2018年即將進(jìn)入尾聲，對于棉花來說，這一年走勢可謂波瀾起伏。在震蕩盤整兩年后，棉花在今年5月，借助對于新疆天氣憂慮這一東風(fēng)，價格扶搖直上沖高至19000元/噸。然而市場擔(dān)憂的后期供應(yīng)并沒有出現(xiàn)問題，國內(nèi)產(chǎn)量并沒有如預(yù)期一般大幅度下滑。同時隨著貿(mào)易爭端的持續(xù)發(fā)酵，雖然棉花本身受到的影響并不大，但是整體市場景氣程度受到巨大沖擊，情緒整體悲觀。利空的整體缺失加上不佳的產(chǎn)業(yè)前景，使得棉花行情整體不振。從而催生了6月至今的一波緩慢下跌的行情。棉花期價經(jīng)歷了一波短暫的“過山車”行情后，在年底又重新回到了年初15000元/噸的平臺。

在10月份新棉大量上市之后，國內(nèi)棉花價格屢創(chuàng)新低，棉市寒風(fēng)仍在猛烈地刮著。期市上，從上周到本周，鄭棉也迎來了七連陰。但最近三個交易日的小陽線，似乎有了止跌企穩(wěn)的態(tài)勢。今日鄭棉主力1905合約早盤出現(xiàn)一波下跌，午后震蕩上行，報收15105元/噸，下跌0.2%，成交10.2萬手，持倉29萬手。

從目前國內(nèi)供需情況來看，信達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品高級研究員張秀峰分析，18/19年棉花產(chǎn)量還是比較穩(wěn)定，預(yù)估527萬噸，進(jìn)口量同比小幅提升，達(dá)150萬噸。同時，總體消耗量為870萬噸，庫存預(yù)計從期初的618萬噸下降到425萬噸，庫存消費(fèi)比預(yù)計48%左右，接近09/10年水平。從數(shù)據(jù)上看，這幾年棉花的去庫存卓有成效，同時，較低的庫存也為棉花行情提供了必要的支撐?！暗覀冋J(rèn)為短期內(nèi)，僅靠庫存較低，棉花還不具備上漲的條件，在中美貿(mào)易摩擦的背景下，需求提升緩慢是核心因素。2019年棉花可能仍然是偏弱走勢，但是隨著庫存的下降，底部也會越來越堅實(shí)?！?/p>

此外，在鄭棉持續(xù)下跌之時，也出現(xiàn)對外盤跟跌不跟漲的情況。USDA在此前公布的出口銷售報告顯示，截止11月15日當(dāng)周，美國2018/19棉花出口凈銷售210500包；2019/20年度棉花出口凈銷售31700包，市場較為擔(dān)憂美棉或繼續(xù)拖累鄭棉下行。但張秀峰表示，雖然目前美棉目前出口數(shù)據(jù)不佳，說明需求出現(xiàn)了一定的問題。這里面可能有中國的因素，理論上也會拖累到鄭棉。但是實(shí)際情況下，棉花的內(nèi)外盤相對來說生態(tài)比較獨(dú)立，由于棉花的進(jìn)出口管控度比較高，近期國內(nèi)市場走勢相比美棉波動小，也更為穩(wěn)定。

“短期來看，市場最關(guān)心的還是G20峰會中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人會面的結(jié)果是否能夠給整個資本市場帶來好消息。雖然棉花基本面的提升可能比較有限，但是市場壁壘打開會給整個商品市場注入活力?！睆埿惴灞硎?。

而從中長期來看，他認(rèn)為棉花可能會進(jìn)入一個筑底期，在庫存不斷下降，如果出現(xiàn)需求的高峰，可能會給棉花帶來一波上漲大行情。未來關(guān)注的核心因素首先是中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)展，其次是棉花庫存的下降情況，最后是市場終端能否有大的需求。

信達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品高級研究員 張秀峰

七禾網(wǎng) 韓奕舒編輯整理

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