周三A股市場出現(xiàn)了震蕩中重心下移的趨勢，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指等主要指數(shù)均有再度下行考驗前期低點的可能性。

醫(yī)藥股仍然是做空品種的急先鋒，這反映當前A股市場正面臨歲末年初的估值切換，2019年業(yè)績增速放緩或成A股新的壓力源。

業(yè)績增速擔憂，放大市場拋壓

對于周三A股市場的走勢來說，其實還是有著一定的企穩(wěn)支撐因素的，不僅是隔夜美歐股市在前期急跌后出現(xiàn)了企穩(wěn)的K線形態(tài)，并且還在于A股內(nèi)在也有著一定的企穩(wěn)契機。比如，關于山東荷澤的房地產(chǎn)政策微變可能昭示未來的一城一政的地產(chǎn)政策導向有望成為現(xiàn)實，所以，地產(chǎn)股有所企穩(wěn)。再比如，美國關于5G部署的信息，也意味著全球5G的建設進行到確定性的時間周期，5G板塊在盤中也一度回升。

可惜的是，醫(yī)藥股的持續(xù)急跌，給市場參與者敲響了警鐘。醫(yī)藥股的急跌，主要是因為帶量采購政策的推行，使得醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力迅速降低，2019年的業(yè)績前景堪憂。并且，一旦醫(yī)藥頭部公司的盈利能力下降、現(xiàn)金流惡化，那么，本土的創(chuàng)新資金來源也面臨較大的壓力。所以，整個醫(yī)藥行業(yè)面臨著業(yè)績增速放緩、估值坐標需要重新確立的要求。

這已不僅是醫(yī)藥一個行業(yè)，還涉及影視傳媒、游戲，甚至包括白酒等中高端消費領域，這些信息的疊加，意味著2019年這些上市公司的業(yè)績將可能回落，股價自然也會隨之回落。

更為重要的是，這些行業(yè)的產(chǎn)業(yè)邏輯的變化，意味著它們從高盈利、高估值必然要走向低盈利、低估值，這樣一來，這些行業(yè)就面臨估值坐標重塑的壓力。所以，此類個股在近期接二連三地“勇居”跌幅榜前列，也是A股市場主要指數(shù)在近期下跌的核心源泉。

流動性預期改善，或減緩跌速

慶幸的是，對于A股市場的主要指數(shù)來說，雖然這些領域的持續(xù)下跌會帶來短線的壓力，但是，主要指數(shù)在未來也并非全是悲觀因素，因為流動性的改善預期是確定的。前文提及的房地產(chǎn)政策微變其實就隱含了未來一段相當長的時間里，為了對沖經(jīng)濟下行壓力，必然會在相關產(chǎn)業(yè)政策尤其是基建等領域，以及流動性領域，積極推出一系列的對沖措施?？梢灾v，未來對沖業(yè)績下行的最大緩沖墊，就是流動性改善。這可能會在未來一段時間內(nèi)，對沖盈利下滑所帶來的估值壓力。

不過，畢竟未來的業(yè)績增速放緩的預期在不斷增強。其中，不僅是醫(yī)藥、影視等產(chǎn)業(yè)政策的變化，并且還在于全球經(jīng)濟因貿(mào)易體制的變化也面臨新的不確定性因素，這對于我國的出口導向型、消費電子等領域，會帶來較大的壓力。值得指出的是，今年上半年的消費電子的急跌，只是智能手機銷售增速放緩的壓力。在接下來的時間里，如果5G手機不能迅速上量，那么，來年的智能手機銷售壓力更為沉重，消費電子板塊在來年也需要考慮業(yè)績放緩所帶來新殺跌能量。另外，汽車板塊、家電板塊等也面臨消費電子板塊這樣的難題。

由此可見，未來的壓力是清晰的，那就是殺業(yè)績所帶來的股價下價壓力。業(yè)績下滑的對沖也是清晰的，那就是流動性改善。就目前來看，業(yè)績下滑的壓力似乎更強勁，業(yè)績下滑的壓力和流動性改善的緩解力量尚未達到平衡，故對短線的走勢仍然需要持有一定的謹慎態(tài)度。或者說，流動性改善只是改變下行速率，但難以改變短線的運行方向。除非企業(yè)降稅超預期，業(yè)績下滑的壓力減緩，否則短線A股市場有進一步挑戰(zhàn)前期低點的概率。