本周二股市雖然反彈，但缺乏成交量配合，市場(chǎng)上漲基礎(chǔ)顯然并不牢固。我們認(rèn)為，由于供求失衡，在未來(lái)一段時(shí)間的行情中，成交量低迷的格局或許很難改變。

　　悲觀預(yù)期并非不可改變

　　在連續(xù)數(shù)天下跌之后，滬深股市在本周二出現(xiàn)反彈。雖然幅度不算很大，以致沒(méi)有能夠收復(fù)任何一條短期均線，而且對(duì)于股指形態(tài)的修復(fù)似乎也起不到什么大作用，但是，畢竟這是在連續(xù)下跌后出現(xiàn)的反彈，而且也沒(méi)有得到什么消息面的支持，特別是從日K線來(lái)看還留了一段下影線，隱隱約約之間，似乎大盤(pán)有探底動(dòng)作出現(xiàn)。

　　要判斷大盤(pán)是否在探底，還是要看清近期股市為什么會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下跌。目前人們比較一致的看法是，由于市場(chǎng)上銀根收緊的狀況比較普遍，大家預(yù)期宏觀政策將出現(xiàn)進(jìn)一步緊縮，這樣對(duì)股市走勢(shì)的看法就偏淡。特別是2月份CPI增速達(dá)到2.7%以后，負(fù)利率已經(jīng)事實(shí)上出現(xiàn)了，人們不得不以升息為背景來(lái)考慮問(wèn)題。同時(shí)，“兩會(huì)”期間，輿論對(duì)于高房?jī)r(jià)的聲討達(dá)到了一個(gè)高潮，而如果樓市全面降溫，對(duì)于當(dāng)前各個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響也將是很深遠(yuǎn)的，這就又驅(qū)使大家降低了對(duì)投資品行業(yè)的估值。此外，人們也看到，持續(xù)的高強(qiáng)度擴(kuò)容以及限售股不斷上市，已經(jīng)在很大程度上改變了原來(lái)尚算相對(duì)平衡的供求關(guān)系，隨著流通股票供應(yīng)規(guī)模不可逆轉(zhuǎn)地?cái)U(kuò)大，因?yàn)橘Y金不足而導(dǎo)致的交易重心下移局面就很難改變。時(shí)下日成交量的每況愈下，也很能夠說(shuō)明問(wèn)題。

　　既然近期股市的下跌既與預(yù)期不佳有關(guān)，又與資金不足有關(guān)，那么很明顯，要改變下跌態(tài)勢(shì)，就需要這些相關(guān)因素出現(xiàn)變化。應(yīng)該說(shuō)，要調(diào)整預(yù)期并不那么容易，但也不是絕對(duì)不可想象。畢竟，緊縮預(yù)期的出現(xiàn)主要還是與數(shù)據(jù)有關(guān)。如果某一天數(shù)據(jù)發(fā)生了變化，那么就一定會(huì)有人愿意調(diào)整預(yù)期。在最近舉行的全國(guó)“兩會(huì)”上，有關(guān)防止經(jīng)濟(jì)“二次探底”觀點(diǎn)的提出，給人留下了深刻的印象。而要做到這一點(diǎn)，積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策是不可或缺的。在這樣的背景下，投資者的確應(yīng)該對(duì)宏觀政策的走向作出進(jìn)一步思考。也許，再過(guò)一段時(shí)間，大家對(duì)后市的一些預(yù)期會(huì)出現(xiàn)某種改變，至少會(huì)認(rèn)為不會(huì)再有超出想象的進(jìn)一步緊縮了。在本周二的股市反彈中，化工、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)劝鍓K相對(duì)走強(qiáng)，也讓人感覺(jué)到投資品行業(yè)還是會(huì)受到關(guān)注的。

　　反彈尚缺量能配合

　　不過(guò)，相比而言，資金面狀況的改變恐怕要困難得多。如果說(shuō)本周二股市的運(yùn)行有什么欠缺的話，那么成交量的萎縮一定會(huì)被提及。當(dāng)天滬市成交勉強(qiáng)超過(guò)700億元，深市在有新股上市的情況下也只成交500多億元，這個(gè)水平相當(dāng)于去年平均值的一半。而且，對(duì)于滬市來(lái)說(shuō)，已經(jīng)連續(xù)第5個(gè)交易日縮量了。

　　股市低迷，個(gè)股機(jī)會(huì)缺乏，這就導(dǎo)致外部資金不愿意入市。與此同時(shí)，新股不斷發(fā)行，還有再融資大規(guī)模推進(jìn)，再加上既定的限售股解禁，這些都在很大程度上增加了股票的實(shí)際供應(yīng)，導(dǎo)致資金分流。于是，也就有了供求失衡現(xiàn)象?，F(xiàn)實(shí)地說(shuō)，現(xiàn)在要放慢擴(kuò)容速度是不現(xiàn)實(shí)的，短期內(nèi)也看不到會(huì)有大量增量資金入市的可能。最近有報(bào)道說(shuō)，雖然正在發(fā)行的新基金數(shù)量不少，但是發(fā)行情況不容樂(lè)觀。其實(shí)，這種問(wèn)題又豈止是出現(xiàn)在基金上呢？股市中連續(xù)多日有資金外流，而新開(kāi)戶數(shù)量也幾乎少到了可以忽略不計(jì)的程度。

　　相信對(duì)于股市有一定認(rèn)識(shí)的投資者都會(huì)看到，本周二股市雖然反彈，但缺乏成交量配合，因此也很容易得出這樣的結(jié)論：如果成交不能有效放大，那么這波反彈是走不高的。應(yīng)該說(shuō)，這樣的結(jié)論有著很高的準(zhǔn)確概率，但畢竟是淺層次的。值得一提的在于，由于導(dǎo)致成交萎縮的內(nèi)在原因是供求失衡，而要系統(tǒng)地解決這個(gè)問(wèn)題，恐怕要多管齊下，采取大動(dòng)作。這也就是說(shuō)，在短期內(nèi)未必能做到。所以，很可能在未來(lái)一段不算太短的時(shí)間中，市場(chǎng)都會(huì)籠罩在供求失衡的陰影之下。這會(huì)對(duì)行情構(gòu)成負(fù)面影響。所以，不僅僅是面對(duì)當(dāng)前的行情，也包括對(duì)今后的走勢(shì)，投資者都得認(rèn)真關(guān)注成交量這個(gè)因素，思考供求關(guān)系有沒(méi)有出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的可能。