海外市場波動加劇，A股市場出現(xiàn)回調(diào)，短期風(fēng)險事件密集，資本市場仍需保持謹慎。國內(nèi)利好因素或有利于市場情緒平穩(wěn)，預(yù)期仍將維持反復(fù)波動狀態(tài)，抓兩頭謹慎參與。

海外市場波動加劇，A股市場出現(xiàn)回調(diào)。國內(nèi)近期市場環(huán)境整體仍偏友好，但市場情緒仍繼續(xù)維持弱勢，在海外風(fēng)險影響下，A股出現(xiàn)了顯著回調(diào)。12月17日-21日，美股持續(xù)下跌， VIX指數(shù)顯著上升，目前已經(jīng)高于10月份水平，顯示市場情緒顯著升溫；12月17日-21日，WTI原油53.75下跌至48.09，跌幅為9.52%，從10月3日高點75.08計算跌幅已達35.75%。主要受海外資本市場擾動影響，上證綜指周度下跌2.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.06%，其中上證50下跌4.84%，中證1000下跌2.67%。全球市場表現(xiàn)為發(fā)達市場帶動下全球股市承壓，A股市場表現(xiàn)為權(quán)重股帶動市場下行，實際上這一趨勢在10月份就已開始，當前表現(xiàn)更為顯明。

短期風(fēng)險事件密集，資本市場仍需保持謹慎。美聯(lián)儲加息、美國政府關(guān)門、英國脫歐美國在股市下跌的情況下，12月19日實行了年內(nèi)第四次加息，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%，最新的點陣圖暗示2019年將加息兩次，而9月份則顯示預(yù)計加息三次。當前美債利差曲線倒掛情況并未顯示明顯改觀，除此之外，美國12月22日兩黨未就預(yù)算法案達成一致，美國聯(lián)邦政府部分關(guān)門，加大市場對于美國經(jīng)濟前景擔憂；英國首相表示，計劃明年1月9日14日當周將舉行脫歐協(xié)議投票，英國脫歐不確定性仍在加劇。短期來看，海外風(fēng)險因素對于A股市場影響主要表現(xiàn)在市場情緒方面。

國內(nèi)利好因素利于市場情緒維持平穩(wěn)。1)經(jīng)濟繼續(xù)維持相對弱勢：城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比已連續(xù)三個月回升，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比有所放緩，社會消費品零售總額連續(xù)兩個月下滑2)政策層面支持力度有所增強：近期政治局會議、慶祝改革開放40周年大會、中央經(jīng)濟工作會議相繼召開，為市場注入信心。3)促進寬貨幣向款信用傳導(dǎo)：央行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利，定向支持小微和民營企業(yè)；4)減稅措施繼續(xù)推進：《中華人民共和國個人所得稅法實施條例》，《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法》正式發(fā)布，將于2019年1月1日起與新個人所得稅法同步實施。

預(yù)期仍將維持反復(fù)波動狀態(tài)，抓兩頭謹慎參與。A股市場預(yù)期仍將處于反復(fù)波動狀態(tài)，整體倉位上我們?nèi)越ㄗh密切跟蹤相關(guān)風(fēng)險因素演化，保持謹慎。從結(jié)構(gòu)上來看，在風(fēng)險偏好修復(fù)反復(fù)情況下應(yīng)注重防御性，階段性風(fēng)險偏好下應(yīng)把握風(fēng)險偏好彈性，更加看好上證50和中證500在當前市場風(fēng)格狀態(tài)下的相對表現(xiàn)。從景氣周期角度看，資源周期板塊景氣高點預(yù)計將在明年一季度見到，周期板塊更多體現(xiàn)為政策驅(qū)動式的博弈性機會，消費板塊景氣高點已于2018年三季度出現(xiàn)，預(yù)計景氣的拐點的出現(xiàn)至少需等待兩個季度。短期風(fēng)險偏好修復(fù)過程中，具有業(yè)績支撐以成長股為主的制造業(yè)中TMT仍受益于彈性較高優(yōu)勢，看好低估值龍頭股、黃金、公用事業(yè)等具有防御屬性領(lǐng)域相對收益機會。