七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

范敬智：現(xiàn)為巨人資產(chǎn)管理有限公司的創(chuàng)始人，彼畢業(yè)于香港理工大學，持有企業(yè)融資碩士學位及會計學榮譽學士學位，同時獲「美國林肯大學」頒發(fā)榮譽管理博士學位。范敬智博士曾于多間國資委旗下的大型中資企業(yè)工作，負責金融領域業(yè)務，現(xiàn)亦為「香港智經(jīng)研究中心」的會員及「亞洲知識管理學院」榮譽院士。范敬智博士在資產(chǎn)管理行業(yè)工作及擔任管理層超過十二年，并且擁有香港證監(jiān)會第一類受規(guī)管活動（證券交易）、第四類受規(guī)管活動（就證券提供意見）及第九類受規(guī)管活動（提供資產(chǎn)管理）的負責人員專業(yè)資格。

精彩觀點：

由年初歷史高位計算，恒指回調(diào)幅度達25.4%，牛市初步幾可確認已結束。

恒指的回調(diào)關鍵因素來自大量獲利盤、中美貿(mào)易戰(zhàn)以及環(huán)球央行已逐漸步入加息周期所致。

美國市場基本因素較其他市場強勁，從目前正在公布的第三季度企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)可見一斑，美股目前的下滑應視為調(diào)整。

如貿(mào)易緊張局勢并無緩和跡象，關稅可能會破壞企業(yè)供應鏈，屆時可能出現(xiàn)熊市的情況。

進入10月，貿(mào)易戰(zhàn)加上國內(nèi)金融去杠桿令中小企業(yè)出現(xiàn)資金困難，同時，隨著美債孳息率上升，美股大跌引發(fā)全球市場連鎖反應，港股表現(xiàn)持續(xù)疲弱，A股同樣無法避免。

估值吸引，加上推行經(jīng)濟改革的有利影響將利好國內(nèi)股市。

國內(nèi)市場還是具龐大的投資機遇，然而長牛未必出現(xiàn)，區(qū)間橫行機會較高。

美國股市可關注電訊服務、醫(yī)療保健及生物科技；中港股市可關注基建、內(nèi)險及必需消費品。

（參與期權投資）關鍵點在于：正確分析市場走勢；選定合適的最佳投資策略；靈活地調(diào)整持倉；風控的掌握。

供應增加，勢壓抑油價升幅，預期油價明年會在50-70元區(qū)間波動。

內(nèi)地投資者非常注重回報，而香港的投資者更關注風險。

最重要做好自己，運用經(jīng)驗進行分析，按不同市況執(zhí)行策略，不用太介意其他投資者的競爭，以絕對回報為首要目標。

程序化交易為未來金融業(yè)的發(fā)展趨勢，商機無限，公司未來將致力發(fā)展人工智能交易。

基本分析混合技術分析能夠比較全面地把握價格的基本走勢。

基本面分析可考慮幾個要素：經(jīng)濟因素，政治因素，公司自身因素，行業(yè)因素，市場因素等。

由于交易方向不可能百分百準確，對于錯誤的交易行為，止損是一道必要的風險控制屏障。

市場行為的非理性，歸根到底是在于人們非理性的短視，大多只看眼前利益。

泡沫由滋長到不斷吹大到爆破，大部分時間都是被大眾錯誤地看好的。

不忘初心，方得始終 - 本人期望“藍海密劍”能繼續(xù)為中國期貨界貢獻成熟衍生品投資人。

七禾網(wǎng)1、范敬智先生您好，感謝您在百忙之中接受東航金融與七禾網(wǎng)的聯(lián)合訪談。您參與交易十余年了，請問您是如何進入資本市場并決定專職于此的？

范敬智：本人自讀書時期已對資本市場深感興趣，課余也會做市場分析，以儲蓄在市場小試牛刀，賺取回報，至大學畢業(yè)后，在機緣巧合下加入了上海市政府全資公司上海實業(yè)集團 - 首批在港設有投資部門的國企，為集團及其客戶管理資產(chǎn)，亦為上司所器重，因此，正式進入投資專業(yè)的職業(yè)生涯。

七禾網(wǎng)2、目前您主要參與哪些市場？

范敬智：環(huán)球股票、債券、外匯、股指期權期貨及結構性產(chǎn)品等。

七禾網(wǎng)3、今年恒指自年初到達高點后一路震蕩下滑，10月跌勢尤為凌厲，您覺得是什么原因導致恒指的回調(diào)？這是否意味著恒指的牛市已經(jīng)結束？

范敬智：恒生指數(shù)整個10月份共挫2808點或10.1%，并且是36年來再現(xiàn)「六個月連跌」，累積下瀉5828點(18.9%)。由年初歷史高位計算，恒指回調(diào)幅度達25.4%，牛市初步幾可確認已結束。

恒指的回調(diào)關鍵因素來自大量獲利盤、中美貿(mào)易戰(zhàn)以及環(huán)球央行已逐漸步入加息周期所致。

七禾網(wǎng)4、同樣的，美國在經(jīng)歷了最長的牛市后，近期股市也出現(xiàn)了大幅下跌，很多業(yè)內(nèi)人士指出美股已經(jīng)進入了由牛轉熊的周期，您是否認同？

范敬智：美股目前進入調(diào)整期，是否正式轉入熊市，還有待觀察，只是科技股出現(xiàn)較大調(diào)整及獲利。目前銀行尚未收緊貸款條件，預估美股大盤將持續(xù)震蕩至2020年。美國市場基本因素較其他市場強勁，從目前正在公布的第三季度企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)可見一斑，美股目前的下滑應視為調(diào)整。

由于美股目前處于高估值，任何預示經(jīng)濟下行的信號或不利的消息都可能促使市場恐慌情緒升高，從而使股市暴跌。直至年底前美國會繼續(xù)增加財政開支，因此，需密切留意經(jīng)濟過熱風險。如貿(mào)易緊張局勢并無緩和跡象，關稅可能會破壞企業(yè)供應鏈，屆時可能出現(xiàn)熊市的情況。

七禾網(wǎng)5、反觀國內(nèi)A股市場，今年的走勢可以說慘不忍睹，近期甚至跌破股災以來的低點并不斷創(chuàng)下新低，您覺得國內(nèi)市場與美股、港股是否存在聯(lián)動？國內(nèi)市場跌幅較大的原因又是什么？

范敬智：隨著經(jīng)濟全球化，各國股票市場都不是獨立運行的個體，自然存在聯(lián)動性。進入10月，貿(mào)易戰(zhàn)加上國內(nèi)金融去杠桿令中小企業(yè)出現(xiàn)資金困難，同時，隨著美債孳息率上升，美股大跌引發(fā)全球市場連鎖反應，港股表現(xiàn)持續(xù)疲弱，A股同樣無法避免。

七禾網(wǎng)6、A股市場的行情讓不少價值投資的擁簇者產(chǎn)生了懷疑，您怎么看這樣的現(xiàn)象，您覺得當前的A股市場存在價值投資的土壤嗎？

范敬智：目前市場投資者缺乏信心，A股市場在上月曾跌至4年低位，更多的是因為市場恐慌，因此近日習近平主席在公開講話中強調(diào)政府全力支持民營企業(yè)，并希望民企堅定發(fā)展信心，主管經(jīng)濟政策的國務院副總理劉鶴連同中國人民銀行、中國證監(jiān)會和中國銀保監(jiān)的第一把手，罕有地高調(diào)發(fā)表聲明，表示政府全力向民營企業(yè)提供融資支持，管理股票質押風險和深化結構改革，釋出強烈政策訊號，有助穩(wěn)定企業(yè)和投資者的信心。

中國最新一輪應對政策針對最弱的經(jīng)濟環(huán)節(jié)，政府優(yōu)先向最受金融去杠桿和貿(mào)易關稅沖擊的中小型企業(yè)和民營企業(yè)提供資金支持，增加資金流動性，預期政府將在未來數(shù)月加推定向扶持政策，擴大減稅措施，從而改善流通性和恢復民營企業(yè)的商業(yè)信心。為了刺激內(nèi)需，中國宣布削減個人所得稅，以提高中低收入家庭的可支配收入，中國居民可就子女教育學費、供養(yǎng)年老父母、醫(yī)療和房貸利息申報扣稅額，預期刺激經(jīng)濟措施將穩(wěn)定內(nèi)需，有利支持中資股于未來數(shù)月穩(wěn)定下來甚至逐步回升。

七禾網(wǎng)7、除了悲觀的聲音，也有很多人指出A股的筑底已經(jīng)完成，長牛即將到來，您怎么看？您對未來國內(nèi)股市的走勢抱什么樣的期待？

范敬智：估值吸引，加上推行經(jīng)濟改革的有利影響將利好國內(nèi)股市。雖然貿(mào)易沖突不確定性仍然存在，但該方面影響已從市場價格大致反映完畢，基于基本因素穩(wěn)健，國內(nèi)市場還是具龐大的投資機遇，然而長牛未必出現(xiàn)，區(qū)間橫行機會較高。

七禾網(wǎng)8、就當前來說，您配置的股票投資占比高嗎？主要配置了哪些板塊？看好哪些板塊？

范敬智：股票在風險調(diào)整后回報仍具吸引力，目前美國市場表現(xiàn)仍最為強勁，歐洲企業(yè)盈利增長相對滯緩，經(jīng)濟增長動力疲弱及政治風險升溫構成不利因素，故歐洲市場吸引力下降；新興市場經(jīng)濟增長穩(wěn)健，企業(yè)盈利持續(xù)強勁增長，對新興市場仍有信心。

板塊方面，美國股市可關注電訊服務、醫(yī)療保健及生物科技；中港股市可關注基建、內(nèi)險及必需消費品。

七禾網(wǎng)9、您對外盤商品及外盤期權也頗有研究，今年商品市場也出現(xiàn)幾次大波動行情，您是否有把握到？

范敬智：商品市場的大波動行情還是能在預計之內(nèi)，沒有出現(xiàn)抓控不到的情況。

七禾網(wǎng)10、隨著國內(nèi)商品期貨、期權品種的不斷完善，國內(nèi)的期貨您有參與嗎？如還未參與，那需要符合什么樣的條件才會配置國內(nèi)的期貨品種？

范敬智：沒有，要待國內(nèi)開放期貨市場開放更多予境外投資始可參與。