11月24日一德期貨2018鋼材冬儲趨勢推演會在煙臺成功舉辦，會議邀請獨立期貨技術顧問空軍、本鋼板材期貨貿(mào)易部部長范宏業(yè)、鴻凱投資黑色投研總監(jiān)劉蕓通、山東永峰集團國貿(mào)公司研究員劉長城、一德期貨黑色事業(yè)部鋼礦組分析師劉旭、職業(yè)交易者賈瓊等眾多業(yè)內(nèi)知名大咖齊聚一堂，與大家一同探討黑色未來走勢！會上都有哪些精彩觀點？現(xiàn)場有哪些討論熱點？讓我們一起來回顧一下——

《限產(chǎn)背景下鋼材操作策略——采暖季下的鋼材預判》

1. 上月回顧及本月關注

11月15日前行情疲弱、而后需求同比降低、限產(chǎn)不及預期加上行情轉(zhuǎn)向庫存累積，還有新國標實行導致螺紋成本增加240元/噸左右，唐山限產(chǎn)政策反復，限產(chǎn)文件無法確定是否落實，因此對于本輪行情我們偏中性看待。

制造行業(yè)板材壓力大，普卷明年產(chǎn)量預期增加，壓力較大，但隨后期制造業(yè)的發(fā)展或?qū)泻棉D(zhuǎn)。

12月從基本面來看，首先供應端：政策限產(chǎn)但幅度不大，主要集中在個別區(qū)域的個別鋼廠，目前來看鋼廠利潤至少還有500元，板材有200元的利潤。綜合各方面政策分析，我們認為今年不會有去年一刀切的行情。

從需求端和情緒端來看，鋼貿(mào)商表示冬儲可儲可不儲，因為現(xiàn)在冬儲利潤空間小風險大，因此鋼貿(mào)商主要以觀望為主。

2. 月度供需評估

需求上看，目前仍處于補庫階段，新開工數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)韌性短期仍在，三線城市土地購置累積同比出現(xiàn)大幅下滑，對后期開工有一定的擔憂，加上住房銷售面積增速連續(xù)負增長，對后市不利。

制造業(yè)下游被動補庫，建筑業(yè)和制造業(yè)持續(xù)分化，卷螺差呈現(xiàn)縮小，近期板材出口有一定好轉(zhuǎn)，但沒有出現(xiàn)亮點。

供應上來看，2019年鐵水產(chǎn)能微增，并且從2020年中產(chǎn)能會逐步增加。 2018年限產(chǎn)不及預期，采暖季高爐供應限產(chǎn)落空，限產(chǎn)政策在不同階段出現(xiàn)反復，后期關注企業(yè)主動限產(chǎn)情況。電爐利潤回吐，但西南地區(qū)利潤仍在500元以上，新電爐投放仍有力度；供給側(cè)改革作為鋼材的邏輯已經(jīng)到尾聲，后期主要關注需求。

3. 短期氛圍評估

后期關注累庫節(jié)奏，預期不悲觀但也不樂觀，十一月中旬短暫的兩周補庫過后結(jié)構(gòu)再次轉(zhuǎn)差 螺紋周產(chǎn)量高位，產(chǎn)量降幅有限，基本面邊際依然不佳，螺紋利潤回縮到500元左右每噸，熱卷部分國企反映基本沒利潤，后期關注價格繼續(xù)下殺后主動減產(chǎn)，預估2019年鋼廠利潤400左右每噸，貿(mào)易上沒有亮點，成交量近期同比下滑，鋼廠庫存向社會庫存轉(zhuǎn)移，南方開工基本維持，北方季節(jié)性收縮。 

4. 估值和價差

目前來看成材的基差基本修復，而地區(qū)間的價差還存在著套利機會，鋼廠利潤快速壓縮，預判焦炭價格還會有兩輪的跌幅。

5. 策略

推薦做多螺焦比；

推薦多成材空原料；

推薦熱卷05-10正套。

《可控的交易》-賈瓊，職業(yè)投資者

做基本面，做長線，是散戶做交易的一個可取策略?？煽氐慕灰祝饕獜囊韵氯齻€方面來講：

1. 可控的行情

在做交易前，我們是否對行情理解透徹，行情安全性高嗎？方向是否確定，是否看清市場的氛圍，在都看漲的情況下，要知道誰在做空，看清主力在想什么，看供需是否在合理的區(qū)間 。

2. 可控的倉位

第一次建倉的多少要基于對行情的判斷，不要有認知的偏差，例如大家不知道蘋果期貨的交割標準，認知錯誤的行情可遇不可求，比如螺紋1910價格存在低估，可擇機建倉。

3. 可控的自己

保持自己的理智，思路清晰是最重要的，多關注自己，而不是關注行情。

行情研判正確，卻沒有賺到錢，這時候應該反思自己。倉位的多少要結(jié)合自己的情況，要看對行情的把握有多大。心態(tài)不好了，會影響自己對行情的判斷 ，交易不影響心情，不影響生活，否則就平倉。沒有交易機會時要多休息，多思考。

4. 怎樣尋找行情

行情有底部，但沒有天，做多機會更多，行情更穩(wěn)定，當價格失去理性，不可理解，市場氛圍焦灼，就有機會，做交易是快樂的，不要追逐短期盤面的波動，把周期放長，倉位放輕，做多不追多，做空不追空。

《黑色的眼—黑色系大周期結(jié)構(gòu)技術邏輯分析》-空軍，獨立期貨技術投顧

工業(yè)品指數(shù)的衰竭揭示了螺紋鋼供給側(cè)改革的結(jié)束，螺紋的見頂下跌也宣示了工業(yè)品上漲時代的結(jié)束。多頭在用自己的邏輯懷疑事實，空頭是用事實來印證自己的邏輯，現(xiàn)在做空還要等，等待月線的反抽，這種時候要結(jié)合基本面的判斷，邏輯確定時要等起始的行情，而不是追多或者追空，不要用你的頭寸去驗證市場的邏輯，而是要用自己的邏輯去挖掘后面的故事。 

螺紋月線頭部形態(tài)顯現(xiàn)，從9月到11月交易的是月線的上漲預期，目前形態(tài)顯示了螺紋三年上漲行情衰竭的預期，當走勢反抽做出右肩，這就是下跌的開始，而反抽最高預估到4100就是極限，反抽過后就是大C浪下跌的開始。

8月21號，4369是熱卷價格的最高點，然后一路下跌到現(xiàn)在，熱卷的行情比螺紋提前。零軸上面的交叉都是為了后面的上漲，死叉是做多的好時機，如果熱卷做單邊持倉在這個時間會受到基本面信息的干擾。

圓桌論壇

獨立期貨技術顧問空軍：目前來看反抽至少需要一顆線，需要時間去消化，而到下個周末預期能看到綠柱。盯住小時圖，大行情已經(jīng)有了預判。

永鋒國貿(mào)期貨研究員劉長城：從9月30號取消一刀切開始，我們一直在講宏觀，認為宏觀會受壓力，調(diào)研顯示限產(chǎn)也不及預期，產(chǎn)量同比高20萬噸，同期螺紋價格也高，各方面的因素顯示價格會跌。但從需求來講并沒有這么悲觀，價格如果沒有大規(guī)模坍塌，會有資金介入修復行情，當庫存累積沒這么快，產(chǎn)量又減少，修復是可期的?，F(xiàn)在價格差不多已經(jīng)是鋼廠的支撐，是個底部區(qū)間。目前是信心恢復階段，修復過度下跌。現(xiàn)貨會向期貨來進行回歸，受成本坍塌的一個擔憂。

鴻凱投資劉蕓通：最近的下跌確實是泥沙俱下，78月份的上漲和金九銀十的下跌，以及今年年初的下跌，都說明了市場肯定會超出我們的預期，而交易的機會都是超出預期的東西。環(huán)保的影響讓很多企業(yè)利潤豐厚，而原料的高價吞噬了下游企業(yè)的利潤。黑色反彈的核心主要在鋼廠，核心是鋼廠對貿(mào)易商的優(yōu)惠力度。鋼材出口不好，鋼材消費達到頂峰，鋼廠擠壓了貿(mào)易商的利潤，現(xiàn)在需要鋼廠承擔一下。貿(mào)易商的作用至關重要，也要承擔鋼廠的責任。貿(mào)易商就是鋼廠的資金池。冬儲就是看鋼廠和貿(mào)易商。

本鋼板材期貨貿(mào)易部部長范宏業(yè)：我認可這一次黑色技術上的反抽，但鋼廠利潤短期內(nèi)很難看到為零或者為負，短時間內(nèi)暴跌是不現(xiàn)實的，這波行情是有史以來第一次凈產(chǎn)凈銷的下跌行情，今年沒有特別明顯的累庫，累庫期比較短，累庫的量可能沒有去年大。目前需求還是可以的，雖然產(chǎn)量略有增加，但我還是預期累庫比去年低。這一次下跌從基本面是無法解讀的，主要來自對宏觀的悲觀，還有01合約淡季的預期。關注現(xiàn)貨的庫存和05合約旺季的預期。

職業(yè)投資者賈瓊：鋼廠和貿(mào)易商庫存不多，不存在暴跌基礎。產(chǎn)業(yè)不會犯錯，大機構(gòu)不會犯錯，犯錯的是中小投資者。當散戶的恐慌出現(xiàn)，就是做多的機會，破前低有機會入場做多。