12月之后國際棕櫚油減產(chǎn)周期將持續(xù)，加上春節(jié)備貨將令國內(nèi)豆油及菜油庫存繼續(xù)回落，預計國內(nèi)油脂盤面或呈振蕩偏強走勢。

雖然12月馬來西亞棕櫚油庫存可能繼續(xù)增加，但2000林吉特/噸一線支撐較強，加上12月之后國際棕櫚油減產(chǎn)周期將持續(xù)、春節(jié)備貨將令國內(nèi)豆油及菜油庫存繼續(xù)回落，預計國內(nèi)油脂盤面春節(jié)備貨期難跌，或呈振蕩偏強走勢。

國際減產(chǎn)周期顯現(xiàn)

因雨季來臨，11月馬來西亞棕櫚油進入季節(jié)性減產(chǎn)周期。數(shù)據(jù)顯示，11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為184.5萬噸，環(huán)比減少6%。而11月的五年同期環(huán)比減產(chǎn)幅度為8%，故11月產(chǎn)量還是稍顯偏高。

11月馬來西亞棕櫚油出口為137.5萬噸，環(huán)比下降12.87%。出口季節(jié)性下滑、印尼毛棕櫚油出口稅減免，均對馬來西亞棕櫚油出口造成沖擊。雖然11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量低于預期，但因出口同樣偏低，加上部分進口的補充，11月馬來西亞棕櫚油庫存為300.7萬噸，環(huán)比增加10.45%。11月庫存不僅創(chuàng)出歷史同期紀錄，也是十幾年來單月最高庫存水平。

12月上旬，印尼再將其棕櫚油出口稅減免的臨界點上調(diào)至570美元/噸。參考目前的遠月印尼毛棕櫚油CNF報價，未來半年印尼棕櫚油出口稅可能始終減免，馬來西亞棕櫚油出口將繼續(xù)受到印尼棕櫚油的擠壓。因此，12月馬來西亞棕櫚油庫存或環(huán)比增加。

此外，印尼棕櫚油庫存開始回落。由于10月產(chǎn)量及出口兩旺，10月印尼棕櫚油庫存為440.7萬噸，環(huán)比減少4%。相比7月峰值期，印尼棕櫚油庫存幾乎連續(xù)三個月環(huán)比減少。但相比歷史同期庫存，印尼棕櫚油庫存壓力仍較沉重。

國內(nèi)進口預期大增

根據(jù)天下糧倉最新預估，11月國內(nèi)棕櫚油進口為46萬—48萬噸，12月進口為65萬—67萬噸，2019年1月進口為41萬—43萬噸，2月進口為43萬噸。此外，明年1—2月國內(nèi)進口棕櫚油盤面利潤也大好，后期1—2月的進口預估還會調(diào)整。

11月，國內(nèi)棕櫚油庫存相對持穩(wěn)在40萬—42萬噸。12月，國內(nèi)棕櫚油預計大量到港。自12月中旬開始，棕櫚油庫存逐漸增加。截至12月14日，國內(nèi)食用棕櫚油港口庫存為45.45萬噸，較此前的庫存水平開始回升。

由于國內(nèi)24度棕櫚油預估到港量為50萬—52萬噸，參考前兩年12月的表觀消費量，12月底的國內(nèi)棕櫚油港口庫存可能攀升至55萬噸附近。由于1—2月預估進口量與去年相似，今年12月至明年3月，預計國內(nèi)棕櫚油仍將是庫存累積的過程。

下游采購季來臨

12月中旬，我國正式開始購買美豆。進口商為中糧及中儲糧，進口的美豆將在明年1月至3月期間付運。據(jù)悉此次進口大豆計劃總量為500萬噸，目前作為國儲戰(zhàn)略儲備。

美豆開始進口，預期1—2月國內(nèi)大豆供給將增加，但這些大豆并非市場化進口及入市。1—2月國儲或視市場情況定向銷售，銷售價格預計也不會較市場價格低太多。從這部分大豆成本角度看，此次美豆進口對國內(nèi)豆粕價格的直接沖擊或有限。

另外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月國內(nèi)大豆實際進口為538.4萬噸，環(huán)比下降153.6萬噸。對于后期進口，天下糧倉預估12月進口為633.8萬噸，1月進口為620萬噸，2月進口為400萬噸。

由于國內(nèi)油粕價格持續(xù)低迷，一個多月以來，國內(nèi)油廠開機率持續(xù)偏低。壓榨量的回落，也導致豆油庫存開始緩慢回落。截至12月14日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存為173萬噸，較上個月同期下降4%。豆粕價格低迷導致大豆壓榨量難增，加上春節(jié)備貨提貨需求，中短期國內(nèi)豆油將延續(xù)去庫存進程。