近期，滬深兩市出現(xiàn)了震蕩調整的走勢，在近期A股市場圍繞2600點反復震蕩，呈現(xiàn)出筑底的走勢，很重要的原因就是今年以來市場的大跌導致投資者的信心恢復需要更長的時間，而最近處于政策利好的空窗期，這也導致一部分投資者出現(xiàn)了猶豫的情緒，而市場的底部也往往具有這些特征。此外市場成交量極度萎縮甚至創(chuàng)出近三年來的新低，投資者入場意愿不強，新基金發(fā)行頻頻出現(xiàn)失敗的現(xiàn)象，這在以往來看都是比較少見的。

外資對于A股市場則是持比較明確看好的態(tài)度，特別是高盛在近期發(fā)表了看好A股的一些報告，建議2019年增持A股。外資是從相對客觀的角度并且基于中長期來分析A股，因此對于A股的看法反而比內(nèi)資要樂觀。

高盛在最新的全球經(jīng)濟展望報告中建議明年增持A股，預計明年底MSCI中國指數(shù)的回報率將在11%。高盛還認為2019年全球經(jīng)濟衰退的風險很低，而之后經(jīng)濟衰退的風險可能會上升。高盛預計A股在明年會有比較好的表現(xiàn)，A股每股收益率增長預期是7%，而市盈率將從今年的10倍上升到11倍，滬深300指數(shù)將同比上漲14%，達到3700點，高盛對中國A股和MSCI中國指數(shù)提出增持的建議。

高盛作出判斷的理由之一是2018年中國股市從高位下跌了將近30%，是歷史上第五大的下跌記錄，估值已經(jīng)跌到10倍市盈率左右，低估的估值水平充滿了投資的吸引力。另一方面配置A股的資本增量可觀，高盛預測2019年北上資金將達到650億美元，遠高于近兩年的300億和400億美元的水平，而家庭資本增量也會帶來約8000億元人民幣的增量投入到A股。此外，國內(nèi)房地產(chǎn)市場增速放緩，房價出現(xiàn)有價無市的現(xiàn)象，可能會讓資金從樓市中流出并配置到股市上。

高盛同時強調，中國正在推動以市場為基礎的改革，實際上有助于改善中國的結構性增長和股本的回報，特別是對于民營經(jīng)濟的支持力度在加大，從而會激發(fā)中國尚未開發(fā)的增長潛力。

高盛的觀點代表了一部分外資的觀點，在這個報告中高盛預測2019年全球經(jīng)濟增速將從今年的3.8%放緩到3.5%，而放緩的原因主要是美國經(jīng)濟的減速以及中國經(jīng)濟面臨下行的壓力。

相比美股，A股可能更具有投資的吸引力。從行業(yè)板塊來看，高盛建議買入低估值的防御性板塊，高盛認為漂亮50將重新占據(jù)市場的領導地位，看好白馬股的機會。

高盛的觀點和我的觀點可以說不謀而合，我也認為2019年可能會呈現(xiàn)出美股向下調整、A股向上回升的態(tài)勢，這對國內(nèi)投資者來說是一件好事。A股的大幅下跌已經(jīng)跌出了價值，很多藍籌股的估值處于歷史最低的位置，所以在這時堅持價值投資，選擇一些被錯殺的優(yōu)質白馬股，從中長線來看是一個比較好的介入時機。

外資流入到A股不僅是因為A股的估值低，更重要的是A股已經(jīng)納入MSCI和富時羅素國際指數(shù)兩個最大的國際指數(shù)體系，而很多外資的基金業(yè)績比較基準就是這兩個指數(shù)，因此提高對A股的配置比例成為這些外資一個必然的選擇。

從06年到2016年，A股的走勢和美股的相關性就不高，大概只有0.3的相關性，而從2016年到今年這兩年多的時間，美股和A股的走勢幾乎是負相關的關系。美股在過去兩年上漲了40%，A股則下跌了40%，分化很大。這種分化在全球化程度很高、中美屬于全球前兩大經(jīng)濟體的背景之下，應該是非常不正常的，未來三年將會出現(xiàn)糾偏，這種糾偏會使得美股出現(xiàn)向下的調整，而A股出現(xiàn)向上的回升，從而縮小“喇叭口”。

對于外資來說，在組合中加入一個相關系數(shù)比較低甚至負相關的資產(chǎn)，可以有效地降低組合的系統(tǒng)性風險，提升組合的夏普值，也就是每單位風險所對應的收益率，這也從一定程度上可以解釋為什么今年A股大幅下跌而外資加速流入。雖然今年來看外資已經(jīng)流入的資金短期被套，但是從事后兩三年來看，外資應該又抄到了這次歷史大底。