與不合理

政策可分為長(zhǎng)期政策，短期政策和臨時(shí)政策

a、長(zhǎng)期政策是國(guó)家層面制定的，如我國(guó)的五年計(jì)劃綱要和一帶一路政策，它主要影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展，對(duì)整個(gè)宏觀面影響較大，對(duì)期貨短期變化沒(méi)有多大影響。

b、短期政策是國(guó)家在一段時(shí)間內(nèi)制定的政策，如國(guó)家的農(nóng)產(chǎn)品收拋儲(chǔ)政策，環(huán)保政策，供給側(cè)改革等政策，這些政策會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)形成較大的影響，如環(huán)保政策，供給側(cè)改革政策，都能抑制企業(yè)的產(chǎn)出，從而形成供不應(yīng)求的局面，這時(shí)就應(yīng)做多。如國(guó)家的拋儲(chǔ)政策是向市場(chǎng)低價(jià)出售國(guó)儲(chǔ)糧棉油，從而對(duì)市場(chǎng)形成打壓，所以這幾年農(nóng)產(chǎn)品都處于弱勢(shì)。短期政策包括國(guó)家的貨幣政策，如貨幣寬松，一般價(jià)格會(huì)漲，反之亦然，但如果貨幣政策是定向投放，產(chǎn)生的效果會(huì)不一樣，如現(xiàn)在的貨幣政策是投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而非房地產(chǎn)及基建行業(yè)，這樣就能增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出，從而導(dǎo)致供大于求的局面，價(jià)格就會(huì)下跌。

c、臨時(shí)政策，是指各級(jí)政府訂的一些臨時(shí)政策，如霧霾出現(xiàn)時(shí)的限產(chǎn)停產(chǎn)政策。

總之，我們不管做期貨還是其它投資，總免不了要研究和分析各種政策，只有把政策研究透了才能把握住投資的大方向，才能夠取得盈利，我認(rèn)為去產(chǎn)能的行業(yè)的相關(guān)品種應(yīng)該做多，去庫(kù)存的行業(yè)及相關(guān)品種就應(yīng)該做空，如這兩年的工業(yè)品的強(qiáng)勢(shì)而農(nóng)產(chǎn)品的弱勢(shì)就印證了這個(gè)觀點(diǎn)。

比如現(xiàn)在的減稅降負(fù)，就能使商品形成利空因素。

2、交易規(guī)則的合理與不合理

交易所交割規(guī)則中需要注意的是交割等級(jí)的制定和替代品升貼水上的漏洞。期貨市場(chǎng)上替代品的升貼水和現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)商品的升貼水有時(shí)存在很大的價(jià)差。

如玉米在現(xiàn)貨市場(chǎng)上霉變大于2%的與小于2%價(jià)差很大，而在期貨上卻只差40元/噸，這就給空頭制作倉(cāng)單提供了很大空間，容易造成多頭虧損。

交易所每次非常規(guī)的提高保證金在于降溫，降溫實(shí)則是某個(gè)品種或者某一合約有了風(fēng)險(xiǎn)，也必須引起我們的注意。

3、期現(xiàn)價(jià)差的合理與不合理

期貨交易過(guò)程中，要特別關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格和期現(xiàn)價(jià)差，努力發(fā)現(xiàn)其中的不合理因素，通過(guò)合理的方法，去賺取不合理的價(jià)差。這種方法的理論依據(jù)就在于無(wú)論市場(chǎng)期現(xiàn)差價(jià)多大，隨著接近最后交易日，價(jià)差將要縮小并且期貨價(jià)格應(yīng)該低于現(xiàn)貨價(jià)格（除逼倉(cāng)外）。要想順勢(shì)賺取這個(gè)價(jià)差，首先要尋找它的合理與不合理性。

在期貨交易中，關(guān)于期貨對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格的確定，大致有兩種方法：

（1）符合交易所交割品的標(biāo)準(zhǔn)品級(jí)的現(xiàn)貨商品的價(jià)格就是期貨品種的現(xiàn)貨價(jià)格，不同的品級(jí)對(duì)應(yīng)不同的升貼水。同時(shí)我們要參考基準(zhǔn)交割庫(kù)的價(jià)格。

（2）對(duì)于專業(yè)網(wǎng)站的價(jià)格，也要考慮相應(yīng)的品級(jí)和升貼水，不能盲目的確定。

只有確定了商品的現(xiàn)貨價(jià)格，才能準(zhǔn)確的確定期現(xiàn)價(jià)差的大小和比例。

4、合約間價(jià)差的合理與不合理

期貨交易過(guò)程中，遠(yuǎn)近月合約價(jià)差是十分重要的關(guān)系，近月合約的價(jià)格，大致能體現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，而遠(yuǎn)月合約的價(jià)格，是未來(lái)的一種預(yù)期價(jià)格。

當(dāng)近月合約價(jià)格低于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，現(xiàn)貨商就會(huì)從期貨市場(chǎng)買進(jìn)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售；當(dāng)近月合約價(jià)格高于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的時(shí)候，現(xiàn)貨商就會(huì)從現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)，在期貨市場(chǎng)拋售；一旦近月合約與現(xiàn)貨市場(chǎng)間存在套利或套?？臻g，現(xiàn)貨商就會(huì)積極入市。所以不了解現(xiàn)貨價(jià)格的投資者，可將近月合約價(jià)格看作現(xiàn)貨價(jià)格。但是要注意，近月合約一般持倉(cāng)量較小，流動(dòng)性差，價(jià)格波動(dòng)也較大。

5、商品比價(jià)的合理與不合理

由于商品間的替代作用或關(guān)聯(lián)關(guān)系，它們之間的價(jià)差變化，容易出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，對(duì)實(shí)際操作有非常重要的參考意義。套利操作是分析關(guān)聯(lián)商品的價(jià)差，利用價(jià)差回歸的商機(jī)來(lái)盈利。比如豆粕與菜粕/玉米與豆粕等等。

作為套利，需要注意的是套利雙方商品的價(jià)格是不是市場(chǎng)化的價(jià)格，是否受到例如收儲(chǔ)等非市場(chǎng)化因素的干擾，否則將影響套利的結(jié)果。套利對(duì)沖也是人們實(shí)現(xiàn)組合投資和控制風(fēng)險(xiǎn)的一種工具和方法。

我認(rèn)為套利或套保必須具備三個(gè)基本要素：即開(kāi)倉(cāng)的時(shí)間相同，頭寸相反，數(shù)量相同。

6、內(nèi)外盤價(jià)差的合理與不合理

經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的全球化使得跨市場(chǎng)套利有了存在的基礎(chǔ)，當(dāng)內(nèi)外盤的價(jià)差出現(xiàn)不合理的時(shí)候，就給做內(nèi)外盤套利的投資者創(chuàng)造了良好的投資機(jī)會(huì)。不做外盤的投資者也應(yīng)該關(guān)注兩者之間的價(jià)差及走勢(shì)。

7、時(shí)間因素的影響

時(shí)間因素在期貨交易過(guò)程中占很大的比重，時(shí)間因素主要是指以下幾個(gè)方面：

（1）、從合約交易時(shí)間考慮，中國(guó)期貨市場(chǎng)多是1月、5月、9月這三個(gè)主力交易時(shí)間。以9月合約為例，多數(shù)情況下5月到7月下旬波動(dòng)比較頻繁，大多為震蕩行情，7月下旬以后，9月合約無(wú)論多空，都會(huì)逐步形成趨勢(shì)行情。因?yàn)轳R上臨近交割月，套保頭寸會(huì)留在9月合約等待交割，投機(jī)頭寸逐漸向1月合約移倉(cāng)，期貨價(jià)格逐漸向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。

（2）、從季節(jié)性供需關(guān)系上考慮，旺季和淡季的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在哪里？旺季應(yīng)該怎么做？淡季應(yīng)該怎么做？都要認(rèn)真考慮。

（3）、從商品供需關(guān)系上去考慮。農(nóng)產(chǎn)品要是真正有了供需缺口，扭轉(zhuǎn)供需關(guān)系至少需要1~3年。工業(yè)品一旦形成新的價(jià)格趨勢(shì)，扭轉(zhuǎn)這個(gè)關(guān)系也要三個(gè)月以上的時(shí)間。

（4）、從合約交割的時(shí)間節(jié)點(diǎn)考慮。如果一個(gè)合約進(jìn)入交割月，出現(xiàn)逼倉(cāng)行情，合約價(jià)格大幅升水現(xiàn)貨價(jià)格，如帶動(dòng)了遠(yuǎn)月合約的上漲，這時(shí)候應(yīng)平掉到期合約，移倉(cāng)到遠(yuǎn)月合約，這是最好的做空機(jī)會(huì)。

8、商品供需關(guān)系的變化

商品價(jià)格超短期是由市場(chǎng)情緒和商人心理決定的，短期是由供需決定的，長(zhǎng)期是由成本決定的。對(duì)商品的供需關(guān)系要做如下分析：

一、分析行業(yè)的產(chǎn)能是否過(guò)剩。如果一個(gè)行業(yè)是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)階段性短缺時(shí)，企業(yè)馬上就會(huì)釋放產(chǎn)能，大量產(chǎn)品流入市場(chǎng)，二三個(gè)月后就又會(huì)引起過(guò)剩，使其價(jià)格難以走強(qiáng)，就像現(xiàn)在的煤炭、鋼鐵行業(yè)等。

二、從產(chǎn)業(yè)鏈上考慮當(dāng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)時(shí)，還需觀察鏈條上各個(gè)環(huán)節(jié)的情況。例如PTA從原料上來(lái)講是化工產(chǎn)品，但是從成品來(lái)看，它又是一個(gè)紡織品材料，存在較大的行業(yè)跨度，上下游有個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)格變動(dòng)就能引起它的變動(dòng)。

三、考察庫(kù)存大小。庫(kù)存對(duì)商品價(jià)格的影響也十分顯著。比如今年的玉米由于庫(kù)存大，價(jià)格一路下跌。

四、考慮種植面積是否增減，產(chǎn)量是否增減，主要是針對(duì)農(nóng)作物而言。

五、考慮存欄，補(bǔ)欄數(shù)據(jù)的變化，主要是針對(duì)養(yǎng)殖業(yè)而言。

六、觀察期貨盤面資金的供需關(guān)系。某商品供需關(guān)系正常，但資金入場(chǎng)較多，相應(yīng)價(jià)格波動(dòng)也就較大，這時(shí)盡量回避這個(gè)品種的操作。

供需關(guān)系的分析較為復(fù)雜，具體到某一商品，如產(chǎn)能過(guò)剩庫(kù)存龐大并需求不足，這種情況就應(yīng)該考慮做空，反之就應(yīng)該做多。比如某些商品的價(jià)格，看似很低了，只要供需關(guān)系不改變，下跌還將繼續(xù)。

9、關(guān)注倉(cāng)單數(shù)量的變化

做期貨，倉(cāng)單數(shù)量也是一個(gè)主要的參考數(shù)據(jù)，倉(cāng)單數(shù)量的大幅增減反映的是期貨和現(xiàn)貨的價(jià)差問(wèn)題。當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格較高時(shí)，現(xiàn)貨商就會(huì)注冊(cè)倉(cāng)單在期貨市場(chǎng)上銷售我們可以通過(guò)查詢倉(cāng)單數(shù)量及變化，確定投資方向。

如伴隨大量的倉(cāng)單生成，說(shuō)明期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，這個(gè)時(shí)候應(yīng)該做空，反之做多。

在期貨市場(chǎng)上，我們經(jīng)常能看到，伴隨著倉(cāng)單的大量生成，期貨價(jià)格卻不斷的創(chuàng)出新高，這時(shí)候正是開(kāi)倉(cāng)加空的時(shí)候。

10、預(yù)防逼倉(cāng)

關(guān)于逼倉(cāng)，就是商品交割月的最后一個(gè)交易日的結(jié)算價(jià)大于等于交割地的現(xiàn)貨價(jià)格，就可以定性為逼倉(cāng)。

在期貨市場(chǎng)上，存在多逼空，沒(méi)有空逼多現(xiàn)象。那種認(rèn)為存在空逼多，其實(shí)只是套保企業(yè)正常的商業(yè)行為。

防止期貨品種的逼倉(cāng)，最合理，最有效的方式就是對(duì)于單一品種多合約進(jìn)行分散持倉(cāng)，即使一個(gè)合約被逼倉(cāng)，對(duì)整個(gè)操作方向不會(huì)造成大的影響。

我對(duì)逼倉(cāng)的總結(jié)是-----凡是逼倉(cāng)的，從做法上是愚蠢的；從交易水平上是初級(jí)的或特別高級(jí)的；從盈利結(jié)果上是有很大不確定性的，并且很容易出現(xiàn)被動(dòng)交割，這種事情盡量不要去做，逼倉(cāng)的結(jié)果是兩敗俱傷。分析逼倉(cāng)原因主要如下：

一、是某些現(xiàn)貨企業(yè)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保，開(kāi)倉(cāng)后賬戶出現(xiàn)虧損，如平倉(cāng)，巨額虧損是要問(wèn)責(zé)的，因此他選擇不平倉(cāng)，通過(guò)交割把流程走完，最后誰(shuí)都沒(méi)有責(zé)任。

二、是老鼠倉(cāng)，比如某操盤手為現(xiàn)貨企業(yè)操作法人賬戶，個(gè)人再開(kāi)立一個(gè)賬戶，通過(guò)逼倉(cāng)，法人賬戶交割現(xiàn)貨虧損，而操盤手個(gè)人賬戶卻獲得利潤(rùn)。

三、是正常逼倉(cāng)，這種情況是空頭在持倉(cāng)上出現(xiàn)了明顯的漏洞，給多頭抓住了逼空的機(jī)會(huì)。

11、技術(shù)分析的運(yùn)用

我的交易體系主要是研究商品的基本面，技術(shù)分析只占一小部分，不作為交易的主要方法。但期貨市場(chǎng)約有80%至90%的人是按照技術(shù)分析方法來(lái)做交易的，這樣做的人多了，自然就形成一股勢(shì)力。因此關(guān)注技術(shù)圖形有利于把資金曲線做的平緩。

12、尋找安全邊界

我認(rèn)為尋找安全邊界要從以下幾個(gè)方面考慮：

一是商品的成本價(jià)格。如果某商品的市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期高于生產(chǎn)成本，該商品就存在可觀的利潤(rùn)，那么產(chǎn)能就會(huì)持續(xù)擴(kuò)張，最終形成供過(guò)于求的局面，市場(chǎng)價(jià)格必將跌落在成本價(jià)之下，這樣成本價(jià)格就是多空的安全邊界。

二是商品的政策價(jià)格。目前最容易找到的是中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的收拋儲(chǔ)價(jià)格，這個(gè)收拋儲(chǔ)價(jià)格就可以視為期貨的安全邊界。比如今年的小麥?zhǔn)諆?chǔ)價(jià)格為2300元/噸，這個(gè)價(jià)就可視為多空的安全邊界。

三、產(chǎn)銷地區(qū)基準(zhǔn)交割庫(kù)附近商品的價(jià)格是期貨最合理的買賣價(jià)格（包含倉(cāng)單及交割費(fèi)用等），它就是最可靠的安全邊界。

安全邊界它確認(rèn)了一個(gè)價(jià)格參照點(diǎn)，可以判斷所持頭寸的安全性，我認(rèn)為安全邊界的尋找對(duì)期貨投資有很大意義，它能讓投資者選擇正確的多空方向，增加拿單的信心和依據(jù)，從而為長(zhǎng)期盈利創(chuàng)造更大可能。

13、邏輯推理的運(yùn)用

邏輯推理的范疇較為廣泛，邏輯推理需要系統(tǒng)地全面地運(yùn)用商業(yè)知識(shí)，因而在期貨投資分析中運(yùn)用較難，而且運(yùn)用過(guò)程較為復(fù)雜。我認(rèn)為邏輯推理的背景條件是個(gè)人的閱歷經(jīng)驗(yàn)和深入思考的能力，通過(guò)了解事物的事實(shí)動(dòng)態(tài)及來(lái)龍去脈，合理的推斷它未來(lái)的發(fā)展與變化。

比如：今年的玉米價(jià)格大幅下跌，就會(huì)導(dǎo)致淀粉及淀粉糖的價(jià)格下跌，就會(huì)增加淀粉糖對(duì)白糖的替代作用，從而導(dǎo)致白糖的價(jià)格下跌，同時(shí)也對(duì)養(yǎng)雞的成本降低，導(dǎo)致雞蛋的價(jià)格下跌。

二、判斷行情的確定與不確定性：

1、在各種投資中，判斷行情的確定與不確定性最難，就是再難我們也要從中找出一定的方法，這樣才有可能盈利。

（1）看庫(kù)存，某個(gè)商品的庫(kù)存一直在升高，那么這個(gè)商品的價(jià)格就有下降的可能。

（2）看價(jià)格，某個(gè)商品的價(jià)格屢創(chuàng)新高，這個(gè)商品就有下跌的風(fēng)險(xiǎn)

（3）看基差，某個(gè)商品的期現(xiàn)價(jià)差很大并且利潤(rùn)可觀，那么這個(gè)商品的價(jià)格下跌的可能性就大，不過(guò)即使是價(jià)差大，而對(duì)應(yīng)的商品是處于虧損狀態(tài)，這時(shí)盡量不要做空.

（4）看需求，具備以上三種情形時(shí)，如果需求不好則價(jià)格一定會(huì)跌，如果需求良好，那么以上提到的三種現(xiàn)象會(huì)持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)一些。

（5）看倉(cāng)單，當(dāng)某個(gè)商品倉(cāng)單持續(xù)增加

（6）看利潤(rùn)，如果某個(gè)商品持續(xù)高利潤(rùn)，那么經(jīng)過(guò)時(shí)間延續(xù)它就要向成本靠攏

總結(jié)以上幾條可以得出如下結(jié)論，那就是當(dāng)一個(gè)商品高庫(kù)存，高價(jià)格，高利潤(rùn)，高升水，倉(cāng)單多，低需求這個(gè)商品必然要下跌。當(dāng)某個(gè)商品低庫(kù)存，低價(jià)格，負(fù)利潤(rùn)，期限貼水深，無(wú)倉(cāng)單，需求旺盛，這個(gè)商品必定要上漲，這種現(xiàn)象持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，行情就越大，尤其是農(nóng)產(chǎn)品，更是這樣。

2、期現(xiàn)貨的漲跌也是判斷行情確定與不確定的重要依據(jù)。

1、當(dāng)期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)：

（1）期貨價(jià)格向上運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格向上運(yùn)行，應(yīng)建立期貨多頭頭寸

（2）期貨價(jià)格向下運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格向下運(yùn)行，觀望或做套利套保

（3）期貨價(jià)格向上運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格向下運(yùn)行，觀望或做套利套保

（4）期貨價(jià)格向下運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格向上運(yùn)行，建立多頭頭寸逢低加倉(cāng)

2、當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)：

（1）期貨價(jià)格向上運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格向上運(yùn)行，可以輕倉(cāng)試空

（2）期貨價(jià)格向下運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格向上運(yùn)行，觀望或做套利套保

（3）期貨價(jià)格向上運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格向下運(yùn)行，建立期貨空頭頭寸，逢高加倉(cāng)

（4）期貨價(jià)格向下運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格向上運(yùn)行，觀望或做套利套保

通過(guò)以上幾點(diǎn)的論證，我們就了解了做空做多的大致方法了，也就對(duì)判斷行情的確定與不確定性提供了依據(jù)。

以上幾條，只講明了關(guān)于商品做多和做空的理由，選擇什么品種開(kāi)倉(cāng)，何時(shí)開(kāi)倉(cāng)，開(kāi)多大倉(cāng)位，沒(méi)有涉及，這就要通過(guò)研究行情的確定性和不確定性來(lái)解決。

對(duì)于符合前面幾條論述多的期貨品種，也就是行情確定性大的品種，重點(diǎn)開(kāi)倉(cāng)，持倉(cāng)比例應(yīng)大。

三、分析消息的影響力和持續(xù)性

1、信息的解讀

正確的解讀信息，其實(shí)就是正確的判斷市場(chǎng)的多空方向，是期貨正確操作的關(guān)鍵，如果把信息解讀錯(cuò)了，那期貨就沒(méi)有成功的可能性了。

2、判斷消息的真實(shí)性，影響力和持續(xù)性

市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)各種突發(fā)或不可預(yù)測(cè)的信息，有的消息可能是曇花一現(xiàn)，屬于噪音；有的消息可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，需要我們用心甄別；有的消息甚至可能還會(huì)觸發(fā)基本面的反轉(zhuǎn)，比如，2018年4月6日的霜凍消息成就了蘋果的一波大行情。

對(duì)于各種信息的真實(shí)性，影響力和持續(xù)性，我們必須依靠商業(yè)知識(shí)，認(rèn)真分析，不能輕視，根據(jù)消息的影響對(duì)持有的頭寸進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。

3、克服情緒化交易

很多情緒化交易，歸根到底都是由突發(fā)性信息引起的，突發(fā)性信息引起了盤面的變化，引起了資金權(quán)益的變化。對(duì)于大多數(shù)交易者來(lái)說(shuō)，都形成了對(duì)情緒的沖擊，對(duì)行情產(chǎn)生了恐懼，在慌亂中把本來(lái)正確的持倉(cāng)砍掉了，可以說(shuō)虧損大部分是在慌亂中形成的，這都是一種不成熟的交易表現(xiàn)。我認(rèn)為克服情緒化交易最好的辦法，就是做自己熟悉的品種，因?yàn)閷?duì)基本面比較熟悉，在消息滿天飛的情況下，也能堅(jiān)定地把單子拿住，把行情徹底做完。

四、執(zhí)行交易

1、制定計(jì)劃

前面幾條論述了如何選擇交易品種和確定多空方向，那么如何進(jìn)行操作？這就需要用嚴(yán)格地交易計(jì)劃來(lái)實(shí)施了。

（1）設(shè)定持倉(cāng)的時(shí)間目標(biāo)。如果做空9月分合約，最多持倉(cāng)到8月底，無(wú)論結(jié)果如何也只能結(jié)束交易。

（2）設(shè)定價(jià)格預(yù)期目標(biāo)，例如選擇做空某一品種，從開(kāi)倉(cāng)的價(jià)位準(zhǔn)備拿到什么價(jià)位，如果達(dá)不到這個(gè)價(jià)位交易就一直進(jìn)行

（3）資金目標(biāo)，下單時(shí)要確定用多少資金來(lái)做，準(zhǔn)備多少候補(bǔ)資金，準(zhǔn)備賠多少錢就出場(chǎng)，合理分配資金地使用，將直接影響交易地成敗和收益。

2、執(zhí)行計(jì)劃

按計(jì)劃建倉(cāng)后，在價(jià)格目標(biāo)和時(shí)間目標(biāo)中，無(wú)論哪個(gè)先到達(dá)目標(biāo)，這個(gè)交易就應(yīng)結(jié)束。將交易過(guò)程走完，不管賠賺，都算賺了，因?yàn)榧词鼓阗r了錢，也知道賠在了什么地方，怎么賠的，等于你學(xué)會(huì)了賺錢的本領(lǐng)。

3、關(guān)于止盈止損

其實(shí)交易計(jì)劃的結(jié)束就意味著頭寸已經(jīng)止盈止損，在此過(guò)程中止損要依據(jù)投資者風(fēng)格設(shè)定，沒(méi)有固定地量化指標(biāo)，有的回撤百分之一就會(huì)止損，有的回撤百分之二，三就會(huì)止損，有的干脆不管，達(dá)不到預(yù)期就不平倉(cāng)，從理性投資的角度來(lái)看，應(yīng)該是不達(dá)到目標(biāo)就不止損。如果一個(gè)品種經(jīng)常波動(dòng)百分之五，六。而你用百分之二，三的點(diǎn)位機(jī)械教條地去止損，這樣就要經(jīng)常割肉，會(huì)受到很大的損失。

止盈較止損而言有更大的難度，這就是我常說(shuō)的開(kāi)倉(cāng)容易平倉(cāng)難。交易計(jì)劃中設(shè)定的止盈目標(biāo)價(jià)位不一定能夠?qū)崿F(xiàn)，但當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差逐步回歸，出現(xiàn)粘合的時(shí)候，就要考慮止盈或止損。

4、關(guān)于頭寸的維護(hù)

建倉(cāng)后，需要對(duì)頭寸進(jìn)行維護(hù)。維護(hù)也可以說(shuō)是管理交易，必要的時(shí)候要對(duì)頭寸進(jìn)行適當(dāng)?shù)摹拔⒄{(diào)”，或許有大的調(diào)整，調(diào)整的依據(jù)在于對(duì)持倉(cāng)的安全性的判斷來(lái)確定。

（1）持倉(cāng)診斷

對(duì)持有的品種，找出持倉(cāng)理由，每天要對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行“診斷”，就像大夫會(huì)診一樣，排查持倉(cāng)的“病情”，決定它的去留。

對(duì)持倉(cāng)的診斷主要包括對(duì)該商品的現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，注冊(cè)倉(cāng)單的變化，期貨價(jià)格的變動(dòng)，政策因素等信息的分析，看是不是基本面發(fā)生變化，決定是否繼續(xù)該品種的操作。

（2）平倉(cāng)理由

當(dāng)想平倉(cāng)時(shí)，要想為什么平？理由是什么？是實(shí)現(xiàn)了計(jì)劃的目標(biāo)？還是什么地方出現(xiàn)了問(wèn)題？盈利的持倉(cāng)該不該提前獲利了結(jié)？這些都要認(rèn)真的分析和思考。

（3）持倉(cāng)量的多少

持倉(cāng)量與行情的確定性成正相關(guān)，行情越確定越要重倉(cāng)。持倉(cāng)量與安全邊界的偏離程度也成正相關(guān)，越遠(yuǎn)離安全邊界越要加倉(cāng)，也就是說(shuō)頭寸越虧損越安全，只要基本面沒(méi)變它的回歸將是必然。反過(guò)來(lái)說(shuō)，當(dāng)行情的發(fā)展使得持倉(cāng)持續(xù)盈利時(shí)，頭寸則變得越來(lái)越不安全了，應(yīng)該開(kāi)始考慮平倉(cāng)或減倉(cāng)。

（4）防范“突發(fā)”事件

我認(rèn)為在期貨投資過(guò)程中，防范“突發(fā)”事件的發(fā)生，主要從以下三點(diǎn)進(jìn)行：

第一，要留有場(chǎng)外資金。從資產(chǎn)的整體配置來(lái)說(shuō)，用于投機(jī)的應(yīng)該占到總資產(chǎn)的20%，避免因嚴(yán)重虧損導(dǎo)致無(wú)力再搏的局面。

第二，多品種對(duì)沖持倉(cāng)?；騻?cè)重于多品種，分散持倉(cāng)，這樣做的優(yōu)點(diǎn)是資金利用率高，甚至可以滿倉(cāng)操作，頭寸之間有互相牽制的作用，一定程度上可以起到防范“突發(fā)”事件的作用。

五、翻本技巧

我認(rèn)為體現(xiàn)一個(gè)人投資能力的大小就是看翻本的本事大小，就是看他跌倒了怎么爬起來(lái)！爬起來(lái)又能走多遠(yuǎn)！因?yàn)槠谪浗灰子懈軛U，虧損是常有的事，所以研究翻本技巧，對(duì)生存和提高盈利能力都有很大幫助。

1、調(diào)整心情，改善心態(tài)

做期貨出現(xiàn)虧損時(shí)，誰(shuí)的心情也不好，心情不好從心理學(xué)角度來(lái)說(shuō)，對(duì)思維活動(dòng)有一定影響。出現(xiàn)嚴(yán)重虧損時(shí)承受能力差的人可能會(huì)出現(xiàn)焦慮抑郁。在這種情況下，一定要冷靜下來(lái)，調(diào)整好自己的心情在做。

2、認(rèn)真考慮去留

從交易的策略來(lái)說(shuō)，最徹底的辦法就是虧了就走，再也不做期貨，這是最明智的選擇，正如我以前說(shuō)過(guò)“期貨不是人做的營(yíng)生”，“選擇了期貨就等于選擇了痛苦”。期貨就像“金融鴉片”，“戒掉”的確很難！不管怎樣這時(shí)你已經(jīng)上了“賊船”，必須要客觀分析所處的實(shí)際情況，認(rèn)真考慮去留。如果選擇離開(kāi)，也許對(duì)你的一生來(lái)說(shuō)，你是贏家，如果你選擇留下，痛苦可能繼續(xù)伴隨著你。

3、整理交易計(jì)劃

如果決定留下，就要考慮怎么辦的問(wèn)題。這就要我們認(rèn)真總結(jié)虧損的原因。通過(guò)“診斷”，如果發(fā)現(xiàn)是因?yàn)樽陨砼袛嗍д`所造成的，就要重新調(diào)整交易計(jì)劃，果斷止損，牢牢記住這次失敗的教訓(xùn)。反之只要分析正確，就應(yīng)該堅(jiān)定地執(zhí)行原交易計(jì)劃。

4、“羊丟了在羊群里找”

對(duì)于翻本，我的核心理念就是“羊丟了在羊群里找”

這句話地意思就是不要把你熟悉的品種放棄，主要是不要把你賠錢的品種放棄。在某一品種上出現(xiàn)大幅虧損，很多人對(duì)這個(gè)品種就會(huì)產(chǎn)生一種厭惡感，甚至是恐懼感。大多數(shù)人都選擇認(rèn)輸，再也不動(dòng)這個(gè)品種了，其實(shí)這是一種錯(cuò)誤地做法。正確地做法是“不拋棄，不放棄”，“羊丟了要在羊群里找”。

5、破釜沉舟，背水一戰(zhàn)

在實(shí)際操作過(guò)程中，如果你某一個(gè)品種出現(xiàn)虧損，而其他品種保持盈利的情形，只要你趨勢(shì)把握對(duì)，可以把盈利的品種止盈出場(chǎng)，力保虧損的持倉(cāng)。技術(shù)派看來(lái)這是純粹的逆勢(shì)。這種做法最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，趨勢(shì)一旦繼續(xù)走反，可能會(huì)血本無(wú)歸；好處在于如果趨勢(shì)正確，回本速度特別快。

所以要深入分析，正確把握趨勢(shì)。如果趨勢(shì)判斷錯(cuò)誤，而你再背水一戰(zhàn)，這輩子也許就再也站不起來(lái)了。需要注意的是，這種情況必須有場(chǎng)外資金，一旦再次摔倒，得有爬起來(lái)的資本。

以上幾點(diǎn)就是我做期貨的主要方法。我認(rèn)為做期貨要有整體的交易理念和體系，有計(jì)劃地來(lái)做交易。一輪計(jì)劃走完之后就會(huì)出現(xiàn)盈虧，盈利后要做總結(jié)，虧損后要計(jì)劃怎樣翻本。我認(rèn)為，當(dāng)開(kāi)倉(cāng)的理由是不合理的，那么賠錢就是合理的，賺錢就是不合理的；當(dāng)開(kāi)倉(cāng)的理由是合理的，賺錢就是合理的，賠錢就不合理了。

理性化交易就尋找事物的合理與不合理性，判斷行情的確定與不確定性，分析消息的影響力和持續(xù)性，如何有計(jì)劃去做交易。這樣才能盡量把開(kāi)倉(cāng)定位合理，把持倉(cāng)把握正確，把平倉(cāng)做到完美。做空的時(shí)候要想人家為什么要做多？做多的時(shí)候要想人家為什么要做空？為什么還有人要做空？

大家都知道做期貨，以及做任何事，方法肯定不是唯一的。我的這套期貨理性化交易方法也不是對(duì)誰(shuí)都適用的，但是這個(gè)方法對(duì)多數(shù)投資者也許能起到改善盈利的作用。

總之我們既然把期貨當(dāng)成了事業(yè)，就要認(rèn)識(shí)到它的長(zhǎng)期性，艱巨性和復(fù)雜性，應(yīng)以一顆平常的心態(tài)對(duì)待。用普通做買賣的方法，用生活中的一些常識(shí)，去做期貨就可以了。最終要做到：看得開(kāi)，進(jìn)的去，拿得住，出得來(lái)。

最后，快要過(guò)年了，我送大家一副對(duì)聯(lián)

上聯(lián)：期市無(wú)大師只是此一時(shí)彼一時(shí)

下聯(lián)：人生有幾時(shí)何必多一回空一回

橫批：迷途知返

劉福厚

2019年1月18日