在一行兩會(huì)、國(guó)務(wù)院金融委和政治局會(huì)議關(guān)于“加強(qiáng)資本市場(chǎng)改革，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展”的系列利好刺激下，上周股市連漲4天，成交量激增。但當(dāng)本周一宣布上海設(shè)立科創(chuàng)板+注冊(cè)制試點(diǎn)的消息后，大盤(pán)頓時(shí)變臉，連跌5天再度回到2600點(diǎn)之下。

回顧本周市場(chǎng)，板塊和個(gè)股的分化十分劇烈。值得關(guān)注的是，在跌勢(shì)中又興起了久違的“低價(jià)股革命”，其原因值得深思。

容忍三匹低價(jià)股“黑馬”是監(jiān)管理念的進(jìn)步

大盤(pán)從10月19日2449點(diǎn)見(jiàn)底以來(lái)，最高到達(dá)2676點(diǎn)，最大漲幅9.27%。但是，有3只低價(jià)黑馬股，以驚人的漲幅引起了市場(chǎng)各方的強(qiáng)烈關(guān)注：恒立實(shí)業(yè)從2.42—8.10元，漲幅234%；綠庭投資從2.43—6.94元，漲幅182%；st尤夫從5.89—16.91元，漲幅186.6%。

不得不承認(rèn)，日前證監(jiān)會(huì)盤(pán)中三點(diǎn)聲明之一的“不對(duì)市場(chǎng)交易行為過(guò)多加以干預(yù)”，是3匹黑馬得以形成的重要原因。而要激活資本市場(chǎng)，是離不開(kāi)合理合規(guī)的黑馬來(lái)引領(lǐng)的。撇開(kāi)這3匹黑馬的價(jià)值如何，單就管理層容忍黑馬這一點(diǎn)，便可見(jiàn)其監(jiān)管理念的進(jìn)步。

低價(jià)股跌幅越深，反彈的力度自然就越大

根據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，自年初至10月19日，A股5元以下的低價(jià)股有898只，占所有股票的25%，其中166只被腰斬。跌幅最大的是1—2元的32只股，平均跌幅達(dá)46.78%；跌幅其次的是2—3元的170只股，平均跌幅達(dá)38.21%；再次就是3—5元的696只股，平均跌幅超30%。

如果從5178點(diǎn)算起，這些低價(jià)股的跌幅更是達(dá)到驚人的70—90%。正是因?yàn)槠溥B續(xù)超跌了3年，遂在大盤(pán)股指企穩(wěn)后，率先開(kāi)啟了“低價(jià)股革命”。

就以上述3只低價(jià)股黑馬為例，恒立實(shí)業(yè)從22元跌到2.42元，跌幅達(dá)99%；綠庭投資從16.39—2.46元，跌幅高達(dá)85%；ST尤夫從34.87—5.89元，跌幅高達(dá)83.15%。

而根據(jù)市場(chǎng)“下跌容易解套難”的規(guī)律，這3只黑馬股需分別上漲909%、666%、592%，被套的投資者才能解套。因此，這三匹黑馬即便短期瘋狂，但離密集成交的解套區(qū)還遠(yuǎn)著呢！

盡管其中可能有投機(jī)炒作的成分，但既然管理層在其持續(xù)下跌的過(guò)程中，如st尤夫連續(xù)28個(gè)跌停板都不進(jìn)行特停，那么，其從超低位連續(xù)上漲，也就沒(méi)有橫加干預(yù)的道理。若有違規(guī)，堅(jiān)決查處，市場(chǎng)毫無(wú)怨言；若遇股價(jià)波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，管理層沒(méi)有必要去越俎代庖。

唯有激活個(gè)股的活力（哪怕是靠投機(jī)激活的活力），才能真正有效地激發(fā)市場(chǎng)的活力。個(gè)股的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，不是監(jiān)管層判定的，而是由市場(chǎng)評(píng)判和選擇的結(jié)果。

低價(jià)股榜樣的力量是無(wú)窮的千萬(wàn)別以為這3匹黑馬股是“妖股”，只具有觀賞性，既毫無(wú)價(jià)值可言，又對(duì)大盤(pán)無(wú)益。因?yàn)?，同類股的比價(jià)原則，是股市中的一條最基本的價(jià)值原則和投資原則。榜樣的力量是無(wú)窮的。就在人們不經(jīng)意中，這3匹黑馬效應(yīng)已開(kāi)始擴(kuò)散，本周，當(dāng)創(chuàng)投概念冒出后，最典型的3只聞風(fēng)而動(dòng)、連續(xù)大漲的低價(jià)股是：上海三毛從6.6—12.65元，漲幅91.7%；市北高新從3.01元—5.68元，漲幅88.7%；復(fù)旦復(fù)華從3.66元—6.69元，漲幅82.8%。大有向恒立、綠庭、st尤夫看齊之勢(shì)。

再?gòu)拿嫔峡矗?0月19日以來(lái)，1—2元的32只低價(jià)股，平均上漲15.65%；2—3元的170只低價(jià)股，平均上漲13.77%；898只5元以下的個(gè)股，至少有一半漲幅在20—30%之間。他們都遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏上證綜指9%的漲幅。

“低價(jià)股革命”有利于化解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)

低價(jià)股是股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的“重災(zāi)區(qū)”。有數(shù)據(jù)顯示，3500多只股權(quán)質(zhì)押個(gè)股中，有60%以上是民營(yíng)企業(yè)的中小盤(pán)低價(jià)股。

而今，管理層高度重視民營(yíng)企業(yè)，從融資到貸款將一視同仁，并組織各地政府、銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、私募基金，對(duì)陷入股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的上市公司進(jìn)行救贖。

尤其是央行行長(zhǎng)近日罕見(jiàn)提出“發(fā)起設(shè)立民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持工具，由人民銀行提供初始引導(dǎo)資金，帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本共同參與”。言下之意，央行將直接出資，扶持民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資。

因此，近期人們定可看到，“低價(jià)股革命”中的黑馬，大多是陷入股權(quán)質(zhì)押危機(jī)、民營(yíng)企業(yè)的中小盤(pán)低價(jià)股，例如，ST尤夫在股價(jià)連續(xù)大漲150%之后，由金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)聯(lián)合設(shè)立的上海垚閣宣布，出手對(duì)其股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行救贖，已在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入1191萬(wàn)股，未來(lái)還將繼續(xù)增持。

當(dāng)然，陷入股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的上市公司，不可能全部由政府來(lái)救贖，只是其中的一小部分，大部分還是要靠大盤(pán)指數(shù)和個(gè)股漲上去，才能化解危機(jī)。

可見(jiàn)，近期市場(chǎng)的“低價(jià)股革命”，是市場(chǎng)對(duì)化解金融風(fēng)險(xiǎn)的最新政策導(dǎo)向的積極回應(yīng)。

“低價(jià)股革命”具有對(duì)并購(gòu)重組3.0版的政策利好預(yù)期

2014--2015年上半年，并購(gòu)重組處于井噴狀態(tài)，被喻為“中國(guó)上市公司并購(gòu)重組大年”。然而至2016年9月，為了整治并購(gòu)重組中的某些亂象，監(jiān)管層發(fā)布了被稱為史上最嚴(yán)的重組新規(guī)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，俗稱2.0版。此后兩年，市場(chǎng)只搞新股擴(kuò)容大躍進(jìn)，而并購(gòu)重組市場(chǎng)卻驟然轉(zhuǎn)冷。

直到2018年下半年，證監(jiān)會(huì)才開(kāi)始政策轉(zhuǎn)向，多次表態(tài)支持上市公司并購(gòu)重組。與此同時(shí)，從9月10日到10月20日的41天時(shí)間里，證監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)了7項(xiàng)新政策。

本周四，證監(jiān)會(huì)副主席方星海，在第五屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)金融資本與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新論壇上表示：“深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，鼓勵(lì)和支持上市公司依托并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)。對(duì)于并購(gòu)重組，在‘小額快速’審核機(jī)制基礎(chǔ)上，按行業(yè)實(shí)行‘分道制’審核，并在高新技術(shù)行業(yè)優(yōu)先使用”。

這就為一大批績(jī)差的中小盤(pán)低價(jià)股，提供了通過(guò)并購(gòu)重組、轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)的方便機(jī)會(huì)。近期，一大批有望扭虧為盈、摘帽摘星的ST股持續(xù)上揚(yáng)，正是市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組的良好政策預(yù)期。

并購(gòu)重組為市場(chǎng)帶來(lái)的是新增資金，也是加大直接融資的重要組成部分，對(duì)提升上市公司的整體質(zhì)量是有益的。而具有真正并購(gòu)重組題材的低價(jià)股爆發(fā)，這也是資本市場(chǎng)最有魅力、長(zhǎng)盛不衰的題材，對(duì)激發(fā)股市活力、營(yíng)造財(cái)富效應(yīng)、恢復(fù)投資者信心，具有重要意義。

超跌低價(jià)股有強(qiáng)烈反彈的內(nèi)在要求。而能夠持久上揚(yáng)的低價(jià)股，必須是靠并購(gòu)重組脫胎換骨、轉(zhuǎn)型升級(jí)，才有生命力。但愿這場(chǎng)“低價(jià)股革命”能久些，再久些。