最近A股的低價(jià)股異?；鸨穑懔?shí)業(yè)17個(gè)交易日14個(gè)漲停板，市北高新連續(xù)12個(gè)漲停板，ST板塊也出現(xiàn)大面積漲停潮。甚至*ST長(zhǎng)生這樣的問題股，也能連續(xù)7個(gè)漲停板，說(shuō)明市場(chǎng)資金的瘋狂程度。這與監(jiān)管層減少交易阻力措施等利好政策有關(guān)，被壓抑的市場(chǎng)炒作熱情集中釋放。與之形成鮮明對(duì)比的是，2018年11月2日，港股通北向資金凈買入173.85億元， 超過2014年11月滬港通開通首日凈買入121億元的歷史最高記錄。而港股通資金買入的個(gè)股大部分是績(jī)優(yōu)股，與市場(chǎng)火爆的低價(jià)股大相徑庭。

A股國(guó)際化提速 低價(jià)股最后的黃昏

首先，政策面。近年來(lái)A股政策面趨嚴(yán)，表現(xiàn)在對(duì)新股發(fā)行和退市常態(tài)化上。IPO審核趨緩。2018年共118家企業(yè)上會(huì)，遠(yuǎn)低于2017年同期275家，上會(huì)企業(yè)數(shù)量持續(xù)走低。IPO審核趨嚴(yán)，2018年發(fā)審過會(huì)率僅為49.15%。面對(duì)越來(lái)越強(qiáng)的監(jiān)管，很多排隊(duì)IPO 公司主動(dòng)撤回申請(qǐng)。另外，退市進(jìn)入常態(tài)化，今年*ST吉恩、*ST昆機(jī)和*ST烯碳相繼退市，被退市中弘股份股價(jià)持續(xù)低于1元，正進(jìn)入退市整理期，另外還有金亞科技、雅百特等也將因違法被啟動(dòng)強(qiáng)制退市。號(hào)稱“A股史上最嚴(yán)退市新規(guī)”《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》發(fā)布，*ST長(zhǎng)生成首家被強(qiáng)退公司。并且，上海市場(chǎng)將推出科創(chuàng)板，未來(lái)，A股將成為全球創(chuàng)新企業(yè)上市的主要市場(chǎng)之一。這和美股十年牛市的兩大特點(diǎn)有異曲同工之妙：1、美股持續(xù)10年的大牛市是科技股為主導(dǎo)的牛市，F(xiàn)ANNG的五大科技巨頭（Facebook、apple、amazon、netfilx 和Google）是推動(dòng)美股牛市的核心；2、掛牌公司數(shù)量越來(lái)越少。過去10年，美股（美國(guó)三大交易所）退市數(shù)量超過IPO數(shù)量，一半以上的退市股票是因?yàn)橛|發(fā)了市場(chǎng)化退市規(guī)則(股價(jià)持續(xù)低于1美元)。每年大約有1000家上市公司退市（被兼并、轉(zhuǎn)板、自動(dòng)退市和觸發(fā)規(guī)則被動(dòng)退市）。

其次，資金面。港股通開通后，外資不受QFII、RQFII等額度限制，這些在港股市場(chǎng)的國(guó)際資金，通過港股通自由買賣A股。這些資金把在港股形成的價(jià)值投資理念和方法帶入A股市場(chǎng)。港股通北上資金引領(lǐng)了2016年初啟動(dòng)的白馬股行情（貴州茅臺(tái)為代表的食品飲料，美的集團(tuán)為代表的家電等）。外資在用行動(dòng)闡釋自己的投資理念，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也似乎更加理性。今年以來(lái)股票型ETF規(guī)模增加1000億元，總規(guī)模突破3000億元，最近更是瘋狂加速，短短一個(gè)月凈流入資金超500億元。

港股的特點(diǎn)：1、港股估值國(guó)際化。港股是典型的公司業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。恒生指數(shù)歷史上的市盈率很有規(guī)律地在10到20倍之間波動(dòng)；2、老千股。絕大多數(shù)投資人對(duì)老千股和可能的老千股敬而遠(yuǎn)之。在港股市場(chǎng)，沒業(yè)績(jī)，沒流動(dòng)性（小盤股）的股票被拋棄。港股對(duì)業(yè)績(jī)特別敏感，只要一個(gè)季度的業(yè)績(jī)出現(xiàn)未達(dá)預(yù)期的變化，股價(jià)立馬做出激烈反映。

最后，A股國(guó)際化加速。A股已經(jīng)入摩（MSCI指數(shù)），很快入富（富時(shí)羅素指數(shù)），在全球股市中的份額在逐漸提高。預(yù)計(jì)滬倫通年底會(huì)開通，A股和日本股市也計(jì)劃互換ETF。隨著中國(guó)股市越來(lái)越開放，境外基金管理公司開始在中國(guó)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)。橋水、貝萊德等全球著名的資產(chǎn)管理公司開始在中國(guó)設(shè)立陽(yáng)光私募基金公司。A股 國(guó)際化的步伐越來(lái)越快，A原來(lái)炒新炒差炒小的風(fēng)氣將會(huì)被改變。

站在歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)看，隨著A股國(guó)際化提速，這種低價(jià)股炒作之風(fēng)將會(huì)逐漸淡去，低價(jià)股的宿命將類似于港股的仙股和美股大批量股退市。因而，低價(jià)股的火熱與其說(shuō)是牛市的征兆，還不如說(shuō)是最后的黃昏。

如何應(yīng)對(duì)A股的美股化和港股化

國(guó)際化股市的基本特征：嚴(yán)刑峻法，按規(guī)則被動(dòng)退市，完備的做空機(jī)制，做空機(jī)構(gòu)和集團(tuán)訴訟等民間力量對(duì)股市違法行為進(jìn)行全面制衡。只有健全的股票市場(chǎng)，才能高效配置社會(huì)資源，通過股票市場(chǎng)為創(chuàng)新企業(yè)提供源源不斷的資金支持。在A股美股化和港股化的潮流面前，如何主動(dòng)擁抱新時(shí)代？

恒生指數(shù)是滬深300的影子

恒生指數(shù)歷史市盈率圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：VALUE 500

恒生指數(shù)的市盈率在10到20倍之間波動(dòng)，目前已經(jīng)很接近10倍的歷史估值。2018年11月15日，滬深300的市盈率10.8倍（TTM，整體法），恒生指數(shù)市盈率為10.9倍。通過恒生指數(shù)的印證，更有理由相信A股估值已經(jīng)在底部區(qū)域。和恒生指數(shù)一樣，滬深300整體估值應(yīng)該會(huì)回到20倍，只要牛市啟動(dòng)，A股有靜態(tài)1倍的漲幅。

美股啟示錄：只有時(shí)代的企業(yè)

100多年來(lái)，30家工業(yè)公司組成的美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)只剩下7家工業(yè)企業(yè)，剩余的23家被代表服務(wù)、技術(shù)、零售和創(chuàng)新領(lǐng)域的企業(yè)取代。2018年6月26日，僅存的創(chuàng)始成分股--通用電氣公司被美國(guó)醫(yī)藥連鎖企業(yè)沃博聯(lián)取代。美國(guó)經(jīng)歷了工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和信息化的大時(shí)代，每一個(gè)時(shí)代都有牛股，時(shí)代變了，企業(yè)的盈利結(jié)構(gòu)也變了。天才企業(yè)家韋爾奇給通用電氣打造了一系列管理傳奇，他的“六西格瑪”標(biāo)準(zhǔn)、全球化和電子商務(wù)，幾乎重新定義了現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。然而，在時(shí)代的大潮面前，制造業(yè)為主的通用電器依然被時(shí)代甩下。美股的百年變遷史告訴我們，只要企業(yè)的發(fā)展無(wú)法引領(lǐng)和契合時(shí)代潮流，它就會(huì)被邊緣化，就成不了大牛股。A股熱炒科技類上市公司有一定道理，明天之星總是在新興行業(yè)里面產(chǎn)生。

A股處在國(guó)際化和歷史性底部，盲目追漲的風(fēng)險(xiǎn)比較高，尤其追漲基本面不好的股票。應(yīng)該看長(zhǎng)做短，而不是蒙眼狂奔，尤其是低價(jià)股長(zhǎng)期看和A股的國(guó)際化背道而馳。