2018年的中國經(jīng)濟(jì)，GDP的增長速度基本上會保持在6.6-6.7%這個(gè)區(qū)間。在這點(diǎn)上基本沒有懸念。但是2018年中國經(jīng)濟(jì)所面對的不確定性是無以復(fù)加。美聯(lián)儲貨幣正常化給新興市場帶來的沖擊及影響，中美貿(mào)易摩擦的升級，民營經(jīng)濟(jì)退場論的妖風(fēng)突然泛起，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的嚴(yán)重波動性等，從而使對中國經(jīng)濟(jì)的不確定性不斷地強(qiáng)化，企業(yè)及投資者對市場的信心減弱。

可以說，盡管美聯(lián)儲加息及中美貿(mào)易摩擦的升級對中國經(jīng)濟(jì)增長沒有實(shí)質(zhì)性的影響，反之在這種外部因素的作用下，中國出口貿(mào)易增長好于早幾年。不過，這兩大事件對中國金融市場的影響與沖擊是巨大的。首先是中國股市，我在年初就表示，如果2018年中國股市能夠平穩(wěn)運(yùn)行，年底能夠保持在年初的股市指數(shù)水平就是最好的結(jié)果。但實(shí)際情況是，2017年末上海綜合指數(shù)為3307點(diǎn)，到12月7日則下跌到了2605點(diǎn)，下跌幅度達(dá)22%。估計(jì)到2018底末，上海綜合指數(shù)能夠保持在這個(gè)水平基本上不錯(cuò)了。正因?yàn)?，國?nèi)股市一直持續(xù)下跌，這對2018年國內(nèi)企業(yè)的股市融資影響會非常大。

其次是人民幣匯率。受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，人民幣對美元匯率由年初的6.50，先是升值到3月底為6.27，但中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，人民幣對美元匯率持續(xù)貶值到了6.97，12月7日人民幣對美元的匯率為6.87。也就是說，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，從而導(dǎo)致了人民幣對美元的匯率持續(xù)貶值，由2018年的最高點(diǎn)到最低點(diǎn)貶值幅度達(dá)到了11%以上。而人民幣匯率的貶值不僅會導(dǎo)致國內(nèi)資金外逃，也導(dǎo)致了人民幣國際化的步伐放緩。比如，人民幣作為國際貿(mào)易的結(jié)算貨幣由早幾年排名第三位，已經(jīng)下降到第六、七位，目前人民幣國際化的程度還不如加拿大元。而這些因素對中國金融市場的影響與沖擊，肯定不利于中國金融市場的改革。

還有，對民營經(jīng)濟(jì)退場論的妖風(fēng)泛起，盡管這股妖風(fēng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不大，以及中央政府也立即肯定了國內(nèi)民營經(jīng)濟(jì)的重要性，并出臺了一系列的保護(hù)及鼓勵民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策，但是這股妖風(fēng)對民營企業(yè)及投資者信心的影響是無可復(fù)加了。所以，這股市妖風(fēng)泛起后對國內(nèi)市場產(chǎn)生了巨大震動，即以為中國改革開放40年來的路徑即將轉(zhuǎn)向，中國經(jīng)濟(jì)的寒冬即將來臨?？梢哉f，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨著一系列的不確定性時(shí)，企業(yè)、市場及投資者的信心最為重要。

2018年也是政府經(jīng)濟(jì)政策最為波動的一年。其主要表現(xiàn)是，為了應(yīng)對中美貿(mào)易戰(zhàn)的升級加碼，國內(nèi)央行的貨幣政策不僅沒有跟隨美聯(lián)儲貨幣政策正常化逐漸地收緊貨幣，反之國內(nèi)央行的貨幣政策還有轉(zhuǎn)向?qū)捤傻嫩E象。比如存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，公開市場借貸便利工具操作更為頻繁，及加大對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資貸款投放力度等，所以今年銀行信貸增長速度還是較快的。還有，本來十九大報(bào)告明確把防范國內(nèi)金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為2018年的首要任務(wù)，但是隨著市場形勢變化及金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這一既定政策也有比較大的調(diào)整，金融市場的去杠桿轉(zhuǎn)向?yàn)榉€(wěn)杠桿。這種轉(zhuǎn)向效果如何還得進(jìn)一步觀察。對于國內(nèi)財(cái)政政策，推出了一系列的降費(fèi)減稅政策，這對促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和增強(qiáng)居民的消費(fèi)力能夠起到不小的作用。

房地產(chǎn)仍然是2018年中國經(jīng)濟(jì)的定海神針?？梢哉f，對于房地產(chǎn)化的中國經(jīng)濟(jì)，只要中國房地產(chǎn)市場的繁榮還在繼續(xù)，中國經(jīng)濟(jì)根本上就不用太多擔(dān)心增長下行壓力了?？梢钥吹?，中國經(jīng)濟(jì)保持著幾十年快速增長繁榮都是房地產(chǎn)市場的繁榮有關(guān)。比如，中國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)持續(xù)發(fā)展與繁榮近20年了，房地產(chǎn)業(yè)的銷售金額從1998年的2500億元左右上升到2018年的15萬億元左右了，20年的時(shí)間里，2018年房地產(chǎn)銷售金額是1998年60倍。而且，盡管從2016年開始政府說已經(jīng)推出了一系列遏制房價(jià)過快上漲，遏制房地產(chǎn)過度炒作的政策，但是從2016年開始，國內(nèi)房地產(chǎn)市場增長速度則是越來越快，房地產(chǎn)銷售金額則是越來越在創(chuàng)歷史記錄。即使在2018年，即使看上去一些城市的住房銷售面積在下降，甚至于一些城市住房銷售面積下降得十分嚴(yán)重，但是全國住房銷售金額仍然保持在高速增區(qū)間。比如2018年1-10月份國內(nèi)住房銷售金額的增長達(dá)到15%，中西部地區(qū)則達(dá)到20%以上。如果全國的住房銷售面積增長在下降，但全國的住房銷售金額仍然保持在高速增長，也就意味著在住房銷售面積減弱的情況下，國內(nèi)各城市的房價(jià)仍然在普遍上漲。事實(shí)上，從國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)70個(gè)大中城市房價(jià)基本上都在上漲?？梢哉f，只要國內(nèi)各城市的房價(jià)還在上漲，中國房地產(chǎn)市場的繁榮還會繼續(xù)。住房銷售面積增長下降只能是個(gè)別現(xiàn)象，對整體經(jīng)濟(jì)增長影響不是太大。這是判斷國內(nèi)房地產(chǎn)市場的根本所在，也是判斷中國房地產(chǎn)化經(jīng)濟(jì)形勢的根本所在。所以，在中國的房地產(chǎn)市場房價(jià)仍然保持普遍上漲的情況下，2018年中國的經(jīng)濟(jì)增長不用過多的擔(dān)心。

對于2019年中國的經(jīng)濟(jì)未來走勢，中國的GDP增長基本上會保持在6.2-6.5%這個(gè)增長區(qū)間。如果中國經(jīng)濟(jì)增長能夠保持在這個(gè)區(qū)間，那么對于中國的經(jīng)濟(jì)形勢根本上不用過多的擔(dān)心。而影響中國經(jīng)濟(jì)形勢最大不確定性，仍然是美國總統(tǒng)特朗普。這不僅讓美聯(lián)儲貨幣政策可能出現(xiàn)的變數(shù)，也在于中美貿(mào)易戰(zhàn)其結(jié)果如何根本就無法判斷。對于美國總統(tǒng)特朗普，在他上任美國總統(tǒng)時(shí)，我曾經(jīng)認(rèn)為特朗普完全是一個(gè)理性商人，其行為肯定會以利益為準(zhǔn)繩，但實(shí)踐證明，這種判斷是不正確的，完全低估了特朗普的不確定性。2018年5月，美國得州大學(xué)國際關(guān)系教授波比斯古（Ionut Popescu）在《外交事務(wù)》發(fā)表了一篇文章，題目為《特朗普不需要大戰(zhàn)略：為何計(jì)劃被高估了》的文章。該文章認(rèn)為，目前特朗普的行為最令人批評的是，特朗普做什么都缺乏所謂“大戰(zhàn)略”，即為國家利益訂立長遠(yuǎn)、連貫、一致的規(guī)劃，并以現(xiàn)實(shí)方法達(dá)到這些目標(biāo)。傳統(tǒng)的思維基本上就是如此。但在波比斯古看來，這種傳統(tǒng)思維在實(shí)踐上存在嚴(yán)重缺陷，因?yàn)?，現(xiàn)實(shí)社會畢竟不是實(shí)驗(yàn)室，精英、領(lǐng)袖如何能在變化迅速的國際環(huán)境中，準(zhǔn)確地差別不同威脅和機(jī)會，并預(yù)測這些威脅和機(jī)會在未來如何變化，根本就不可能，要保持長期、連貫、一致的規(guī)劃更是不可能。所以，面對著瞬息萬變的國際環(huán)境時(shí)，如何做出即時(shí)反應(yīng)、調(diào)整行為力度、適應(yīng)不斷變化的狀況，才是一國外交政策成功的最重要因素。這種策略稱之為“應(yīng)變策略”（emergent strategy）。所以，波比斯古認(rèn)為，特朗普那種個(gè)人意志強(qiáng)烈、無視美國人權(quán)和自由理念的取向，言論出爾反爾的行為，正是“應(yīng)變策略”的體現(xiàn)。如果特朗普采取的是應(yīng)變策略，博弈對手還是有規(guī)律可循，但特朗普則不是這樣，他創(chuàng)造出的是“不確定性經(jīng)濟(jì)”（uncertainty economy）。也就是說，特朗普與對手的任何博弈都是不確定性的，特朗普用不確定性來遏阻企業(yè)海外投資，用不確定性讓貿(mào)易談判對手國的經(jīng)濟(jì)動蕩不安，用不確定性迫使美聯(lián)儲就范，用不確定性來讓整個(gè)國際市場焦慮不安及震蕩等。也正如我年初所說，美國總統(tǒng)特朗普是全球經(jīng)濟(jì)增長最大的不確定性，而2019年特朗普會變本加厲利用不確實(shí)性來沖擊中美貿(mào)易判斷及國際市場經(jīng)濟(jì)秩序。這對中國經(jīng)濟(jì)來說，是非常不利的因素。對此，中國政府只能是以靜制這種不確定性。

對于2019年中國政府的經(jīng)濟(jì)政策，正如早些時(shí)候所強(qiáng)調(diào)的，仍然是會以“穩(wěn)”字當(dāng)頭，因?yàn)椋胺€(wěn)”不僅是應(yīng)對外部沖擊最好的方式，更重要的是“穩(wěn)”可以讓中國經(jīng)濟(jì)生活中的各種風(fēng)險(xiǎn)都隱藏起來，不讓這些風(fēng)險(xiǎn)顯山露水，以時(shí)間換空間。正因?yàn)閺?qiáng)調(diào)2019年中國經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定，也就意味著2019年中國房地產(chǎn)市場的態(tài)勢及政策不會有多大的改變。既不會如不少房地產(chǎn)業(yè)的許多業(yè)者所強(qiáng)調(diào)當(dāng)前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)危機(jī)，需要松綁早些時(shí)候出臺無所不用其極的行政性的房地產(chǎn)調(diào)控政策，也不會對現(xiàn)行的房地產(chǎn)調(diào)控出臺實(shí)質(zhì)性影響巨大的政策。同樣是以時(shí)間換空間，中央政府希望用時(shí)間把當(dāng)前中國這個(gè)巨大的房地產(chǎn)泡沫收縮掉。可以看到，2018年國內(nèi)住房土地市場火爆，全國的住房土地出讓金增長創(chuàng)歷史，就在于國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)仍然看好未來國內(nèi)的房地產(chǎn)市場，看好2019年國內(nèi)房地產(chǎn)市場。在這種情況下，2019年國內(nèi)房地產(chǎn)的繁榮還會持續(xù)，國內(nèi)的房地產(chǎn)化經(jīng)濟(jì)持續(xù)會有好的增長。不過，當(dāng)國內(nèi)房地產(chǎn)市場的泡沫已經(jīng)蔓延到三四線城市，蔓延到中西部經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)時(shí)，中國的房地產(chǎn)化經(jīng)濟(jì)是否能夠再持續(xù)下去，肯定是相當(dāng)不確定的。所以，2019年國內(nèi)房地產(chǎn)市場存在不少的變數(shù)，國內(nèi)房地產(chǎn)化經(jīng)濟(jì)同樣會增加了更多的不確定性。同樣，對于中國股市也很難抱有樂觀態(tài)度。這就是我對2019年中國經(jīng)濟(jì)基本判斷。