在前面兩頁文章中，我們已經(jīng)詳細分析了中國基礎(chǔ)貨幣不足的客觀事實：由于長期的計劃經(jīng)濟，對于貨幣需求沒有準確判斷，中國長時期處于貨幣供給不足的狀況中。改革開放后，中國財富創(chuàng)造的能力大大增強，40年來創(chuàng)造了500萬億元的固定資產(chǎn)投資、累計創(chuàng)造了350萬億元的GDP，但央行貨幣發(fā)行僅僅增加了6.5萬億、全社會基礎(chǔ)貨幣規(guī)模僅有29萬億元。這一切，制約了中國經(jīng)濟的發(fā)展速度，使得經(jīng)濟領(lǐng)域不得不通過提高貨幣乘數(shù)來擴大貸款規(guī)模，從而患上了貸款依賴癥。而近年來的去杠桿措施，又起到了釜底抽薪的作用，不僅傷害了很多民營企業(yè)，也傷害了中國經(jīng)濟。因此，拯救中國經(jīng)濟的最重要的舉措就應(yīng)該擴大貨幣供給。

值得欣慰的是，第二篇文章發(fā)出不久，央行很快宣布降準1個百分點。市場一派歡呼，顯示出經(jīng)濟領(lǐng)域的貨幣饑渴癥非常嚴重。但是，我們要說的是，僅有降準是不夠的。擴大貨幣供給，除了全面降準、定向降準外，還要降息，更重要的是要擴大基礎(chǔ)貨幣投放。那么，應(yīng)該怎么做呢？讓我們先從美國說起。

六、加息：美聯(lián)儲瘋了嗎？

從10月份開始，美國總統(tǒng)特朗普就不斷地抨擊美聯(lián)儲“是瘋了”。在他看來，美國經(jīng)濟一枝獨秀，根本沒有明顯的通脹苗頭，目前完全沒有必要加息。他表示，很后悔當初任命鮑威爾為美聯(lián)儲主席，因為這個主席不聽他的，動輒加息，這簡直是在摧毀美國經(jīng)濟。雖然有媒體披露他曾探討過解雇鮑威爾的事情，但迫于美國的三權(quán)分立的制度，美聯(lián)儲似乎可以保持其貨幣政策的獨立性，特朗普也拿鮑威爾沒有辦法。

這就是奇葩的美國貨幣管理機制。一國政府首腦，竟然無法掌控貨幣政策，在急需發(fā)展經(jīng)濟的緊要關(guān)頭，竟然無法實施寬松的貨幣政策，甚至無法保持利率穩(wěn)定。而美聯(lián)儲主席拒絕美國總統(tǒng)是有法律規(guī)定的，美聯(lián)儲賴以成立的法案是1913年頒布《聯(lián)邦儲備法》，其中明確規(guī)定美聯(lián)儲貨幣政策不受總統(tǒng)干預。但這個制度在1946年就遇到了挑戰(zhàn)，物價持續(xù)上漲時，美聯(lián)儲想減少貨幣供給，而財政部堅決反對要求擴大貨幣供給。結(jié)果，是美聯(lián)儲獲勝。1950-1980年代，美聯(lián)儲與財政部甚至總統(tǒng)之間有過一次又一次交鋒，最后都是美聯(lián)儲繼續(xù)保持貨幣的獨立性。

美聯(lián)儲的所謂獨立性，就是不斷地加息再減息。

這是1971年以來美聯(lián)儲反復加息和減息的過程。在《中國崛起的奧秘：財富論》中，傅海棠先生曾一針見血地指出：美國經(jīng)濟的每一次衰退、危機，都是美聯(lián)儲不恰當?shù)募酉⒄咴斐傻模?/strong>

為什么加息是錯誤的？這要從利率的本質(zhì)說起。

利息是貨幣的租金。利率是貨幣的租金價格。貨幣之所以有租金，是因為貨幣分布的不均衡。有人貨幣多，有人貨幣少；有人急需貨幣，有人卻儲藏貨幣不愿意出借或投資。要滿足社會上一部分人擴大再生產(chǎn)的貨幣需求，就必須請求持有貨幣的人把貨幣拿出來借給他人使用。為了“激勵”貨幣持有者拿出貨幣，就出現(xiàn)了利率——你把貨幣出借給他人，他人給你一定的回報。銀行只不過是在貨幣使用者和擁有者之間起一個橋梁作用。

一定要記住，利率是貨幣的價格。利率是對持有貨幣者的激勵。這是人類歷史上實物貨幣時期形成的一種機制。是為了讓擁有貨幣的人放棄儲藏念頭的激勵。而所謂實物貨幣，是包括早期的刀幣、布幣、銅幣，也包括后來的黃金白銀等硬通貨，還包括人類后期發(fā)行的紙幣。

但是，當人類社會走入電子貨幣時代，情況早已發(fā)生了根本性變化：在這個新時代，紙幣和硬幣已經(jīng)基本失去了儲藏功能，電子記賬的出現(xiàn)，使得90%以上的貨幣是無紙化的記賬模式。這意味著貨幣屬性發(fā)生了翻天覆地的變化——任何有錢人的貨幣，都只是銀行賬目上的一串數(shù)字而已。此時，不需要再給有錢人任何激勵性的“利息”，有錢人也必須把錢存在銀行。既然如此，為什么還要有存款利率的說法呢？

存款早就應(yīng)該實行零利率了！當前存款之所以還有利率，一方面是沿襲了實物貨幣的習慣，人們沒有想到去改變。另一方面，不同銀行之間有競爭，如果不給利息，可能有錢人會轉(zhuǎn)到別的銀行去。但是，現(xiàn)在的利率已經(jīng)都是中央銀行制定的，在2008年全球金融危機后，西方主要經(jīng)濟體普遍實行了零利率甚至是負利率，這就證明前述理論是可行的。

電子貨幣時代，存款有息是有害的。由于富人再也不必儲藏實物貨幣，所有貨幣都記賬在銀行，這意味著富人的利息所得是驚人的。全世界的通例是20%的人擁有80%甚至95%的銀行存款，因此，存款利息的絕大多數(shù)都給了富人，從而使得富人成為事實上的食利族，可以不勞而獲地占有更多名義上的勞動憑證。比如，一個存款百億元的富翁，在中國每年的利息就可以達到4億元以上，這相當于無償占有了1萬人以上的勞動。由此將導致兩極分化持續(xù)。所以，電子化貨幣時代，存款零利率勢在必行。

所以，當前的中央銀行應(yīng)該做的，是通過明確的條文，規(guī)定所有銀行等金融機構(gòu)，對所有存款一律實行零利率，對大額存款，則實行“現(xiàn)金稅”，或負利率。對提取大額現(xiàn)金的，應(yīng)征收高額的取現(xiàn)稅，存入大額現(xiàn)金的，也征收一道存款稅。這樣，就可以讓全社會所有人的貨幣，必須以記賬模式存在于商業(yè)銀行等機構(gòu)，這些記賬貨幣，全部實行零利率，從而一勞永逸地解決“融資難、融資貴”的問題。

在存款零利率的情況下，全社會的貸款利率就可以大幅度降低到僅僅滿足銀行的基本成本和利潤需求，外加一定的壞賬準備金。在這樣的情況下，全世界企業(yè)的貸款利率就可以降低到1-2%之間。屆時，央行的主要工作就可以是掌握基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行量、充分利用貨幣工具進行各項貨幣市場操作，確保商業(yè)銀行的安全穩(wěn)健運行等等。

而現(xiàn)在呢？看看美聯(lián)儲做的那些事兒，哪一項符合西方經(jīng)濟學的理論？西方經(jīng)濟學理論不是推崇自由市場經(jīng)濟嗎？貨幣的利率為什么不是由市場博弈形成的，而是美聯(lián)儲確定的呢？為什么要美聯(lián)儲那么幾個人來確定一國利率高低呢？這些人是神仙嗎？他們憑什么認定此時加息合適、彼時減息合適呢？他們這只“有形的手”憑什么可以左右市場利率呢？

尤其夸張的是么，美聯(lián)儲的加息借口是：現(xiàn)在經(jīng)濟形勢很好、就業(yè)人數(shù)大增、企業(yè)利潤高漲、社會進入良性循環(huán)，所以，要趕緊加息，防止出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫，防止未來崩潰。

問題是：經(jīng)濟形勢一派大好，不正是經(jīng)濟領(lǐng)域所有人都喜聞樂見、努力追求的結(jié)果嗎？在經(jīng)濟形勢很好的時候，說明各項政策運用得到，當前的資源配置接近帕累托最優(yōu)狀況，此時理應(yīng)學習中國的老子莊子之道，“垂拱而治”，什么都不干預，讓市場自己去走，讓這種好局面維系下去。他們?yōu)槭裁捶且诮?jīng)濟很好的時候去加息呢？

前美聯(lián)儲主席威廉*馬丁的名言是：要在酒宴正酣是撤走紅酒杯。意思是美聯(lián)儲應(yīng)該在經(jīng)濟達到泡沫化之前早點踩剎車，從而防止經(jīng)濟崩潰?？墒?，在歷史上，美聯(lián)儲何曾預料到泡沫并及時踩剎車呢？遠的不說1929年的崩潰，僅僅21世紀后，2001年的網(wǎng)絡(luò)泡沫、2008年的次貸泡沫，難道不都是在他們持續(xù)不斷加息之后才崩潰的嗎？他們何曾提前預料到并阻止過泡沫？反而是在2008年危機深化之后，不得不實施了零利率政策，并迫于形勢持續(xù)了近8年之久，在經(jīng)濟總算走出泥淖之后，他們又要重蹈覆轍了！

好端端的經(jīng)濟形勢，硬生生被美聯(lián)儲給禍害了！難怪特朗普要生氣著急憤怒了。可惜，特朗普郁悶之余也只有無可奈何，因為美聯(lián)儲那棵參天大樹，是他所根本無法搖撼的。尚可慶幸的是，美國的經(jīng)濟活力還是不錯的，美聯(lián)儲還能多折騰幾次?？纯慈毡景?。

1970年代后，日本央行也學美聯(lián)儲，要在酒宴正酣時撤走紅酒杯，結(jié)果沒來由地幾次加息減息，1973年和1980年先后兩次將貼現(xiàn)率提高到9%，隨后又降息，經(jīng)濟都成功度過難關(guān)繼續(xù)一枝獨秀?？上В詈笠淮?，1987年利率達到2.5%之后，他們冒失地持續(xù)加息，到1990年8月加到6%之后，股市和房市先后崩潰，日本央行卻反應(yīng)遲鈍，一直到1995年才將貼現(xiàn)率降低到0.5%的低水平，可惜悔之晚矣，其后20多年，貼現(xiàn)率長期處于略高于0的水平，經(jīng)濟卻始終一蹶不振。1995年，日本GDP現(xiàn)價500萬億日元，2018年不足550萬億日元。23年間，經(jīng)濟幾乎原地踏步?jīng)]有增長。這樣的教訓難道不深刻嗎？

最后的想法是：美聯(lián)儲這樣任性地玩下去，會不會有一天重蹈日本的覆轍呢？

七、中國應(yīng)該去杠桿嗎？

2019年1月4日，中國央行宣布降準1個百分點，預計將釋放1.5萬億元資金。市場叫好聲不斷。有些金融機構(gòu)還樂觀地預期，未來降準空間仍很大。這是不對的。2018年11月，中國的貨幣乘數(shù)（1/存款準備金率）已經(jīng)達到6.18，這有賴于央行不斷降低的存款準備金率，它對應(yīng)的存款準備金率是16.2%，降準1個百分點后，商業(yè)銀行的存款準備金率預計將下降到15%左右，貨幣乘數(shù)極限將達到6.66。未來央行最多再有2個百分點的降準空間（極限12.5%），隨后將無法通過降準來提供貨幣增量了。

這就意味著，降低存款準備金率這個工具，很快就將走到盡頭。那么，未來的貨幣工具在哪里呢？

                  貨幣總量=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)

當貨幣乘數(shù)不能再進一步擴大的時候，要提高貨幣總量，當然就只剩下一條路：增加基礎(chǔ)貨幣量。

事實上，一如我們此前反復論證過的，中國的基礎(chǔ)貨幣供給量是不足的。為了形象地說明這一點，我們不妨再簡單描述一下中國的貨幣總量是怎么來的。

假設(shè)居民A獲得了工資收入3萬元，他存入銀行。就在這一瞬間，銀行將這3萬元作為貸款給了B企業(yè)，又在一瞬間，B企業(yè)用這筆貸款購買了C企業(yè)的產(chǎn)品。還是一瞬間，C企業(yè)購買了D企業(yè)的產(chǎn)品，D企業(yè)作為利潤存入銀行。銀行又把這筆錢貸款給D居民。D居民用之支付了購房款給E企業(yè)，E企業(yè)用于給居民F發(fā)放工資，F(xiàn)把這3萬元工資存入銀行……

好了，當這個周期結(jié)束的時候，我們可以看到，在金融記賬表上，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量只有3萬元（即居民A的工資），但通過反復交易，銀行的存款達到17萬元，銀行的貸款13萬元，M2達到了18萬元。除了居民A的那一筆錢3萬元是實實在在相當于硬通貨黃金之外，其他所有人的賬目利潤和存款都是虛的，是通過銀行派生出來的。

這個鏈條卻是中國當今金融市場的真實寫照。目前，中國的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量不足30萬億元，M2超過180萬億元，其中銀行貸款135萬億元，銀行存款178萬億元。如果再考慮到中國已經(jīng)發(fā)行的數(shù)十萬億的國債、地方政府債、企業(yè)債呢，社會負債總規(guī)模遠超200萬億元。

那么，每個中國人僅僅擁有2萬元人民幣的基礎(chǔ)貨幣，相當于不足3000美元，這是合理的嗎？

目前，美國的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量3.35萬億美元，相當于每個美國人有1萬美元。日本央行的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量500萬億日元，相當于每個日本人有400萬日元（折合4萬美元）。

那么，中國的GDP規(guī)模早已超過日本，相當于美國的70%。中國的人口是美國的4倍多、是日本的10倍多，中國過去四十年累計的財富規(guī)模巨大，但中國的人均基礎(chǔ)貨幣量只有美國的30%、日本的8%，這樣是合理的嗎？

正是因為基礎(chǔ)貨幣數(shù)量太少，所以才造成了中國的高貨幣乘數(shù)——也就是普通人說的高杠桿——本來只有1萬元基礎(chǔ)貨幣，結(jié)果貸款就高達6萬多元。這杠桿能不高嗎？

正是因為全社會杠桿率居高不下，所以，“去杠桿”的殺傷力才是巨大的。社會的ABCDEF每一個企業(yè)和個人，都欠了一屁股債，你現(xiàn)在要BCDEF減少貸款量，怎么做得到？要么是BCDEF每個都降低貸款量，要么就是BCDEF中的某個或某幾個貸款終止。貸款終止，就是企業(yè)關(guān)門大吉。這就是中國去杠桿的威海。樊綱先生說，中國去杠桿，誤殺了好的民營企業(yè)。其實不止如此，如果繼續(xù)去杠桿，不管好壞、不管國有還是民營企業(yè)，甚至于居民個人，每一個都可能被誤殺。

去杠桿應(yīng)該怎么去？1991年，中國曾進行過一次大規(guī)模的清理三角債的行動。這種清理三角債，與16年后的去杠桿，本質(zhì)是一樣的。那次三角債盛行，源于1989年下半年的經(jīng)濟清理整頓，國家實施財政和貨幣政策雙抽緊，由此造成了企業(yè)資金極度緊張、互相拖欠成風。經(jīng)濟受到嚴重制約。經(jīng)過長時間摸排，1991年9月初形成意見，全國1萬項工程存在拖欠，總體拖欠額380億元，國家要求一些企業(yè)停產(chǎn)、進行技術(shù)改造和升級等等，跟現(xiàn)在所說的結(jié)構(gòu)升級是不是一樣的？但最后的處理結(jié)果，是國家和地方先后注入資金330億元才解決了問題。據(jù)說企業(yè)效益此后就扭轉(zhuǎn)的了。

但實際上，企業(yè)效益扭轉(zhuǎn)與清理三角債沒啥關(guān)系。三角債，根子還是貨幣供給不足。1992年，中國的貨幣投放才放開了手腳，1991年底，全國M2只有1.9萬億元，1996年底達到7.6萬億元，5年時間增加300%，年化增速31%。經(jīng)濟由此活了起來，卻又擔心出問題，再次進行緊縮。結(jié)果，緊縮沒多久就碰到亞洲金融危機，1999年又開始清理銀行不良資產(chǎn)問題。結(jié)果，2002年后陸續(xù)查清的四大商業(yè)銀行累計的不良貸款超過3萬億元。只是，這一次沒有逼著企業(yè)破產(chǎn)還貸，而是由國家給三大銀行注入600億美元資金進行股份制改造，剝離貨核銷2萬多億不良資產(chǎn)，讓商業(yè)銀行輕裝上陣，從而迎來了經(jīng)濟的持續(xù)繁榮。

對比1991年和2002年的兩次歷史經(jīng)驗，我們在2017年前后遇到的情況是類似的，都是債務(wù)杠桿過高而基礎(chǔ)貨幣不足的問題。正確的做法都應(yīng)該是注入基礎(chǔ)貨幣，而不是限制貸款、降低杠桿率。

那么，中國應(yīng)該注入多少基礎(chǔ)貨幣呢？如何注入基礎(chǔ)貨幣呢？

八、放水要促發(fā)展

要算清楚中國基礎(chǔ)貨幣的投入總量，可以從前述分析中得出如下公式：

貨幣供應(yīng)總量=基礎(chǔ)貨幣投放量 × 貨幣系數(shù) =  (GDP×a  + 基礎(chǔ)設(shè)施投資形成額 × b) × 交換意愿

在貨幣乘數(shù)固定的情況下，基礎(chǔ)貨幣的投放量應(yīng)該與每年的GDP產(chǎn)出相關(guān)，同時與中國累計的財富量（基礎(chǔ)設(shè)施投資的一部分）相關(guān)，當然還與交換意愿相關(guān)。雖然GDP和投資數(shù)據(jù)可掌握，但交換意愿不容易獲得，無法有數(shù)學上的完美答案?，F(xiàn)實生活中的基礎(chǔ)貨幣投放也確實不易掌握。

在硬通貨（金銀）時代，基礎(chǔ)貨幣的供給完全取決于本國的黃金白銀生產(chǎn)量。從土地里挖出一兩黃金十兩白銀，這就是基礎(chǔ)貨幣。如果本國不生產(chǎn)，則從他國輸入進來的金銀，也是基礎(chǔ)貨幣。明清時代，全世界的白銀曾有7成以上輸入中國，意味著基礎(chǔ)貨幣投放的不斷增加。

當我們放棄了金銀作為貨幣，基礎(chǔ)貨幣的增加，最起碼應(yīng)該以土地產(chǎn)出和工業(yè)產(chǎn)出為基準。比如，農(nóng)耕時代，農(nóng)民土地生產(chǎn)出的一斤糧食，拿到市場去交換，換來的1兩白銀，這是最起碼應(yīng)該等同于基礎(chǔ)貨幣的。或者說，土地的產(chǎn)出是最低的基礎(chǔ)貨幣供給量。中國人民幣的前身曾是山東地區(qū)同行的“北海幣”，當時采取的貨幣基準就是“物資本位論”。薛暮橋當時曾經(jīng)解釋說，“我們每發(fā)行1萬元貨幣，至少5000元用來購存糧食、棉花、棉布、花生等重要物資。如果物價上升，我們就出售這些物資回籠貨幣，平抑物價。反之，如果物價下降，我們就增發(fā)貨幣，收購物資”。這段論述，就是以土地產(chǎn)出（糧食棉花花生）和工業(yè)產(chǎn)出（棉布）作為貨幣基準的。

中國的情況呢？僅僅以第一產(chǎn)業(yè)為準，建國以來，中國的第一產(chǎn)業(yè)GDP累計值為81萬億元，并以每年6萬億元的速度在遞增。而這還主要是收入非常低的農(nóng)民創(chuàng)造的。在第二產(chǎn)業(yè)，中國累計的GDP已經(jīng)達到330萬億元。如果以此為參照，中國當前的基礎(chǔ)貨幣不足30萬億元，就更不合理了。要知道，工業(yè)的血液是鋼鐵，而中國目前的鋼鐵產(chǎn)量相當于美國和日本的近10倍，這意味著中國經(jīng)濟規(guī)模要遠遠大于美國和日本，我們的人均基礎(chǔ)貨幣卻遠遠少于美國日本，有啥道理呢？

基礎(chǔ)貨幣多少為佳？如果參照美國的人均1萬美元，中國應(yīng)該有基礎(chǔ)貨幣90萬億元人民幣。如果參照日本的人均4萬美元，則需要基礎(chǔ)貨幣360萬億元。美國和日本的差異在哪里呢？美國的人均GDP逾5萬美元，其中個人消費占比超過68%。日本的人均GDP達到3.8萬美元，其中個人消費占56%。顯然，消費占比越高，對貨幣的需求越低。中國的人均GDP雖然剛剛接近1萬美元，不過，消費占比只有47%。所以，中國的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模理應(yīng)超過美國，接近日本。如果以人均1.5萬美元（相當于人民幣10萬元）則中國應(yīng)該有基礎(chǔ)貨幣130萬億元人民幣。對應(yīng)于當前的30萬億元，缺少100萬億元。

所以，綜合來看，中國新增基礎(chǔ)貨幣投放是應(yīng)該的。至于增加多少，需要仔細衡量。在《中國崛起的奧秘：財富論》中明確論述過，貨幣增發(fā)應(yīng)有度，必須有利于生產(chǎn)進行、財富增長。它的主要標志是：

1、絕大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常，沒有資金緊缺的壓力。在一個行業(yè)中，如果絕大多數(shù)企業(yè)感覺資金緊張，這一定是行業(yè)有問題。如果在各個行業(yè)中，多數(shù)企業(yè)都感覺資金緊張，這一定是貨幣政策有問題。把脈企業(yè)對資金的需求，自然可以確定貨幣投放的規(guī)模。

2、社會融資正常，沒有畸形高利貸。中國過去很長一段時間，存在著貸款兩條線。明面上是商業(yè)銀行，貸款利率還可以容忍，而暗地里的各種民間借貸、高利貸，利率水平非常高。最近幾年發(fā)展出來的小額信貸機構(gòu)、民間的P2P互聯(lián)網(wǎng)金融等等模式，以及各地時常出現(xiàn)的非法集資、非法吸收公眾存款等惡性事件，從本質(zhì)上說都是社會資金不足的癥狀。不要光抱怨老百姓房貸杠桿太高，大家手里沒有多少現(xiàn)錢，這才是根由！什么時候中國的各種高利率的借貸模式基本銷聲匿跡了，什么時候中國的貨幣規(guī)模才算正常了。

那么，如何投放基礎(chǔ)貨幣呢？我們的建議是從如下幾點著手：

1、對社?；鹨淮涡該芨痘A(chǔ)貨幣。由社?；鹜ㄟ^存入銀行、投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目等模式逐漸支出，從而一次性解決社?；鹬Ц恫蛔愕碾y題。也緩解所謂的養(yǎng)老難的問題。與劃撥股權(quán)的模式相比，由央行對社?；鸢l(fā)行基礎(chǔ)貨幣，由社?；鹪偻顿Y，有利于新增社會投資規(guī)模，體現(xiàn)社保基金的長遠目標，比如養(yǎng)老、醫(yī)療等。

2、債務(wù)豁免與注資模式。由央行根據(jù)情況設(shè)立分支機構(gòu)，分門別類對基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)實施債務(wù)豁免、對高科技創(chuàng)新企業(yè)注入資本金、對公益性企業(yè)和國企充實資本金、將外匯占款轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)貨幣等。這有點像發(fā)行特別國債的模式。只不過，國債仍屬于債務(wù)的一種，而直接投放基礎(chǔ)貨幣，性質(zhì)大為不同。

3、降稅提薪模式。通過全面提高低收入工資保障、全面提高公務(wù)人員、科技人員、醫(yī)療人員、教師等重要行業(yè)的人員工資，提高低收入階層的保障水平，使得民間收入提高變得實實在在。同時，大幅度降低企業(yè)稅負，將利潤留在企業(yè)、將貨幣留在民間，擴大國家的赤字占比和數(shù)量，并根據(jù)情況逐步將國家赤字以基礎(chǔ)貨幣替代。

無論采取哪種模式，社會資金總量都會得到顯著提高。中國的融資難、融資貴的問題會得到有效解決。但這些資金，并不會突然提高社會通脹率水平，因為這些資金的投入，都是要在強大的政府領(lǐng)導下、循序漸進地推進，發(fā)揮中國優(yōu)勢，在加強基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的同時，重點傾向于以下四方面的資金投入和保障：

1、生育。應(yīng)明確設(shè)立鼓勵生育的政策，有效扭轉(zhuǎn)總和生育率下降的社會難題。比如，生育二胎以上給予較多補貼、子女多予以購房補貼和稅收優(yōu)惠等。

2、教育。完善從幼兒到大學的義務(wù)教育，提高教師待遇，提高科技人員待遇，養(yǎng)成全社會尊重教育、尊重科學的良好風氣。

3、醫(yī)療。較大規(guī)模地設(shè)立綜合性大型醫(yī)院，解決城鎮(zhèn)和農(nóng)村的就醫(yī)難問題。同時，結(jié)合教育力量，提高醫(yī)療人員待遇，為養(yǎng)老服務(wù)奠定扎實基礎(chǔ)。

4、養(yǎng)老。中國的房屋目前并不是多了，而是嚴重不足。尤其是城鎮(zhèn)新建房屋不足?？梢猿浞掷靡孕?lián)Q舊的改善住房條件的社會需求，擴大社會養(yǎng)老設(shè)施，為未來的老齡化時代做好準備。

回顧過去四十年的發(fā)展，我們曾經(jīng)取得了舉世矚目的成就。而今，如果經(jīng)過有效規(guī)劃、謹慎實施，中國的擴大基礎(chǔ)貨幣投入的舉措，可以促進中國經(jīng)濟再持續(xù)、高速、穩(wěn)定地發(fā)展40年！中國將逐漸奠定世界強國的地位。