受上周末退市新規(guī)出臺(tái)等利好兌現(xiàn)的影響，周一A股市場(chǎng)熱情有所降溫。上證50期指IH一掃前期的頹勢(shì)，重新跑贏中證500期指IC。不過(guò)，從趨勢(shì)來(lái)看，三大期指重心穩(wěn)步上抬。

小市值品種彈性更加明顯

從近期市場(chǎng)行情運(yùn)行特征來(lái)看，A股“成長(zhǎng)股”行情繼續(xù)強(qiáng)化，股指期貨風(fēng)格偏向中小品種的期指IC漲幅強(qiáng)于偏向“價(jià)值”型的IH及IF。不過(guò)，上周五因滬深交易所出臺(tái)重大違法強(qiáng)制退市新規(guī)，導(dǎo)致周一市場(chǎng)ST板塊出現(xiàn)明顯回落。我們認(rèn)為，近期市場(chǎng)風(fēng)格切換的原因主要在于三方面。第一，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂(yōu)力度減弱。第二，國(guó)內(nèi)政策底進(jìn)一步夯實(shí)。在實(shí)體領(lǐng)域，穩(wěn)定和促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策層出不窮。在資本市場(chǎng)制度領(lǐng)域，監(jiān)管層優(yōu)化交易監(jiān)管手段，再度鼓勵(lì)兼并重組、再融資，使得借殼的主題投資熱情回歸。第三，無(wú)論是諸如PMI等領(lǐng)先指標(biāo)，還是貨幣信貸這類(lèi)金融數(shù)據(jù)，都預(yù)示實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚處于探底過(guò)程中。后期政策走向仍有不確定性，故對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)較敏感的強(qiáng)周期品種暫無(wú)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。相比較而言，在前期已經(jīng)估值明顯下殺的品種上，主題投資重新活躍，小市值品種的彈性更加明顯。

因此，在市場(chǎng)風(fēng)格再度轉(zhuǎn)向“八二分化”之際，中證500期指IC反彈的持續(xù)性更為持久。后期，我們認(rèn)為導(dǎo)致此次小市值品種反彈終結(jié)的可能性因素包括中美貿(mào)易摩擦反復(fù)等。無(wú)論是大市值品種還是小市值品種，指數(shù)重新回落的壓力將增大。從目前來(lái)看，利空事件尚未出現(xiàn)，因此預(yù)計(jì)中證500期指IC將在技術(shù)面的修正之后再度重現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

短期偏多頭思維

從大類(lèi)資產(chǎn)運(yùn)行角度來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)的滯漲期，股市出現(xiàn)下跌；在經(jīng)濟(jì)的衰退期，商品下跌，債券出現(xiàn)上漲。今年以來(lái)股市先出現(xiàn)下行，隨后在近期包括原油、黑色等大宗商品整體出現(xiàn)下行趨勢(shì)，國(guó)債持續(xù)上行。因此，從大類(lèi)資產(chǎn)周期來(lái)看，目前處于股市的“熊市”尾聲、大宗商品的跌勢(shì)和債市的上漲期，過(guò)于看空A股并不可取。不過(guò)，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的真正出清，需要高高在上的美股下跌以后才有望坐實(shí)。股指期貨方面，短期建議以偏多思路對(duì)待，做多中證500期指IC為主。一旦外部風(fēng)險(xiǎn)重現(xiàn)或國(guó)內(nèi)政策面在監(jiān)管上重新釋放從嚴(yán)信號(hào)，多單可迅速離場(chǎng)。

外部風(fēng)險(xiǎn)影響減小，國(guó)內(nèi)政策面在實(shí)體及資本市場(chǎng)制度多管齊下、利多頻出的情況下，期指重心穩(wěn)步上抬。受再融資及監(jiān)管手段優(yōu)化影響，A股久違的“成長(zhǎng)”板塊行情重現(xiàn)。我們認(rèn)為，在當(dāng)前內(nèi)外環(huán)境延續(xù)向好的情況下，市場(chǎng)的“成長(zhǎng)”風(fēng)格將延續(xù)。后期關(guān)注中美貿(mào)易談判、國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策等相關(guān)變量的走向。