在過去很長一段時間里，人們提到境內(nèi)股市和海外股市的關(guān)系，往往會說是“跟跌不跟漲”。這雖然多少有點極端，但倒也是講出了部分現(xiàn)實：2015年夏季以來，境內(nèi)股市的走勢明顯要弱于境外股市，尤其是從去年下半年以來，境外股市上漲行情強勁，相比之下境內(nèi)股市則是疲弱不堪。在今年，境外主要股市中的大多數(shù)都創(chuàng)出了歷史新高，但境內(nèi)股市則是較十多年前的歷史高點低一半以上。在這種態(tài)勢下，自然會反復出現(xiàn)境外股市漲而境內(nèi)股市不漲，境外股市跌則境內(nèi)股市跌得更多的局面。

不過，今年下半年以來，情況也有一些新的變化，有那么幾次，境外股市連續(xù)下跌，且跌幅還不小，但境內(nèi)股市則不但沒有什么下跌，反而逆勢上漲。于是也就有人說，現(xiàn)在境內(nèi)股市有“獨立”行情了。那么，事情是否真的如此呢？首先人們應(yīng)該看到，在世界經(jīng)濟一體化、金融全球化的大背景下，任何國家和地區(qū)的股市都不可能在真正意義上具有完全獨立的地位。大家都說美國股市在國際市場上具有相應(yīng)的主導能力，但它也不可能不受到其它市場的影響，特別是由于地緣政治因素影響所導致的其它市場波動，對美股也是會呈現(xiàn)較為明顯的干擾。像英國脫歐問題，其對歐洲所帶來的沖擊，在美國也會形成相應(yīng)的擾動。在這個意義上可以說，境內(nèi)市場在風云變幻的國際市場中，不可能會獨善其身。

其次，人們還應(yīng)該看到，對于某個國家和地區(qū)的股市來說，起根本性作用的，還是本身的經(jīng)濟狀況，而不是來自外部的影響。境內(nèi)股市這幾年來之所以會走得很弱，顯然與實體經(jīng)濟增速放緩、金融行業(yè)去杠桿以及市場規(guī)范化程度低、信用風險不斷暴露以及股市本身存在結(jié)構(gòu)性泡沫等因素有關(guān)。也就是在這種情況下，當海外市場的環(huán)境相對較好時，因為境內(nèi)市場環(huán)境仍然較為嚴峻，因此股市就難以隨境外市場上漲。而當海外市場環(huán)境變得不那么好的時候，境外股市的下跌則對境內(nèi)股市構(gòu)成了心理上的壓力，從而產(chǎn)生了拖累。在這里，主要問題應(yīng)該說還是市場自身有較大的調(diào)整壓力，使之對來自外部的影響，作出選擇性的反應(yīng)。

而到了最近一個多月，境內(nèi)市場出現(xiàn)的一個明顯現(xiàn)象是，由于股價超跌嚴重，很多股票的投資價值顯現(xiàn)，下跌動能已經(jīng)釋放得比較充分。這個時候即便再有大的利空，也很難將股指再往下打壓很多點。反過來，境外市場則由于漲幅偏大，有較為強烈的調(diào)整要求，再加上人們開始預期本輪美國經(jīng)濟的景氣周期已經(jīng)接近后期，接下去增長會放緩，這也就制約了行情的運行。由于境內(nèi)外市場在指數(shù)位置上分別處于歷史的低位和高位，在這種情況下，境外股市跌境內(nèi)股市就未必像前階段那樣也跌，而境外股市漲，境內(nèi)股市則有更多的理由上漲。所謂境內(nèi)股市有“獨立”行情的說法，也就是在這個時候出現(xiàn)的。其實，這并非真正意義上的“獨立”行情，而是受影響程度發(fā)生了某種改變，體現(xiàn)了指數(shù)所處位置差帶來的效應(yīng)。

無疑，在當前的市場環(huán)境下，境外股市對境內(nèi)股市的影響是一種客觀存在，而與此同時境內(nèi)股市對境外股市也存在相應(yīng)的影響，差別只是在于影響力大小的不同。因此，人們沒有必要去刻意渲染所謂的境內(nèi)市場獨立與境外市場的場景，更不能把這夸張為是境內(nèi)市場的“一枝獨秀”。人們在投資境內(nèi)市場時，還是要充分考慮境外市場的格局，重視包括美聯(lián)儲升息節(jié)奏以及美股、美債、美元等走勢對境內(nèi)市場的多重影響。當然，由于所處的宏觀環(huán)境各不相同，對人家的行情不必亦步亦趨則也是完全必要的。