我們認(rèn)為本周滬綜指有望挑戰(zhàn)3100點(diǎn)。一方面，隨著2009年年報(bào)和2010年一季報(bào)披露進(jìn)入高潮，上市公司業(yè)績(jī)大幅改善的情況愈發(fā)明朗，這將顯著增強(qiáng)投資者信心，從而為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)支撐，抑制指數(shù)下跌空間;另一方面，目前寬松貨幣政策退出力度適中，方式日漸明晰，加息與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)期略有減弱，預(yù)計(jì)未來(lái)政策調(diào)整帶給市場(chǎng)的影響將明顯降低。

　　在品種方面，我們看好以下幾個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)：券商板塊，估值較低、融資融券和股指期貨構(gòu)成事件性驅(qū)動(dòng);石化板塊，業(yè)績(jī)迅速提升，估值處于低位;地產(chǎn)、銀行、航空、造紙板塊，面臨低估值以及人民幣升值預(yù)期推動(dòng)。

　　一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈

　　本周1-2月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)即將公布，加上目前上市公司業(yè)績(jī)披露進(jìn)入高峰期，企業(yè)盈利狀況將再次成為大家關(guān)心的焦點(diǎn)。截至目前，滬深兩市共有五百多家公司發(fā)布2009年年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)近7%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%;1100多家上市公司公布了2009年業(yè)績(jī)預(yù)告，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%。2009年全年上市公司業(yè)績(jī)預(yù)增20%已經(jīng)基本沒(méi)有懸念。

　　預(yù)計(jì)2010年第一季度上市公司業(yè)績(jī)將增長(zhǎng)45%。上市公司各個(gè)單季度利潤(rùn)之間存在明顯季節(jié)效應(yīng)。2006年以來(lái)，隨著眾多大型藍(lán)籌股回歸A股，凈利潤(rùn)的季節(jié)效應(yīng)表現(xiàn)得更加明顯。2006年、2007年兩年，一季度凈利潤(rùn)占全年比重都在22%-23%之間。2008年，在金融危機(jī)下第四季度企業(yè)利潤(rùn)急速下降，因此一季度利潤(rùn)占比提升到33%。2010年隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，上市公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)會(huì)回歸到2006-2007年的正常水平，假設(shè)仍維持在22%的正常水平。根據(jù)2010年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)25%的預(yù)測(cè)，一季度凈利潤(rùn)同比增速將達(dá)到45%。業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)有望進(jìn)一步提振投資者信心，并給A股市場(chǎng)帶來(lái)正向刺激。

　　此外，上市公司業(yè)績(jī)好于預(yù)期，也成為外圍市場(chǎng)走強(qiáng)的最主要推動(dòng)力。標(biāo)普500指數(shù)的上市公司中，已經(jīng)有超過(guò)470家披露了2009年四季度財(cái)報(bào)，凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率為100%以上，超過(guò)三分之二的上市公司業(yè)績(jī)高于盈利預(yù)測(cè)，業(yè)績(jī)的明顯改善也抑制了外圍市場(chǎng)的下跌空間。

　　政策壓力有所緩解

　　兩會(huì)之后政策面相對(duì)平靜，無(wú)論是貨幣政策還是財(cái)政政策都沒(méi)有出現(xiàn)大的調(diào)控措施，而央行公開(kāi)市場(chǎng)操作則引起了大家的關(guān)注。

　　上周央行公開(kāi)市場(chǎng)資金回籠量上升至4030億元，創(chuàng)兩年來(lái)的新高。在全額對(duì)沖到期釋放的資金后，央行凈回籠資金量迅速攀升至2130億元，為自2008年3月中旬以來(lái)單周資金回籠天量。3月份以來(lái)的短短三周時(shí)間內(nèi)，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)已凈回籠資金3540億元，甚至超過(guò)了一次性上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)法定存款準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的資金量。雖然央行連續(xù)三周從市場(chǎng)回籠巨額資金，但整個(gè)資金市場(chǎng)的供給仍然充足，由于各機(jī)構(gòu)都在主動(dòng)融出資金，流動(dòng)性充裕狀況蔓延到長(zhǎng)期回購(gòu)品種，資金面仍然維持較為寬裕的格局。

　　我們?cè)?月份策略報(bào)告中提出，今年央行在前兩個(gè)月連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，出發(fā)點(diǎn)各有不同。第一次上調(diào)主要是針對(duì)1月份超過(guò)萬(wàn)億的新增信貸;第二次上調(diào)主要是由于春節(jié)因素節(jié)前央行大量投放貨幣，以及3月份大量票據(jù)到期所致。目前來(lái)看，4月份央票到期數(shù)量將較3月份明顯下降，我們預(yù)計(jì)央行繼續(xù)采取公開(kāi)市場(chǎng)操作的可能性較大，這與市場(chǎng)表現(xiàn)相一致，也進(jìn)一步降低了近期再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。

　　目前寬松貨幣政策退出力度適中、方式日漸明晰，加息與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)期略有減弱，與寬松政策退出之初相比，未來(lái)政策調(diào)整帶給市場(chǎng)的影響將明顯降低。