自9月以來(lái)，菜粕整體呈現(xiàn)倒V形走勢(shì)。截至10月上旬，得益于旺盛的水產(chǎn)養(yǎng)殖需求，沿海地區(qū)菜粕庫(kù)存從3.65萬(wàn)噸的高位下跌至僅1000噸，1901合約快速?gòu)募s2300元/噸的低位反彈至2640元/噸附近。但此后隨著逐漸進(jìn)入水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕庫(kù)存再度累積，目前已升至3.7萬(wàn)噸，進(jìn)而拖累1901合約價(jià)格跌至2200元/噸附近，接近年初的低位水平。

加拿大菜籽產(chǎn)量調(diào)增

根據(jù)加拿大農(nóng)業(yè)部11月的供需報(bào)告，油菜籽各指標(biāo)與10月預(yù)計(jì)值持平，仍遠(yuǎn)高于9月預(yù)計(jì)值。2018/2019年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2099.9萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于9月預(yù)測(cè)的1916.2萬(wàn)噸，但低于上年的2132.8萬(wàn)噸。同時(shí)，2018/2019年度加拿大油菜籽出口量預(yù)計(jì)為1150萬(wàn)噸，高于9月預(yù)測(cè)的1100萬(wàn)噸，亦高于上年的1090.9萬(wàn)噸，期末庫(kù)存則為250萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于9月預(yù)測(cè)的125萬(wàn)噸，亦高于上年的239.1萬(wàn)噸?？傮w上，受天氣和降雨因素影響，單產(chǎn)從此前9月預(yù)計(jì)的2.09噸/公頃被大幅修正至2.29噸/公頃，可見(jiàn)，加拿大油菜籽供給帶來(lái)較大保障。

開(kāi)機(jī)率維持高位

庫(kù)存方面，目前國(guó)內(nèi)沿海菜籽和菜粕均有所增加。據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，截至11月25日，國(guó)內(nèi)沿海菜籽庫(kù)存為39.6萬(wàn)噸，已經(jīng)連續(xù)四周位于40萬(wàn)噸的偏高位置。同時(shí)，菜粕庫(kù)存持續(xù)上升，短短六周即迅速?gòu)?000噸的低位重新升至3.7萬(wàn)噸，環(huán)比前周大增29%。

開(kāi)機(jī)方面，本周雖有所下滑，但仍達(dá)19%以上，沿海菜籽開(kāi)機(jī)率則為43.1%。此外，目前進(jìn)口菜籽壓榨仍處于盈利狀態(tài)，壓榨積極性較高，后期壓榨量預(yù)期仍偏高，將吸引貿(mào)易商進(jìn)口菜籽。值得注意的是，機(jī)構(gòu)跟蹤數(shù)據(jù)顯示，11月菜籽到港量預(yù)計(jì)高達(dá)61.8萬(wàn)噸，12月亦達(dá)57萬(wàn)噸，由此來(lái)看，原料整體供應(yīng)較為充裕。

另外，10月下旬中國(guó)海關(guān)公布了允許進(jìn)口符合要求的印度菜籽粕的公告。目前印度菜籽粕庫(kù)存充足，預(yù)計(jì)每年有能力向我國(guó)出口40萬(wàn)到50萬(wàn)噸，亦將帶來(lái)供應(yīng)壓力。

淡季需求堪憂

菜粕的主要用途之一在于水產(chǎn)養(yǎng)殖。不過(guò)，進(jìn)入冬季后，水產(chǎn)養(yǎng)殖對(duì)飼料的需求進(jìn)入季節(jié)性低谷，難以對(duì)菜粕形成支撐。天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)亦顯示，近三周全國(guó)菜粕平均僅成交7000噸，遠(yuǎn)低于前幾周每周1.5萬(wàn)—4萬(wàn)噸的成交量，顯示出下游提貨速度呈現(xiàn)減慢跡象。

此外，菜粕還面臨替代品的競(jìng)爭(zhēng)。最近中美貿(mào)易和談環(huán)境持續(xù)改善，且不排除12月前達(dá)成部分協(xié)議的可能，我國(guó)重新進(jìn)口美豆概率趨于上升，而且南美大豆種植面積增加，而黑龍江省大幅提升大豆種植補(bǔ)貼至每畝320元，國(guó)產(chǎn)豆種植面積亦有望明顯提升。在豆粕供給改善的背景下，亦可能沖擊菜粕消費(fèi)市場(chǎng)?？傮w而言，在供需格局改善的情況下，菜粕或持續(xù)低位振蕩，如果中美達(dá)成協(xié)議且大豆貿(mào)易改善，預(yù)期后期走勢(shì)仍難樂(lè)觀。