周一，面對上周五美股繼續(xù)大跌，相關(guān)事件不確定性因素仍在擾動的利空環(huán)境下，期指延續(xù)振蕩下行走勢。從主力合約走勢來看，IF及IH再次回到振蕩平臺的區(qū)間下沿附近。

當(dāng)前，面對美國宏觀轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易摩擦擾動不斷的市場環(huán)境，全球投資者風(fēng)險偏好回落顯著。受國內(nèi)外數(shù)據(jù)及諸多事件的不確定性影響，期指回調(diào)的壓力仍存在。不過，本月后期國內(nèi)重要會議或帶來相關(guān)利多政策，不排除出現(xiàn)利空出盡、利多接棒的可能，指數(shù)先抑后揚(yáng)仍可期待。

上周期指一度從G20中美雙方達(dá)成共識的利好中強(qiáng)勢反彈，但華為事件重新擾動投資者風(fēng)險偏好，指數(shù)再度回落。從滬深兩市現(xiàn)貨成交情況看，本周一及上周五A股連續(xù)兩日僅錄得2400億元成交，較上周一4250億元的成交額接近腰斬。上周期指交易制度調(diào)整后一度回升的成交和持倉水平，也同步出現(xiàn)回落，顯示投資者在不確定性因素增多的情況下，謹(jǐn)慎觀望的心態(tài)濃郁。從后期來看，本周依然有諸多數(shù)據(jù)和事件靴子落地。國內(nèi)方面，包括上個月貨幣信貸、工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布。國外方面，歐央行議息、英國脫歐協(xié)定議會投票、意大利提交預(yù)算案等全球市場關(guān)注議題均將陸續(xù)登臺。在全球市場謹(jǐn)慎情緒升溫的情況下，投資者對不確定性事件往往會出現(xiàn)更悲觀的預(yù)期。因此，本周市場弱勢回調(diào)的壓力偏大。

近期，美股的波動性已然回歸，高位下殺的風(fēng)險逐步增加。上周標(biāo)普500指數(shù)跌幅為3月來最大。截至上周五收盤，美國三大指數(shù)均收于年線下方。美股的走弱，一方面，貿(mào)易問題懸而未決，全球增長蒙上陰影，使得營收依靠全球市場的美國跨國公司的股價搖搖欲墜。另一方面，從美國國內(nèi)方面來看，2018年前期，受益于特朗普減稅政策刺激，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尚可。但近期包括住房、消費(fèi)者信心、就業(yè)、長短期國債收益率差值等關(guān)鍵性指標(biāo)，均出現(xiàn)回落，顯示美國經(jīng)濟(jì) “風(fēng)景獨(dú)好”正進(jìn)入尾聲。作為全球最重要的經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)一旦正式確認(rèn)復(fù)蘇拐點(diǎn)，那么對于全球經(jīng)濟(jì)和金融資產(chǎn)價格的影響，將在后期很長的一個時期里，起到巨大的影響。

在美聯(lián)儲貨幣政策方面，主席鮑威爾表示距離政策適宜的利率水平已經(jīng)比較接近，與之前“仍有很大距離”的表態(tài)相比，暗示加息空間已經(jīng)有限。從歷史上來看，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松，利多風(fēng)險資產(chǎn)。但這種利多的前提是資產(chǎn)價格已經(jīng)大幅調(diào)整，倒逼美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向后才得以實現(xiàn)。目前來看，金融市場并未經(jīng)歷過類似以往經(jīng)濟(jì)衰退時所經(jīng)歷的股市暴跌走勢。因此在目前的基本面狀態(tài)下，美聯(lián)儲貨幣政策邊際開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，更多是對基本面開始走弱的確認(rèn)，談不上對資產(chǎn)價格的利多。

整體上，當(dāng)前事件型驅(qū)動力量加大，我們認(rèn)為全球金融市場的波動性正在加大。短期來看，在國內(nèi)外諸多不確定性事件影響下，市場情緒短期偏空，市場避險情緒高漲。本月將迎來改革開放40周年紀(jì)念，按慣例，將召開政治、經(jīng)濟(jì)、農(nóng)村等方面的工作會議，預(yù)計政策面將進(jìn)一步釋放改革、托底等的利多政策。近期利空已反復(fù)發(fā)酵消化，待會議召開之際，將是利空出盡、利多接棒的可能時點(diǎn)。

分品種方面，在目前市場消化利空消息之際，預(yù)計上證50期指IH的跌幅將小于其他兩個品種。一旦不確定性因素階段性落地，避險情緒回落之后，借著相關(guān)政策東風(fēng)，A股風(fēng)險偏好將重新回升。整體看，后市中證500期指IC的反彈將強(qiáng)于其他兩個品種。