中國(guó)股市需要的也許并不是政策救市，而是圍繞市場(chǎng)資源配置和投資回報(bào)功能優(yōu)化的改革開(kāi)放再出發(fā)。在這之前，不要說(shuō)什么獨(dú)立行情不獨(dú)立行情都未免言之過(guò)早，更重要的是，越是有可能背離經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的獨(dú)立行情，也就越是有可能背離市場(chǎng)優(yōu)化資源配置和投資回報(bào)之功能定位越遠(yuǎn)。

在美股連續(xù)下跌的時(shí)候，A股并沒(méi)有像有些股市一樣跟著下跌，反而連漲了好幾天，這是不是表示A股有可能走出自己的獨(dú)立行情呢？

其實(shí)，如果這也可以算是A股的獨(dú)立行情，人們此前也許并非鮮見(jiàn)。就在這次美股開(kāi)始走下坡路之前，A股并不是沒(méi)有顯示過(guò)這種所謂的獨(dú)立行情。只不過(guò)A股的所謂獨(dú)立行情并不是人跌我漲，而是人漲我跌，甚至還是跟跌不跟漲，以至于美股大牛市連漲了九年多，而A股在同樣的時(shí)間里，除了2015年那段為時(shí)也不算多長(zhǎng)的杠桿牛市之外，大部分時(shí)間都處在跌跌不休之中。特別是在過(guò)去的三年，美股大幅上漲，不斷創(chuàng)出新高，A股卻在不斷下跌，好不容易才上漲了那么一點(diǎn)點(diǎn)，卻很快就跌回原處，甚至還創(chuàng)出新低。

實(shí)證研究顯示，A股和全球主要資本市場(chǎng)走勢(shì)的相關(guān)性只有0.3，遠(yuǎn)低于全球大多數(shù)國(guó)家市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)度。比如，發(fā)達(dá)國(guó)家之間市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)聯(lián)度，一般都在0.6到0.8之間。即使是其他新興市場(chǎng)國(guó)家，它們同發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)聯(lián)度也普遍高于A股。如果說(shuō)這就是A股的獨(dú)立行情的話，那么，這對(duì)于A股的廣大投資者來(lái)說(shuō)究竟是幸還是不幸呢？不同的視角，不免得出不同的結(jié)論，這也許也是不奇怪的。

美股前期的持續(xù)牛市，如果說(shuō)是經(jīng)歷了金融危機(jī)的美國(guó)在這些年來(lái)逐步復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的必然反映，那么，這種晴雨表的功能，為什么一到中國(guó)就不靈了呢？其實(shí)，中國(guó)盡管目前在經(jīng)濟(jì)上依然還屬于新興國(guó)家，但是連續(xù)十多年一枝獨(dú)秀的高增長(zhǎng)模式，不要說(shuō)遠(yuǎn)非美國(guó)的低增長(zhǎng)可比，就是在全世界也是極為罕見(jiàn)的。然而，令人納悶的恰恰不是別的，而是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖好，股市的走勢(shì)卻實(shí)在令人不敢恭維。在A股還不到30年的不算太長(zhǎng)的歷史中，盡管并不是沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)牛市，但熊市的時(shí)間竟然是牛市的兩倍之多。這到底又是怎么回事呢？

值得注意的是，在A股為數(shù)不多的9次牛市中，除了少數(shù)的幾次外，大多無(wú)不帶有政策市的特征。政策市所曾經(jīng)帶來(lái)的牛市，雖然好景不長(zhǎng)，卻在中國(guó)股民心中種下了濃重的政策市情結(jié)，也讓后來(lái)那些決定政策和執(zhí)行政策的人們產(chǎn)生了莫衷一是的條件反射。一方面，他們依然深深地執(zhí)迷于可以運(yùn)用政策調(diào)控股市的行政權(quán)力；另一方面，卻又不由自主地產(chǎn)生了對(duì)政策性牛市的某種恐懼癥，生怕一不小心就被戴上人工造牛的帽子?？墒牵澜缟夏挠惺裁从忠号苡忠翰怀圆莸氖虑槟?？A股每每欲漲反跌的這種慣性，在某種意義上，不妨也可以說(shuō)正是監(jiān)管思想之矛盾性首鼠兩端的集中表現(xiàn)。

事實(shí)上，A股每一次的蠢蠢欲動(dòng)，幾乎無(wú)不可以說(shuō)是與政策上所表現(xiàn)出來(lái)的某種較為強(qiáng)烈的市場(chǎng)化傾向分不開(kāi)的。這一次恐怕也不至于有太大的例外。如果不是政策面對(duì)圍繞解決上市公司股權(quán)質(zhì)押危機(jī)出臺(tái)了那么多的利好政策，諸如鼓勵(lì)回購(gòu)、松綁借殼上市、允許再融資募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)等等，無(wú)不再次喚起了人們對(duì)政策救市的期待?！皽p少對(duì)交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)”，更是說(shuō)到了被“監(jiān)管、監(jiān)管、再監(jiān)管”給搞怕了的投資者心里，一言既出，猶如石破天驚，立馬就在市場(chǎng)一石激起千層浪。投資者心里就像開(kāi)了一扇窗，市場(chǎng)化的春風(fēng)似乎又吹醒了人們對(duì)牛市的希望。不過(guò)，正是因?yàn)槟壳斑@么多的政策利好，依然還是不免帶有強(qiáng)烈的政策市色彩，人們什么時(shí)候才能夠?qū)φ呤胁划a(chǎn)生哪怕一點(diǎn)點(diǎn)的懷疑呢？所以，這些日子的連續(xù)反彈盡管讓人欣喜，如果要想成為信心滿滿的獨(dú)立行情，恐怕還并不容易。

盡管被壓抑了太久的市場(chǎng)本身也潛藏著強(qiáng)烈的反彈動(dòng)能，但是，目前指數(shù)的上方，畢竟還有著有待沖破的壓力線。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，越是需要不斷打強(qiáng)心針的行情，就越是難以持久。這也是為以往的市場(chǎng)實(shí)踐所一再證明了的。在筆者看來(lái)，中國(guó)股市需要的也許并不是政策救市，而是圍繞市場(chǎng)資源配置和投資回報(bào)功能優(yōu)化的改革開(kāi)放再出發(fā)。在這之前，不要說(shuō)什么獨(dú)立行情不獨(dú)立行情都未免言之過(guò)早，更重要的是，越是有可能背離經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的獨(dú)立行情，也就越是有可能背離市場(chǎng)優(yōu)化資源配置和投資回報(bào)之功能定位越遠(yuǎn)。反之，亦然。也就是說(shuō)，真正利好投資者的，只能是市場(chǎng)真正獨(dú)立意義上的晴雨表行情。謂予不信，不妨拭目以待！