七禾網(wǎng)21、您選股的邏輯是怎樣的？主要從哪些方面分析、甄別一只股票的好壞以及進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)？

方杭瑞：投資股票的本質(zhì)就是投資這個(gè)公司的股權(quán)，就是投資一個(gè)好生意、好公司，然后在合理估值時(shí)買入。

我的選股邏輯是從行業(yè)、產(chǎn)品、競(jìng)爭(zhēng)力、護(hù)城河、管理層這些方面全方位進(jìn)行研究，挑選好的公司。然后根據(jù)歷史對(duì)比、根據(jù)不同市場(chǎng)對(duì)比、根據(jù)行業(yè)對(duì)比給它估值，然后耐心的等待合理的估值，再去介入。

七禾網(wǎng)：您會(huì)參加股東大會(huì)或者進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研嗎？

方杭瑞：有機(jī)會(huì)我們也會(huì)去參加股東大會(huì)和進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，甚至我們會(huì)去體驗(yàn)它的產(chǎn)品，這些對(duì)于研究都非常必要。

七禾網(wǎng)：因?yàn)楣善钡呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常多，一般來說，要重點(diǎn)關(guān)注一個(gè)公司哪方面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)？

方杭瑞：比如現(xiàn)金流、負(fù)債率，過濾掉一些可能出現(xiàn)的黑天鵝，最重要的還是研究公司的產(chǎn)品，最好是找到賣方市場(chǎng)的產(chǎn)品。比如對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格，賣方想要漲價(jià)就可以漲價(jià)，并且這個(gè)產(chǎn)品大家都搶著購(gòu)買，如果能找到這樣的產(chǎn)品，如果這個(gè)公司的管理沒有問題，那么這公司基本上就是一個(gè)非常好的公司。

七禾網(wǎng)22、業(yè)績(jī)好的股票，是否一定會(huì)漲？

方杭瑞：如果是一個(gè)好公司的股票，一定會(huì)漲，但是業(yè)績(jī)好的公司是否一定會(huì)漲，這就需要打個(gè)問號(hào)。一個(gè)公司的業(yè)績(jī)好，要看這個(gè)公司的業(yè)績(jī)是為什么好，例如有的公司是財(cái)務(wù)做賬將公司的業(yè)績(jī)做得很好，有的公司是因?yàn)椴①?gòu)將業(yè)績(jī)做得很好，有的公司是賣了資產(chǎn)將業(yè)績(jī)做得很好，有的是周期股，它處在周期的最高峰，那么它的業(yè)績(jī)也很好。在這些情況下，公司的業(yè)績(jī)很好，但是否會(huì)漲要打問號(hào)。如果是一個(gè)好公司，它的業(yè)績(jī)很好，而且它未來幾年的業(yè)績(jī)都能夠很好，那這樣的公司肯定會(huì)上漲，所以要研究公司業(yè)績(jī)好的原因和后面的持續(xù)性。

七禾網(wǎng)23、對(duì)已經(jīng)持有的股票，止盈和止損一般是如何設(shè)置的？

方杭瑞：基本上沒有固定的止盈和止損，因?yàn)槲覀兂钟械墓颈容^集中，不會(huì)特別多，我們會(huì)一直跟蹤這些股票，如果它們的基本面出現(xiàn)變化，那么我們就有可能會(huì)出場(chǎng)，如果它們的估值達(dá)到了非常高的位置，那么我們也會(huì)出場(chǎng)，一般情況下，是不會(huì)平倉(cāng)賣出的。

七禾網(wǎng)、是否可能會(huì)選錯(cuò)？以為它是好公司，結(jié)果發(fā)現(xiàn)它不是一家好公司？

方杭瑞：這是有可能的，如果證明我們選錯(cuò)了，或者基本面出現(xiàn)變化了，這時(shí)候我們會(huì)毫不猶豫的出場(chǎng)。

七禾網(wǎng)、當(dāng)股票出現(xiàn)什么情況時(shí)，會(huì)否定之前的判斷？

方杭瑞：從兩個(gè)層面，一是從行業(yè)的層面，要關(guān)注政策，如果這個(gè)行業(yè)出現(xiàn)對(duì)它不利的政策，如果這個(gè)行業(yè)發(fā)生了一些很大的利空變化，這時(shí)候就要先出場(chǎng)。二是從公司業(yè)績(jī)層面，公司的每一個(gè)季報(bào)都要認(rèn)真看，公司出現(xiàn)什么問題基本上都會(huì)在季度報(bào)告上體現(xiàn)，如果季度報(bào)告體現(xiàn)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大問題，這時(shí)候就要及時(shí)出場(chǎng)。

七禾網(wǎng)24、對(duì)A股市場(chǎng)而言，您覺得影響一個(gè)股票漲跌的第一因素是什么？

方杭瑞：不同的投資者有不同的理解，例如從技術(shù)面或者短線交易層面去理解，那么市場(chǎng)博弈就是第一因素，如果從價(jià)值投資層面去理解，那么公司的基本面就是第一因素。投資一家公司，如果以投資股權(quán)的思路進(jìn)行投資，那么只考慮經(jīng)營(yíng)如何，是否賺錢，不用管大盤如何，不用管公司股價(jià)如何。例如投資了一個(gè)飯店，這個(gè)飯店每年都非常賺錢，那我們享受分紅就可以了，沒必要擔(dān)心股價(jià)。今年下半年以來，汽車行業(yè)非常不好，而有的公司卻能夠逆勢(shì)上漲，例如比亞迪，它是一個(gè)很另類的公司，長(zhǎng)安、吉利、長(zhǎng)城、上汽的股價(jià)都一路下跌，它卻能夠逆勢(shì)上漲。這是由公司的基本面決定的，因?yàn)楸葋喌系漠a(chǎn)品供不應(yīng)求，而其它公司的產(chǎn)品在降價(jià)促銷，基本面完全不同。所以一個(gè)真正好的公司，它可以穿越牛熊。例如香港的申洲國(guó)際，這家公司從事服裝代加工，所處的行業(yè)非常普通，但它的股價(jià)卻可以穿越牛熊，穿越金融危機(jī)，走出上百倍的行情。從這點(diǎn)可以看出，一家真正好的公司是能夠穿越牛熊，申洲國(guó)際這家公司在服裝代加工領(lǐng)域有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力，投資這樣的公司完全可以忽略大盤。

七禾網(wǎng)、從選股的角度來講，終極目標(biāo)是選到能夠穿越牛熊，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的好公司？

方杭瑞：是的，從價(jià)值投資的角度來選股，第一因素就是選擇好公司。而從短線交易來進(jìn)行考慮，第一因素應(yīng)是博弈。

七禾網(wǎng)25、就您看來，是擇時(shí)更重要，還是選股更重要？在A股市場(chǎng)，能否做到有效擇時(shí)？

方杭瑞：為什么價(jià)值投資難？因?yàn)閳?jiān)持下來難。從價(jià)值投資的角度來講，一定是選股更重要。

說到擇時(shí)，實(shí)際上大盤難以預(yù)測(cè)，基于主觀預(yù)測(cè)來做交易會(huì)很累，當(dāng)行情較好的時(shí)候，倉(cāng)位加上去要擔(dān)心行情轉(zhuǎn)差，當(dāng)行情不好的時(shí)候，倉(cāng)位降下去要擔(dān)心行情轉(zhuǎn)好。當(dāng)然，不是選好公司就不需要擇時(shí)，比如在八九百元買茅臺(tái)，這只能算價(jià)值投機(jī)，而不能叫價(jià)值投資。從價(jià)值投資角度來考慮，選股比擇時(shí)更重要。

七禾網(wǎng)、是不是因?yàn)閾駮r(shí)更難，所以很多人從選股上下文章？理論上來說，選股只要肯花時(shí)間，方法正確就能選得到。而擇時(shí)有很多不確定性，對(duì)人的推演能力要求更大，索羅斯就能做到擇時(shí)。

方杭瑞：靠擇時(shí)來做交易并且做的非常好，這個(gè)人一定有非常高的天賦，一般人是不可復(fù)制的。從價(jià)值投資角度來說，只要保持足夠的耐心持有最優(yōu)秀的公司，相對(duì)簡(jiǎn)單且可復(fù)制。

七禾網(wǎng)、也就是說，好的選股方法可以復(fù)制，好的擇時(shí)方法沒有天賦也沒辦法復(fù)制？

方杭瑞：沒錯(cuò)，沒天賦復(fù)制不了，而且就算一兩年能做好擇時(shí)，也很難能一輩子做的好。

其他方面

七禾網(wǎng)26、您是義烏人，現(xiàn)在不少人對(duì)民營(yíng)企業(yè)比較擔(dān)憂，對(duì)出口企業(yè)比較擔(dān)憂，就您了解而言，義烏那邊的民營(yíng)企業(yè)、出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況如何？有沒有出現(xiàn)大量企業(yè)虧損的情況？

方杭瑞：很多企業(yè)在說日子難過，其實(shí)還是能賺錢，日子也過得不錯(cuò)。我多年沒有在義務(wù)市場(chǎng)做生意，不能很好的回答這個(gè)問題。我沒有見到很多企業(yè)倒閉的現(xiàn)象。

七禾網(wǎng)27、您會(huì)看一些道家的書，就您理解而言，道家思想的精髓是什么？看道家的書，對(duì)人生和投資能起到怎樣的作用？

方杭瑞：中國(guó)文化太高深，我喜歡看道德經(jīng)，對(duì)這本書里面的內(nèi)容只能學(xué)到皮毛。我對(duì)它非常膚淺的理解：道即規(guī)律，德即無為。簡(jiǎn)單來說就是在做事的時(shí)候遵循事物發(fā)展規(guī)律，根據(jù)規(guī)律做事情能事半功倍。做事情不要有太多功利心，不看重事情的結(jié)果，把重點(diǎn)放到過程中，用無為的思想來面對(duì)個(gè)人追求。

七禾網(wǎng)28、您在練太極拳，太極拳對(duì)一個(gè)人的身體健康和精神健康有何幫助？

方杭瑞：現(xiàn)在有些人把太極拳傳成神話，我的師傅也說過，不要把太極拳看的太神，它其實(shí)只是一種鍛煉身體的方式。如果用心去練習(xí)太極拳，對(duì)身心健康有一定好處，但沒有謠傳的那么神奇。

七禾網(wǎng)29、您是一個(gè)相對(duì)比較“靜”的人，是不是“靜”的人更有耐心、更理性，更容易做好投資？

方杭瑞：做交易做的好的人，既有性格開朗的，也有性格安靜的，相對(duì)性格開朗好動(dòng)的人來說，性格安靜的人更適合做交易。我身邊做交易做的好的人，性格“靜”的比例高一些。

七禾網(wǎng)30、您在“藍(lán)海密劍”參賽多年，請(qǐng)您談?wù)勀鷮?duì)這項(xiàng)大賽的評(píng)價(jià)和期望。

方杭瑞：投資是一件乏味的事情，面對(duì)很好機(jī)會(huì)的時(shí)候要保持理性，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候也要保持理性。“藍(lán)海密劍”給乏味的市場(chǎng)增添了幾分樂趣，祝愿“藍(lán)海密劍”越辦越好。

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沈良訪談?wù)?/p>

2018年12月4日

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