乙二醇期貨正式掛牌交易

12月10日，乙二醇期貨正式在大連商品交易所掛牌交易，各合約掛盤基準(zhǔn)價為6000元/噸。

上市儀式上，中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部主任羅紅生、大連市副市長靳國衛(wèi)共同為乙二醇期貨上市鳴鑼。證監(jiān)會期貨監(jiān)管部副主任嚴(yán)紹明宣讀有關(guān)批復(fù)文件。

中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部主任羅紅生表示，乙二醇是化纖產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)原料之一，是聯(lián)系兩大國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的重要樞紐。乙二醇期貨上市后，將與PTA(精對苯二甲酸)期貨相得益彰，為聚酯產(chǎn)業(yè)提供更完整、更全面的原料避險工具體系，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

大商所理事長李正強(qiáng)在致辭中表示，乙二醇期貨是大商所上市的第17個期貨品種、第4個化工品種，是大商所繼豆粕期權(quán)上市、鐵礦石期貨國際化和場外市場建設(shè)之后，大商所又一個新舉措。下一步，大商所將扎實做好乙二醇期貨上市及運(yùn)維的各項工作，堅決維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行，不斷夯實市場基礎(chǔ)，爭取早日發(fā)揮更大的服務(wù)市場的作用。

首日開盤，乙二醇期貨主力合約低開低走，開盤短暫下跌后轉(zhuǎn)而上行，最低價報5550元/噸。截至收盤，跌5.43%，報5674元/噸。成交量67.47萬手，在各期貨主力合約中排名居前。

乙二醇期貨合約

乙二醇期貨上市進(jìn)程表

乙二醇期貨上市的意義

乙二醇期貨上市，將會對產(chǎn)品本身及產(chǎn)業(yè)鏈帶來哪些影響呢？我們從三個層面來看：

從價格層面上，優(yōu)化現(xiàn)有定價機(jī)制

國內(nèi)乙二醇市場是一個高度依賴進(jìn)口的產(chǎn)品，乙二醇期貨上市后，當(dāng)日現(xiàn)貨價格將會更多參考期貨盤面價格，逐步以盤面定價，同時，也將更反映實際供需情況，對于服務(wù)國內(nèi)外乙二醇生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)具有重要意義。隨著乙二醇期貨的平穩(wěn)推出和運(yùn)行，國內(nèi)外相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶將逐漸參與期貨交易，推動發(fā)揮乙二醇期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，通過期貨價格信號準(zhǔn)確反映我國乙二醇供需變化，為企業(yè)提供公開、透明和連續(xù)的價格參考，優(yōu)化現(xiàn)有定價機(jī)制。

從產(chǎn)業(yè)鏈層面上，將提供更完整全面的避險工具體系

從整個聚酯鏈條來看，聚酯企業(yè)生產(chǎn)原料主要為PTA和乙二醇等。上市乙二醇期貨有助于規(guī)避原料價格波動風(fēng)險，穩(wěn)定原料供應(yīng)和鎖定采購成本，對于聚酯產(chǎn)業(yè)具有積極意義。目前PTA已經(jīng)有期貨工具，如果乙二醇期貨能上市，將為聚酯企業(yè)提供更完整、更全面的原料避險工具體系。

市場貿(mào)易商角度看，規(guī)避市場風(fēng)險

目前乙二醇的定價機(jī)制主要是生產(chǎn)企業(yè)或者貿(mào)易商根據(jù)當(dāng)下的供需形勢以及市場預(yù)期進(jìn)行報價，中間貿(mào)易商或者下游聚酯消費(fèi)企業(yè)根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營和對未來的市場供需預(yù)期進(jìn)行還價，最終買賣雙方達(dá)成一致成交價。由于乙二醇價格波動劇烈，不管貿(mào)易商還是下游聚酯企業(yè)只能被動承受價格的劇烈波動。乙二醇期貨上市后，聚酯企業(yè)可以參照期貨工具來分析預(yù)測乙二醇市場波動趨勢，利用期貨市場的跨期套利、套期保值等，規(guī)避市場風(fēng)險，從而自己把握市場主動權(quán)，爭取實現(xiàn)聚酯企業(yè)利潤最大化。

“期貨老司機(jī)”上車須知

乙二醇期貨首日上市，主力合約成交量就達(dá)67.47萬手，在各期貨主力合約中排名居前。作為期貨市場的“老司機(jī)”，已經(jīng)“上車”和即將“上車”的你在做乙二醇期貨之前，一定要了解以下信息。

乙二醇簡介

乙二醇（Mono ethylene glycol，MEG）又名“甘醇”，常溫下為無色、無臭、有甜味的粘稠液體，是一種重要的石油化工基礎(chǔ)有機(jī)原料，主要用于生產(chǎn)聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片、聚酯薄膜、防凍液等。從全球和國內(nèi)兩個視角看，聚酯產(chǎn)品(包括滌綸、 包裝樹脂、聚酯薄膜、其他聚酯)占乙二醇消費(fèi)量的87%以上。其中，我國超過90%的乙二醇用于生產(chǎn)滌綸。

相關(guān)鏈接：乙二醇品種概述

乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈概況

按照原料來源不同，乙二醇的生產(chǎn)可以分為石油和非石油兩條工藝路線。石油路線法以乙烯為原料， 經(jīng)環(huán)氧乙烷制取乙二醇。目前國際和國內(nèi)絕大多數(shù)裝置都采用石油路線生產(chǎn)乙二醇。該生產(chǎn)工藝的優(yōu)點是工藝成熟，缺點是生產(chǎn)過程水耗大、能耗大、成本高，且關(guān)鍵技術(shù)基本由殼牌公司、美國SD公司以及美國陶氏化學(xué)三家公司壟斷。

石油路線可以分為石腦油原料法和乙烷原料法兩種。石腦油原料法采用的是“原油→石腦油→乙烯→環(huán)氧乙烷→乙二醇”路線，其產(chǎn)能約占全球石油路線法總產(chǎn)能的70%，是目前全球普遍采用的生產(chǎn)方法。乙烷原料法采用的是“乙烷→乙烯→環(huán)氧乙烷→乙二醇”路線，其產(chǎn)能約占全球石油路線法總產(chǎn)能的30%，是目前中東和北美采用的主要生產(chǎn)方法。

非石油路線法是以天然氣、煤炭或生物質(zhì)資源為原料，采用不同的方法合成乙二醇。其中，以天然氣和煤炭為原料制取乙二醇采用的是“天然氣/煤炭→合成氣(CO+H2)→環(huán)氧乙烷→乙二醇”路線。我國目前已大規(guī)模工業(yè)化的是褐煤制乙二醇，該種生產(chǎn)工藝符合我國缺油、少氣、煤炭資源豐富的資源特點，且相對石油路線法成本優(yōu)勢明顯，具備工藝流程短、能耗低、水耗低、排放低、盈利能力好等優(yōu)勢。

乙二醇工藝路線圖

相關(guān)鏈接：乙二醇品種概述

國際乙二醇行業(yè)發(fā)展情況

近年來，受下游聚酯工業(yè)的發(fā)展拉動，全球乙二醇的產(chǎn)量及消費(fèi)量均保持增長。2017年，全球乙二醇產(chǎn)量及消費(fèi)量較上年分別增長6.4%和6.5%，分別達(dá)到2750萬噸和2754萬噸，裝置產(chǎn)能平均負(fù)荷為86.9%，較上年提高3.2個百分點。2010—2017年間，受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及下游需求提升的拉動，全球乙二醇的需求增速達(dá)到年均增長4.4%。

2017年，因東北亞及北美地區(qū)有新裝置投放，全球乙二醇產(chǎn)能明顯增長。截至2017年年底世界乙二醇有效產(chǎn)能達(dá)3163萬噸/年，較2016年凈增76萬噸/年，同比增長2.5%。2010—2017年間，全球乙二醇的產(chǎn)能保持年均3.6%的速度增長。2017年新建和改擴(kuò)建乙二醇裝置的企業(yè)主要是中國大陸煤制乙二醇和加拿大的裝置。

2017年，全球乙二醇的供應(yīng)仍集中于東北亞、中東和北美地區(qū)，2017年這三個地區(qū)的生產(chǎn)能力占世界總生產(chǎn)能力的81.2%；產(chǎn)量占比達(dá)83.4%，區(qū)域內(nèi)裝置開工率較高。全球乙二醇主要消費(fèi)區(qū)域為東北亞、北美和印巴地區(qū)，占世界總消費(fèi)量的81.7%，其中東北亞的乙二醇消費(fèi)量占全球的比重持續(xù)提升，2017年已達(dá)到63.7%，而且還將保持增長勢頭。

2016—2017年北美乙二醇生產(chǎn)能力保持上漲態(tài)勢，凈增20萬噸/年，上升4%。產(chǎn)量、消費(fèi)量卻分別下降了1%和0.1%。北美仍是世界乙二醇主要出口地區(qū)，凈出口量93.4萬噸，該地區(qū)出口的產(chǎn)品主要來自加拿大。

2017年，中東地區(qū)乙二醇生產(chǎn)能力仍為905萬噸/年，產(chǎn)量為890.6萬噸，同比增長8.6%，開工率明顯回升，從上年的90%升至98%。未來中東地區(qū)還將新建乙烯裝置，配套乙二醇，地區(qū)供應(yīng)持續(xù)增長。中東乙二醇的需求量很小，常年保持在100萬噸左右，地區(qū)乙二醇過剩量超過700萬噸。東北亞一直都是中東乙二醇出口的最大地區(qū)，隨著中國聚酯行業(yè)的發(fā)展，對乙二醇的需求還將加大，預(yù)計中東出口至東北亞的乙二醇將從2017年的700余萬噸增加到2025年的800萬噸左右。目前中東也是世界上最大的乙二醇出口地區(qū)，2017年凈出口量達(dá)787萬噸，約占其產(chǎn)量的86%，占全球出口貿(mào)易量的55%左右。

2017年全球乙二醇排名前十大廠商的產(chǎn)能小計達(dá)1661萬噸/年，占全球總產(chǎn)能的比重達(dá)53%左右，產(chǎn)能相對集中。2017年世界乙二醇前十位廠商主要集中在中東、北美及亞洲等地區(qū)，中東地區(qū)憑借廉價乙烷的資源優(yōu)勢，成為全球市場的領(lǐng)軍力量，沙特SABIC成為全球最大的乙二醇供應(yīng)商。

相關(guān)鏈接：國際乙二醇行業(yè)發(fā)展情況

我國乙二醇行業(yè)情況

我國乙二醇的工業(yè)生產(chǎn)始于20世紀(jì)60年代，一開始采用的是傳統(tǒng)的氯乙醇水解法，即利用氯乙醇與堿反應(yīng)生成環(huán)氧乙烷，再由環(huán)氧乙烷水解制得乙二醇。20世紀(jì)70年代以后，隨著我國石油化工產(chǎn)業(yè)的崛起，乙二醇的生產(chǎn)也得到了迅速發(fā)展。

我國CO催化合成草酸酯及其衍生物產(chǎn)品——草酸、乙二醇的研究始于20世紀(jì)80年代。中科院福建物構(gòu)所經(jīng)30 年的不懈努力，開發(fā)了草酸酯氧化偶聯(lián)法制取乙二醇流程。截止到2017年年底我國已擁有煤基合成乙二醇裝置(草酸二甲酯工藝)15套，產(chǎn)能超過260萬噸/年。

未來幾年國內(nèi)石油乙烯法乙二醇新建計劃不多，但煤制乙二醇項目的發(fā)展如火如荼。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)新建、擬建煤制乙二醇項目生產(chǎn)能力超過200萬噸。

未來煤制乙二醇與石油乙烯法乙二醇的競爭將主要集中在生產(chǎn)成本上。國內(nèi)廠商以石油為原料生產(chǎn)乙二醇成本較高，按照原油價格80美元/桶計算，石油制乙二醇成本為7000多元/噸。但這個成本價格并不適用于地處石油資源豐富地區(qū)的中東廠商，如沙比克生產(chǎn)乙二醇原料為石化產(chǎn)品乙烷，屬于石油加工的副產(chǎn)品，由沙特政府免費(fèi)向該公司提供，因此中東的乙二醇生產(chǎn)成本極低，產(chǎn)品運(yùn)到中國依然很有競爭力。

資料顯示，煤制乙二醇的成本和中東產(chǎn)品在伯仲之間，褐煤價格為130元/噸時，年產(chǎn)20萬噸乙二醇建設(shè)項目完全生產(chǎn)成本(財務(wù)費(fèi)用除外)約為2625元/噸，相當(dāng)于以石油路線生產(chǎn)乙二醇原油價格在25美元/桶時的生產(chǎn)成本。

2017年，國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能806萬噸/年(中石化占24.7%、中石油占9.6%、合資及民營企業(yè)占比65.8%)，其中乙烯法乙二醇(含MTO)產(chǎn)能544萬噸/年，煤制乙二醇(草酸二甲酯工藝)產(chǎn)能262萬噸/年。

國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能產(chǎn)量

相關(guān)鏈接：我國乙二醇行業(yè)情況

乙二醇生產(chǎn)情況

目前，乙二醇的生產(chǎn)方法主要有石油路線和非石油路線兩大類。石油乙烯法乙二醇主要有三種生產(chǎn)工藝，即環(huán)氧乙烷(EO)水合法、環(huán)氧乙烷經(jīng)中間體合成乙二醇工藝和乙二醇聯(lián)產(chǎn)碳酸二甲酯法。非石油路線主要有兩種生產(chǎn)工藝，即直接合成法和間接合成法。

當(dāng)前，全球乙二醇市場已經(jīng)呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩、需求增長緩慢的局面，而具有資源優(yōu)勢的中東地區(qū)正在規(guī)劃和建設(shè)大批石化裝置，其中包括大型乙二醇裝置和聚酯裝置，世界乙二醇生產(chǎn)重心正在向東部地區(qū)轉(zhuǎn)移，特別是中東地區(qū)。與此同時，我國國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能短期內(nèi)還無法滿足市場需求，近幾年還將主要依賴進(jìn)口。2019年之前國內(nèi)將新增石油乙烯法乙二醇產(chǎn)能約40萬噸/年，但煤制乙二醇產(chǎn)能新增潛力巨大。據(jù)統(tǒng)計，目前在建和擬建煤制乙二醇產(chǎn)能超過200萬噸/年。2007—2017年的我國乙二醇產(chǎn)能年均增長率約為16.6%，產(chǎn)量年均增長率約為16.1%。

2017年我國乙烯法乙二醇生產(chǎn)企業(yè)有19家，總生產(chǎn)能力為527萬噸/年，產(chǎn)量約為460.5萬噸；煤制乙二醇生產(chǎn)企業(yè)10家，總產(chǎn)能為287萬噸/年，產(chǎn)量約為154萬噸。生產(chǎn)地主要集中在華東地區(qū)，該地區(qū)合計產(chǎn)能達(dá)到363萬噸/年，約占全國生產(chǎn)能力的44.5%。主要原因是乙二醇的最大下游聚酯產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)集中在華東一帶，因此該地區(qū)乙二醇產(chǎn)能比較集中。

相關(guān)鏈接：乙二醇生產(chǎn)情況

乙二醇進(jìn)出口情況

2017年，我國進(jìn)口乙二醇875萬噸，較上年增長15.6%，而出口僅為1.8萬噸。2017年來自于沙特的乙二醇占據(jù)了我國進(jìn)口量的44.3%。

2017年我國乙二醇進(jìn)口來源國（地）

我國乙二醇貿(mào)易方式以一般貿(mào)易為主，約占70.5%，主要是國內(nèi)下游需求缺口較大。進(jìn)料加工貿(mào)易約占13.1%，此外，保稅區(qū)轉(zhuǎn)儲貿(mào)易亦較為活躍，在液化品中屬于轉(zhuǎn)儲貿(mào)易占比較高的品種，但隨著部分地區(qū)銀行限制轉(zhuǎn)口開證，保稅區(qū)轉(zhuǎn)儲貿(mào)易份額有所下降。

2017年我國乙二醇主要從江蘇、浙江兩省進(jìn)口，兩省進(jìn)口數(shù)量為743.6萬噸，所占份額為全國的85.0%；其次為上海、福建等地。

相關(guān)鏈接：乙二醇進(jìn)出口情況

我國乙二醇消費(fèi)分析

近十余年來，我國乙二醇消費(fèi)量整體呈上升趨勢，2007年乙二醇的消費(fèi)量為659.2萬噸，到2017年已增加到1487.9萬噸，年均增長率為8.5%。與此同時，雖然近幾年我國乙二醇的生產(chǎn)能力和產(chǎn)量有較大增加，但由于需求量不斷增長，產(chǎn)品自給率仍較低，對外依存度仍處于較高水平。2007年對外依存度為72.8%，2017年為58.8%。

我國乙二醇消費(fèi)主要集中在華東地區(qū)，2017年該地區(qū)乙二醇消費(fèi)量總和達(dá)1149萬噸，占全國消費(fèi)量的77.2%，其次為華南地區(qū)，2017年消費(fèi)乙二醇246萬噸，占全國的16.5%。

我國聚酯生產(chǎn)企業(yè)集中度非常高，主要分布在華東地區(qū)，而區(qū)內(nèi)尤以浙江與江蘇兩省最為集中。2017年僅聚酯行業(yè)江蘇省的乙二醇消費(fèi)量就達(dá)473萬噸，浙江省為578萬噸，這兩個省份的聚酯產(chǎn)能占到全國聚酯總產(chǎn)能的72%，產(chǎn)量約占78%。而我國乙二醇主要的倉儲均靠近消費(fèi)地，主要分布在張家港、太倉、寧波、江陰等地。

相關(guān)鏈接：我國乙二醇消費(fèi)分析

乙二醇倉儲物流情況

江蘇、浙江為我國乙二醇產(chǎn)銷進(jìn)口主要集中地，同時也是我國乙二醇最重要的貿(mào)易集散地。2017年，以江浙為代表的華東地區(qū)為最大的流入地，約有123.6萬噸的乙二醇凈流入。

除華東外，華南為我國乙二醇消費(fèi)第二大地區(qū)，占我國消費(fèi)總量約16.5%，福建、廣東等東南沿海地區(qū)形成了頗具規(guī)模的聚酯產(chǎn)業(yè)，2017年華南約有33萬噸的乙二醇需求缺口。西北、華北、西南、東北等地區(qū)的乙二醇產(chǎn)量、進(jìn)口量及消費(fèi)量均很少，其中西北、華北、東北由于下游消費(fèi)相對不足，其少量富余的乙二醇主要流向主要消費(fèi)及集散地華東，供當(dāng)?shù)鼐埘スS使用或經(jīng)華東周轉(zhuǎn)至華南，西南地區(qū)少量富余乙二醇主要流向華南。

相關(guān)連接：乙二醇倉儲物流情況

近年來乙二醇現(xiàn)貨價格走勢

2012年乙二醇最低價出現(xiàn)在6月上旬，為6275元/噸，最高價出現(xiàn)在年末，為9065元/噸，價差為2790元/噸。2013年，乙二醇最低價出現(xiàn)在6月初，為6855元/噸，最高價出現(xiàn)在年初，為9125元/噸，價差變窄到2270元/噸。2014年乙二醇最低價出現(xiàn)在10月中旬，為5640元/噸，最高價出現(xiàn)在6月份，為7585元/噸，價差為1945元/噸。

2015年乙二醇最低價出現(xiàn)在4月下旬，為4160元/噸，最高價出現(xiàn)在12月份，為8080元/噸，價差為3920元/噸。2016年乙二醇最低價出現(xiàn)在1月中旬，為4355元/噸，最高價出現(xiàn)在12月份下旬，為8190元/噸，價差為3835元/噸。2017年乙二醇最低價出現(xiàn)在5月中旬，為5650元/噸，最高價出現(xiàn)在2月份上旬，為8285元/噸，價差為2635元/噸。

相關(guān)鏈接：乙二醇現(xiàn)貨價格走勢

附：乙二醇期貨詳細(xì)圖解

七禾研究中心 唐正璐根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

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