我們經(jīng)常把國內(nèi)股市叫A股市場，其實(shí)除了A股還有B股，只不過B股市場主要面向境外，是用美元和人民幣交易。對于普通投資者而言，主要了解A股市場就可以了。A股市場1990年建立，經(jīng)過近三十年的發(fā)展，目前A股上市公司已經(jīng)超過3500家，總市值超過50萬億元。即便是最專業(yè)的投資人，可能也沒辦法對每只股票如數(shù)家珍，但我們可以從幾個(gè)維度入手，分門別類的認(rèn)識一下這3500多只股票。

第一個(gè)維度：上市場所

從上市場所來看，可以分為主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及未來將會(huì)推出的科創(chuàng)板。為什么要分好幾個(gè)板塊呢？這主要是為了針對不同類型企業(yè)設(shè)定不同的規(guī)則，比如創(chuàng)業(yè)板和未來的科創(chuàng)板主要針對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，他們的上市門檻要比主板低很多，主板要求近三年利潤不低于3000萬，而創(chuàng)業(yè)板只需要近兩年利潤不低于1000萬，如果只有主板，現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)板的公司當(dāng)時(shí)根本上不了市。但現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的條件也還是無法完全適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)的需求，比如很多優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司初期根本滿足不了盈利要求，連創(chuàng)業(yè)板都上不去。這也是中央力推科創(chuàng)板并采用注冊制的原因，這樣當(dāng)年那些像BATJ一樣的獨(dú)角獸就不用離家出走了。

主板門檻最高，以大型藍(lán)籌公司為主，分上交所主板（股票代碼以60開頭）以及深交所主板（股票代碼以000開頭）。能在主板上市的公司多為市場占有率高、規(guī)模較大、基礎(chǔ)較好、高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)。主板的上市公司共1883家，占A股的52%，其中上交所有1439家與深交所有444家。總市值高達(dá)38.7萬億元，占比76.5%，其中上交所32.9萬億元，深交所5.8萬億元。目前主板整體市盈率在12-14倍，市凈率在1.3-1.6倍。

中小板門檻略低，主要是一些沒有達(dá)到主板掛牌要求的中型穩(wěn)定發(fā)展公司，股票代碼以002開頭，在深交所交易。這里大多是即將或已進(jìn)入成熟期、盈利能力強(qiáng)、但規(guī)模較主板小、成長性比主板強(qiáng)的中小企業(yè)。目前中小板上市919家企業(yè)，總市值有7.6萬億元，市盈率25倍，市凈率2.3倍，也就是說比主板估值要高。

創(chuàng)業(yè)板2009年才設(shè)立，門檻最低，以創(chuàng)新型成長型的中小企業(yè)為主，屬于深圳交易所里的一個(gè)板塊，股票代碼是以300開頭。這里的企業(yè)自主創(chuàng)新和成長型高，但也因此風(fēng)險(xiǎn)相對較高。目前，創(chuàng)業(yè)板上市734家公司，總市值為4.2萬億元，市盈率43.6倍，市凈率3.1倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板和中小板。

可以看出，從主板到中小板到創(chuàng)業(yè)板，企業(yè)上市門檻越來越低，成長性越來越強(qiáng)，是我們適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)的一個(gè)必然趨勢，未來的創(chuàng)業(yè)板會(huì)進(jìn)一步放寬門檻，以便讓更具成長性的獨(dú)角獸可以在A股上市。

第二個(gè)維度：行業(yè)結(jié)構(gòu)

從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，市場上有很多行業(yè)分類方法，包括證監(jiān)會(huì)、申銀萬國、中信行業(yè)分類等。其中證監(jiān)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)比較簡化，只有19個(gè)一級行業(yè)，中信的分類比較細(xì)致，有29個(gè)一級行業(yè)。相對常用的是申萬分類，按照這種方法，股市共分為28個(gè)一級子行業(yè)，104個(gè)二級子行業(yè)。接下來我們就從市值、估值和風(fēng)格這三個(gè)維度來認(rèn)識一下這些行業(yè)。

首先看一下各行業(yè)的市值，市值最大的是銀行、非銀金融和醫(yī)藥生物板塊，銀行是9.3萬億元，非銀金融是4.5萬億元，醫(yī)藥生物是3.4萬億元，可以看出金融還是A股的第一大板塊，光工商銀行一家的市值就接近2萬億。市值最小的是綜合、休閑服務(wù)和紡織服裝，分別是2252億元、3341億元和4142億元，這都是一些服務(wù)業(yè)和勞動(dòng)密集型輕工業(yè)，所以規(guī)模都比較小。

然后看一下各行業(yè)的估值，估值一般看市盈率，也就是股價(jià)除以盈利，反映的是股價(jià)和實(shí)體相比到底貴不貴。市盈率最高的是通信、國防軍工和計(jì)算機(jī)，通信板塊的市盈率為105倍，國防軍工的83倍，計(jì)算機(jī)的46倍，計(jì)算機(jī)和通信屬于大家常說的TMT，成長性比較強(qiáng)，所以大家愿意給他一個(gè)高估值，當(dāng)然，這些板塊風(fēng)險(xiǎn)也比較大，比如樂視估值曾經(jīng)超過100倍，事后證明是高估。軍工板塊估值高主要是因?yàn)樾袠I(yè)太特殊，不是完全市場化的，所以相對稀缺，這些估值的邏輯我們在后面的課程中會(huì)具體給大家講解。市盈率最低的是銀行、鋼鐵和房地產(chǎn)，銀行是6.6倍，鋼鐵是6.7倍，房地產(chǎn)是9.2倍，幾乎是高估值板塊的十分之一。為什么這幾個(gè)板塊的估值這么低呢？其實(shí)聽名字大家就應(yīng)該有感覺，這些全部是非常傳統(tǒng)的行業(yè)，他們可能要很賺錢，但是未來盈利的增長性是不足的，典型的就是銀行，比如農(nóng)業(yè)銀行高峰時(shí)候一年利潤增長近50%，而這幾年基本是個(gè)位數(shù)，甚至零增長。

最后看一下各行業(yè)的風(fēng)格，可以分成5種風(fēng)格，包括周期性行業(yè)、成長性行業(yè)、消費(fèi)類行業(yè)、金融類行業(yè)和穩(wěn)定類行業(yè)。周期性行業(yè)是一些和國內(nèi)或國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)，典型代表是鋼鐵、煤炭以及工程機(jī)械，船舶等，共1161只成份股，目前總市值為12.1萬億元。成長性行業(yè)多為高新技術(shù)和科技類企業(yè)，共1131只成份股，目前總市值為9.8萬億元。消費(fèi)類行業(yè)包括家用電器、紡織服裝、食品飲料等，共686只成份股，總市值為8.2萬億元。金融行業(yè)共222只成份股，總市值為15.5萬億元。穩(wěn)定類行業(yè)主要是大型多元化的控股集團(tuán)，共200只成份股，總市值為3.8萬億元。總的來說，金融類行業(yè)的市值規(guī)模最大，而周期性行業(yè)的企業(yè)數(shù)量最多。

第三個(gè)維度：個(gè)體公司

從個(gè)體公司來看，A股市場的市值集中度在不斷提升，頭部化現(xiàn)象明顯。我們以滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)為例，來看A股市場的集中度。滬深300指數(shù)是300只在滬深兩市上市的成份股，是流動(dòng)性強(qiáng)、規(guī)模大的代表性股票。而上證50指數(shù)的樣本股是上交所上市的規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50 只股票。滬深300成份股總市值為29.1萬億元，占A股總市值的58%。滬深兩市一共有3500多家上市公司，這300家的市值就占了58%。其中銀行成份股占總市值18%，體量遠(yuǎn)超其他行業(yè)。再看上證50指數(shù)，上證50成份股總市值為16.4萬億元，占A股總市值的33%。這意味著主板中質(zhì)量最優(yōu)的50家公司市值占據(jù)了整個(gè)市場的1/3，頭部化非常明顯。

第四個(gè)維度：市場參與主體

從市場參與主體看，股票市場中主要有證券發(fā)行人、投資人、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律性組織等。股票的發(fā)行人也就是上市公司，投資人也就是股票市場上的股票買家，門檻很低，類型包括機(jī)構(gòu)投資者、政府機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位和個(gè)人散戶等。中介機(jī)構(gòu)也就是會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和評估機(jī)構(gòu)等，在股票發(fā)行和上市后的公司年報(bào)、財(cái)務(wù)報(bào)告都需要它們來確認(rèn)，此外還有證券登記結(jié)算公司主要負(fù)責(zé)股市的賬戶登記結(jié)算等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要就是證監(jiān)會(huì)，自律性組織最主要的就是中國證券業(yè)協(xié)會(huì)。從市場機(jī)構(gòu)來看，可以分為買方和賣方。買方也就是證券市場上股票的買家，一般特指基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者。賣方則是指證券公司，他們在開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，為機(jī)構(gòu)投資者提供研究服務(wù)，我原來所在的券商研究所就是賣方。

第五個(gè)維度：資金結(jié)構(gòu)

從資金結(jié)構(gòu)來看，A股市場中個(gè)人投資者占比很高。從資金結(jié)構(gòu)可以看出股票市場中各方的力量。一般越是成熟的資本市場，機(jī)構(gòu)投資者占比就越高，比如美國機(jī)構(gòu)投資者占比就接近90%，散戶比例很低。而我國股票市場則非常不一樣。截至2017年底，我國股市散戶投資者占比高達(dá)42%，一般法人占比27.5%，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)占比19.5%，中央?yún)R金和證金公司等占比5.5%，R/QFII占比2.1%，陸港通北上資金占比1.4%。中央?yún)R金和證金公司很大程度上也是國家隊(duì)的代表，而R/QFII則主要是外資，陸港通北上則是港澳臺資金的代表，不過其中也有部分大陸資金從這通道繞一下限制來投資A股市場。