北京時(shí)間11月20日凌晨，美國(guó)股市再度大幅收低，從而拖累亞洲股市全部低開(kāi)，當(dāng)然也包括A股。難道A股沒(méi)有獨(dú)立于其他國(guó)家股市走勢(shì)的條件嗎？當(dāng)然有，但無(wú)奈香港股市“主權(quán)特征”過(guò)弱，從而經(jīng)常變成拖累A股的傳導(dǎo)工具。所以，中國(guó)要在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“激活資本市場(chǎng)”而走出獨(dú)立行情，香港是一個(gè)關(guān)鍵，要在切斷其傳導(dǎo)機(jī)制方面做一些制度性安排。

有人會(huì)說(shuō)，香港是一個(gè)高度國(guó)際化的市場(chǎng)，所以不具主權(quán)特征自然而然。錯(cuò)，這完全無(wú)解了國(guó)際化。紐約股市、倫敦股市、法蘭克福股市、東京股市都是國(guó)際化程度極高的股票市場(chǎng)，但都具備非常充分的主權(quán)特征，其表現(xiàn)在于主權(quán)資本定價(jià)健康而相對(duì)穩(wěn)定，絕不存在嚴(yán)重、甚至超級(jí)低估的狀態(tài)，各國(guó)政府和大型機(jī)構(gòu)投資者也不允許這樣的情況存在。因?yàn)樗麄兪抢吓瀑Y本主義國(guó)家，懂得資本對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的重要性，更懂得資本定價(jià)扭曲的危害性。

至于A股，既然全球股市上漲之時(shí)，A股獨(dú)立下跌，那現(xiàn)在應(yīng)該反過(guò)來(lái)了，全球股市調(diào)整而A股應(yīng)當(dāng)上漲，而且必須盡快結(jié)束“跟跌不跟漲”的日子，否則中國(guó)經(jīng)濟(jì)的杠桿風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)再次擴(kuò)大。我們說(shuō)，中國(guó)最高層在此時(shí)此刻出臺(tái)大量激活資本市場(chǎng)的措施，實(shí)際正是希望中國(guó)股市能夠獨(dú)立于全球的走勢(shì)。難嗎？說(shuō)難就難，說(shuō)不難也不難，關(guān)鍵看機(jī)構(gòu)，看你們?nèi)绾我龑?dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。如果在機(jī)構(gòu)嘴里天天都是“全球都在跌，我們有什么理由不跌？”這樣的表述，那A股就不可能走出獨(dú)立行情。

說(shuō)來(lái)也怪，當(dāng)全球股市漲，而中國(guó)股市跌的時(shí)候，我們的分析師每天都在分析中國(guó)股市下跌如何正常，而現(xiàn)在有什么改變嗎？顯然，如何正確解讀中國(guó)股市當(dāng)下的變化，如何正確解讀美國(guó)股市的影響，我們的分析師們恐怕還需要更多地做些功課。這是一門好大的學(xué)問(wèn)，而不是“今天跌了就去說(shuō)說(shuō)跌的原因、明天漲了就去說(shuō)說(shuō)漲的原因”，那這碗飯也太好混了。更有甚者，一些機(jī)構(gòu)分析師只在意自己說(shuō)得對(duì)不對(duì)，熱衷于在投資者面前當(dāng)神仙，而完全不在意市場(chǎng)是自己的飯碗，更無(wú)所謂國(guó)家利益?；蛟S也正因如此，劉士余召集首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家座談會(huì)，要求大家能夠“倍加珍惜行業(yè)聲譽(yù)，不斷提升研究能力水平，繼續(xù)發(fā)揮好自身影響力與公信力，為引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期貢獻(xiàn)積極力量?！蔽蚁?，這恐怕不是僅僅針對(duì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的希望。

實(shí)際上，中國(guó)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)情況已經(jīng)或正在發(fā)生著積極的轉(zhuǎn)變。11月19日，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站公布了《關(guān)于烏魯木齊機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建工程可行性研究報(bào)告的批復(fù)》，該項(xiàng)目總投資421.14億元，其中機(jī)場(chǎng)工程投資394.27億元。至此短短33天，發(fā)改委連續(xù)批復(fù)了三個(gè)投資規(guī)模300億元以上重頭兒基建項(xiàng)目，合計(jì)投資金額達(dá)1324.09億元。今年三季度發(fā)改委審批核準(zhǔn)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目金額是二季度的4.8倍，是一季度的2.6倍。這說(shuō)明，中央政府開(kāi)始著力解決基建投資不足的問(wèn)題，這當(dāng)然將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成有效拉動(dòng)。

如果說(shuō)基建投資屬于被動(dòng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，那中國(guó)政府正在大力推動(dòng)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)扶持計(jì)劃，則是培育中國(guó)經(jīng)濟(jì)主動(dòng)性增長(zhǎng)動(dòng)力的關(guān)鍵。如果我們確信中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在從國(guó)有、民營(yíng)兩個(gè)方向推動(dòng)，那我們有什么理由不斷提出懷疑？如此重大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景，我想，心懷善意的外國(guó)投資者也都能看到這樣的情況，所以，最近它們開(kāi)始不斷增加對(duì)中國(guó)股市的投資，這恐怕也是中國(guó)股市應(yīng)有的基本預(yù)期。當(dāng)然，我們不排斥股市漲漲跌跌會(huì)有不同程度的震蕩，但“人家咳嗽一聲我們就會(huì)發(fā)燒”的德行實(shí)在讓人羞愧難掩。美國(guó)股市下跌是漲幅過(guò)大之后的正常調(diào)整，A股有存在同樣的理由嗎？希望投資者好好想想，更希望證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的朋友們能有合力相向的氣度。