能化板塊走勢分化，PTA隨油價下跌

本周國際大事頻發(fā)，美國發(fā)布了8個進口伊朗原油的豁免國家，導致國際油價下行；同時周三美國完成中期選舉，民主黨再次奪回眾議院控制權(quán)，國內(nèi)首屆進口博覽會也在上海舉行。

國際能源市場上，整個10月，原油價格下跌超10%，抵消了8月和9月的所有漲幅。時間來到11月，油價更是跌入熊市，美油甚至創(chuàng)下34年多來最長連跌期。MYMEX的WTI甚至抹平了今年以來的所有漲幅。

國內(nèi)的能化板塊則出現(xiàn)了兩級分化的狀態(tài)，橡膠和瀝青底部比較結(jié)實隨油價下行動力不大，但是PTA、甲醇則在最近大量回吐了前期的漲幅。從10月10日反彈結(jié)束后，PTA即陷入長期的跌勢，截至目前的23個交易日中，有16天處于下跌狀態(tài)，累計跌幅14.21%。

石腦油-PX價差回落，成本支撐減弱

如果說前期PTA價格跌幅有支撐是因為成本的因素，那么隨著油價回落石腦油價格下跌，PX也隨之下跌，PX-石腦油價差壓縮至600美元/噸附近，成本的支撐在慢慢消逝。

PTA的生產(chǎn)價差也有所恢復，在10月26日的時候PTA盤面加工價差為287元/噸，遠低于成本價格，11月之后隨著原料成本下降，PTA加工價差恢復至621元/噸，略低于以往平均水平，雖然價差恢復，但是也預留了PTA進一步下跌的空間。

終端需求持續(xù)低迷，來自產(chǎn)業(yè)下游的抵抗

如果說，PTA三季度火爆的牛市行情從PTA開始同時向上游PX以及下游聚酯傳到的話，那么四季度的修復行情則是自下而上的價格修復。

聚酯長絲中，POY和FDY的盤面加工利潤已經(jīng)縮水到128元/噸，DTY的盤面加工利潤尚可，大約在778元/噸附近。

和縮水的利潤相對應的是聚酯長絲反季節(jié)性的高庫存，在以往的生產(chǎn)活動中，11月份一般是長絲去庫存的時間，元旦之后則會迎來為期兩個月的累庫存階段。但是今年的累庫存似乎來得早了一些。POY的庫存維持在19天，F(xiàn)DY的庫存維持在21.7天，DTY的庫存維持在22.9天。

本周滌絲工廠跌價的結(jié)果是庫存不降反升，且?guī)硐掠瓮＼嚰铀伲涣硗?，工廠減產(chǎn)于本周已經(jīng)陸續(xù)開始，后市或?qū)⑦M一步增加減停產(chǎn)來消化庫存，進而支撐價格。

目前聚酯負荷尚且穩(wěn)定，但是終端織機和加彈機的負荷出現(xiàn)了明顯下降，終端需求低迷，工廠拿貨意愿始終不強，聚酯產(chǎn)銷疲軟導致成品庫存累積，后期或許存有聚酯裝置降負的情況，進而從聚酯進一步傳遞到PTA。