市場成交低迷，一方面是由于大盤大幅下跌后投資者信心不足，另一方面市場投資者結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大的變化——個人投資者占比下降，機(jī)構(gòu)投資者占比在提升。從換手率來看，由于個人投資者的換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)投資者，因此將來隨著機(jī)構(gòu)投資者的占比越來越大，A股的成交量還可能會出現(xiàn)一定的收縮。

資本市場上有一句很有名的話：“行情總是在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上漲，在瘋狂中滅亡。”有人曾畫過市場的情緒曲線：在牛市的初期，投資者往往對后市缺乏信心，非常猶豫；等到市場上揚(yáng)行情啟動一段時間后，投資者情緒才開始高漲；而到牛市的最高點(diǎn)往往是一種瘋狂的狀態(tài)，比如會有人開始談?wù)摴芍笣q到1萬點(diǎn)的故事；隨后市場開始進(jìn)入熊市，投資者先是經(jīng)歷痛苦，然后是麻木，最后是絕望。而到絕望狀態(tài)出現(xiàn)時，就是行情要變盤的時候。

整個10月份的市場走勢可謂非常低迷，很多投資者無心戀戰(zhàn)，但前海開源基金在9月底10月初率先提出了全面加倉的口號。前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)先生在10月份亮出了“棋局明朗，全面加倉”的觀點(diǎn)，他預(yù)計未來3年A股市場將跑贏主要資本市場50%以上。

我非常贊同王宏遠(yuǎn)先生的觀點(diǎn)。當(dāng)前的市場已經(jīng)反映了各種利空的因素，甚至是過度反應(yīng)了。隨著利空因素的邊際改善，未來將會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。

之前市場最大的擔(dān)憂之一是股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。隨著一些支持政策的出臺，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險已經(jīng)大大化解。

我們知道，金融去杠桿主要是對前幾年影子銀行大量增加、信貸擴(kuò)張過快所進(jìn)行的一個修正，但是由于金融去杠桿又疊加外部沖擊，造成部分企業(yè)的資金鏈緊張，出現(xiàn)了股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的問題。

目前來看，部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)增長仍存在一定的下行壓力，市場也由此預(yù)測上市公司的盈利可能出現(xiàn)下滑。在目前的節(jié)點(diǎn)上，我認(rèn)為，就政策層面而言，現(xiàn)在出臺的一系列的政策，包括此前銀保監(jiān)會提出的“125目標(biāo)”、新增貸款中將增加對于民營企業(yè)的支持力度，以及支持發(fā)行公司債，鼓勵上市公司進(jìn)行股份回購等，外加財政部已經(jīng)承諾實施的1.2萬億元的減稅計劃，這些政策未來都會實實在在地提高上市公司的盈利能力，提升其利潤水平。這也是明年A股市場走出慢牛行情的一個基本面的支撐。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，股市往往提前半年反映經(jīng)濟(jì)變化，預(yù)計2019年將是一輪長期慢牛行情的起點(diǎn)。

臨近年底，2018年A股市場的交易日已所剩無幾，很多投資者都在期待會不會出現(xiàn)跨年度行情。整體來看，除了1月份，今年A股在其他月份基本上處于下跌狀態(tài)。我預(yù)計12月份股市可能會收復(fù)一部分失地，出現(xiàn)跨年度行情，因為現(xiàn)在支持市場反彈的各種條件已經(jīng)具備，這其中包括市場信心的回升、市場最大擔(dān)憂的解除，以及長線投資者逐步入場等。我們看到，外資持續(xù)涌入，養(yǎng)老金、保險資金也在不斷地入場布局，而公私募基金也都有加倉的空間，所以跨年度行情出現(xiàn)的可能性依然是比較大的。

從行業(yè)板塊來看，建議大家繼續(xù)關(guān)注白龍馬股，即“白馬”加“龍頭”，這是我過去兩年提出的概念，現(xiàn)在依然堅持。我認(rèn)為，長期持有一些優(yōu)質(zhì)的白馬龍頭股可以獲得穩(wěn)定回報，其中包括消費(fèi)白馬股、金融白馬股，以及軍工、人工智能、新能源等板塊中的一些龍頭股。把握這兩條主線，就可以把握未來很長一段時間里市場的行情。