七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

任克能

期貨交易10年，以中長線交易為主，波段交易為輔。技術(shù)分析為主，基本面為輔，主觀和客觀相結(jié)合，有多套成熟的交易系統(tǒng)。

七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜賬戶【賬戶一】和【賬戶二】操作人。

精彩觀點(diǎn)：

期貨這個(gè)工具多空都可以交易，比股票投資更加公平，機(jī)會(huì)更多，所以我就開始以期貨交易為主。

具體在交易中只用一種方法都不是很有效，這些方面的研究到最后發(fā)現(xiàn)會(huì)和盲人摸象一樣，只能看到市場的一部分，根據(jù)對市場的一部分認(rèn)識去交易，往往結(jié)果會(huì)不是很理想。

我也奉勸那些沒有進(jìn)入這個(gè)市場的人，如果有可以通過其他的工作來生存的途徑就盡量不要以交易為生。

我主要采用的是多策略，多周期，結(jié)合市場波動(dòng)率采取均值回歸和趨勢跟蹤相結(jié)合的復(fù)合策略。

通過策略來自動(dòng)調(diào)整倉位，多策略、多周期就可以起到平滑資金曲線，減少大的波動(dòng)的作用。

動(dòng)力煤這個(gè)品種趨勢性相對比較好，目前處于高位震蕩行情。

目前參與動(dòng)力煤期貨的實(shí)體生產(chǎn)企業(yè)較多，包括上游的動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)、中間貿(mào)易商、和下游的電廠，而且這些參與者都是重量級企業(yè)，所以目前的趨勢性比較好。

如果后續(xù)投資機(jī)構(gòu)參與多，動(dòng)力煤的金融屬性將會(huì)發(fā)揮，行情走勢就不一定是目前的走勢。

單品種的資金瓶頸是比較明顯，比如持倉限制，來回進(jìn)出場的滑點(diǎn)。

我認(rèn)為在動(dòng)力煤這個(gè)品種上的資金上限是1-2個(gè)億。

基本面的數(shù)據(jù)是最近的數(shù)據(jù)，而期貨是交易遠(yuǎn)月合約，根據(jù)現(xiàn)在的數(shù)據(jù)去預(yù)測幾個(gè)月以后的商品價(jià)格，不確定性較多，中間會(huì)發(fā)生各種不可預(yù)測性的事情，導(dǎo)致行情發(fā)生意想不到的變化。

在當(dāng)前整體看空氛圍濃重的情況下，我認(rèn)為動(dòng)力煤可能會(huì)“隨大流”，傾巢之下安有完卵。

不要預(yù)期未來會(huì)發(fā)生什么，專家預(yù)測的走勢準(zhǔn)確率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于隨機(jī)預(yù)測的準(zhǔn)確率。

我今年這個(gè)賬戶主要收益來源是動(dòng)力煤、螺紋鋼、甲醇、鄭棉、蘋果。

期貨交易就是通過各種分析和倉位管理、資金管理來調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，增加收益。

在交易中盡量減少人工干預(yù)，其中的干預(yù)是有大幅盈利之后適當(dāng)可以提前將部分倉位止盈，來減少賬戶有盈利之后的大幅回撤。

（多品種組合）就跟買彩票一樣，如果你有足夠的錢，就把所有的彩票都買了，那中一等獎(jiǎng)和二等獎(jiǎng)的肯定是你。

如果通過每個(gè)人的主觀分析判斷，那么他可以交易的品種必定有限。而程序化就不同，任何品種有機(jī)會(huì)就會(huì)自動(dòng)去交易，有機(jī)會(huì)就會(huì)從頭吃到尾，沒機(jī)會(huì)就會(huì)及時(shí)出來。

工業(yè)品的波動(dòng)通常高于農(nóng)產(chǎn)品，比較看好的品種是螺紋、焦炭、黑色板塊和化工板塊。

行情在剛開始啟動(dòng)的時(shí)候倉位相對比較重一些，在行情的中后期逐步通過止盈來降低倉位。

單品種原則上不超過10%的持倉，總體持倉一般控制在30%以內(nèi)。

新品種上市后會(huì)有一些單邊上漲或者單邊下跌的行情。

新上市的品種可以采用通用性比較好的策略。

真正可以掙到錢的行情往往是從歷史上看都算大的波動(dòng)。

通過算法來執(zhí)行的交易策略就可以做到截?cái)嗵潛p，讓利潤奔跑。

策略是交易的核心，就跟一個(gè)國家、一個(gè)公司里面的人才一樣關(guān)鍵。

對不同的品種，不同的周期采用不同的策略，這樣才可以起到適當(dāng)降低風(fēng)險(xiǎn)，增加資金使用率，增加投資收益的效果。

我覺得需要趨勢和震蕩類策略相結(jié)合。

在沒有趨勢性機(jī)會(huì)的時(shí)候我們會(huì)用震蕩策略來進(jìn)行交易，震蕩策略主要是用均值回歸類和反轉(zhuǎn)類。

策略之間是相關(guān)性越低越好，我開發(fā)策略時(shí)會(huì)針對不同的品種通過機(jī)器學(xué)習(xí)來提取這些品種的featrue,然后通過對應(yīng)品種的feature開發(fā)相對應(yīng)的交易策略，這樣可以達(dá)到減少策略之間的相關(guān)性。

策略的失效我是通過市場的特征和策略的勝率以及資金回撤情況來判斷的。

（資金管理）法則一：只持有正確的倉位。法則二：對正確的倉位加碼。

我自己的資金管理是通過不同的周期、不同的品種和不同的策略來實(shí)現(xiàn)《華爾街幽靈》里提到的兩條投資法則。

最大的變化是期貨市場的參與人數(shù)、期貨市場交易的品種和參與期貨交易的資金不斷地在增加。

市場的行情走勢與早期的單邊上漲或者單邊下跌走勢明顯不一樣，目前的趨勢性機(jī)會(huì)相對市場早期越來越少，震蕩行情反而是越來越長。

我認(rèn)為需要不斷適應(yīng)市場的新變化才能一直活下去，我是通過不短學(xué)習(xí)，不斷在市場中實(shí)戰(zhàn)，不斷總結(jié)來適應(yīng)市場的。

七禾網(wǎng)1、任總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。據(jù)了解您從上大學(xué)期間就開始做股票、期貨、期權(quán)交易，您當(dāng)時(shí)是如何接觸到交易？為何會(huì)對此產(chǎn)生強(qiáng)烈的興趣？

任克能:我上大學(xué)時(shí)，正好趕上上證指數(shù)從2005年最低點(diǎn)998.23到2007年最高點(diǎn)6124.04的大牛市。在牛市最瘋狂的時(shí)候每天都有很多股票漲停，那段時(shí)間投資股票的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通人每個(gè)月上班的工資。當(dāng)時(shí)身邊有很多同學(xué)在那波牛市中獲得了不錯(cuò)的收益，受周圍環(huán)境的影響，我也逐步開始研究股票交易。

七禾網(wǎng)2、您在做期貨之前是做股票，為何最后決定放棄股票，以期貨交易為主？

任克能:上證指數(shù)在經(jīng)歷了2007年的6124.04的高點(diǎn)之后就開始下跌，最低跌到2008年的1664.93，在下跌期間不少個(gè)股跌幅超70%。那時(shí)金融市場還沒有融資融券、股指期貨等風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，在一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)我接觸到商品期貨，我發(fā)現(xiàn)期貨這個(gè)工具多空都可以交易，比股票投資更加公平，機(jī)會(huì)更多，所以我就開始以期貨交易為主。

七禾網(wǎng)3、您在期貨市場賺到的第一桶金是抓住了什么行情？后來是如何漸漸摸索到了穩(wěn)定盈利的竅門？

任克能:真正在期貨市場上賺到的第一桶金是抓住了2012年-2015年的工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品下跌、2015年-2016年的工業(yè)品上漲行情。

在經(jīng)過了2004年-2018年股票市場兩輪牛市和熊市，商品期貨兩輪大的牛市和熊市，總共14年在投資市場的摸爬滾打，嘗試過各種主流的投資分析方法，包括純粹的基本面分析、純粹的技術(shù)分析、純粹的宏觀分析，最后我發(fā)現(xiàn)完全用這些方法只在特定的市場或者特定的行情中有效，但是具體在交易中只用一種方法都不是很有效，這些方面的研究到最后發(fā)現(xiàn)會(huì)和盲人摸象一樣，只能看到市場的一部分，根據(jù)對市場的一部分認(rèn)識去交易，往往結(jié)果會(huì)不是很理想。

在平時(shí)的學(xué)習(xí)和研究投資類書籍中，我接觸到國外投資者早就開始量化交易，并在市場中可以取得比較穩(wěn)定的收益，所以我就開始程序化交易，并把自己對市場的認(rèn)識和理解開發(fā)出相應(yīng)的交易策略，并通過大量的數(shù)據(jù)對自己開發(fā)的交易策略進(jìn)行驗(yàn)證，發(fā)現(xiàn)效果不錯(cuò)，后來就轉(zhuǎn)向程序化交易。

七禾網(wǎng)4、您一直以來都是以交易為生，有人認(rèn)為以交易為生能夠擁有時(shí)間和財(cái)富的自由，是很令人向往的；也有人認(rèn)為以交易為生這條路上充滿了荊棘和坎坷。以您的經(jīng)歷來說，您如何看待以交易為生這件事？

任克能:我認(rèn)為金融市場是很殘酷的，能夠在金融市場通過交易生存的人很少，尤其是期貨市場。這個(gè)市場不缺明星，卻很少有壽星。金融市場尤其是證券市場和商品市場，這些本身不產(chǎn)生價(jià)值，你掙錢就意味著有人賠錢。而且金融市場更遵循二八法則，大部分人在里面都是賠錢的，所以我對這個(gè)市場一直是保持的敬畏的心態(tài)。同時(shí)，我也奉勸那些沒有進(jìn)入這個(gè)市場的人，如果有可以通過其他的工作生存途徑就盡量不要以交易為生，曾經(jīng)在金融市場叱咤風(fēng)云的人能夠善終的很少，比如曾經(jīng)的利弗莫爾、劉強(qiáng)、劉漢、以及16年因?yàn)橄鹉z投資最后爆倉的橡膠期貨大佬。我奉勸那些沒有進(jìn)入金融圈尤其是期貨的人，珍愛生命，遠(yuǎn)離交易。

七禾網(wǎng)5、您在我們網(wǎng)站實(shí)戰(zhàn)排行榜展示的賬戶“賬戶一”是只做特定商品的一個(gè)賬戶，一年多時(shí)間里盈利60%，在單品種的交易里您主要是運(yùn)用了哪些策略？

任克能:這個(gè)賬戶我主要采用的是多策略，多周期，結(jié)合市場波動(dòng)率采取均值回歸和趨勢跟蹤相結(jié)合的復(fù)合策略。

七禾網(wǎng)6、從您的資金曲線上看，回撤一直被控制在非常小的范圍內(nèi)，您是如何防止在單品種的交易中，由于風(fēng)險(xiǎn)不夠分散，而可能會(huì)出現(xiàn)的比較大的回撤？

任克能:我是通過策略來自動(dòng)調(diào)整倉位，有的策略是掙趨勢的錢，有的策略是掙震蕩的錢，所以多策略、多周期就可以起到平滑資金曲線，減少大的波動(dòng)的作用。

七禾網(wǎng)7、您在8月2日創(chuàng)下今年新高后，隨后出現(xiàn)了相對較大的10%的回撤，當(dāng)時(shí)是出現(xiàn)了怎么樣的情況？您又是如何應(yīng)對的？

任克能:當(dāng)時(shí)出現(xiàn)大的回撤主要是市場的行情劇烈波動(dòng)。按照策略，動(dòng)力煤1901在7月30日開始的下跌行情中逐步加倉，并一直持有到8月2日，在8月2日動(dòng)力煤達(dá)到578.2的低點(diǎn)之后，第二天開始了大幅反彈。動(dòng)力煤1901反彈將近4%，而且那時(shí)的倉位相對較重，所以出現(xiàn)了較大的回撤。而又因?yàn)樵诘撞繘]有加倉，隨后策略自動(dòng)調(diào)整倉位，凈值曲線又開始繼續(xù)往上。

七禾網(wǎng)8、從數(shù)據(jù)中我們可以看到，這一年來動(dòng)力煤給您帶來了不少的收益，您當(dāng)初為何青睞動(dòng)力煤這個(gè)品種？而這一年下來，動(dòng)用20%的倉位，卻能有60%的收益回報(bào)，也完全證明了動(dòng)力煤也是個(gè)非常好的品種，但是您認(rèn)為這在未來仍然能夠延續(xù)嗎？為什么？

任克能:這是我操作的其中的一個(gè)賬戶，我操作的其他帳號也有別的品種。動(dòng)力煤這個(gè)品種趨勢性相對比較好，動(dòng)力煤2013年上市，上市之后走出了從2013年到2015年600-285的單邊下跌行情，2015年年底到2016年年底285-669的單邊上漲行情。目前動(dòng)力煤處于高位震蕩行情，2018年動(dòng)力煤從年初的684跌倒4月上旬的553，之后開始反彈，今年動(dòng)力煤總共經(jīng)歷了三波大的漲跌波動(dòng)，總體趨勢性比較好。目前參與動(dòng)力煤期貨的實(shí)體生產(chǎn)企業(yè)較多，包括上游的動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)、中間貿(mào)易商、和下游的電廠，而且這些參與者都是重量級企業(yè)，所以目前的趨勢性比較好。但以后參與投資者的結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生哪些變化還不清楚，如果參與的實(shí)體企業(yè)多，行情相對趨勢性比較好一些，如果后續(xù)投資機(jī)構(gòu)參與多，動(dòng)力煤的金融屬性將會(huì)發(fā)揮，行情走勢就不一定是目前的走勢。

七禾網(wǎng)9、單品種交易是否資金瓶頸的問題比較明顯？您認(rèn)為在動(dòng)力煤這個(gè)品種上的資金上限可能是多少？如果資金增加是否可能會(huì)導(dǎo)致滑點(diǎn)變大而收益降低？

任克能:單品種的資金瓶頸是比較明顯，比如持倉限制，來回進(jìn)出場的滑點(diǎn)。我認(rèn)為在動(dòng)力煤這個(gè)品種上的資金上限是1-2個(gè)億，如果是中低頻交易策略還要好一些，如果是高頻交易策略，會(huì)因?yàn)檫M(jìn)出場資金的增加導(dǎo)致滑點(diǎn)，從而收益降低。

七禾網(wǎng)10、您表示也會(huì)研究一些基本面作為輔助，您對于目前動(dòng)力煤的基本面情況是否有所研究？在當(dāng)前整體看空氛圍濃重的情況下，您認(rèn)為動(dòng)力煤可能會(huì)“隨大流”還是走出自己獨(dú)立的行情？

任克能:我會(huì)看一些基本面上的數(shù)據(jù)，但是只能作為輔助。因?yàn)?strong>基本面的數(shù)據(jù)是最近的數(shù)據(jù)，而期貨是交易遠(yuǎn)月合約，根據(jù)現(xiàn)在的數(shù)據(jù)去預(yù)測幾個(gè)月以后的商品價(jià)格，不確定性較多，中間會(huì)發(fā)生各種不可預(yù)測性的事情，導(dǎo)致行情發(fā)生意想不到的變化。在當(dāng)前整體看空氛圍濃重的情況下，我認(rèn)為動(dòng)力煤可能會(huì)“隨大流”，傾巢之下安有完卵。