關(guān)注本周宏觀數(shù)據(jù)

近期期債緩慢振蕩上行，接近箱體振蕩區(qū)間上沿，受益于資金面的寬松，短端利率下行更為明顯，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭。但股市回暖，疊加外貿(mào)數(shù)據(jù)堅(jiān)挺，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升，抑制了期債再度上攻，目前市場在謹(jǐn)慎等待方向，市場分歧集聚在政府穩(wěn)增長措施的效果，重點(diǎn)關(guān)注本周公布的宏觀金融數(shù)據(jù)，觀察是否有所企穩(wěn)。從技術(shù)指標(biāo)看，MACD紅柱持續(xù)衰減，后續(xù)轉(zhuǎn)綠概率較大，而KDJ仍處于超買區(qū)域，期債短期有一定調(diào)整壓力。

基本面方面，統(tǒng)計(jì)局公布10月CPI同比上漲2.5%，其中食品價(jià)格上漲3.3%，回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格上漲2.4%，上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)，基本符合預(yù)期，經(jīng)濟(jì)不存在通脹壓力，前期物價(jià)的上漲更多還是在于自然災(zāi)害的影響。從高頻數(shù)據(jù)來看，農(nóng)業(yè)部產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)繼續(xù)下跌0.88%，國際油價(jià)的持續(xù)下跌使得系統(tǒng)性通脹預(yù)期縮減。海關(guān)總署發(fā)布出口與進(jìn)口數(shù)據(jù)雙雙回升且超預(yù)期，這與中美關(guān)稅落地前的出口提前刺激不無關(guān)系，后期數(shù)據(jù)仍可能逐步回落。另外，關(guān)注本周的信貸社融等宏觀數(shù)據(jù)，若融資供需延續(xù)乏力，仍處于“寬貨幣緊信用”周期，期債或再度受益上行。

貨幣政策方面，“穩(wěn)增長”信號(hào)增強(qiáng)。上周五央行發(fā)布《2018年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，在經(jīng)濟(jì)形勢判斷上，與中央政治局會(huì)議的基調(diào)一致，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢維持了“穩(wěn)中有變”的看法；在貨幣政策定位上，報(bào)告中“穩(wěn)增長”詞條頻率上升，并刪除了“有效控制宏觀杠桿率”的語詞，這不能解讀為“大水漫灌”模式，報(bào)告依然保留了“總閘門”的措辭，但是由于經(jīng)濟(jì)下行壓力突出，加上“去杠桿”已有一定效果，央行的政策或有所傾斜，三季度報(bào)告在信貸支持政策方面，增加了大量支持民企融資的政策安排。

流動(dòng)性方面，央行暫停逆回購，短期資金仍然充裕。上周（11月5日—11月9日）有4035億元MLF以及4900億元逆回購到期，央行在上周初等額續(xù)作MLF之后暫停公開市場操作，本周前兩交易日亦無公開市場操作，但流動(dòng)性供需維持寬松狀態(tài)，由于11月影響資金供需的因素較少，地方債發(fā)行高峰期也即將結(jié)束，跨月之后的回購與shibor利率均明顯下行，收益率曲線呈現(xiàn)牛陡走勢。從銀行間回購利率來看，短期利率均處于3年來低位，目前R001加權(quán)平均利率為2.35%，R007加權(quán)平均利率為2.62%，R014加權(quán)平均利率為2.64%，R1M加權(quán)平均利率為2.82%。