如何看待12月A股大盤的態(tài)勢(shì)？如何在不確定性中把握確定性？這是投資者必須清醒思考的問題。

對(duì)中美峰會(huì)成果的可能性預(yù)測(cè)

第一種可能：美方繼續(xù)堅(jiān)持先前的蠻橫態(tài)度，將一系列無理要求強(qiáng)加給中國，中美雙方未達(dá)成任何協(xié)議。美方將從明年1月1日起，將2000億美元中國商品的關(guān)稅從10%提升到25%，并推出對(duì)2670億美元商品征收關(guān)稅計(jì)劃。

第二種可能：雙方達(dá)成進(jìn)一步談判的協(xié)議，但仍保留分歧。美方將從明年1月1日起，將2000億美元中國商品的關(guān)稅從 10%提升到25%，但2670億美元商品是否加征關(guān)稅，留待后續(xù)談判再做決定。

第三種可能：雙方工作團(tuán)隊(duì)繼續(xù)舉行會(huì)談并達(dá)成部分協(xié)議。中方就進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)美投資開放，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、擴(kuò)大對(duì)美進(jìn)口、減少貿(mào)易順差，提倡國企民企(競(jìng)爭(zhēng)中性原則)作出原則性承諾，美方推遲對(duì)2000億美元和2670億美元商品加征關(guān)稅；雙方將繼續(xù)就分歧進(jìn)行溝通和管控。

第四種可能：雙方就未來會(huì)談的框架達(dá)成全面協(xié)議。中方除了增加進(jìn)口和開放市場(chǎng)，還就改革、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等相關(guān)規(guī)則作出具體承諾；美方也作出妥協(xié)，立即減少近幾個(gè)月征收的500億+2000億美元中國商品的部分關(guān)稅，并推遲增加額外關(guān)稅。

大盤筑底磨底態(tài)勢(shì)是明確的

1、維穩(wěn)股市，提振投資者信心的政策力度罕見。

從“一行兩會(huì)”到國務(wù)院金融委的一系列會(huì)議和推出的舉措，再到10月31日政治局會(huì)議罕見提出“加強(qiáng)改革和制度建設(shè)，要激發(fā)市場(chǎng)活力，維護(hù)股市長(zhǎng)期健康發(fā)展”，并提出要發(fā)揮股市的“經(jīng)濟(jì)樞紐”作用?？梢灶A(yù)期，A股在經(jīng)濟(jì)和金融中的地位在提高，后續(xù)還有一系列積極的政策出臺(tái)。

2、首次提倡上市公司回購股份。上周五再次跌破2600點(diǎn)后，管理層連夜出臺(tái)了上市公司股份回購細(xì)則，顯示了護(hù)盤的堅(jiān)決態(tài)度，有利于股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

回購股份，是對(duì)股市流通股的縮容，是對(duì)擴(kuò)容大躍進(jìn)的糾正，涉及供求關(guān)系的改善，無疑是利好。

要求上市公司明確回購的上下限，就避免了以往上市公司或者宣布回購不低于1%，或者宣布回購不超過2%的忽悠式回購。

明確了回購的股份6個(gè)月內(nèi)不得賣出，期間大股東和高管不得減持?；刭徆煞葙u出前15天必須發(fā)公告，杜絕上市公司利用回購公告掩護(hù)大股東減持的行為。

若上市公司回購資金不足，可向金融機(jī)構(gòu)融資，等于是銀行資金變相可以買股票。

要求上市公司必須在3個(gè)月內(nèi)完成回購。并列出回購的重點(diǎn)是，股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，或20天內(nèi)股價(jià)跌30%的上市公司。政策繼續(xù)傾斜于中小盤、中低價(jià)股。

截止26日，A股市場(chǎng)共有1063家，將近三分之一的上市公司宣布實(shí)施股份回購，累計(jì)回購108.64億股，涉及金額907億。

可見，當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押危機(jī)依然未解，若不采取回購等措施，聽?wèi){股價(jià)下跌，有可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，危害國家金融安全。

3、用業(yè)績(jī)嚴(yán)格限制上市公司高送轉(zhuǎn)。

11月23日晚，滬深證券交易所分別發(fā)布了上市公司《高送轉(zhuǎn)指引》，對(duì)一度風(fēng)靡A股市場(chǎng)的高送轉(zhuǎn)再度進(jìn)行規(guī)范。

從內(nèi)容來看，一方面，績(jī)差公司不能高送轉(zhuǎn)了?！吨敢访鞔_規(guī)定，上市公司送轉(zhuǎn)股方案提出的最近一個(gè)報(bào)告期凈利潤(rùn)或預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)值、凈利潤(rùn)同比下降50%以上、或者送轉(zhuǎn)后每股收益低于0.2元的，不得披露高送轉(zhuǎn)方案。

在限制績(jī)差公司高送轉(zhuǎn)的同時(shí)，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或優(yōu)質(zhì)公司的高送轉(zhuǎn)提出了明確要求。比如，上市公司披露高送轉(zhuǎn)方案的，其最近兩年同期凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)持續(xù)增長(zhǎng)，且每股送轉(zhuǎn)比例不得高于上市公司最近兩年同期凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率。

比如10送轉(zhuǎn)10 需要滿足最近兩年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率在100%以上或期末凈資產(chǎn)較之于期初凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率在100%以上的條件。

《指引》同時(shí)規(guī)定，上市公司最近兩年凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)且最近3年每股收益均不低于1元，上市公司認(rèn)為確有必要提出高送轉(zhuǎn)方案的，每股送轉(zhuǎn)比例可以不受有關(guān)條款規(guī)定的限制，但應(yīng)當(dāng)充分披露高送轉(zhuǎn)方案的主要考慮及其合理性，向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)，且其送轉(zhuǎn)后每股收益不得低于0.5元。正因?yàn)槿绱?，高送轉(zhuǎn)成了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司或優(yōu)質(zhì)公司的一種專利。

這是繼2018年4月出臺(tái)關(guān)于高送轉(zhuǎn)規(guī)定之后，再一次出臺(tái)指引細(xì)則，其要求更加嚴(yán)苛，實(shí)際上也是在擠高送轉(zhuǎn)題材的水分，提高入圍門檻。

許多投資者不解地問，為什么對(duì)高送轉(zhuǎn)要如此嚴(yán)厲地加以限制？我認(rèn)為，有四個(gè)原因：一是以往高送轉(zhuǎn)后，上市公司每年的股本擴(kuò)張?zhí)炝?，與眼下正在提倡的上市公司縮容回購相矛盾；二是高送轉(zhuǎn)后，大量的績(jī)優(yōu)股迅速變成績(jī)平股或績(jī)差股，降低了上市公司的整體質(zhì)量；三是高送轉(zhuǎn)加速了低價(jià)股板塊的壯大，導(dǎo)致股價(jià)的趨低化，降低了市場(chǎng)股價(jià)中樞；四是防止高送轉(zhuǎn)后的股本迅速擴(kuò)張所帶來的再融資量的急劇膨脹，加劇了市場(chǎng)的失血。

總之，嚴(yán)厲限制高送轉(zhuǎn)，可凸顯而不是損害上市公司股份回購的積極作用。

4、銀行理財(cái)子公司紛紛成立，為股市帶來新增資金。

工行、建行、農(nóng)行、中行分別成立了160億、150億、120億、100億(共530億)的理財(cái)子公司，動(dòng)輒百億元以上的注冊(cè)資本盡顯“土豪”本色。加上已宣布設(shè)立理財(cái)子公司的招行等15家銀行已出資1140億，共1670億，將發(fā)行公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。這一新生事物的到來，將對(duì)資管行業(yè)的市場(chǎng)格局產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)將會(huì)撬動(dòng)20萬億理財(cái)資金的相當(dāng)一部分進(jìn)入股市投資；未來股市將進(jìn)入理財(cái)子公司新時(shí)代，給予市場(chǎng)很大的想象空間。

5、內(nèi)外資積極進(jìn)場(chǎng)。此前報(bào)道，4166億養(yǎng)老基金已經(jīng)到賬并入市。

又據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來至11月8日，滬股通資金累計(jì)凈流入達(dá)1725.86億元，深股通資金累計(jì)凈流入為1186.22億元，北上資金合計(jì)凈流入達(dá)2912.08億元，累計(jì)成交凈買入額達(dá)到2582.09億元，顯示出其對(duì)A股市場(chǎng)中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)的認(rèn)可。

MSCI明晟日前表示，MSCI確實(shí)正在就把A股在其指數(shù)中的權(quán)重由5%提升至20% 一事進(jìn)行磋商，計(jì)劃分兩個(gè)階段實(shí)施。據(jù)其預(yù)測(cè)，納入比例一旦提升，可能會(huì)吸引逾800億美元境外資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，按照最新匯率計(jì)算，這意味著超過5500億元人民幣的外資正靜候入場(chǎng)。

此外，滬倫通也將在12月份會(huì)有相關(guān)消息公布。

6、A股的估值在國際上有比價(jià)優(yōu)勢(shì)。

在本周在2580點(diǎn)附近，上證綜指的平均市盈率只有12倍左右，上證50和滬深300只有9倍和10倍左右，已明顯低于美國道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)的20倍和25倍市盈率。即便創(chuàng)業(yè)板，也只有30倍市盈率，也明顯低于納斯達(dá)克50倍左右的市盈率。

這意味著A股的泡沫風(fēng)險(xiǎn)已基本出清，罕見地成為國際股市中的估值洼地，因而對(duì)國際資本產(chǎn)生了越來越大的吸引力。

7、A股的技術(shù)指標(biāo)躺底。無論是從日K線還是周K線看，各大指數(shù)都處于底部區(qū)域的位置。

從月K線看，底部的態(tài)勢(shì)更為明顯。深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板、中證500、滬深300在連續(xù)7根月陰線之后，本月11月收出了2.66%、3.38%、4.24%、2.44%、0.6%的月陽線。上證50和上證綜指也是在連續(xù)10個(gè)月的下挫后，本月僅收出0.94%、0.53%的微小月陰線，跌幅收窄。

由此可見，A股的調(diào)整已進(jìn)入尾聲。即便再受外力的沖擊向下“挖坑”，下跌空間也有限，市場(chǎng)底離2449點(diǎn)的政策底相距不會(huì)太遠(yuǎn)，甚至有可能在政策底之上。這是12月股市繼續(xù)震蕩筑底、磨底，為來年股市上漲做準(zhǔn)備的外在根據(jù)和內(nèi)在根據(jù)。

我堅(jiān)信，A股結(jié)束熊市轉(zhuǎn)入慢牛，只會(huì)時(shí)間推遲，但絕不會(huì)缺席。