2018年12月，全球能源市場(chǎng)集體遭遇“寒流”，其中原油市場(chǎng)已經(jīng)是第三個(gè)月大幅下挫，而天然氣市場(chǎng)在11月上旬沖高之后也在12月大幅下跌。全球經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)淡、需求擔(dān)憂是國(guó)際原油和天然氣價(jià)格大幅下挫的主因。截至2018年12月18日NYMEX收盤前，NYMEX WTI原油1月合約一度跌破48美元/桶，較年內(nèi)最高紀(jì)錄76.55美元/桶大幅下跌了28%；Henry Hub（亨利港）天然氣期貨1月合約同樣在12月17日跌至3.565美元/百萬(wàn)英熱單位，其在11月14日一度創(chuàng)下4.964美元/百萬(wàn)英熱單位的紀(jì)錄。

原油供需方面，盡管2018年12月7日OPEC達(dá)成新一輪減產(chǎn)協(xié)議，但是2019年全球經(jīng)濟(jì)前景不佳，使得國(guó)際原油市場(chǎng)依舊存在供應(yīng)過剩的壓力。

近日，IEA、EIA、OPEC相繼發(fā)布2018年12月月報(bào)。需求方面，IEA預(yù)計(jì)2018年、2019年全球原油需求分別增加130萬(wàn)桶/日和140萬(wàn)桶/日。而EIA預(yù)測(cè)2018年、2019年全球原油需求分別增長(zhǎng)154萬(wàn)桶/日和152萬(wàn)桶/日。OPEC同樣預(yù)測(cè)明年原油需求增速放緩，預(yù)計(jì)2018年全球原油需求將增加150萬(wàn)桶/日至9879萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2019年全球原油需求增速維持在129萬(wàn)桶/日。

供應(yīng)方面，IEA月報(bào)顯示，受沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高影響，OPEC原油產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，11月日產(chǎn)量3303萬(wàn)桶，比10月日產(chǎn)量增加了10萬(wàn)桶。且IEA警告，如果主要產(chǎn)油國(guó)嚴(yán)格履行OPEC與俄羅斯達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議，加之加拿大決定強(qiáng)制減產(chǎn)，明年第二季度之前全球原油市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)缺口。OPEC預(yù)計(jì)2018年、2019年的非OPEC供應(yīng)分別增加250萬(wàn)桶/日和216萬(wàn)桶/日。而EIA下調(diào)2018年美國(guó)原油產(chǎn)出增幅預(yù)期2萬(wàn)桶/日至產(chǎn)出1088萬(wàn)桶/日，并大幅上調(diào)2019年美國(guó)原油產(chǎn)出增幅118萬(wàn)桶/日至增長(zhǎng)1206萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)美國(guó)2018年平均產(chǎn)量為1088萬(wàn)桶/日，較2017年的940萬(wàn)桶/日增長(zhǎng)了16%，預(yù)計(jì)2019年也是雙位數(shù)增幅。

此外，EIA還預(yù)計(jì)2018年全球原油產(chǎn)出均值邁過1億桶/日大關(guān)，比全球整體原油需求高出33萬(wàn)桶/日；預(yù)測(cè)2019年的全球原油產(chǎn)出均值漲至1.0184億桶/日，比全球原油需求高出23萬(wàn)桶/日。

2018年前三季度在美國(guó)對(duì)伊朗制裁的預(yù)期下，OPEC迅速增產(chǎn)以試圖緩解市場(chǎng)對(duì)于供給端的擔(dān)憂。根據(jù)OPEC月報(bào)數(shù)據(jù)，OPEC的原油產(chǎn)量從6月的3228萬(wàn)桶/日增長(zhǎng)至10月的3290萬(wàn)桶/日，增長(zhǎng)62萬(wàn)桶/日。而俄羅斯原油產(chǎn)量從6月的1124萬(wàn)桶/日增長(zhǎng)至10月的1160萬(wàn)桶/日，增長(zhǎng)36萬(wàn)桶/日。OPEC與俄羅斯4個(gè)月內(nèi)合計(jì)增產(chǎn)達(dá)到98萬(wàn)桶/日。而最終在11月初，美國(guó)對(duì)伊朗第二輪制裁細(xì)節(jié)出臺(tái)，給予8個(gè)國(guó)家和地區(qū)180天的豁免期，制裁力度遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)OPEC與俄羅斯的增產(chǎn)行為直接帶來了全球原油庫(kù)存的攀升和10月至今原油的暴跌。

天然氣方面，BP發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，至2020年全球天然氣產(chǎn)量依舊保持較快增長(zhǎng)，而需求方面，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)空間有限，唯有中國(guó)天然氣在一次能源中消費(fèi)占比較少，有較大的增長(zhǎng)空間。然而，從2018—2019年冬季供需形勢(shì)來看，2017年“氣荒”很難再現(xiàn)。

2018年前三季度，中國(guó)大量增加天然氣進(jìn)口，LNG接收站的大量投入使用和供暖季前儲(chǔ)備調(diào)峰氣量增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了冬季保供，其中，華北地區(qū)是去年缺氣的主要區(qū)域，今年已經(jīng)采取多項(xiàng)措施保障供應(yīng)。

從NYMEX WTI原油期貨和Henry Hub天然氣期貨來看，2019年價(jià)格下行壓力尚未解除，策略上可以持有NYMEX WTI原油期貨和Henry Hub天然氣期貨空頭頭寸。由于天然氣供需依舊偏緊，而原油供應(yīng)壓力較大，再加上中國(guó)天然氣消費(fèi)前景更加樂觀，也可以持有NYMEX WTI原油期貨和Henry Hub天然氣期貨多頭組合。