石油市場正在經(jīng)歷一段史詩般的歷程。自去年10月達到多年高點以來，油價目前下跌了30%以上，即原油價格下跌了至少20美元。

那么是什么發(fā)生了改變？具有諷刺意味的是，基本沒什么變化。導致這種下降的催化劑已經(jīng)存在了數(shù)月甚至數(shù)年。市場的基本信息仍然是一樣的。今天的關鍵信息可能是原油生產(chǎn)。簡單地說，美國的產(chǎn)量太多了。

自2011年底頁巖氣熱潮開始以來，美國的產(chǎn)量一直在攀升。兩周前，美國石油日產(chǎn)量一度觸及1170萬桶的歷史最高水平，目前已超過沙特阿拉伯。這一趨勢有可能繼續(xù)下去，一些分析人士指出，到2023年，像二疊紀這樣的地區(qū)將翻一番。目前，二疊紀油氣約占美國總產(chǎn)量的三分之一，日產(chǎn)量約為350萬桶，自2009年以來增長了兩倍多。

鑒于產(chǎn)量如此之高，市場需要對其進行清理。基本上只能精煉原油然后把剩下的儲存起來。但盡管煉油活動增多，原油庫存仍在攀升。

因此市場目前正在評估的問題就是：我們該如何處理不斷增長的原油供應？顯然，在可預見的未來，原油出口已基本達到最大：

盡管原油出口近期已經(jīng)觸及320萬桶/天的高位，但如果產(chǎn)能有余并且可用，布倫特-西德州原油約9美元/桶的價差仍足以刺激出口。

至于原油需求方面，煉油需求在利用率和原油凈運行量方面都接近歷史最高水平。

因此，油價下跌是有道理的——供應遠遠超過了需求，庫存激增，原油基本上除了儲存之外無處可去。

那么未來油價如何走？

石油市場基本面的有趣之處在于：如果不進行重大調(diào)整，情況很少會發(fā)生變化。例如，最近的價格下跌是由多年來基本面推動的。

分析師認為，目前的情況在可預見的未來仍將繼續(xù)下去。考慮到強勁的產(chǎn)量和未來的產(chǎn)量增長(主要來自二疊紀盆地)以及出口無法持續(xù)保持300萬桶/天以上，煉油商沒有更多能力消化庫存，油價下跌的時間會更長。