預(yù)計(jì)明年1—2月才會(huì)迎來(lái)趨勢(shì)性上漲行情

近期，油脂價(jià)格受高庫(kù)存拖累跌至多年來(lái)的低位。進(jìn)入11月，馬來(lái)西亞棕櫚油由增產(chǎn)周期轉(zhuǎn)入減產(chǎn)周期，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)也迎來(lái)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，油脂價(jià)格能否得到提振？

棕櫚油出口量回落

預(yù)計(jì)10月棕櫚油產(chǎn)量小幅增加，達(dá)到年內(nèi)峰值，之后轉(zhuǎn)入減產(chǎn)周期。SPPOMA公布的數(shù)據(jù)顯示，10月1—25日，棕櫚油產(chǎn)量較9月增加2.58%。其中，單產(chǎn)增加0.42%，出油率增加0.41%。

一方面是產(chǎn)量增加，一方面是出口疲弱。船運(yùn)調(diào)查公司AmSpec Agri稱(chēng)，10月1—25日，馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為1096139噸，比9月同期的132.67萬(wàn)噸減少17.3%。

盡管產(chǎn)量增幅下降，但出口量大幅下滑導(dǎo)致10月期末庫(kù)存攀升，預(yù)計(jì)增加至280萬(wàn)噸，年末預(yù)計(jì)超過(guò)300萬(wàn)噸。棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)壓力增大持續(xù)施壓油脂市場(chǎng)，油脂價(jià)格反彈空間受限。

短期大豆供應(yīng)充足

最新數(shù)據(jù)顯示，10月，進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港102船，共639.9萬(wàn)噸。由于部分美豆船期陸續(xù)取消，預(yù)計(jì)11月的到港量下降至610萬(wàn)噸，12月的到港量下降至600萬(wàn)噸，明年1月的到港量下降至500萬(wàn)噸。而去年11月、12月和今年1月的到港量分別為868.42萬(wàn)噸、955萬(wàn)噸和848萬(wàn)噸，累積同比減少961萬(wàn)噸。

盡管近期連續(xù)拍賣(mài)國(guó)儲(chǔ)大豆，但市場(chǎng)仍存在缺口。10月29日，中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布飼料新標(biāo)準(zhǔn)以減少豆粕等蛋白飼料原料用量。據(jù)測(cè)算，新標(biāo)準(zhǔn)在全行業(yè)全面推行后，養(yǎng)殖業(yè)豆粕年消耗量將減少1100萬(wàn)噸，大豆需求隨之減少1400萬(wàn)噸。不過(guò)，新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施情況有待考驗(yàn)，在明年3月南美大豆上市前，市場(chǎng)供應(yīng)緊張利多油脂油料市場(chǎng)。

豆油庫(kù)存同比增加

國(guó)慶節(jié)之后，由于壓榨利潤(rùn)良好，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率較高，豆油庫(kù)存增幅超過(guò)預(yù)期。截至10月26日，豆油商業(yè)庫(kù)存總量為185.77萬(wàn)噸，較9月同期增加10.5%，較去年同期幅加15.93%，較5年同期均值增加33.66%。

油脂消費(fèi)環(huán)比下降導(dǎo)致豆油庫(kù)存快速累積，高庫(kù)存壓力或延續(xù)至年末，若明年1—2月大豆供應(yīng)緊缺，則豆油庫(kù)存壓力有望釋放。

總之，全球庫(kù)存龐大持續(xù)壓制油脂市場(chǎng)，明年1—2月在去庫(kù)存的過(guò)程中，油脂價(jià)格將轉(zhuǎn)頭向上。