今天商品市場可謂經(jīng)歷了一波“過山車”行情，昨日夜盤已是哀鴻遍野，早盤繼續(xù)集體重挫，但至收盤，不少商品卻收復失地，甚至像鐵礦、動煤還以中陽線收尾。然而在原油暴跌的影響之下，能化板塊終“難逃一劫”，鄭醇和原油開盤便封死跌停板，收盤雖稍有反彈，但仍跌逾4%，PP和PTA緊隨其后，跌幅亦在4%左右，另有瀝青和燃料油等跌幅居前。

利空因素扎堆 甲醇狂跌1000點

提到甲醇，想必大家還記得不久之前的“真酒假酒齊跌停”事件，當時的甲醇三天跌幅近10%，但如今看來，那只是剛剛拉開了下跌的序幕。自10月中旬開始的短短一個多月內(nèi)，甲醇下跌幅度近30%，期間伴隨著兩次跌停（包含今日盤中多次觸及跌停），究竟是什么導致了甲醇的“一瀉千里”呢？

浙商期貨研究中心化工高級分析師張達表示，這輪甲醇下跌受到了多方面因素的影響。首先是原油及宏觀方面的影響，隨著美國豁免包括中國在內(nèi)的多個國家繼續(xù)進口伊朗原油以及全球股票下跌引發(fā)需求擔憂等因素的影響，原油價格連續(xù)多日下跌，并創(chuàng)下創(chuàng)史上最長連跌紀錄。受到原油下跌的影響，能化板塊整體偏弱。而前期支撐甲醇價格的預期主要是冬季的“限氣”影響以及燃料需求的影響，但目前看，這部分供需變化的實際情況不及預期，也對甲醇的下跌形成了助推。

具體從供需來看，南華期貨研究所能化總監(jiān)袁銘分析，供給端，今年二三季度以來，由于裝置的集中檢修和臨時停車較多，開工率維持在60%-65%低位震蕩，但是隨著裝置的復產(chǎn)產(chǎn)能釋放，整體開工率逐步回升至70%附近，供給增加，而內(nèi)陸到港口套利窗口持續(xù)關(guān)閉，生產(chǎn)地貨源較難流入消費地，上游面臨著庫存累積的壓力，生產(chǎn)企業(yè)積極降價去庫存，各地價格都出現(xiàn)了大幅的下跌。需求方面，甲醇制烯烴裝置開工雖然短期有所恢復，但是較10月中旬已經(jīng)下滑了超過10%，加上近期傳統(tǒng)下游受到環(huán)保檢查的影響，整體需求情況并不好，下游企業(yè)接貨情況一般，供需維持弱勢。

甲醇短期或弱勢不改

如今經(jīng)歷了一波連續(xù)下跌，主力合約已下跌了近1000點。對于后市，分析師紛紛表示短期或仍將偏弱運行為主?！扒懊嫣岢龅南鄳?yīng)利空因素對甲醇市場的影響仍將繼續(xù)，尤其是原油價格的大幅下跌，對化工品整體的利空影響明顯”張達表示。但是仍有一些變化值得關(guān)注，袁銘提醒道，近期部分天然氣制甲醇受限氣影響已經(jīng)開始停車以保民用，同時部分甲醇制烯烴企業(yè)利潤已經(jīng)實現(xiàn)了扭虧為盈，為裝置的重啟頜提負提振了信心，預計短期跌幅或較為有限。

而在今年接近尾聲之際，展望明年的甲醇價格，張達預計整體供需將較2018年更弱，所以價格繼續(xù)下探。

然而在袁銘看來，今年甲醇經(jīng)歷了淡季不淡之后的大幅下挫，明年預期價格或有向上趨勢。主要有以下幾點因素：隨著采暖季環(huán)保限產(chǎn)以及天然氣限氣等政策的不斷推進，供給量將出現(xiàn)下滑，加之需求進入消費旺季，整體供需格局或出現(xiàn)轉(zhuǎn)變；進入下游需求旺季后，生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力將大幅緩解，屆時港口庫存和廠庫都將出現(xiàn)去庫的預期，支撐市場；從甲醇進口量角度來看，截至10月底，甲醇今年總進口量613.28萬噸，較去年同期減少了65.8萬噸，受國際大型裝置的集中檢修，部分老舊裝置頻繁停車以及部分進口商進行轉(zhuǎn)口操作導致整體進口量下降，預計今年整體進口量較去年會出現(xiàn)下滑，進口利潤持續(xù)倒掛，港口庫存仍將受到影響。

能化板塊后續(xù)機會在哪里？

此外，在受到原油下跌以及國際市場影響，能化板塊整體偏弱的背景下，從利潤、庫存以及基差等維度分析，張達認為當前PP及甲醇仍是相對偏弱的品種，因此可將PP及甲醇作為做空標的。

而對于謹慎投資者，雖然甲醇跌幅較大，但袁銘表示供需格局仍有轉(zhuǎn)強預期，后續(xù)大型甲醇制烯烴裝置重啟將增加甲醇的消費，同時增加烯烴供給，目前PP-3MA在1100附近，可以嘗試逢高做空PP-3MA。

南華期貨研究所能化總監(jiān) 袁銘

浙商期貨研究中心化工高級分析師 張達

七禾網(wǎng) 韓奕舒編輯整理

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