2018年既將過去,新的一年馬上要到來。盤點一下今年金融市場各種投資品,可能是一個十分罕見年份,即無論是股市、債市,還是大宗商品,幾乎所有的投資品價格都在下跌。比如股市,美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)由年初24719點,到年中最高時26951點,到12月21日22445點,與年初相比下跌了近10%,與年中最高點相比,下跌了17%。而美國標準普爾500指數(shù)由年初2673點,到年中最高時2940點,到12月21日2416點,與年初相比下跌了近10%,與年中最高點相比,下跌了18%。納斯達克股市指數(shù)年初為6903點,年中最高點8133點,12月21日下跌到6332點,由年初的6903點到目前的6753點下跌了8%,但與年中最高點相比下跌了22%。 對于香港及中國股市市場,香港恒生指數(shù)由年初29919點,到年中最高時33484點,到12月21日25753點,與年初相比下跌了近14%,與年中最高點相比,下跌了23%。上海綜合指數(shù)由年初3307點,到年中最高時3587點,到12月21日2516點,與年初相比下跌了近24%,與年中最高點相比,下跌了30%。而深圳成分指數(shù)由年初11040點一直在下跌,沒有年中高點,到12月21日跌到了7337點,與年初相比下跌了近34%。在這些股市指數(shù)中,深圳成分指數(shù)跌得最慘。 至于大宗商品的價格,黃金的價格由年初每盎司1303美元,到年中最高時1369美元,到12月219日1259美元,與年初相比下跌了近4%,與年中最高點相比,下跌了8%。而紐約石油期貨的價格指數(shù)由年初每桶60美元,到年中最高時77美元,到12月19日45美元,與年初相比下跌了近25%,與年中最高點相比,下跌了近42%。也就是說,今年大宗商品的價格全面下跌,而且與年中最高點相比,其下跌的幅度巨大,達四成以上。特別是石油的價格下跌幅度更大,這不僅意味國際市場石油價格基本上進入了熊市,而且油價暴跌及這種石油價格大幅下跌的趨勢基本上沒有改變。 對于投資市場來說,由于投資品的屬性不同,其風險高低會不一樣。所以,投資品的價格往往會以投資者對當年風險預期來變化。如果投資者認為該年經(jīng)濟形勢好,其承受風險預期就會高,他們投資往往會選擇風險高的股票市場。如果投資者認為該年的經(jīng)濟形勢不好、投資風險高,他們往往會不選擇投資風險高的股市,而選擇投資風險較低的政府債券。如果投資者擔心通貨膨脹對債券投資不利,投資者就有可能選擇投資黃金等大宗商品獲利。但是,今年的情況與一般投資分析不同,今年股市、債市、大宗商品價格齊跌,這是幾十年來少有的罕見現(xiàn)象。 首先看全球股市,由于美國挑起中美貿易戰(zhàn),由于美聯(lián)儲貨幣政策的正?;?,受這兩大因素的影響,不僅導致流向新興市場的資金撤出,導致新興市場的股市匯市都下跌。可以說,這是沖擊中國股票價格下跌及人民幣貶值的最為重要原因。而這些因素對美國股市下跌來說,同樣如此。因為,在量化寬松及流動性泛濫的情況下,以美國的金融市場結構條件,肯定會讓大量的資金涌入股市,從而造就了美國股市十多年牛市。而且美聯(lián)儲貨幣政策的正?;?,不僅會讓市場的流動性全面收縮,也會改變企業(yè)及投資者預期,再加上中美貿易戰(zhàn)導致企業(yè)及投資者對市場的悲觀預期,這對投資市場來說當然是雪上加霜。 而全球股市下跌并由此引發(fā)的市場悲觀氣氛不僅會讓企業(yè)融資成本上升,也可能讓企業(yè)不愿意增加投資,消費者不敢增加支出。石油價格崩跌使石油產(chǎn)業(yè)不敢增加投資及雇用新人。證券市場研究Ned Davis最近檢視自1972年以來的8種投資產(chǎn)品。這個期間的每一年,至少一種投資產(chǎn)品的報酬率在5%以上。摩根大通的另一項研究同樣發(fā)現(xiàn),2018年幾乎每一種資產(chǎn)類別和投資方式者無錢可賺,甚至虧損。所以,國際市場這種現(xiàn)象是十分罕見的。對于債券,由于美聯(lián)儲貨幣政策的正?;?,自2015年12月以來美聯(lián)儲已經(jīng)升息9次,而美聯(lián)儲貨幣政策的收緊,不僅升息,而且縮表,只是今年,美聯(lián)儲減持3700億美元債券。當大量債券流入市場時,債券價格下跌也難以避免。 所以,對于2019年的國際金融市場,美聯(lián)儲的貨幣政策正?;乃俣燃爸忻蕾Q易戰(zhàn)的未來走向同樣會十分重要。12月19日,美聯(lián)儲宣布加息0.25厘,基本上符合市場預期,不過,美聯(lián)儲會后聲明暗示明年將加息兩次,比9月時的預測減少一次。也就是說,美聯(lián)儲的貨幣政策正常化在2019年還會繼續(xù),并非如美國總統(tǒng)特朗普及市場所期望的那樣停止加息。當然,美聯(lián)儲的決定更多是會以數(shù)據(jù)作依據(jù)。至于中美貿易戰(zhàn),就當前的情況而言,在2019年上半年達成相應的協(xié)議機會頗高。因為,就美國總統(tǒng)特朗普來說,現(xiàn)在重要的是如何提振股市??梢钥吹?,在中國貿易戰(zhàn)沒有開放之前,2018年上半年美國股市一直走勢如虹,美國總統(tǒng)特朗普一直以此來夸耀自己,但是中美貿易戰(zhàn)的沖擊已經(jīng)影響到了美國股市,也讓美國股市最近大跌。如果中美貿易戰(zhàn)能夠?;鸺斑_成協(xié)議,對美國股市來說,是利好因素,這是特朗普愿意看到的。還有,對于中國來說,面對當前中國經(jīng)濟增長下行的壓力,如果能夠化解兩國之間的貿易糾紛,應該是為中國經(jīng)濟增長下行減壓的重要方式。所以,就上述兩大事件的形勢來說,2019年的形勢可能會比早幾個月的情況要好。如果這樣,當然能夠為美國股市及全球金融市場留下喘息的機會。 對投資者來說,現(xiàn)在所關心的是,2019年是不是還會出現(xiàn)這種罕見的現(xiàn)象?國內內外金融市場正受哪些不確定性因素困擾?目前國際市場趨勢是傳到?就2019年全球金融市場的趨勢來看,除了美聯(lián)儲貨幣政策正?;蝗缡袌鲱A期的那樣轉向,中美貿易摩擦還會持續(xù)之外,還有全球都顯示經(jīng)濟下行的趨勢,國際市場的信貸風險越來越高,新一輪金融危機隨時都可能爆發(fā)。這些都會嚴重打擊投資者的風險胃納。 從市場信息來看,國際市場的投資者大舉轉移資金到貨幣基金市場或現(xiàn)金上。據(jù)ICI統(tǒng)計,截至12月12日貨幣基金資產(chǎn)凈值,已突破3萬億美元,比今年初低位激增2000億美元,創(chuàng)2010年初以來的高位。而且這種趨勢近月來還在加速。所以,如果2019年市場不明朗的因素繼續(xù)增加,國際金融市場的資金還會繼續(xù)流入貨幣市場或現(xiàn)金上。這也意味著國際市場的投資者為應對當前市場所罕見的現(xiàn)象采取了以現(xiàn)金為王的保守投資取態(tài),國際投資市場風高浪急。 對于國內投資者來,面對市場幾十年罕見的現(xiàn)象,即今年股市、債市、大宗商品的價格全部出現(xiàn)大跌,應該如何應對,手上持有的資金應該投向哪里?估計國內投資者目前所要關注的最大問題可能是,2018年的情況是否會繼續(xù)下去,會不會出現(xiàn)惡性循環(huán)現(xiàn)象?如果這種情況出現(xiàn),金融市場的資產(chǎn)價格會不會進一步全面下跌?所以,國內投資者不僅要密切2019年中美貿易談判的趨勢,要關注美聯(lián)儲貨幣政策進一步趨勢,還得要關注國內外市場將可能存在許多不確定性因素,關注國際金融市場基本趨勢。還有,美國總統(tǒng)特朗普仍然一直在制造不確定性,2019年美國總統(tǒng)同樣是市場的最大不確定性及風險,對此國內投資者要密切關注其變化。 責任編輯:李燁 |
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