11月27日，中國(guó)期貨市場(chǎng)第50個(gè)商品期貨品種——紙漿期貨正式在上海期貨交易所上線運(yùn)行，標(biāo)的品種為漂白硫酸鹽針葉木漿（簡(jiǎn)稱漂針漿）。紙漿期貨有6個(gè)合約參與交易，分別是SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911，合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)為5980元/噸。首個(gè)交易日漲跌停板為±10%，隨后日內(nèi)價(jià)格最大波動(dòng)幅度為±5%。截至當(dāng)日收盤，除SP1907合約外，其它5個(gè)合約全線跌停，報(bào)5382元/噸。主力合約SP1906當(dāng)日成交量超過(guò)47萬(wàn)手，成交金額262億元，持倉(cāng)量超過(guò)7萬(wàn)手，與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格差接近1000元/噸。

根據(jù)上期所數(shù)據(jù)，首日交易參與集合競(jìng)價(jià)的會(huì)員和客戶分別為107家、590家，成交1091手（單邊），主力SP1906成交價(jià)格5828元/噸。參與集合競(jìng)價(jià)達(dá)成首批交易的企業(yè)有廈門國(guó)貿(mào)紙業(yè)有限公司、中基石化有限公司、中糧祈德豐（北京）商貿(mào)有限公司、浙江永安資本管理有限公司和山東楓葉國(guó)際貿(mào)易發(fā)展有限公司等。

南華期貨袁銘：短期紙漿價(jià)格大概率會(huì)繼續(xù)低迷

對(duì)于紙漿期貨首日跌停的原因，南華期貨研究所能化總監(jiān)袁銘表示，主要受到以下幾方面的影響：首先，目前國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存處于高位，青島港、常熟港、保定港等國(guó)內(nèi)主要漂針漿進(jìn)口港口目前庫(kù)存創(chuàng)5年來(lái)新高，尤其是青島港現(xiàn)有庫(kù)存超過(guò)80萬(wàn)噸，庫(kù)存高位使得漿價(jià)承壓。此外，紙漿下游紙品的需求疲弱，文化用紙、包裝紙等主要紙品的價(jià)格下跌、出貨不佳，此外紙廠開(kāi)工率較低，部分紙廠主動(dòng)停產(chǎn)去庫(kù)存也導(dǎo)致木漿需求低迷。

從基本面來(lái)看，短期紙漿價(jià)格大概率會(huì)繼續(xù)低迷，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，紙漿期貨的上市有利于將降低整個(gè)造紙相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為造紙相關(guān)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，更好地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)中國(guó)造紙行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。同時(shí)紙漿新品種的上市有利于我國(guó)期貨市場(chǎng)的商品品種體系將逐步完善，有利于實(shí)現(xiàn)全球金融資源的配置，提升為國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的服務(wù)能力。

國(guó)泰君安期貨胡文輝：跌停受投機(jī)情緒和資金撓動(dòng)影響較大

紙漿上市首日跌停，國(guó)泰君安期貨胡文輝認(rèn)為雖然交易所基準(zhǔn)價(jià)偏低貼水開(kāi)盤，但市場(chǎng)對(duì)未來(lái)行業(yè)悲觀預(yù)期較重。由于紙漿是木材的副產(chǎn)品，主要由邊角料和不好的成材制成，遵循供需關(guān)系遠(yuǎn)重于成本邏輯。所以在思考紙漿價(jià)格問(wèn)題上，更應(yīng)關(guān)注紙漿到港庫(kù)存及下游紙廠需求，而目前來(lái)看，這兩點(diǎn)都較為利空。到港庫(kù)存持續(xù)增加，紙價(jià)下行，紙廠釆購(gòu)意愿較弱。今日現(xiàn)貨報(bào)盤依然在6200元/噸附近，未明顯跟跌，市場(chǎng)需要時(shí)間來(lái)調(diào)整定價(jià)模式，短期現(xiàn)貨不一定買單跟風(fēng)，但下行趨勢(shì)已然形成。今天跌停受投機(jī)情緒和資金撓動(dòng)影響較大，因?yàn)樯形吹浇桓顣r(shí)間，投機(jī)資金依然控制盤面。如果再度大幅下跌，交易所可能出臺(tái)相關(guān)規(guī)定以維持市場(chǎng)穩(wěn)定。建議投資者切勿盲目抄底。

我國(guó)造紙業(yè)發(fā)展情況

從我國(guó)造紙及印刷業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，根據(jù)2017年數(shù)據(jù)分析，我國(guó)紙及紙板的生產(chǎn)量和消費(fèi)量均居全球第一，規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)合計(jì)6681家。紙漿行業(yè)也具有市場(chǎng)化程度高、主體多樣等特點(diǎn)，企業(yè)避險(xiǎn)需求較為強(qiáng)烈，此次紙漿期貨的推出，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具具有積極意義，也將助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。根據(jù)最新消息來(lái)看，當(dāng)前港口紙漿庫(kù)存較高，青島港11月庫(kù)存已達(dá)到110萬(wàn)噸，而全球主要港口木漿庫(kù)存總量在9月即已達(dá)到138萬(wàn)噸，處于歷史高位區(qū)間。而一般而言，若交割貨源充足，期貨則以可供交割的最低品種定價(jià)。

注：本文中的觀點(diǎn)，不做準(zhǔn)確性及完整性的保障，不構(gòu)成個(gè)人投資建議，據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān) ！

附：一圖說(shuō)紙漿

七禾網(wǎng) 翁建平編輯整理

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